苏州金融小镇首届基金峰会暨中国私募投资行业联合会 2018 年迎新会今日财富 活动流程活动主题：苏州金融小镇首届基金峰会暨中国私募投资行业联合会2018 年迎新会指导单位：苏州市人民政府主办单位：苏州高新区管理委员会中国私募投资行业联合会承办单位：苏高新创投集团                《今日财富》杂志社                  江苏乾融集团                  苏州银行活动时间：2018年1月20日全天（周六）活动地点：苏州金融小镇                （清山会议中心二楼四季厅）学术支持：南开大学中国财富经济研究院媒体支持：金融界（战略合作媒体）、爱奇艺财经（视频网站）、人民网、新华网、中国新闻网、新浪财经、腾讯财经、凤凰财经上午主要议程：09:00-09:30  嘉宾签到09:30-09:35  峰会开始09:35-09:45  开幕致辞（拟请苏州市副市长、区党工委书记徐美建，全国人大财经委办公室原副主任、中国私募投资行业联合会发起会长王连洲致辞）09:45-09:55  介绍苏州高新区及苏州金融小镇（拟请区党工委副书记、管委会副主任、区长吴新明）09:55-10:00  聘请王连洲为苏州金融小镇名誉镇长10:00-10:05  宣布苏州金融小镇为中国私募投资行业联合会年度峰会永久会址10:05-10:10  休会 10:10-10:35  主题演讲一：《全球金融视角下的私募基金投资方向》戴立宁（中国证监会国际顾问委员会委员台湾证监会原主席）10:35-11:00  主题演讲二：《发展品牌经济需要金融翅膀》刘振华（原山西省省长、全国人大内司委副主任）11:00-11:20  主题演讲三：《以包容性金融发展建设苏州金融小镇》张    健（招商局集团金融事业部总经理）11:20-11:40  主题演讲四：《一带一路与国际金融合作新机遇》谢建中（欧盟中国基金管理委员会，中国经济文化委员会主席）11:40-11:50  中国私募投资行业联合会与欧盟中国经济文化委员会签约仪式11:50-13:20  午餐下午主要议程：13:20-13:45  主题演讲五：《养老产业资产证券化的实践》高传捷（光大实业(集团)有限责任公司总经理）13:45-14:05  主题演讲六：《国企混改的挑战和机遇》李保民（国资委监事会专职监事、巡视员）14:05-14:25  主题演讲七：《专业专注 协力创新 助力新兴产业腾飞》王兰凤（苏州银行股份有限公司董事长）14:25-15:00  圆桌对话一：股权基金推动产业经济升级15:00-15:10  中场休息15:10-15:45  圆桌对话二：新时代金融业务变革15:45-16:20  圆桌对话三：实体经济发展和金融创新16:20-16:55  圆桌对话四：三板新政下的投资机遇与挑战峰会结束“金谷雅集”中国私募投资行业联合会 2018 年迎新会活动时间：2018年1月20日 17:45-21:00活动地点：苏州金融小镇                （清山会议中心二楼四季厅）17:45-18:10  金谷雅集一：“用我们的勤劳奋斗应对美国的挑战”李乾元（上将、兰州军区原司令员、十三、十六届原中央委员、全国人大农业与农村委员会副主任委员）18:10-18:35  金谷雅集二：“反腐的常识、见识和卓识”李永忠（教授、制度反腐专家、原中国纪检监察学院副院长）18:35-18:40  迎新致辞18:40-18:50  中国私募投资行业联合会年度工作总结与重要决定宣布18:50-18:55  晚宴开始、联合会领导祝酒词18:55-20:00  晚宴20:00-20:20  金谷夜话一：大财德养 李广义（中国国学院佛学研究院院长）20:20-21:00  金谷夜话二：                      文化发展与投资晚宴结束杂志简介：《今日财富》杂志是全国公开发行的财经新闻类杂志，“独立、专业、客观”是杂志的采编思想。杂志深度报道中国资本市场中财富管理行业的大事件和前沿成果，科学剖析财富发展趋势和创富逻辑。杂志的内容覆盖私人银行、保险、信托、基金、证券资产管理公司等金融行业，以及上市公司、财务公司等资本运营公司。主要读者群是金融机构的中高层管理者和中国高净值人群。2014年，《今日财富》老刊新生，杂志新团队现由来自南方报业集团、上海广电集团、上海报业集团、外资金融公司和IT行业资深人士组建。杂志将革新传统媒体的运营模式，建设新媒体形态的传播平台，打造创新性金融服务传媒集团。

**价值投资的央视50指数迭创新高本刊记者 王尧基今年以来，央视50指数（399550）持续上涨、累积涨幅位居国内主要指数之首。央视50指数自今年10月16日盘中逆市创出6808.29点的历史新高起，10月26日盘中突破7000点大关，至12月上旬一直保持在7000点以上。央视50指数的创建严格遵循价值投资理念，该指数上市6年来总体涨幅远超上证指数，今年以来的上涨表现尤其突出。这表明，随着管理层对股市治理和监管的强化，价值投资的理念越来越深入人心，而以倡导价值投资为主要目标的央视50指数及其样本股正在受到越来越多投资者的追捧。央视50指数诞生于2012年。当时的背景是，A股市场的融资功能凸显，但没有形成真诚回报投资的氛围，很多上市公司“重融资、轻回报”，在股市分红总体水平很低情况下投资者主要靠博取价差获取回报，但股指的长期低位徘徊使得多数投资者持续处于亏损状态，对市场丧失信心的人日益增多。于是，作为国家权威媒体的中央电视台以高度的责任心和使命感联合复旦、北大、人大、南开和中央财大等五所高校以及其他相关机构，发起建立央视50指数以及后来的央视50分维度指数，以倡导上市公司积极回报投资者、投资者转向价值投资。正是基于上述目的，上述五大高校在选取央视50样本股时，要求首先要剔除以下可能存在隐患以及业绩较差的上市公司：最近一个会计年度财务报告审计意见和内部控制审计意见为非标准审计意见上市公司；最近三个会计年度任何一年净利润为负值上市公司；最近一个会计年度每股净资产小于1元上市公司；最近三个会计年度经营性现金流之和为负数上市公司；剔除最近一个会计年度非经常性损益超过净利润50%上市公司；最近一个会计年度高管被刑事诉讼，公司或高管被证监会、交易所公开谴责上市公司；最近一年有重大诉讼和不确定事项上市公司；只有最近一个会计年度有效财务数据上市公司，等等。在此基础上，再结合创新、成长、回报、治理和社会责任等具体分维度指标选取样本股。此外，为保证样本股的“先进性”，每年还对央视50样本股进行两次“进优汰劣”式的部分替换。也正是由于央视50指数的创建者们严格坚持对上市公司样本股优选标准来“扬清激浊”，以倡导真诚回报、价值投资的新风，从而选出了如海康威视、格力电器、贵州茅台、福耀玻璃、云南白药和美的集团等一批优异样本公司，这些公司以持续的高成长、高回报给市场各参与方树立了标杆。几度寒暑，央视50指数上市以来一直以远超大盘的走势经受住了市场的考验，并于今年10月起迭创历史新高，远超还在“半山腰”的上证指数。笔者有幸作为央视50指数专家委员会的一员，和同仁们一道参与了该指数的创建和维护，也见证了该指数的成长。可喜可贺的是，今年以来，随着管理层对股市环境的大力整治，股市上畸形的过度炒作之风得以有效遏制，聚焦于价值投资的央视50指数样本股尤其受到追捧，央视50指数更是因为今年持续走高并迭创历史新高而成为A股市场一道亮丽的风景线！可以预期，随着市场环境的进一步改善，“央视50”**价值投资、价值投资助推“央视50”的良性循环必将长期延续！(作者系央视财经指数专家委员会委员、复旦大学证券研究所副所长)

王忠民：大资管时代需要基于“信用”基因的监管逻辑今日财富11月29日，在2017中国独立财富管理峰会暨第三届“金象奖”颁奖典礼上，全国社保基金理事会副理事长王忠民做了题为“大资管时代的监管逻辑”的主题演讲。王忠民在演讲中指出，只有职能监管和行为监管的监管模式已经无法传达到任何一个经济金融行为的深厚逻辑之中，他呼吁用基于信用基因下的金融场景的逻辑去构建监管制度，延展监管行为，才可以准确的定位“大资管”时代。 要想准确的理解“大资管”以及找到与其相匹配的监管模式，王忠民认为首先应该从观察当下三个典型的场景出发。首先是规模场景。聚焦到“大资管”，现在仅聚集的社会资产数量就有130万亿，甚至更大的规模，而且涉及到所有的金融产业。在这个场景之下，一方面金融科技扑面而来，利用线上和新技术手法将社会财富聚集管理，提供一些特殊的过去在金融场景提供不了的金融服务，例如P2P、现金贷、微理财等等。另一方面这些场景出现后，有的被定义为财富管理，有的被新的政策取缔、禁止，有的在有效的利率范围内迅速获得市场拓展，成为收益率**的业务，有的在境外上市获得境外资本。王忠明指出这对原有的金融**的冲击是它可以以新名称、新名义拓展金融业务，在金融市场当中要么替代原有的品种，要么产生新的金融市场，而这些在原来的监管中都是没有的。 需要注意的第二个场景是“穿透借道场景”。从资管行业的历史看，人们一直推崇“新的金融”，因为它获利比较高。曾经是信贷，后来是证券，再到保险。王忠民认为，市场当中出现任何一种获利较高的新的金融资管模式以后，所有其他社会资本、社会财富都向高的那个场景去流动，会想尽一切办法穿透到这种渠道当中，这个时候就会出现穿透借道的市场氛围。表现在监管当中就是在追求**收益的时候，打破牌照、打破原来的监管逻辑。**一个场景就是“监管场景”。王忠民强调，基于以上两个场景，如果现在监管部门仍然使用部门监管、准入监管、量化监管，那就像我们已经清楚的看到的那样，监管已经没有办法应对系统化的金融市场。为什么有穿透？为什么有借道？为什么会出现影子银行？王忠民指出一定是因为另外一个金融通道能够产生更好的收益和资产的流动。 分析完三个典型的金融场景之后，王忠民认为，只用职能监管和行为监管没办法传达到任何一个经济金融行为的深厚逻辑之中，为此他提出了“信用”基因。所有的金融都会利用杠杆，杠杆背后都是风险，而风险的**担承是有信用记载的。每一个自然人和法人在金融场景下必须有频繁交易和频繁资产积累和转移的信用记载。所有的有效的信用都被资本化。负信用、不良信息都被信用记载以后，就会出局、惩罚永远不得翻身。王忠民指出，基于信用基因下的金融场景的逻辑去构建制度，延展监管行为，才可以把今天的大资管时代的基因确定到位。 而这个信用基因的背后是每一个资产拥有人承担相应资产的责任。比如大资管时代要不要打破刚兑？原来的监管政策当中刚性兑付是存在的，**所有的呆坏账都留在银行，银行的呆坏帐又被以剥离不良资产的方法剥离走了。王忠民认为，现在任何一个金融机构、任何一个商业记过、任何一个用款机构、任何一个放款机构都是多元化的格局下，如果要打破刚兑，那存款的人和代理存款的人一定要建立新的信用逻辑，责任在契约签付的那一刻就要达成。在新的信用逻辑当中，最根本的就是信用的确立。 聚焦到财富管理领域，王忠民指出，今天在所有的资管领域当中，谁能够让信用越有效，例如能够把金融消费、财富往来、商业消费、校园行为积累记录成信用积分，那么谁就可以在市场上获得最快的财富管理的膨胀。

2017中国独立财富管理峰会揭晓第三届“金象奖”榜单本刊记者 徐英霞11月29日，由国内知名财经杂志《今日财富》主办的“2017中国独立财富管理峰会暨第三届金象奖颁奖盛典”在上海凯宾斯基大酒店成功举行。本届峰会由中国私募投资行业联合会联合主办、中国私人投资者权益保护联盟协办，中国财富经济研究作为学术支持。作为国内独立财富管理行业的年度行业盛会，本届峰会还得到了国内15家主流媒体的大力支持。面对近期央行等五部委发布的《资管指导意见》征求意见稿，本届峰会以“大资管·大变局”为主题，邀请专家学者与行业高层齐聚一堂，共话财富管理行业的现状与未来。全国人大财经委办公室原副主任、《证券法》《信托法》《基金法》起草工作小组组长、《今日财富》杂志总顾问王连洲代表主办方致开幕辞。王连洲对中国独立财富管理行业的发展给予了肯定和鼓励，他表示《指导意见》关乎所有金融机构未来的分配空间和发展前景，峰会将主题定为“大资管·大变局”，给了业内一个交流学术思想和实践经验的机会，在新时代走出了思考中国金融稳定与安全的舆论先导第一步。全国社保基金理事会党组成员、副理事长王忠民发表题为《大资管时代的场景、基因和逻辑》的开幕主旨演讲。王忠民从规模、创新、监管三个维度分析了大资管时代的三个典型场景，指出传统的资管场景中，只着眼于职能监管和行为监管，不能应对系统性的金融市场。他提出要基于“信用”这个基因，让每一个资产所有人承担相应的资产责任，并以此为逻辑来构建金融市场的制度，才能准确的定位大资管时代。聚焦到财富管理，王忠民提醒投资者，面对越来越丰富的金融市场，面对财富大爆炸，投资者关键是要在市场当中找到自己的定位以及具体的行为坐标，这样才能找到适合自己的财富成长性，在大资管时代新的基因和新的逻辑中度过自己的自然生命和财富生命。中国证监会政策研究室原副主任、证监会研究中心原正局级研究员黄运成做了题为《资管新政对资本市场的影响》的主题演讲，黄运成表示新颁布的“资管新政”就是对十九大精神的贯彻实施，是前不久举行的全国金融工作会议思路的具体行动，“资管新政”的关键就是:破刚兑、控分级、提门槛、规范资金池、去通道、除嵌套、降杠杆。上海证券交易所原副总经理周勤业发表了题为《从数据看资本市场发展趋势》的主旨演讲，周勤业从股价、融资、交易量、换手率、投资者五个方面的数据入手，结构化的分析了当前股市现状。在展望资本市场后续发展时，周勤业指出，发展资本市场的逻辑是非常清楚的，就是“提高证券融资比重，加快形成融资功能完备，基础制度扎实，市场监管有效，投资者权益得到充分保护的股票市场。”绿地金融控股集团**战略官李想作了题为《新监管时代大资管行业的发展趋势》的主题演讲。源泉汇理CEO吴未央作了题为《财富管理的新需求和新供给》的主题演讲。数禧金服创始人兼CEO贾琪作了题为《新财富时代的科技动力》主题演讲。本次峰会共进行四场全体大会环节，参会嘉宾们分别就“资管新政下的财富管理大变局”、“新时代资产配置新策略和新趋势”、“股权投资的创富新引擎”、“新科技、新技术驱动财富管理”等主题做了深入探讨。在峰会晚宴上，同时揭晓了2017年第三届“金象奖”获奖榜单，以诺亚财富、恒天财富、海银财富等领衔的30家独立财富公司荣膺各类奖项。据《今日财富》杂志出版人兼执行总编辑李春来介绍，《今日财富》杂志作为专业财经媒体长期关注独立财富管理行业发展，“金象奖”经过三年的发展，已经成为业界公认的权威奖项，也成为合格投资者选择财富管理公司的重要参考，“金象奖”的目标就是打造中国独立财富管理行业的“奥斯卡”奖项，记录中国独立财富管理行业发展的历史进程。附：榜单2017第三届“金象奖”榜单2017中国独立财富管理年度公司奖诺亚财富、恒天财富、宜信财富、海银财富、新湖财富、展恒理财、中天嘉华、格上理财、源泉汇理、华设财富2017中国独立财富管理年度人物奖：闫振杰  展恒理财董事长2017年度中国优秀投资品牌奖：海银金融控股集团2017中国独立财富管理产品奖：歌斐资产、北广投基金、华领财富、瓴鑫基金2017中国独立财富管理风控奖：恒天财富、中天嘉华、富国大通、360财富、夸客优富、增财基金、BETA理财师2017中国独立财富管理品牌奖：锦安控股集团、前海凯恩斯、般若财富、金时基金、利得金融2017中国家族办公室品牌奖：恒天家族办公室、360财富家族办公室2017中国独立财富管理新锐奖：敦煌财富、中城银信、宜佳人资产2017中国独立财富管理客户服务奖：诺亚财富2017中国财富管理技术服务品牌奖：数禧金服2017年度中国基金公司综合实力奖：五牛基金2017中国独立财富管理稳健经营奖：嘉丰瑞德2017中国独立财富管理创新奖：诺赢招财猫2017中国独立财富管理人气奖：美豫银东2017中国线上财富管理平台奖：理享家2017中国资产管理新锐奖：汇晟资本、星玛基金2017中国资产管理先锋人物奖：罗细安、周朝晖  本次峰会图片直播链接： http://vphotos.cn/HNoy视频直播链接：http://e.vhall.com/351475789

文/徐英霞 比尔·盖茨说：“微软离破产永远只有18个月。”马化腾说：“腾讯离倒闭只有6个月。”李彦宏说：“失去坚守，百度离破产只有30天。”***、雅虎轰然倒下的余波震撼犹在，哪怕已经位至行业巨头，诸位当家人活的也是兢兢业业，今天的市场向他们提出了更严苛的考验，“怎样活下去”是企业发展壮大之后仍然需要考虑的问题，没有足够的远见，谁也不敢说过几年自己的公司仍然活着。 《今日财富》记者注意到，在诺亚财富第九届金鸡湖财富高峰论坛上，诺亚控股创始人、董事局主席兼CEO汪静波同样对这个问题进行了思考。汪静波说：“打败诺亚的也许不是同行，而是一家大数据科技公司，通过大数据分析，为财富理财做到精准营销和精准的风控。”而在诺亚财富领军者系列论坛的演讲中，汪静波也表示：成立12年来，她领导下的诺亚一直如履薄冰。 作为国内财富管理行业的领头羊，诺亚财富是许多财富管理公司追逐的目标，但对于诺亚来说，竞争固然是存在的，但颠覆的危机则可能存在于行业之外。 挑战是问题也是礼物 据了解，经过12年的发展诺亚累计募集资产4465亿，其中涉及风险资产不到1%。1%的比例已经是风险控制得很好了，但是汪静波表示：“落到客户个人身上，那就是100%。所以我们一直如履薄冰。” 挑战确实是持续不断的，诺亚遇到过欺诈风险、GP管理能力和意愿问题、以及信用违约。尤其在2016-2017年，违约率大幅提升，诺亚坚持资产隔离、杜绝资金池，但还是碰到了信用违约。汪静波用“老司机开车，越开越害怕”来形容这种感觉，她说：“我们只能在犯错误中不断学习，一直都有新的挑战，比如以前中国有刚兑的红利，但是现在这个红利消失了。” 中国人民银行原副行长吴晓灵在不同场合屡次提及刚性兑付问题，她指出在刚性兑付的文化下，中国只有财政没有金融。同样的情况在日本也发生过，比较经典的案例就是住友银行，为了不失信于客户，采用借新还旧的方式进行刚性兑付，**破产了。中国企业债、私募债也存在类似的问题，未来很多风险很有可能爆发。 汪静波认为核心要做债券组合，来分摊风险，单个项目会越来越少。诺亚也正在往这个方向去转型，努力寻找到好的固定收益的产品，来让风险变得越来越少。 经过12年财富管理市场的洗礼，汪静波把所有的问题都当成一个礼物，在她看来正是这些问题让诺亚提升了自己的能力。“所有的真翡翠都有瑕疵，到底什么是核心问题？如何架构系统减少错误的频次？我们只能通过应对挑战来构建新能力，让公司更成熟、更有实力服务客户和金融公司。”  颠覆诺亚的可能是新技术 曾经诺亚财富所在的园区举办全国创业创新周，参展的技术都是机器人、3D技术，各种小坦克，还有人脸识别。有人觉得目前这些技术都还太简陋了，体验并不好，所以没什么前途。汪静波看后却持相反的看法，认为这些创新代表了新的趋势。 汪静波用“摩尔定律”来解释她对这些看起来还很初级的技术的认识，“正确的创新在刚进入市场的时候都是比较简陋、粗放的，但是时间长了以后会形成一个拐点，这个拐点一到，马上就超越突出了。我们总是高估未来两年带来的变化，而低估未来十年的变化。” 这种认识源于汪静波对诺亚的反思，她总是在思考诺亚遇到了哪些挑战，哪些事情会改变甚至颠覆诺亚。面对层出不穷的科技创新，汪静波表示：诺亚也许可以在大数据上做得更好，能够更精准地定位客户。 她以发生的小事件为例，“诺亚一楼有一个机器人，我那天走在他的前面，他说‘汪静波你好’。如果我们想要差异化定价给客户，根据投资金额、次数还有你来参加过诺亚投资者教育峰会的次数，这个机器人一看就说，汪静波，你已经扫过脸20次了，你是忠诚用户，可以打折。是不是也可以呢？大浪淘沙，技术可能颠覆我们的，就是通过技术能够更好做风控，而不是靠人的经验。数据在你的平台上持续成长以后，你的颗粒度越来越精准，一个是精准营销，一个是精准风控。”  在汪静波的认识里，诺亚财富看到了“下半场”重构的价值，开始用资本去投资金融科技的公司，随着很多大的资本都开始投资金融科技，诺亚也确定了自己大的产品策略，就是新金融方向。在金融科技大的浪潮中，汪静波坚定看好金融科技在中国的实践，她表示：“金融没有库存，只要支付就可以了，而中国的在线支付是全世界做得**的。所以我们感觉到，可能未来美国是金融科技领先者，但是中国是最重要的实践场景。”  诺亚财富加紧布局海外的脚步 《今日财富》记者还注意到，2017年诺亚在国内的网点扩张比较少，但是在全球的布局相对步伐比较快，证明诺亚看到了海外市场的机会，这像极了二十年前的UBS。二十年前，客户在加拿大，UBS在加拿大，客户在美国，UBS也在美国。客户在哪里，UBS就去哪里。 对于布局海外，汪静波认为有两个大的市场机会：一个是中国客户的全球资产配置，很多华人在海外已经有资产了，我们希望在他们家门口为他们服务，比如澳洲、加拿大、美国、香港、台湾。还有一个巨大的市场机会，就是已经在海外有资产的客户，特别是在美国拿到绿卡的很多人，他们想回中国，全球华人配置中国的资产，汪静波认为这是非常有意义的，也能给大家带来好的收益。 所以在海外有华人的地方布局就成为诺亚今后的大策略，但汪静波也强调：当然是慢慢布局，不是一蹴而就。 

 文/林旭锋 导语最近，中共中央、国务院印发了《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》，《意见》明确指出，企业家是经济活动的重要主体，这也是中央**发文明确企业家精神的地位和价值。为此，《今日财富》杂志记者专访了北京市律师协会劳动法专业委员会委员、北京上泽广霁律师事务所合伙人颜志平律师。颜律师的业务专长主要是：合同法、公司法、劳动法、投融资以及企事业单位的法律顾问事务。企业家权利的保护不仅在立法更在执法 1.《今日财富》：我们从《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》中可以看出，国家高度重视企业家精神的地位和价值。从法律层面而言，你认为如何才能有效保护企业家精神和价值？颜志平：首先保护企业家的权利、认可企业家的贡献，为企业家开展创新活动提供有效保障，对于侵害企业产权的行为，必须严肃查处、有错必纠。 坚持同等对待不同所有制类型的企业，营造依法保护企业家合法权益的法治环境，加快形成公平竞争、诚信经营的市场环境；加强与企业家特别是民营企业家的交流和沟通，在深入推进简政放权的同时，为企业和企业家提供优质、高效、务实的服务，切实帮助企业解决实际困难。另一方面，政府官员同企业和企业家之间要公私分明，既不能拿原则问题做交易，不能以权谋私或者搞权钱交易；又不能推诿扯皮、敷衍塞责，门好进、脸好看但就是不办事。 2.《今日财富》：民营企业家为中国经济做出了突出贡献，但在劳动者关系方面，却频繁出现“对立”局面，劳动仲裁案件频发，你如何看待这种现象？如何有效规避这种现象？颜志平：民营企业家在完成资本积累的过程中，存在或多或少的违法行为，其中违反劳动法最为常见，大部分劳动者都是通过简单机械劳动获得劳动报酬，没有其他收入，企业劳动用工成本逐年递增，大部分企业如严格按照国家法律规定缴纳社会保险以及税费，依法支付员工工资以及加班费的，企业就会面临亏损，无法经营，企业只能违反劳动法，追求短期效益，严重损害劳动者利益，另外有一些纠纷是因为企业不能有效对劳动者进行劳动管理。因此，需要国家降低企业的社会保险、税费负担，企业需要规范劳动管理，完善企业自身的各项规章制度，严格按照劳动法律规定执行。 3.《今日财富》：在中国改革开放的大潮中，新富阶层主要来源于民营企业家，但同时也发生了许多侵害民营企业家财产权的事件。你如何看待这一社会现象？如何切实有效保护企业家财产权？颜志平：民营企业财产权被侵害，大致划分为两种情况，一种情况是公权力侵害私人财产权；一种是私人侵权。相对来说公权力的侵权造成的后果是严重的，从小的方面讲打击了私人民营企业经营的积极性，从大的方面讲与国家推行法治也是背道而驰的。究其根本的原因还是一些掌控公权的机关对于法律的漠视或者无知。解决民营企业财产保护问题，我认为必须回归到法律轨道上来。国家已经制定的了相对完善的法律，但“徒法不足以自行”，因此对于掌控公权的机关及相关工作人员的普法势在必行，要确保公权机关学法、懂法、用法、守法。同时民营企业家要加强自身权利保护的意识，要善于用于法律手段保护自身合法权益。  4.《今日财富》：随着社会经济和文明的进步，知识产权保护成为一个重要命题，但是因相关法规的不完善，知识产权保护又称为一个难题，你觉得如何破解这种“困境”？颜志平：一、知识产权工作应贯穿于企业运营全过程。知识产权工作与各部门的紧密结合确保了公司稳定有序的经营管理。二、不断提高知识产权质量，提高营运能力。对于企业而言，通过制定符合自身发展需要的知识产权战略，规划合理的专利布局和著作权登记，通过知识产权管理人员和技术人员共同挖掘新产品、新技术的可专利点，并及时办理相关登记。三、注重企业内部知识产权宣传建设及人才培养通过多层次的知识产权普及、宣传和培训，全面提升员工的知识产权认知度，建立知识产权保护制度、保密制度等制度。在尊重其他公司的专利、商标、著作权等知识产权的基础上，一方面避免泄露工作的商业秘密，一方面及时反馈可能存在的侵权行为。 5.《今日财富》：在国家“双创”的号召下，中国越来越多的年轻人投身到创业的大军中，但是却少有创业者熟悉公司法，走了许多弯路。你作为这方面的资深律师，请给创业者一些建议？颜志平：一、创业者在成立公司时要严格按照法律规定执行，成立公司时，股东之间、公司与客户之间需要通过相关合同规定各方的权利义务，相关约定需落实到纸面，严格遵守契约精神。二、创业者不能为了挣钱，就逾越法律规定，干违法的事情，甚至走上违法犯罪的道路，要合法经营企业。三、创业者需要规范公司的各项规章制度，加强公司的员工管理，加强员工法律知识培训。四、加强企业的知识产权保护，双创企业的核心知识产权是企业的生存之本，一旦知识产权被泄露会给企业带来严重经济损失。五、如果合伙人之间存在矛盾，企业经营会存在严重问题，因此选择好的投资人和合伙人很重要。 青年律师应主动承担社会责任 6.《今日财富》：法学专业毕业后，其实选择方向很多，你为何选择律师这个行业？你觉得青年律师面临**的挑战是什么？颜志平：做律师是我从小的梦想，但英语成绩一直不好，后来高中只能选择理科，但在大学填报志愿时中国地质大学（北京）法学专业招收理科生，所以选择了法学，在毕业时大家都改行做其他工作，而我选择了参加全国司法考试，而且是我们那一届法学毕业生**通过司法考试的，毕业后直接进入律所，从实习律师开始学习，接待法律咨询，做案子，所里律师不愿做的案子都是我去负责，通过大量诉讼案件积累经验，一步一步做到律所的合伙人。青年律师面临**的挑战是不能脚踏实地的积累律师执业经验和对律师职业的热爱，律师执业不仅仅是为了取得经济效益，还需要承担社会责任，需要做一些法律援助。 7.《今日财富》：你曾担任十多家企业的法律顾问，积累诸多经验，在法律从业生涯中，哪个案件对你触动**？对此有何思考？颜志平：曾经代理过高科技公司诉离职高管案件，该科技公司为车辆理赔系统***，主要为保险公司提供车辆理赔系统，方便车辆保险理赔，企业利润很高，两个公司股东同时也是技术负责人离职后，成立与该科技公司经营项目一直的公司，将科技公司的车辆理赔系统授权给保险公司使用，以科技公司五分之一的价格售卖，给科技公司造成严重的经济损失，后该科技公司委托我们代理该案件，**以侵犯商业技术秘密案由起诉两个股东以及新成立的公司，**法院判决这两个股东以及新成立的公司存在侵权，并赔偿损失。该判决生效后，各保险公司终止与新公司合作，重新与该科技公司合作。通过该案件，可以看出高科技企业知识产权保护的重要性，严重的可能导致企业破产。因此，对于企业来说需要加强知识产权保护。 8.《今日财富》：作为民事法领域的资深律师，能否分享下从业生涯中**成就感的事情？未来职业有何规划？颜志平：作为律师，我们不能认为自己是资深律师，因为，中国的法律经常在变，法律环境在变，新生事物太多，律师是需要一直学习，通过大量的诉讼案件积累自己的经验，活到老学到老。从业生涯中**成就感的事情是为客户争取合法利益**化，将看似没有希望的案件做好，为委托人争取到应得利益。未来职业规划应该还是继续从事律师执业，将成立一家新的律师事务所，搭建一个律师执业平台，将为企业客户搭建交流平台。  

文/孟春瑶 导语有人说过去十年是房地产的黄金十年，未来十年将是私募股权的黄金十年。然而，在股权暴富的梦想里却“暗流涌动”。面对不能清退的项目，投资者或将自担损失；同时近些年非法集资的案件高发、频现，源于投资者的一夜暴富的心态，如何有效实现财富保值、增值？为此，兰丞资本董事长、北京大学PE班、总裁班教授、复旦大学管理学院经济学博士叶建宏接受了《今日财富》杂志记者的专访。 叶建宏是从基层投资经理做起的董事长，现任兰丞资本董事长。曾将中国企业“天鹏盛电子” 推助至台湾资本市场挂牌，成为两岸的金融创举。人民币基金投资项目—“秦安股份”代码603758，已在中国主板挂牌。叶建宏曾就读于复旦大学管理学院并获得经济学博士学位。曾担任上海交通大学安泰经济与管理学院海峡两岸赢利模式菁英邀请赛评审；担任北京大学汇丰商学院PE班、总裁班教授；任西南财经大学经济学院EMBA与总裁班教授；任复旦大学唐骏资本商学院教授；任清华大学时代智库**研修班教授；任湖北武汉大学总裁班教授。  “基业长青”的路径是“国际化” 《今日财富》：随着国内与国际市场逐步趋同，股权投资行业必将面临重新洗牌，您怎么看待这一现象？叶建宏：股权投资行业面临这种重新洗牌的现象是行业必然的兴衰，原因在于股权投资行业众多项目投资无法退出，“退不出”是**的弊病。 可能投到了一些无法回报的项目，或者无法被并购的项目，所以股权投资基金行业的管理公司，在基金募集到位后的第五年将面临退出期，将面临被洗牌。目前我们与国际市场逐步趋同，国内的不足是引用国际制度中部分的优点，但对自己不利的地方却不引用。例如，国际上规定，GP的合伙人如有五位，其中有三位离职，基金必须立刻清盘。但在国内的股权投资行业里面，从来不去实行这个制度。比如一个只把融资金额做大、投资业绩不做强的管理公司，投资总监或投资经理等高管纷纷离职，可基金却照样运营下去，这是最可怕的地方。第二是，GP的合伙人出资1%，由GP进行投资决策。国内很乐于要求投资经理团队出资跟投1%来共担风险，而投资决策委员会的负责决策委员却不需要出资跟投，这样容易造成投资经理通过拿取财务顾问费来支付1%跟投，不仅无法完成GP出资的1%共担风险的制度精神，最终造成道德风险。以上这些制度国内股权投资行业避而不用，其心可议。 《今日财富》：与国外成熟的股权投资行业相比，您认为我国股权投资行业存在哪些问题？叶建宏：国内股权投资行业**的问题就是行业排名。投资是为了赚钱，可是国内目前发布的几个排名，更多是用融资规模等几个指标来做评比，而不是用退出的业绩来评比。股权投资行业排名真正应该去访问LP，能退出钱，那才是一个好公司。你融资的钱越多只代表你圈钱能力越高，而投资的数量多、金额多可能表示你病急乱投医，碍于已经收取每年2%管理费的业绩完成压力，而急着把钱投出去，并不是证明你的投资能力强。融、投、管、退里面，只有到退的阶段，才证明你是一个强大的GP。我是不是一个好的GP，你要去问我的LP，而不是简单拿几个指标：融资的资金规模、投资的金额、投资的数量，这几个软绵绵的指标来让整个行业误打成求大不求强。所以我国的PE行业面对**的状况就是慢慢越来越大，可是按退出的回报评价却越来越弱，LP钱收不回，有苦说不出。 《今日财富》：在国外成熟的股权投资市场上，LP、GP职责分明、边界清晰，但在国内的股权投资市场上，LP、GP的关系有很大不同 ，您如何看待这一问题？叶建宏：LP和GP的合作模式简单来说就是有钱出钱、有力出力，大家共同干一件事。LP有钱，GP有力。国外的制度是基金在成立的时候GP给出原始基金的1%，然后LP出99%的资金。国内的有些GP是上有政策下有对策，你让他出1%，他可以通过过桥资金的方式先去借1%过渡一下，等基金成立后的第一年管理费就进来了。钻空子的GP在国内现象还是很多的，他只想用别人的钱并不想诚诚恳恳地共担风险做GP。由于国内目前股权投资行业的LP投资者结构还是自然人居多，自然投资人一般是债权为主的短期金融思维，债权为主的金融思维就是短平快。**有抵押、有担保，每年还能收取的固收利息，并不是强调以股权为主的长期金融思维。所以GP很难拿到有远见、能长期等待的钱。国内合格投资者应该多一个评价体系就是合格的股东，那可能这个行业会有更大的升华。 PE**的挑战是“退出” 《今日财富》：2017年以来，股权投资行业监管体系持续加码，不断升级。您认为在行业监管体系日益完善、市场环境逐步优化背景下，股权投资机构应如何抓住历史发展机遇？叶建宏：我很乐于被监管，因为我不会违约。就像我和对方签约，合同上的法院起诉地永远以对方所在地为起诉地，违约责任也任由对方提出要求。我认为合理适度的监管有助于企业在正常的轨道上运行，很多企业特别容易“打擦边球”，在灰色地带运营。我相信只要能够合规又能投出好项目，假以时日三到五年，一定会成为出类拔萃的股权投资基金。另外，我目前在上海、北京工商注册都是暂停的，我很赞成政府的施政措施，因为这就可以让这个行业沉淀下来。路遥知马力，兰丞资本的愿景就是成为一个小而强劲的PE基金。不求量求质，不求有名，但求每一个LP都能够把钱收回来。 《今日财富》：您对追逐市场热点的PE项目如何看？如何投到这些“独角兽”,给LP们赚取**限度的资金回报？叶建宏：巨大回报的项目一定面临巨大风险。基金的资金大多是来自于LP的出资，LP自己承担了最终风险。如果按照正常的投资决策流程，GP做完决策后，需要提交给LP，来进行**的决策。或者，LP同步参与投资决策会议、并具有一票否决权。所以说，能够获得巨大回报的投资，其实并不是GP多么厉害，而是背后的LP能允许他去投可能会亏损的项目。诚品书店，伟大的并不是创办人董事长吴清友，而是能忍受长达15年亏损的股东。所以投资了阿里巴巴的软银，伟大的并不是孙正义，而是能忍受投资初创期项目风险的LP，LP确实是能左右基金的投资风格。 PE的热点项目很多，比如共享单车，很长一段时间不断地有新闻说共享单车快死掉了。再比如互联网叫车，你第一眼看就知道它永远不会在中国境内上市，因为经过不断地融资、经营团队股权不断被稀释后，企业早已经没有实际控制人，也难以找到强而有力的理由进行一致行动人的共同控制；而它到国外上市难度也是很大的，因为在国内融了很多钱，如果上市主体是国外控股母公司，那它就需要大量美元来收购国内的上市主体，这个难度相当巨大。奇虎360中概股回归2015年就在融资，可能我市场消息不灵通，感觉现在静悄悄的。万达影视不知道放弃收购美国传奇影业后的业绩承诺能否实现。总之，八仙过海各显神通，每个基金都有每个基金赚钱的盈利模式。我不敢轻易下定论说上述热点项目未来一定会亏，反正我不会去投。因缘具足方可成就一个项目，我只知道我的投资方法，正好我的LP喜欢，我的项目方跟我也很投缘。《今日财富》：对于私募股权投资公司来说，您如何把握和平衡募、投、管、退这些环节？叶建宏：募投管退，因为退出决定利润，所以退出最重要。中国进入疯狂牛市的时候，短短的三个月时间上证指数可能从3000点涨到5000点，这两千点可能是6、7个涨停板。假设你在投的时候投5000万人民币，你在乎PE 12倍太贵了，一定要11倍才投。如果你不投，那上市后，假设持股的市值赚5倍变成2.5亿，以2.5亿为基础的任何一个涨停板跟你都是没有关系的。所以PE**的挑战在于退出，而不是在投，退出这个环节也是利润的来源。真正的PE其实就是募投退三个环节，只有创投基金和天使投资属于募投管退。如果要求你投后管理的话，属于投资失败的，因为你要管代表他太小，还是要帮助他。以我投的秦安股份来说，2014年我投它，企业当年的净利润已经有2.1亿，我投前一年它的净利润是1.7亿。公司员工1700人，后面有很完善的IPO中介团队，包括券商、会计师、律师来全程进行IPO辅导。我作为股东来说，提供更好的产业链资源，全力协助于经营团队让他尽情地去实现经营的抱负。我会把精力放在退，其次是投。PE基金特别要求的是在流程里面找得到、投得进、看得准、退的高，这四个环节要平衡的。找得到环节你需要见到对方的董事长才算，投得进是对方愿意与你签署框架协议让你去做尽职调查。我会把精力放在退的高，其次是找得到、投得进。投资圈没有后悔药，肯定是每一个环节都抓的很牢的，步步踏实才走的远，这四步缺一不可。 《今日财富》：面对资产荒与资金荒，您运用什么投资逻辑，如何寻找项目和选择LP？叶建宏：寻找优质的可投资项目需要时间。每一个时空场合都可能给到自己收获。建立行业的渠道、诚恳待人，与各方朋友能做利益共享。其实，募资工作中，做出第一个成功案例很重要。只有项目退出才能够获得LP的认可，也就是说，如果你第一个基金有很好的退出业绩，第二期基金就几乎不需要去外面寻找LP，可以完全闭环操作，因为第一期基金的LP会参与。假如一个基金不断地发第三期、第四期、第五期基金，旧基金的LP不参与，那向新投资者通过讲故事的募资工作量将很巨大。以我们美元基金来说，第一期是770万美元，第二期即将募3,600万美元，其中第一期基金的LP继续认购第二期基金1,350万美元。行行出状元，投资工作中，我们领域关注它是不是状元，而不在乎它是什么行业。尽管他是做扑克牌的，达到了上市的标准，姚记扑克还是能在国内上市。尽管他是做长生不老药的，没有利润也不可能上市，所以我的投资逻辑就是：不管黑猫白猫，能够退出的就是好猫，而退出**难度就是IPO退出，IPO退出**难度就是主板的退出！我会优先考虑能够在主板成功上市退出的项目，也只有主板上市IPO的标准允许企业净利润适当的下滑，不像创业板要求企业每年增长30%。主板哪怕今年利润比去年利润跌30%，只要能合理解释，都还是有机会上市的，能上市就能退出。按统计的数字来说，目前的上市概率太低。所以做投资我觉得还是保守比较好，小心驶得万年船，宁可错过也不要错投。 警惕私募股权骗局  做懂得LP的GP 《今日财富》：团队建设与管理经营的风格是什么？作为私募股权投资公司您的核心竞争力是什么？叶建宏：管理上我推崇复旦大学管理学院苏东水教授的东方管理，与西方管理不太一样。在业务管理上，我运用东方管理的道家思想，道家思想讲究的是“无为而治”也就是授权，所以在业务方面，我充分地信赖投资经理，也不计较招待费用的多寡；在财务管理上，我运用东方管理的墨家思想，墨家思想讲究的是“节用”，我并不在乎办公室的装修与排场，只在乎拟投资项目优质不优质。我们的基金LP更关注是跟我一起去看项目好不好，而不是来看我的办公室漂不漂亮；在人力资源管理上，我运用东方管理的儒家思想，儒家思想讲究的是“修己安人”。我们的待遇是高于行业的平均水平，即便是被我们辞退的员工，法律规定补偿一个月，我们会补偿他两个半月，我们也会充分考虑到外地员工在上海的住宿要求，给予一定的租房补贴；在运营管理上，我运用东方管理的法家思想，工作质量上我要求严谨。投资报告按照教育部规定的博士论文要求标准撰写，每个数据来源必须加脚注；在战略管理上，我运用东方管理的佛家思想。佛家思想讲究因缘具足，我们只能在公司运营过程中努力做到不辜负股东和投资者、被投资者的期望，至于结局成绩，会飘到哪儿去，只有风知道，只有神佛知道。我的投资速度上很慢。以我个人的投资生涯来说，我担任投资经理的前三年是没有投过项目的，我一直在看，一直在摸索，一路走来看了很多这个行业的风风雨雨。简单来说我在学习“钓鱼”，不管我在河里还是大海中，“钓鱼”不是在“捕鱼”，一网捞过去捞到多少算多少。“钓鱼”是要讲究技巧、讲究耐心的，我们相较其他股权投资管理公司更强大的竞争力是我有一群支持我的股东，他们能够允许我慢慢地走路、项目慢慢做慢慢考察，鼓励我避开行业盲区。行业盲区是先把基金募集起来，然后就开始收管理费，收了管理费就有面对LP的压力，需要赶紧在3+2中的前三年或4+3中的前四年投资期把钱投出去。而我们基金管理公司**的核心竞争力就是有一群好股东支持，支持我把PE行业做到**，做百发百中“狙击手”，做成为行业里的“劳斯莱斯”。 《今日财富》：您在以往的投资项目中如何做到懂得LP，并且可以给他们带来预期的回报？叶建宏：LP要的是资产安全，其次才是回报。也就是说：能不能收回来是一回事，赚多赚少是一回事。整个投资环节中可能有四大诈骗环节：一是项目是假的，根本没有这个企业。很多不知情的投资人通过第三方理财机构就投到了一个虚构的项目中。例如我所知道北京的一个基金管理公司在海南省的项目上就吃了这个项目虚构的亏；二是项目存在，但投资交易的协议是虚构的，根本没有人让你投；三是资产的第三方托管是没有的。LP入**汇出去的时候，汇入某一个个人账户或汇入基本户、募集账户里面，而不是汇到了托管户，反正钱不在托管户里面，GP都可以任意挪用；四是项目退出后，钱款不是按照约定的渠道回到托管户，或有可能GP早就退出把钱挪用，不告诉LP。另外我最愿意把钱投行行出状元里的“状元”，状元一般能够抗产业周期的下降压力，也能够抗宏观经济周期的下降压力，可能具有行业的定价权，行业标准也有机会由他制定。LP要求的应该是争取资金可以安全，能够收回来。反正懂得LP，就是把钱收回来给LP，并且让LP很开心的认为赚多赚少都是赚，毕竟这个市场上有太多的LP没有把钱收回来了。  

文/今日财富  9月25日，由《今日财富》杂志主办、创业邦和首善财富会联合主办、中国私人投资者权益保护联盟协办的“2017中国私人海外投资论坛”在上海首善财富会成功举办。本次论坛主题为“全球投资新版图”，以期探讨中国私人投资者海外资产配置的路径和方**。  论坛开始前，《今日财富》杂志出版人兼执行总编辑李春来致开幕辞，他代表主办方对全国各地的企业家表示欢迎，并对支持本次论坛的合作机构表达了感谢。  在论坛上，理石投资创始人、总裁周理博士发表题为《全球宏观形势与中国债券资产配置》主题演讲，他从全球宏观经济和资金流动趋势、中国当前的经济与金融形势、中国金融开放政策动向和中国债券配置的必要性及风险收益预期等四方面给私人投资者提供了形势解读。  兰丞资本董事长、北京大学PE班及总裁班教授叶建宏博士发表题为《不确定时代的财富保全》的主题演讲，从历史兴衰史的发展来看，叶博士认为在一个不确定时代财富保全至关重要，他提出三条建议：一是不引进股东；二是不从银行贷款；三是不上市。  宜信财富投米RA**技术官胡金辉博士发表题为《金融科技驱动海外投资》的主题演讲，胡博士首先分析了当前国内外投资环境和趋势、智能投顾行业发展前景，他认为未来智能投顾将得到广泛应用，投资收益将超过人工投资收益，同时他结合宜信投米RA的海外资产配置产品收益，进一步印证智能投顾的收益前景。  花旗银行（中国）副总监舒晓燕女士发表题为《跨境资产配置中的平衡与取舍》，她从机构资金出海的六种方式：QDII、QDLP、QDIE、外汇通、跨境人民币投资基金和内存外贷，分别阐述了每种方式的利与弊。同时她以美国耶鲁大学基金会的运作作为经典案例，介绍了海外资产配置的重要性。   

文/李圆园  导语 根据招商银行私人银行与贝恩公司联合发布的《2017中国私人财富报告》，2016年，中国的高净值人群数量已达到158万人，并释放出持续增长的潜力；境外资产配置自2011年起成为投资热点，此后高净值人群渗透率逐年上升。 而2016年，在人民币贬值压力下，海外资产配置似乎成为全**动，e代理创始人兼CEO何文迪称之为“海外资产配置元年”。与国外相比，中国的海外财富管理市场仍然显现出很大的增长空间。 何文迪2015年9月创办e代理，一方面是看到了机会，另一方面也是看到了传统财富管理行业层层代理的弊端。作为一个海外资产配置的销售众包平台，e代理直接对接海外优质资产和一线理财师，目前的产品有海外保险、海外基金、房产房产和投资移民四类，分销模式则以B2A2C为主，注册用户在10万左右。 资产端把控关键词：资源、投研、风控对于海外财富管理，何文迪的基本观点是——资产端是关键。他认为，短期之内强大的分销网络和分销能力很重要，但是最终在这个行业里，一定是资金远远多于好的标的，因此从长期而言，资产一定是最终的竞争。那么，e代理具体是如何来获取优质的海外资产，保证资产质量的呢？ 何文迪将其归结为六个字——资源、投研和风控。 资源方面，何文迪指出，真正优质的资产很稀缺，大家都不容易获得，所以谁一旦获得了此类优质资产，就将形成与其它企业间的竞争壁垒。e代理最近刚完成一轮战略意义融资，引进了一些投资机构和个人，例如力宝集团、先锋集团、新光集团等，都可以给公司提供很多好的项目源。 第二个关键词是投研。何文迪表示，对于宏观经济的判断、行业分析、基本面分析、具体标的的尽调和研究，e代理都会有一个投研团队去做。投研团队现在大致在3到5人，之后也会做一些更多的扩充。 **一个关键词是风控。据何文迪介绍，e代理有相对独立的风控团队，每有一个产品上线都要先内部过会，由风控团队对其风险大小、信息批露程度、尽调结果等做出一个判断。过会时风控团队具有一票否决权，即一个产品如果被风控团队否决，即使业务团队再想推，也不能实现。何文迪认为，风控团队要坚持自律性和底线，免受业务团队干扰，这才是真正的风控。 **，何文迪还指出，只有资源、投研、风控三方面相辅相成，才可以保证既能找到优质的资产，又能做一个比较好的风险控制。 拓展业务版图需要跨出舒适区e代理以海外保险起步，目前的产品情况是，海外保险占比40-50%，海外基金占比45-55%，海外房产和投资移民占比5%。公司多触角发展的意图也显而易见。对于成立才两年左右的e代理来说，业务版图拓展会给自身的发展带来哪些难度呢？ 首先，何文迪表示，客户的需求是多元化、多品类的，所以，紧跟用户需求做一站式的财富管理平台，这一基本方向没有错。e代理成立虽只有两年左右，但在海外保险领域，客观地说已经做到了**的行业第一。此时，虽然可以去争取更多的市场占有率，但是公司在这一细分领域中的天花板就比较低了，要想获得更大的发展空间，需要主动去扩品类。 在扩品类的过程中，按照一定的业务线顺序，每个不同阶段把重点放在不同的突破口上。例如，在海外保险这一产品相对成熟的情况下，将重心放至海外基金这一新品类，待把海外基金做深做透之后，则将重心移至海外房产。遵循类似的逻辑，每个城池逐次突破，就不会说精力不够用，何文迪表示。 至于业务版图拓展中的困难，何文迪则认为，**的困难在于——隔行如隔山。在财富管理行业，每个细分领域，区别很大。例如，保险的玩法和基金的玩法不同，基金的玩法和移民的玩法又不同。所谓的隔行如隔山，其实是说，真正要把一个品类扩扎实，就要在这一新品类上建立专业团队，负责该品类从资产端获取，到产品线、业务流程的方方面面。此时，就需要人才，需要投入，需要试错。对于e代理而言，一个渠道可以用来推不同的产品，所以渠道端是一样的；但是资产端，就需要有保险团队、基金团队、债券团队、移民团队、房产团队等等。 就公司内部推进而言，也有困难。例如，e代理最初做保险，大家已经做得很熟顺，会觉得佣金高，产品简单，客源成熟等，此时从保险扩到基金，内部推进自然会有阻力。这就需要大家跨出舒适区。 总之，每迈入一个新领域，都要去试错、学习以及克服内外部阻力。 未来2到3年完善产品线和商业模式何文迪在采访当中也向记者透露，e代理并不愿意小富即安只是做一门生意，希望通过一个创新的模式对原有体系或产业链产生一些破坏性的效应。那么接下来，e代理在业务发展方面会有哪些发力点？如何规划其发展节奏？ 何文迪从产品和商业模式两个方面做了阐述。产品方面，持续扩品类。如前文提到，在把现有品类做的更加扎实的同时，扩出更多品类。何文迪这样规划产品端的发展节奏——1年时间内，e代理要在代销层面做到海外产品品类的全覆盖；未来2到3年，e代理要实现自发产品，例如把一些对冲基金或私募股权项目，打包组合，做一些主题母基金。这样一来，e代理不仅可以为用户提供优质资产，自身也会有更大的盈利空间。 商业模式方面，e代理将会做更多扩充。一般而言，财富管理行业有交易、系统、内容三个切入点。e代理就是从交易切入，即以一种创新的甚至是略带粗暴的方式，快速切入到交易环节中，快速起量。何文迪认为，e代理目前在交易方面已经做得比较好，之后也会继续快速发展，而在守住战场的同时，也将在别的领域做一些铺垫和积累。他希望用未来1到2年的时间，让e代理在系统和内容方面做更多的发挥。 这些布局都计划在未来2到3年来完成，这样的节奏会不会有点快呢？面对记者的质疑，何文迪自信地说，“我认为互联网公司本来就是这样，大家拼的就是执行力和速度”。此外，他也提到，e代理既然选择了代理人平台模式，而非三方，就是希望借助互联网平台的规模放大效应，加速布局。 通过打造内容平台增加用户粘性据何文迪介绍，e代理平台上目前已有10万左右的注册理财师；其中，20%-30%开过单的； 在开过单的理财师中，大约20%用户1年会开超过10单；公司成立至今，整体交易额在几百亿人民币，每月交易额呈增长趋势。那么，e代理会通过哪些方式来提高理财师在平台上的活跃度，激励理财师从e代理的平台上走单呢？ 何文迪认为，对于理财师而言，首先公司产品的丰富度就是增加粘性的很好手段。另外对保险这种比较同质化的产品，e代理与同类平台拼服务和专业度，例如e代理有自己的香港团队，在材料准备的过程中会比较专业，帮助用户少走弯路；公司的渠道人员要求专业，能很好地为理财师进行产品答疑、流程协助、后续跟进等。对类似于房产项目和私募股权产品等非同质化产品，e代理要与同类平台拼的则是资产端的竞争力和稀缺性，何文迪指出，如果拿到一些具有稀缺性或**性的资产，用户就不再是考虑高佣金或快结佣的问题，因为资产本身就是竞争力。 第二是通过提供优质内容帮助理财师成长。内容方面也是e代理在下一个阶段想要有所突破的，通过打造内容平台，e代理不再只是理财师查看新产品，查看订单状态的工具，他们还可看到有价值的新闻和行业分析报告，通过平台上的课程提高专业度、做单技能等。如此一来，用户的访问频次和粘性自然会高。 此外，公司会定期组织不同形式的老用户回馈计划和老用户转介绍激励政策等，增加用户忠诚度。   

文/孟春瑶 导语中国资本市场进入“严监管时代”。几乎所有关注当前资本市场的人都会下一个这样的注解。变革、重塑、定位三个关键词正标志着资本市场发展的新方位。今年，房地产市场从“租住并举”到“租住同权”，相关部门对照“房子是用来住的，不是用来炒的”定位从供给端入手，发力租赁房市场来平稳房价，防止资产泡沫；证监会连续发布了让股民关注的IPO信息，加大整顿资本市场秩序力度，继续对违规、非法行为保持“零容忍”态度。最近，大家都在讨论金融监管趋于严厉的情况对楼市、债市和股市将带来怎样的影响等。因为自今年3月份以来，中国金融市场迎来了一场基于金融系统性风险与金融杠杆的金融监管风暴，金融监管机构纷纷加大监管力度，直指金融市场的各种乱象。健康的资本市场离不开良好的生态，监管层的稽查风暴正在重塑市场生态，面对“严监管时代”资本市场生态的种种变局，资本市场上的广大参与者带着重重的疑问欲求资本市场的新动向。《今日财富》记者为此专访了**经济学家、南开大学教授、中国财富经济研究院名誉院长陈宗胜先生。 【人物简介】**经济学家、孙冶方经济科学奖获得者陈宗胜先生，系南开大学经济学教授、博士生导师、中国财富经济研究院名誉院长、南开大学协同创新中心研究员。美国耶鲁大学博士后、南开大学经济学博士。曾任天津市人民政府副秘书长、天津政协常委、天津市发展改革委副主任、天津市农业委员会顾问、天津市科学技术协会常委；兼任国务院发展研究中心研究员、北京大学中国经济研究中心客座研究员、清华大学、东北财经大学、天津财经大学及深圳综发院等多所大学和研究机构的特聘教授及《管理与科学》等杂志评委。 “防风险、去杠杆”虚胖的地产经济变瓷实 《今日财富》：从“居者有其屋”到“房子是用来住的、不是用来炒的”,从近期热点话题“租售并举”到“租售同权”，有观点认为未来房价会下跌，也有人认为短期内将推高房租。您如何看待房地产市场未来“租售同权”带来的影响和机遇？房地产的政策调整是否决定着房地产业的兴衰与中国经济的未来，您如何看待这些问题？ 陈宗胜：这个问题是公众都会关注的问题。我们国家对房屋租售的认识，是从前期的以售为主转变到目前的租售并举、租售同权，即二者变得同等重要。是把租的地位提升了，但并且未压低售的重要性，当然售的相对分量会降低。过去是以售为主，进而也就提升了售的需求量，结果拉升了房地产的价格。只售不租使需求大量集中倾向于售的领域，这是造成相当程度上出现房地产泡沫的因素之一，影响了房地产需求和供给关系。现在大家都意识到了这个问题，所以现在提升了租赁市场的地位。房地产不能只售不租，买房的人出租的积极性也要提高，提高的导向就是租的价格相应的上升。而对于房地产出售的价格也会产生影响。当然理论上并未压制房屋出售的地位，而是提高了出租的比例。过去只售不租，老市民、新市民、刚毕业的人都希望买房，但购买力差的人处于一个很尴尬的地位。租售同权后，出租的房产商增加了出租房源，更好地满足了租赁的需求。租赁房的价格上升后，不仅会引导房地产商增加出租房源，很多有多余房屋的市民也希望把房子出租，进而增加了房源，更好地解决了市场需求，满足国家想解决的问题。当然这对出售房地产的市场也会有影响，希望能够对商品房的价格有所抑制。比如，国家规划雄安地区不建造商品房，试行租赁房建设模式，此地区只发工作证，不发户口证，据说这个措施已经对北京的房价有影响了。北京一些非首都功能的产业迁移到雄安后，也减少了北京的住房需求。这样一来，房地产领域的泡沫可能就减小了，当然地产企业利润也会有所下降。从资本流向的角度来讲，银行贷款给房地产商会减少，房地产的间接投资也会受到一定的影响。其中直接融资的影响和间接融资的影响并不是固定不变的，其比例是可能有调整。比如对房地产商来说，租赁房而不是出售房会影响到资金回收期的延长，相对来说贷款特别是短期贷款相对就会减少，进而影响其比例。相对于前几年的泡沫状，房地产市场今天投资降温是个好事。因为如果资金脱工农实业、实体经济，都集中到楼市里去炒，这种金融的资金循环对实体经济发展极为不利。过多资金注入房地产市场，必造成房地产市场的膨胀，房价上涨过快。目前出台的租售同权政策，对于对调整经济结构也是好事，使资金将回流向实体经济，会促进经济健康发展。 《今日财富》：我们看到，近日很多企业在由盲目扩张转为降低负债或向轻资产方面转型，包括主流地产商的代表也在转变，您如何看待这一现象？ 陈宗胜：以房地产企业为例，地产商看到了市场高点已经或即将过去了，他们必会敏感地进行调整。当前我国的房地产存量和未来人口结构的变化，比如独生子女继承多套房产等，可能会使中国房产的供给方面临一个市场的拐点。同时，房产需求当前又面临租售并举，租赁市场会吸引并占有一定的房产需求，所以房地产商可能预判未来房地产的形势会发生变化，特别是价格的变化，从而采取转型并出售相应数量的物业资产，以变现应对可能的风险。再者，就是降低负债，进而降低风险。在融资越来越难的情况下，债务问题会对企业的影响以更快的速度放大，特别是短期负债，如果过多的话有可能成为企业的严重负担。由于房地产开发受政策影响和经济周期的影响，如果负债过高可能造成资金链紧张，甚至断裂，那是很大的麻烦。同时，中央力推降低杠杆化的时期，房地产企业融资成本在上升，因此降低负债率有利于改善房地产企业的风险状况。国家实施的供给侧调控步伐仍在稳健推进，房地产结构性调整也势在必行，减少短期行为、短期投资，这样就有利于形成稳定房地产市场发展的长效机制。 资本市场服务于优质实体经济是风向 《今日财富》：证监会“从严监管”思路和细则要求频出，刚刚结束的全国证券期货监管系统年会上提出，要依法规范和拓展各类资金的入市渠道，发展长期机构投资者；切实加大发行质量审核力度，完善退市制度，加大退市力度。您如何看待证监会严管下未来的资本市场？ 陈宗胜：对于入市资金，比如银行贷款和保险公司的绝大部分资金是不可以的、不允许的。保险公司的资金运作应该是投入有稳定回报率、有保证的市场，然后回馈给需要的投保人，如果大量进入到股市这种高风险的市场是**不允许的。这就叫作保险业不干保险的事情。从这个角度看，相对于前期的无限制状态，今后的入市资金量会减少，一部分资金会限制入市，股市可能不会那么活跃，波动相对也会减小，从而变动的趋势可能会逐渐回归到与经济发展相符合的状态。因此，可以说，控制资金对控制股市的波动有一定的积极作用，迫使一部分要求稳定收益的资金离开股市，投入到实体经济或接近于实体的经济。那么资本市场如何服务实体经济，要服务于实体经济，首先是为上市企业融资，为已上市的公司提高资金量，当然这又取决于上市公司的质量、项目、资金使用的方向。从资金的流向角度来看，资本市场的资金就是应该向好的企业、优质企业、规范运作的企业的方向流转。如果资本市场真正起到这个作用，整个市场就健康了。为了达到这个目的，上市公司本身需要做工作，其次股市也需要加强监管和规范化。从资金的来源和流向看，应该是鼓励和支持长期资本、机构资本入市场，从而推动经济长期稳定发展，而不是短期炒作和短期波动。目前的股市多是短期投资，应该鼓励长期投资进入优质企业，逐渐减少散户比重，增加长期投资人。 《今日财富》：您如何看待底层金融市场面对现行的高频监管，未来会有哪些挑战和机遇？ 陈宗胜：现在的监管是在各个领域展开的。银行领域是以针对理财的新产品等等为主，开展多项专项治理。保险业是对资金的运用，所谓打击野蛮人等等。证券领域对内部交易、不当融资等等进行整治。期货市场对所谓的类期货进行整顿。但在监管的方面，规范金融市场的方向是什么？就是向实体经济转化，回归金融的本质，这是防范金融风险的一条根本措施。把它放在这个位置上才是根本。离开为实体关系经济服务才发生风险，只要为实体经济服务就没有风险，这也是第一要务。以基金为例，资金应该由“脱实向虚”转变为“脱虚向实”方向发展，才是根本，才有钱可赚。最近几年有一部分资金在空转，并没有直接投入到实体市场而是投入到二级市场，多层转移导致杠杆不断增加，到民营企业手中利率可能增加到20%到30%。当前应该减少杠杆，将资金直接投入到实体领域。未来方向应该向实体经济发展才能赚钱，这里也包括银行、证券、保险等行业。 重构金融与实体经济的新链接 《今日财富》：近年来国企杠杆在上升，民企杠杆在下行。但是我们现行的整个货币政策偏紧的过程当中，作为银行来说还是会比较倾向于首先会收紧对中小企业民企的信贷，这是一个恶性循环，势必会造成中小企业的融资难问题，如何解决这个问题？ 陈宗胜：这个问题确实非常重要，现实当中也的确在发生这种现象。这是与我们整个现在的宏观形势、政治形势、经济形势都是密切关联的。这种情况下我们的大型金融机构自然而然的就选择了为国有企业、大型企业服务。为大型国有企业服务一定程度上可以免责，这个时候对民营企业，对大量的中小微企业的服务，对于大型金融机构来说显然就有点无能为力。我们的大型金融机构也是在按照党中央和国家的号召在努力为中小企业服务，为民营企业服务，他们也做了大量的工作，但是还没有解决问题。我觉得这个问题实际上也是两个方面，一方面对民营企业，对大量中小微企业来说，本身的确应当逐渐提高自己的素质，改进自己的贷款条件，这个没有问题，我们永远都是支持的。但另一方面，对我们国家的金融机构来说确实要转变观点。大型金融机构要转变观念，进一步的研究解决信用问题，为民营企业，为中小微企业服务。可不可以有创新？我觉得有。我知道内蒙银行、哈尔滨银行等等都做了大量的尝试，这些尝试是不是具有普遍性？这就是监管部门该如何帮助他们总结这些经验的问题。另一方面从基础层面来说，从长远来看还是要培育大量的为民营企业，为中小微企业服务的中小微金融机构。这些机构包括社区银行、互助保险、股权市场等等其他的方面。这些才是真正的扎扎实实的永远为中小微企业，为民营企业服务的。从长远看还是要从打造为中小微实体企业服务的底层金融市场来解决问题。 《今日财富》：对话中您一直认为资本终将回归实体经济，那么在金融去杠杆背景下，M2增速降到10%以下，实体经济融资的问题凸显。您如何看待下半年金融去杠杆政策与满足实体经济融资需求之间的协调和权衡？ 陈宗胜：金融去杠杆针对的还是各种套利，比如监管套利和空转套利，特别是空转。监管套利就是承认我们监管上有漏洞，有很多无监管的现象，所以让他人套利了,这个要监管部门来负责。空转也是同样存在这些问题，比如银行贷款没有直接的投入到实体经济机构，而是进入了其他的金融机构，然后又到其他的金融机构，在外面空转，**导致利率越来越上升。从这个角度来看，金融领域的去杠杆是正确的，我们应当抑制杠杆，让杠杆的比例下降，当然这个过程是一个很复杂的过程。降杠杆同时是一个金融紧缩的过程，对于整个金融泡沫是一种抑制。这种情况下，显然会对经济前几年的泡沫现象有抑制。那么如何不伤及实体经济，同时让金融机构真正把资金用到实体领域去。降杠杆，但是同时又用在实体经济里，那这个实体经济就发展起来了。就像我们聊到上面几个问题，面对资本市场这种严监管，正确运用降杠杆，是可以达到支持实体经济的。实际上降杠杆的目的就是迫使我们现在一些离开了实体经济的资金，重新回归到实体经济领域。调控是引导、鼓励、加速资本回归实体经济，防止产业空心化。我个人对中国经济还是比较乐观的，我觉得未来实体经济领域会逐步上升的。