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    04-12 2021
  • 家居地产两头堵,负债创新高的红星美凯龙疑似“断尾求生”

    家居地产两头堵,负债创新高的红星美凯龙疑似“断尾求生”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 全   卓2021年3月31日,红星美凯龙家居集团股份有限公司(以下简称“红星美凯龙”)披露了2020年年度报告。据年报显示,2020年红星美凯龙实现营业收入约142.36亿元,同比下降13.56%;归母净利润17.31亿元,同比下降61.37%;扣非净利润11.62亿元,同比下降55.35%。 此前,关于红星美凯龙欲作价200亿将旗下红星地产全盘出售给远洋资本有限公司(以下简称“远洋资本”)的传言,也获得了远洋资本的官方回复。 3月29日,远洋资本对外披露称,公司与红星美凯龙签署合作协议,双方将对重庆红星美凯龙企业发展有限公司(以下简称“红星企发”)及其下属的红星地产板块展开战略合作。本次远洋资本战略入股获红星企发18%的股权,股权转让对价为人民币10.3亿元,入股后双方将展开进一步战略合作。 据悉,18%的股权只是前期,后续远洋资本是否会持续增持至控股红星企发目前尚未可知。但探寻合作背后,红星美凯龙的资金问题显而易见。 年报显示,2020年红星美凯龙负债合计约804.50亿元,流动负债达316.39亿元,双双创历史新高,其中一年内到期的非流动负债高达118.97亿元,而现金及现金等价物年末余额仅59.01亿元。 《今日财富》就相关问题向红星美凯龙发函求证,但遗憾的是截至发稿,并未获得回复。1地产规模A股第二,去存陷入困境据观点指数发布的中国房地产销售top100榜单显示,红星地产2017年至2020年的销售额分别为360.3亿元、520亿元、660.8亿元、602.3亿元,2020年销售额不及预期,甚至出现了负增长。 (数据来源:观点指数“中国房地产销售top100榜单”,整理:《今日财富》)但这并未影响红星地产“激进”拿地。据同花顺iFinD数据显示,2020年红星美凯龙投资性房地产规模余额约931.50亿元,较2020年初余额扩大约80亿元,占资产总额比例为70.8%,仅次于A股第一“大地主”招商蛇口的973.31亿元。 截至2021年3月31日已发布年报的A股十强房企中,万科期末投资性房产规模余额约799.54亿元、新城控股期末投资性房产规模余额约882.92亿元、金科股份期末投资性房产规模余额约135.66亿元。  (数据来源:公司年报,整理:《今日财富》)值得一提的是,由于红星美凯龙对投资性房地产使用公允价值计算非成本价,导致旗下地产升值占公司总利润的比例较大,2020年红星美凯龙投资性房地产公允价值变动收益为4.97亿元,占公司利润总额的8.01%。红星美凯龙在风险提示中指出,若之后受其他因素影响导致相关公允价值产生损失,将对公司财务及经营业绩产生不利影响。 而如今在调控政策趋严,市场遇冷的环境下,红星地产已面临去存化困难、红星美凯龙负债高企的问题。2债务高企,地产板块倾吞利润在931.50亿元的投资性房产中,红星美凯龙已合计抵押约789.65亿元的资产以获得贷款,占比为84%。基于投资性房产占红星美凯龙总资产的70.8%,计算目前红星美凯龙已抵押约60%总资产。 负债方面,据年报数据,红星美凯龙2020年负债合计约804.50亿元,流动负债达316.39亿元,双双创历史新高,其中一年内到期的非流动负债高达118.97亿元,而现金及现金等价物年末余额约59.01亿元。 据公开资料显示,2020年12月-2021年4月,红星美凯龙共有四笔公司债券到期,共需偿还约33亿元,4月到期的“16红星02”需要偿还10亿;同时,据联合资信相关评级报告数据,红星美凯龙集团1年以内(含1年)的有息债务规模达353.04亿,而现金短期债务比只有0.55倍,现金类资产对短期有息债务的负债程度较弱。 负债高企源于红星美凯龙对红星地产的持续输血。2020年,各大房企在“降负”背景下,红星地产为冲击千亿目标仍逆势加杠杆,耗资近200亿元拿地,红星美凯龙董事长车建兴还以私人公司,47亿元接盘融创出售的金科地产,股份随后被质押用于融资。 应收账款方面,红星美凯龙合计应收账款约19.35亿元,其中应收账款排名前五家的公司中有4家为地产开发公司,分别为常州市武进建设工程有限公司、江苏省建筑工程集团有限公司、宣威市新天地房地产开发有限公司、贵州林恒泰房地产开发有限公司,合计应收账款约1.19亿元。 (数据来源:红星美凯龙年报,整理:《今日财富》)并且,红星美凯龙为上述公司都计提了高额的坏账准备,除江苏省建筑工程集团有限公司计提比例为88%外,其余公司的坏账比例都达到了100%。某种程度意味着红星美凯龙对相关应收账款预期大概率无法收回,不难看出其地产业务正在逐渐蚕食企业整体利润。 据悉,红星地产十年来已在全国布局超过50个城市、100多个项目,多位于二线以下城市,布局分散,平均每个城市仅两个项目,不利于管理,且去存困难。在大规模拿地以及回款周期长的情况下,无疑加重了资金成本,也增加了财务负担。3主业乏力,O2O业务难出成绩值得注意的是,红星美凯龙的主营家居业务也不乐观。 2017年至2020年,红星美凯龙营收依次为109.60亿元、142.40亿元、164.69亿元和142.36亿元,同比增长约16.14%、29.93%、15.66%和-13.56%;扣非归母净利依次为23.05亿元、25.66亿元、26.14亿元和11.62亿元,同比增速分别为11.23%、11.31%、1.85%和-55.53%;综合毛利率分别为71.1%、66.2%、65.2%和61.51%,近年有较为明显的下降趋势。 (数据来源:红星美凯龙年报,整理:《今日财富》)数据显示,红星美凯龙的业绩增速在逐年放缓,2020年甚至出现负增长。而随着越来越多用户偏好线上消费,红星美凯龙选择轻资产路线,此次欲剥离地产板块就是表现之一。 2016年,红星美凯龙开启O2O战略,由原苏宁负责电商业务的高管李斌主导执行“互联网+”发展规划。2019年,在30周年庆上,红星美凯龙正式推出“1001战略”,利用技术手段进行企业智能化,在实体商场拓展到1000家的基础上,打造1个互联网平台,倚靠线上线下一体化赋能的互联网+2.0模式,计划联合泛家居行业共同打造1个商业生命共同体。 O2O业务耗资巨大,红星美凯龙为此花费近3000万元,但引流效果不佳。2020年前三季度红星美凯龙的家居营收分别为25.6亿元、60.2亿元、95.3亿元,同比上一年下滑27.5%、22.4%、19.2%;净利润则连续三个季度降幅超50%,降幅分别为70%、59.4%、54.2%。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    04-09 2021
  • 互联网招聘风波追踪:隐私泄露陷信任危机 盈利瓶颈待创新突破

    互联网招聘风波追踪:隐私泄露陷信任危机 盈利瓶颈待创新突破

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王恩浩编 | 全   卓2021年的3·15晚会上,前程无忧、猎聘和智联招聘三家互联网招聘平台被点名涉嫌简历泄露,信息显示,在三家互联网招聘网站上,求职者的简历付费即可购买。 被点名当日,前程无忧的股价下跌2.32%,被各大应用市场紧急下架App,而智联招聘和猎聘也被市人社局迅速约谈并暂停线上简历下载服务。1风波不断 隐私泄露待解根据报道,上述三家平台的用户简历流出并被低价售卖,相关兜售简历人员称只要注册企业账号,上传营业执照模板即可无限制下载求职者个人信息,而下载简历无需告知求聘者,这将三家头部平台推向了风口浪尖,如何保护个人隐私成为了行业痼疾。 (图片来源:2021年3·15晚会) 被点名后,前程无忧表示将成立信息安全管理委员会,严格企业黑名单制度,升级相关监测与干预机制。同时强化个人用户授权流程,升级并加大明示一系列求职者知悉、选择和授权的程序。智联招聘称将推行电子营业执照、增强系统审核机制、利用机器学习能力识别潜在风险、后台自动报警功能等。 猎聘向《今日财富》表示,公司对部分简历遭不法分子售卖牟利的行为进行了彻查,并启动三项措施,对求职者信息保护进行紧急整改升级。措施中包括推出“虚拟号码”,坚持“人工+技术”双链路审核体系对企业端账号资质审核确保严格执行,以及加强站外监管,和行业其他平台相互分享失信企业名单等。 (图片来源:猎聘App) 事实上,互联网求职平台用户简历泄露已非新事。2018年6月,前程无忧就曾被曝195万用户求职简历信息遭泄露。2020年前程无忧和智联招聘均被曝出含有公司LOGO的信息泄露。前程无忧曾对媒体表示这是他人售卖,而智联招聘彼时称将进行内部调查。 但简历信息再三泄露,内部调查无疾而终,平台监管的疏漏令市场失望。 “猎聘在发现部分简历遭非法获取后,分别以‘侵犯公民个人信息罪’、‘非法获取计算机信息系统数据罪’向多地公安机关报案,同时亦以侵权为由向法院提起民事诉讼。由于此类犯罪取证相对困难,再加上时至今日,国内招聘行业尚未有因平台简历信息被非法获取后直接以招聘平台为受害方定案的明确判例,故相关案件的推进需要一定的研究时间。”猎聘向《今日财富》表示。 2021年3月1日,《网络招聘服务管理规定》开始施行,根据《规定》,招聘平台不得非法出售、非法向他人提供个人公民身份号码、年龄、性别、住址、联系方式。此外,从事网络招聘服务的人力资源服务机构应当建立完备的网络招聘信息管理制度,依法对用人单位所提供材料的真实性、合法性进行审查。 在被点名两天后,3月17日,北京市人力资源和社会保障局迅速约谈了智联招聘和猎聘网并要求涉事企业立即彻查整改。同时,市人社局暂停了两家企业为新企业用户提供的线上购买简历服务。《今日财富》致电两家企业,截至4月6日智联招聘表示相关服务仍处于暂停状态,而猎聘对此未正面答复。 《今日财富》发现,仅据企查查显示,截至4月7日,前程无忧涉及司法案件964件,案由围绕劳动合同纠纷、劳动争议等;猎聘相关司法案件31件,案由为不正当竞争纠纷*多;智联招聘涉及司法案件26件,案由围绕著作权、商标权纠纷等。虽后两者涉及司法案件数量不多但作为被告占比分别高达88.89%和91.3%,且三家案由各有不同,涉及问题广泛。2瓶颈初现 头部平台核心业务下滑  3月19日,在3·15晚会被曝光的4天后,前程无忧发布了2020财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示,前程无忧第四季度总营收为11.631亿元,同比增长2.4%;净利润3.42亿元,同比增长37%。但公司第四季度网络招聘服务营收比上年同期下降10.1%至5.51亿元,其它人力资源相关营收比上年同期增长17.1%。 2020年前程无忧全年净收入36.89亿元,同比下降7.8%,其中,网络招聘服务营收同比下降13.1%,其它人力资源相关营收同比增长0.8%。 面对核心业务网络招聘服务营收的下降,前程无忧表示主要是由于COVID-19大流行和全球经济不确定性对中国企业业务运营的影响,破坏了总体招聘市场活动,并对2020年客户在在线招聘平台上的支出产生了负面影响。而就其它人力资源相关营收的增长,其称主要是季节性校园招聘项目和服务的强劲需求,以及公司培训业务的强劲反弹,2020年第四季度也举办了更多的活动。 在总营收增长率堪忧时,平台独立雇主数量也在逐年下滑。数据显示,2018-2020年,前程无忧总营收分别为37.82亿元、40亿元和36.89亿元,年增长率分别为31.3%、5.7%和-7.8%。与此同时,2017-2020年前程无忧企业雇主数量分别为51.93万、48.5万、42.24万和36.08万,逐年递减;公司毛利润为20.85亿元、27.01亿元、27.78亿元和24.27亿元,出现增长放缓甚至下降的趋势。而根据港股上市公司猎聘的财报显示,其2020年全年营收18.7亿元,同比增长23.5%;毛利润14.57亿元,同比增长24.8%;经调整经营净利润为2.49亿元,同比增长34%。截至4月7日发稿,猎聘*新股价23.85港元,较3月15日当日收盘价19.4港元增长22.93%,*新总市值为124.56亿港元。不过,尽管发展势头稳健,猎聘市场份额占比却不及前程无忧的二分之一。据艾瑞咨询发布的《2021年中国网络招聘行业市场发展报告》,2020年市场规模达108亿,其中,前程无忧营收占比34.2%,猎聘占比16.39%。根据Mob研究院发布的《2020在线求职行业洞察》报告,作为“BHC(企业+猎头+个人)模式”的猎聘优势在于实现了三方高效互动,但招聘成本高,且平台主要面向中高端求职者,有一定局限。3竞争激烈 巨量需求待激活《今日财富》发现,在遭遇增长困境后,互联网招聘平台加大了对同业的并购投资。智联招聘先后并购中国人才网和JobsDb中国,投资职问、铂略、猿圈、脉脉、51社保、微测网等;前程无忧并购脉可寻和应届生求职网,并投资拉勾网、CDP集团;猎聘网也投资了仟寻招聘、问卷星、CGL、职忧你。相关头部平台的上市之旅也并不顺利。智联招聘曾于2014年赴美上市,但在2017年完成私有化。而去年,前程无忧将退市提上日程,关闭了石家庄、乌鲁木齐、厦门、兰州等11个城市的办事处并解除127名员工劳工关系。并公告称公司董事会下属的特别委员会已聘请独立财务顾问和法律顾问,帮助评估公司私有化要约。根据Mob研究院发布的《2020在线求职行业洞察》报告,2020年行业月活已突破7000万。对比前程无忧和智联招聘,前者月活平均为900万左右,后者月活规模平均维持在1200万以上。而对比同为垂直招聘平台的猎聘和Boss直聘,后者月活规模****。 (数据来源:Mob研究院《2020在线求职行业洞察》报告) 根据灼识咨询报告,受惠于国家政策的支持、中国持续的人才升级及经济转型、人工智能技术及大数据分析在人力资源服务行业的应用,加上中高端求职人才库不断壮大,中高端人才获取服务市场规模预期仍将从2020年的1670亿元持续扩大至2022年的2430亿元,复合年增长率超过20.6%,招聘行业仍有巨大的潜力。 但如何在防御风险的基础上,冲破既有束缚,把握新机遇,打造健康生态,无论是对前程无忧、智联招聘等“前浪”平台,还是对猎聘、Boss直聘等新兴平台,都是持续的课题。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    04-08 2021
  • 频收大额罚单的厦门国际银行:业务踩雷引争议,上市未捷,股权似不那么香了

    频收大额罚单的厦门国际银行:业务踩雷引争议,上市未捷,股权似不那么香了

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 陆美辰编 | 全   卓3月12日,厦门国际银行因违规开展同业业务,被厦门银保监局处以罚款780万元,成为公司2021年以来所收罚单中数额*大的一笔。频接大额罚单、多次踩雷违规上市公司,业务有些“剑走偏锋”,厦门国际银行的内控问题引发市场关注。 《今日财富》发现,因贷款问题不断受罚的厦门国际银行近年来资产扩张迅速,但资本充足率面临较大压力,常年低于商业银行水平。如何建立长效的资本补充机制成了厦门国际银行的当务之急,然十余年IPO之路未果,其股权似乎也没有那么“香”了。1内部管理疏漏,大额罚单不断2021年3月12日,由于违规开展同业业务,厦门国际银行被处以罚款780万元。同时,两名相关责任人章德春、沈小胜受到警告处分并分别被罚20万元、10万元。 (信息来源:中国银行保险监督管理委员会网站) 《今日财富》统计,在过去近一年里,厦门国际银行收到数张超***罚单,而大小罚款合计近2000万元,受到警告和罚款的人员近30余人。 2021年1月19日,厦门国际银行因部分房地产开发贷款发放不合规,经营性物业抵押贷款发放不审慎;信贷业务审查不审慎,滚动发放无有效需求的存单质押款,虚增存贷款;资金需求测算不审慎,存在超需求授信问题收到厦门银保监会的两张罚单,合计罚款160万元。 2020年12月31日,厦门国际银行北京分行因授信业务管理严重违反审慎经营规则;违规出具与事实不符的询证函回函;函证回函工作内部控制存在缺陷的违法违规行为,遭北京银保监局责令改正,并给予合计350万元罚款的行政处罚。北京银保监局对4名相关责任人罚款并予以警告,其中3人分别被罚50万元,1名被罚30万元。 2020年6月24日,中国人民银行营业管理部披露罚单显示,厦门国际银行北京分行由于未经授权查询征信信息等违法行为数罪并罚,处以警告和罚款347.5万元。此外,厦门国际银行北京分行副行长、行长助理、风险管理部副总经理、支行行长等15人,被处以0.7万至18万不等的罚款。 厦门国际银行近一年收到的大额罚单(数据来源:《今日财富》根据中国银行保险监督管理委员会网站资料整理) 《今日财富》发现,厦门国际银行的违规行为主要和信贷业务有关,体现在风险控制、内部管理和规范经营等方面。但受罚后如何整改,厦门国际银行却未正面回应《今日财富》。2贷款质量下降,业务踩雷频频厦门国际银行的贷款规模持续扩张,2018年到2020年三季度末,贷款规模分别为3598.59亿元、4668.14亿元、5169.62亿元,增长速度为26.27%、29.72%、10.74%。 贷款质量方面,2017年至2020年第三季度末,厦门国际银行的不良贷款率分别为0.66%、0.73%、0.71%及0.84%。根据评级机构联合资信2021年3月2日发布的评级报告显示,2020年以来,在新冠疫情的影响下,部分企业延迟复购复产导致经营压力加大,厦门国际银行不良贷款率和关注类贷款占比均有所上升,资产质量整体略有下滑。 值得注意的是,近年来,在多家暴雷上市公司,如*ST华仪、ST摩登、康尼机电、*ST康德、富贵鸟等业务中,也均有厦门国际银行的身影。 以康得新造假案为例,2016年1月22日、11月14日及2017年1月17日,康得新子公司张家港康得新光电材料有限公司与厦门国际银行北京分行签订了3份《存单质押合同》,存单质押合同均约定以光电材料大额专户资金存单为康得集团提供担保。 2019年年报显示,康得新及其子公司作为担保方对外担保共8起,担保金额合计45.65亿元,其中5起涉及违规担保,作为被担保方的大股东康得集团占据其中3起,担保金额分别为15亿元、5亿元和3.5亿元,合计23.5亿元。 (数据来源:康得新2019年年报) 其中,涉及大股东康得集团以康得新15亿募集资金存款向厦门国际银行作违规担保一事被证监会在《行政处罚事先告知书》中提及。由于康得集团未对贷款进行偿还,康得新15亿募集资金存款被厦门国际银行冻结。 2020年8月20日,厦门银保监局称,厦门国际银行投资设立该单一资金信托过程中,未对担保程序及合规性进行必要的审核把控,未能有效履行合规审查职责及对分支机构的管理责任,违反了《商业银行授信工作尽职指引》《关于规范上市公司对外担保行为的通知》和《商业银行内部控制指引》。 除了财务造假,还有自查发现存在违规担保的华仪电气。2019年11月25日,华仪电气披露《关于公司违规担保、资金占用等事项的公告》,公司董事会自查发现,公司存在违规担保金额为9.26亿元,其中以结构性存款为浙江伊赛科技有限公司向厦门国际银行股份有限公司福州分行申请的4.324亿元的贷款(共9笔)提供质押担保。 2019年12月2日,公司全资子公司浙江华仪电器科技有限公司收到厦门国际银行的《贷款提前到期通知函》,通知函中提到:因借款人、担保人发生重大风险事件,债务人借款合同项下的全部债务立即提前到期。华仪科技4.375亿元的存款已于2019年11月29日被厦门国际银行强制划转,强行划转日比华仪电气收到通知函的日期早了四天。 在上述事件中,厦门国际银行多为涉及违规担保的上市公司的高风险贷款需求提供贷款,而一旦公司发生重大风险事件,银行就提前将用作抵押担保的存款冻结或强制划走。而频繁出现违规担保,也让市场质疑银行的真实业务能力。3IPO长跑未果,资本亟待补充资产规模不断扩大的厦门国际银行,同样面临着资本充足率较低的压力。 根据年报及财务报表显示,2017年至2020年前三季度,厦门国际银行的资产总额分别为7124.63亿元、8061.05亿元、9155.25亿元及9381.57亿元。与2015年的资产总额4592.05亿元相比实现了翻倍增长。 但资本充足率却在逐年下降,2017年至2020年6月末,厦门国际银行的资本充足率分别为12.89%、12.77%、12.26%及12.01%,低于同期商业银行资本充足率:13.65%、14.20%、14.64%及14.21%,资本充足面临较大压力。 评级机构联合资信2021年3月2日出具的评级报告指出,厦门国际银行业务较快发展对资本消耗明显,核心一级资本面临补充压力。据悉,目前银行正积极研究推进增资扩股等事宜。 厦门银保监局2020年9月7日披露,该局已批复同意厦门国际银行2020年度增资扩股方案。此次拟公开募集不超过10亿股的股份。募集股份应由符合股东资格的原股东认购,认购不足部分再由有认购意向的新投资者认购。 而厦门国际银行总裁章德春曾坦言,如果不走上市的道路,完全靠增资扩股是有限的,只有靠上市才能够支撑源源不断的资本补充。 事实上,厦门国际银行提出上市计划至今已有十余年,途中历经坎坷,至今尚无明显进展,其股权在一级市场的受欢迎程度并不高。 2007年,厦门国际银行提出了上市计划,并邀请高盛高华、中国国金以及中信证券和海通证券对其进行上市辅导,计划募集资金40亿至50亿元。2013年,厦门国际银行完成改制,脱去了合资银行的身份,获得城商行牌照。2016年,原本想通过增资扩股并力争两年实现IPO的厦门国际银行增发价格涨至4.8元/股,原本决定斥资认购股份的老股东福建发展高速突然放弃本轮增发。同时,根据阿里拍卖平台上数据统计:2018-2019年期间,厦门国际银行约有48笔股权拍卖,其中约有22笔拍卖流拍。 随着新一轮的增资扩股和新董事长王晓健的上任,厦门国际银行的IPO的步伐能否加快,资本补充和内控问题如何得到解决,仍有待观察。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    04-07 2021
  • 世茂集团:强调控下打破房企“不可能三角”,营收利润增速、毛利率列行业前三

    世茂集团:强调控下打破房企“不可能三角”,营收利润增速、毛利率列行业前三

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 全   卓2020年房企“三线四档”、房贷“两道红线”等金融调控政策陆续出台,房地产处“降速换挡”周期。作为2020年合同销售排名前十的房企(下称“Top10房企”)之一,2021年3月30日发布年报的世茂集团(813.HK)所展现的发展均衡、提升全面、成长健康成为了当下业内优秀的范本。 据同花顺iFinD数据,《今日财富》发现,截至3月31日,在已发布年报的8家Top10房企中,2020年世茂集团营业额1353.53亿元,同比上升21.4%,营收增速在Top10房企中排名第3;利润总额335.92亿元,同比增长15.77%,利润增速在Top10房企中排名第2;毛利额同比提升16.2%至396.67亿元,毛利率达29.31%,毛利率在Top10房企中排名第3。(数据来源:同花顺iFinD  《今日财富》整理) 值得一提的是,在Top10房企中,仅有世茂集团将营收增速、利润增速和毛利率三项指标同时保持在前三的水准,并且于2020年“降负”成功,由“黄档”转为“绿档”。1毛利率Top10房企降幅*小,强调控下稳发展在早些年房地产行业“野蛮生长”时期,各大房企如同“军备竞赛”般大加杠杆扩大收益,随着近几年去扛杆调控“风起”,多公司陷入了业绩、规模、负债率三难的“不可能三角”:降低负债率的过程中面临现金流吃紧,需要减少开支,导致企业发展规模增速下降;但与之相对的成本增速却并未随之下降,再叠加“用杠杆放大盈利”效应的减小,盈利空间开始缩减,各大房企的毛利率率先承压。 据同花顺iFunD数据显示,2020年年报的Top10房企中毛利率全部较2019年有所下降:其中两家房企较2019年大幅下降超7个百分点,8家房企较去年下降的中位数为3.93个百分点,而世茂集团毛利率仅较去年下降1.3个百分点,降幅*小。 (数据来源:同花顺iFinD  《今日财富》整理) 其实,要强行保障毛利率不大幅下跌并非不切实际,但要在2020年“三道红线”的强调控下,不仅成功“降负”至“绿档”,且仍保证营收、利润稳定上涨,*后毛利率仅下跌1.3个百分点,这则需要房企各项指标健康,不同业务能平稳、协调地运行。 一如世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在此次业绩发布会中表示,2021年是世茂的第五个高质量增长年,在他的计划中希望看到的是世茂在资金管控力、运营力、产品品牌力,几方面的提升。2打破业绩、规模、负债率三难的房企“不可能三角”销售业绩方面,据行业机构榜单显示,世茂的行业排名较2019年再进一位,位居第八。截至2020年12月31日,世茂全年累计合约销售金额3003.1亿元,同比增长15.5%,增幅**TOP10房企9%的平均增速。 (图片来源:克而瑞地产研究) 利润方面,除上述营收、利润总额与毛利率表现外,2020年世茂集团核心业务净利润实现191.43亿元,同比上涨24.9%;股东应占核心业务净利润实现122.83亿元,同比上涨17.2%,若加上出售部分世茂服务权益之股东应占税后收益的29.4亿元,则年内股东应占核心业务净利润达152.23亿元,同比上涨45.2%。 土地规模方面,截至2020年12月31日,世茂集团权益前土地储备约8175万平方米,货值约13800亿元,同比增长6%,总项目达434个,遍布核心城市超100个;一、二线城市货值占比72%。 优质的土地储备及相对合理的土地成本为世茂集团的稳步发展提供了基础:截至目前,粤港澳大湾区、长三角及华北区的总可售货值分别增长至3950亿元、3450亿元和2500亿元。 负债率方面,世茂集团将各项金融风险指数控制在安全线以内:净负债率下降7.1个百分点至50.3%,已连续9年维持在60%以下;资产负债率(扣预收款)68.1%;现金短债比(扣预售监管资金)1.16倍。 良性健康地“减负”底气来源于世茂集团低廉的融资成本和充沛的现金流:根据财报,2020年世茂的融资成本仅5.6%,远低于行业平均水准;全年实现回款额2,252亿元,账面现金达684.7亿元,现金流保持充裕。 稳步上涨的销售额业绩、审慎地选择价格相对合理的土地、远低于行业均值的融资成本和充裕的现金流,成为了世茂集团打破房企“不可能三角”的秘密武器。 3非房收入达6.8%,多元布局大飞机战略对于房企而言,多元化布局已成为助推业绩增长的“第二曲线”,各大房企纷纷向多元化改革布局。 2020年,世茂集团提出以房地产开发为核心“主体”;以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实“双翼”,以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展“尾翼”的“大飞机战略”。  (图片来源:世茂集团官网) 经过一年的检验,世茂酒店、商娱、服务三大业务合计实现收入86.3亿元,同比增速33%;非房开收入占比达6.8%,实现稳步提升。 (数据来源:世茂集团年报  《今日财富》整理) 其中,物业管理及其他收入达62.35亿元,同比上升130.8%,主要归功于2020年10月30日,世茂服务(873.HK)正式在香港联合交易所主板分拆上市;酒店运营由于受到疫情影响较为严重,收入同比下降31%;商业运营收入达15.38亿元,同比上升7.7%。 虽然目前世茂“大飞机”双翼的收益还未占据大份额,非房开收入也仅占收入的6.8%,但这更像是一颗种子、一道保险、一份房地产业需要用“下一个十年”去验证的布局规划。而目前各项指标健康、并不缺钱的世茂集团为此提供了重要保障。 财报显示,2020年世茂集团全年派息1.8港元/股;世茂股份全年派息1.7人民币/10股;世茂服务上市两个月派息率达31%,整个世茂系公司拟派发股息约74亿等值港币。 世茂集团连续15年持续派息,每股派息额复合增长率约17%,累计派息达351.9亿港元,每股约10.94港元;自2006年至今,派息率始终维持30%以上,2017-2020年更是连续4年以超40%的派息率稳居行业前列。 予行业以表率,予投资者以回报、予未来以期望,这是世茂集团2020年交付的“成绩单”。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究 
    04-02 2021
  • **日记巨亏启示录:营销费用高企,研发亟待补齐

    **日记巨亏启示录:营销费用高企,研发亟待补齐

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王恩浩编 | 全   卓日前,**日记母公司广州逸仙电子商务公司(以下简称“逸仙电商”)发布上市后首份财报。2020年逸仙电商全年营收52.3亿元,净亏损27亿元。 逸仙电商向《今日财富》表示,巨亏与上市对过往授予员工的股权激励一次性确认了股份支付费用有关。不过,即便是在非美国通用会计准则下,公司去年全年净亏损也有7.87亿元。随之而来的还有营销过高、品控不足的质疑。1投入大亏损高逸仙电商成立于2016年,相比老牌国货,是美妆界的后浪,但创始人黄锦峰在日化行业却不是新兵。 资料显示,黄锦峰曾就职于宝洁和御泥坊,后与朋友创办逸仙电商。2020年11月,逸仙电商携旗下**日记等品牌正式登陆纽交所,成为“国货彩妆第一股”,这距公司创办仅4年,上市首日涨幅超75%,报收18.40美元。 但上市的首份财报并不乐观。数据显示,2020年Q4逸仙电商净营收19.6亿元,同比增长71.7%;2020年全年净营收52.3亿元,同比增长72.6%;同期毛利13亿元,同比增长81.6%。与此同时,基于美国通用会计准则下的Q4净亏损15.31亿元,全年净亏损26.9亿元。在非美国通用会计准则下,公司Q4净亏损为2.87亿元,全年净亏损为7.87亿元。 逸仙电商向《今日财富》表示,Q4因公司上市,对过往授予员工的股权激励一次性确认了股份支付费用。实际经营活动方面,受疫情影响大量线下商店一度关门,直至Q4疫情的影响依然存在,而口罩一定程度上也抑制了彩妆的消费欲望。而去年第四季度有“双十一”和“双十二”两个大促,公司营销投入较为集中,研发投入也大大增加。 与此同时,公司2020年经营活动现金流-9.83亿元。财报电话会预计2021年公司经营现金流或许依然为负,因为2021年重点仍是扩张。 截止3月31日发稿前,逸仙电商收盘价12.33元/股,较3月11日财报发布当日收盘价16.45元/股下跌25.04%,*新市值77.88亿元。2营销、品控受质疑随着不断推广,逸仙电商产品的复购率不断上升。 根据灼识咨询(CIC)报告,2017年第三季度首次购买逸仙电商产品的客户,在2018年第二季度前至少复购一次的比例达到8.1%;2018年第三季度首次购买的客户,在2019年第二季度前至少复购一次的比例增加到38.9%;2019年第三季度首次购买的客户,在2020年第二季度前至少复购一次的比例进一步上升至41.5%。 但**日记一度陷入产品质量风波。与营销费用占比相比,公司研发费用占比确实严重不足。数据显示,逸仙电商2020年第四季度的研发费用为2560万元人民币,与该季度营收19.6亿元相比,占比约1.3%。 在有限的研发费用下,**日记产品更新速度也离不开代工模式。招股书中披露,其代工厂有科丝美诗、莹特丽和科玛三家,它们也分别为欧莱雅、迪奥、兰蔻等国际**旗下部分产品代工。尽管当前美妆行业有着成熟的彩妆代工供应链,降低了**日记自身新建生产线的风险和成本,但随之而来的是品控把关不严以及产品同质化的市场质疑。 据公司*新财报数据显示,逸仙电商总营销费用近34.1亿元,占总营收的66%,同比增加172%,财报显示Q4的营销费用占比70.3%。作为中国*早在主要社交平台上大规模使用KOL营销方式的美妆平台之一。这两个数据之间的差距也让逸仙电商陷入烧钱营销的质疑。 逸仙电商回应《今日财富》称,高度社交化、数字驱动的营销模式是逸仙电商生意模式的亮点之一。一方面,与KOL的合作能够让逸仙电商直接、高效地获得消费者对于旗下品牌产品的反馈,进行产品迭代、推出更贴近市场需求的产品。另一方面,与KOL合作也能帮助公司更有效地将公司的品牌和产品推广到更具针对性的目标客户群体。 就当前营销战略,其表示渠道布局以线上渠道和直营模式为主,构建了一套完整的DTC(直接面向消费者)渠道闭环,包括线上传统电商平台、新媒体平台、微信私域及线下体验店,共同完成前端拉新引流及后端用户运营,从而有效实现低成本获客及高效转化。 尽管有国货、平价等光环的加持,逸仙电商仍存在只有**日记走出市场、品种过于单一的情况。对此,逸仙电商表示一直在推进多品牌战略落地。 对标旗下**日记,当前旗下的其他品牌也逐渐崭露头角。据统计,小奥汀在重新启动后的第8个月,达到**日记第12个月销售额水平,完子心选则将这一时间进一步缩短至其正式发布后的第3个月。在2020年天猫双十一中,小奥汀销售额破亿,同比增长30倍,而完子心选首次参加双十一销售额也突破了3000万。3合作收购补短板而从逸仙电商近来布局,其也意识到了在研发上的短板。 2020年12月22日,逸仙电商和世界最大的食品、化妆品和医药用色素供应商森馨科技集团宣布建立战略合作关系,双方共同组建的创新色彩联合实验室,在上海、广州、新加坡三地同步挂牌成立。 2021年1月14日,逸仙电商与全球知名的化妆品生产制造商上海臻臣化妆品有限公司共同出资成立上海逸仙化妆品有限公司。2020年前三季度,逸仙电商的研发费用在总收入中占比不足2%,而在第四季度研发费用同比增长91%。 就联手国际化妆品制造商并加大研发投入,逸仙电商希望可以成为一家有“芯片”的美妆企业。其表示研发投入在短期内可能难以看到直接的而回报,但坚持投入是产品力的基础,也是为消费者创造价值的要求,是值得长期去做的事情。 就未来的发展战略,逸仙电商称将进一步加大研发领域的投入。而招股书显示,公司计划将上市募资总额的20%用于产品研发和技术开发。 就多品牌战略,逸仙电商自去年开始一直在收购国外高端美妆品牌。2020年10月,逸仙电商收购了雅漾母公司Pierre Fabre旗下高端美妆品牌Galénic,随后今年3月2日,逸仙电商宣布收购英国高端护肤品牌Eve Lom。 逸仙电商称收购完成后,Eve Lom整个团队会加入公司,其拥有资深的国际化时尚美妆行业经验,有利于进一步强化逸仙电商全球化、高端成熟品牌的视野。而逸仙电商自身的数字化基因以及品牌运营能力将为Eve Lom带来*直接的用户流量及研发等基础支持。研发方面,双方将共同研发新产品。而与Manzanita Capital的战略合作关系,也将进一步提高逸仙电商研发生产能力以及品牌运营能力,为逸仙电商运营打造全球化、高端成熟品牌赋能。 就行业未来发展,逸仙电商认为中国的美妆市场拥有巨大的潜力,中国是全球最大的护肤美妆市场,也是增速*快的市场,在15个主要国家中****。中国化妆品零售总额的增速,也高于同期社会消费品零售总额的整体增速。其次,“Z世代”人群逐渐成长为消费主力,他们只占了总人口的29%,却占了美妆消费人数的59%。他们拥有更强的民族自信心,对国货品牌的接受度比70后和80后更高,给新国货的崛起带来了机会。  如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    04-01 2021
  • 融创中国秀财技降“三道红线”:业绩增速放缓,盈利空间萎缩,土储增长乏力,“降负”难掩发展困境

    融创中国秀财技降“三道红线”:业绩增速放缓,盈利空间萎缩,土储增长乏力,“降负”难掩发展困境

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 全   卓在2020年业绩公告中,融创中国首先展示了其一年的“降负”工作:净负债率降至96%,同比下降76.3%;非受限现金短债比达1.08,同比上升0.51;仅剔除预收款项后的资产负债率踩中“三道红线”,达78.3%,较去年同比下降5.6%。至此,公司从“三道红线”全中的“红档”房企降至“黄档”。 融创中国董事会主席孙宏斌在业绩发布会上发表了一段意味深长的讲话:“我是支持调控的,不调控的话这个行业没办法干了,不调控的话房价和地价都要上天了。不调控的话,对开发商来说地价比房价涨得快,赚不了钱。老百姓也买不起,不调控对谁都没好处。” 言语中透露出审慎与担忧,这直指融创中国如今面临的核心问题:企业发展降速后收入增速不及成本增速,导致毛利率快速下滑,盈利空间大幅缩减。 细究2020年“降负”状况,《今日财富》发现:虽然融创中国2020年即期借贷同比下降32.5%,拉高了现金短债比,但非即期借贷却同比上升13.5%,总借贷仅同比下降5.8%;而净负债率快速下降的背后,是少数股东权益大幅上涨84.9%,有“明股实债”,增加表外债务的特征。 如此“降负”可否稳定、持续?融创中国未正面回应《今日财富》的问题。1毛利率下滑,盈利空间大幅缩减维持高杠杆率的房企如同一辆高速行驶的重型卡车,此前高周转率去库存的“速度”和激进扩张企业规模的“重量”会在“降负”这一脚刹车后形成强大惯性。(数据来源:融创中国历年年报  《今日财富》整理统计) 2020年,融创中国营业收入约为2305.87亿元,同比增长36.2%;销售成本约1821.83亿元,同比增长42.4%,据《今日财富》统计,在2017年至2018年快速发展期过后,2019年融创中国销售成本增速首度高于收入增速,2020年这个差距被拉开到6.2个百分点。 (数据来源:融创中国业绩报告 《今日财富》整理统计 单位:千元) 从成本构成看,融创中国销售成本主要为包含物业拿地、规划、建设开发等“已售物业成本”,占总成本92.5%,约1685.73亿元,较去年同比增长42.23%。融创中国在业绩报告中表示,成本增长主要由于2020年交付物业面积增加所致。 数据显示,2020年融创中国物业交付总面积较2019年增加618.5万平方米,同比上涨51.5%。此外,“广告及推广成本”同样较去年增长明显,同比增长37.59%,2018年、2019年该科目增幅分别为16.2%、28.04%。 正如孙宏斌所说,地价大幅上涨致使房企成本上升。加之此前快速拿地发展规模,压缩盈利空间,使毛利率大幅下降,由2019年的24.4%降至20.9%;经营溢利(税后利润)约492.43亿元,同比增长13.7%,相比2019年经营溢利同比增长率47.4%,利润增速明显放缓。 销售金额方面,融创中国未能达成2020年合同销售金额达6000亿元的目标,实际全年合同销售额为5752.6亿元,仅同比上涨3.4%,销售业绩并不理想。而据中指研究院报告显示,同为房地产前四的碧桂园、恒大、万科2020年合同销售金额皆超7000亿元,分别为7888.1亿元、7232.5亿元、7041.5亿元。融创虽列第四,但已被拉开差距。2疑似“借长还短”、“明股实债”,“财技”降杠杆在查看负债情况后,《今日财富》发现,2020年融创中国对债务结构进行了优化。 2020年公司现金短债比达1.05,同比上升0.15,达到了“三道红线”政策要求的现金短债比大于1的要求。现金短债比的计算公式为现金及现金等价物除以即期借贷,其中,融创中国去年即期借贷为916.07亿元,同比下降32.5%;但非即期借贷却同比上升13.5%,总借贷仅同比下降5.8%。 即期借贷下降主要源于对银行及其他机构借贷较去年减少了251.79亿元,同比下降66.5%;非即期借贷上升主要源于公司债券、优先票据、无抵押非即期贷款的上涨。但在非即期借贷中,融创中国2020年公司债券与银行及其他机构借贷出现了大幅上涨,分别上涨44%和1849%,据《今日财富》统计,目前融创中国存续境外债共13只,存续规模已超80亿美元。 整体而言,即期与非即期借贷的一增一减显然是“寅吃卯粮”,刚性债务整体并未显著减少,主要目的还是降低“三道红线”指标。 同时,为保证企业资金充沛,融创中国也相应收紧了现金流出,2020年投资业务现金流出净额为172.3亿元,分别约为2017年、2018年和2019年投资业务现金流出净额的1/7、1/2和2/7;但融资业务的现金流出净额达353.8亿元,由去年净流入转为净流出,或是预警其筹集资金无法覆盖到期债务,融资环境有恶化趋势。 业内认为,在2020年大幅下降76.3个百分点至96%的净负债率中,融创中国难逃“明股实债”的嫌疑。 天风证券指出,明股实债是房企的隐性负债,这又分为集团层面的明股实债和项目公司层面的明股实债;如果房企少数股东权益占净资产比例明显高于少数股东损益占净利润比例,则该房企可能存在明股实债融资的嫌疑。 2020年末,融创中国的少数股东权益为522.03亿元,较2019年末的282.32亿元同比增长了84.91%;少数股东损益为36.99亿元,较2019年末的18.10亿元增长了104.36%,二者均现爆发式增长。据《今日财富》研究计算,公司少数股东权益占净资产比例为29.35%,大大超过了少数股东损益占净利润比例的9.3%。 这是否说明融创中国正在通过“明股实债”的方式将部分债务移至表外,降低自身负债指标?还需要留待时间验证。但2020年通过拆分物业上市,募集超90亿港元,融创中国不仅增加了资金,也增加了所有者权益,也是其净负债率得以大降的主要原因之一。3拿地增速下降明显,2021再发力扩张聚焦未来,融创中国不乏挑战,主要在于土储面积增速锐减。 2020年融创中国土储总面积2.58亿平方米,同比上升7.9%,增速大幅降低,其2019年、2018年土储总面积增长率分别为30.6%和28.9%。 据中国指数研究院数据显示,融创中国2020年以拿地金额695亿元,拿地面积1304万平米,在行业内分列第15和第8位,创下历史新低;2019年融创中国全口径拿地金额1541亿元,新增土储5066万平米,分列行业第3和第2。 或是受规模竞争压力,融创中国2021年后又开始了“激进”拿地。 2月20日,普陀区石泉社区W060402单元B3-2地块成功出让,*终被上海兆颢企业管理有限公司(融创建发联合体)以总价64.52亿元竞得,成交楼面价84346元/㎡,溢价率36.15%。该价格刷新了上海普陀区宅地成交单价,普陀区房管局在竞拍前指出,该地块周边商品住宅销售均价为9.6万元/平方米。 2月25日,“上海普陀”发布微信称,“区政府就石泉社区W060402单元B3-2地块,高溢价成交的情况,2021年2月24日下午,根据上级主管部门的要求,区政府依法履职,约谈该地块受让人。约谈由区规划资源局和区房管局相关负责人主持,融创上海及上海兆颢企业管理有限公司相关负责人作为地块受让方代表参加了约谈。”。 3月15日,江苏镇江6宗地块集中出让,融创又以5.79亿元竞得J2102地块,成交楼面地价12100元/平方米,溢价率61.3%。 业绩增幅放缓、成本增加、刚性负债整体规模未明显下降、疑似“明股实债”的表外债务操作和地产规模增速锐减等问题互相影响、互相牵制,又相互矛盾。或许“三道红线”的指标可以通过财务技巧成功压降,但融创所面临的结构性风险“红线”或尚未有实质性解决。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    03-30 2021
  • 首次实现盈利后,蔡文胜带着美图大手笔“炒币”

    首次实现盈利后,蔡文胜带着美图大手笔“炒币”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 梁腕嘉编 | 全   卓是商业太辛苦?还是炒币太容易? 在2月特斯拉透露已购买15亿美元比特币后,照片编辑应用软件美图秀秀的母公司美图公司(以下简称“美图”,HK.01357)也宣布杀入币圈。美图由此成为第一家购买比特币数字货币的香港上市公司和****家把以太坊作为货币价值储备的上市公司。 伴随近期比特币和以太坊价格的向上波动,美图的持仓收益随之破千万美元。对于跨界炒币,美图公司解释道,除了希望享受加密货币足够的升值空间,也是在为进军区块链行业做准备。1炒币13天,实时收益破千万美元3月7日,美图公司公告称,集团于2021年3月5日在公开市场交易中购买了1.5万单位的以太币和379.1214267单位的比特币,这两种加密货币的总对价分别约2210万美元和1790万美元。 随后3月17日,美图全资子公司Miracle Vision在公开市场交易中进一步购买1.6万单位的以太币和386.08581655单位的比特币,总对价分别为2840万美元和2160万美元,共计5000万美元。 (图片来源:美图公司公告) 两次购买后,美图公司相关投资的总额达9000万美元,约合人民币5.856亿元。粗略估计,截至3月22日晚9时,美图公司投资比特币和以太坊的实时收益已超1000万美元,约合人民币6600万元。同期,公司港股股价从3月5日到3月22日,累计涨幅23.51%。 (数据来源:比特范网站,红三角形为美图买入位置)2积极自救,转型取得初步成果为何突然转向炒币?《今日财富》发现,2016年上市的美图曾被称作“女神概念第一股”,市值一度接近千亿。但从2018年初开始,其股价“跌跌不休”,截至2021年3月22日,美图市值145.7亿港元,较*高时跌去了近9成。 据统计,2013-2019年,美图7年累计亏损121.26亿元。 为了扭亏为盈,近年来,美图积极自救,培育新模式:2018年宣布“美和社交”新战略,向社交平台转型;2019年4月砍掉智能手机业务;2020年整合变美生态链发力消费者社区、美妆业务,布局医美以及电商直播。 数据显示,美图2018年全年调整后净亏损8.791亿元人民币,2019年净亏损收窄为1.91亿元,而2020年中报经调整归母净利润人民币2494万元,实现了半年盈利。  (数据来源:美图2020年半年报) 2020年上半年,重点业务在线广告收入同期下降12.1%,但其他业务在疫情影响下却有较大增长。高级订阅服务及应用内购买的半年期收入同比大幅增长209.2%至人民币8412.8万元,接近2019年全年8598.7万元的收入。收入占比从2019年同期的5.9%升至15.1%;互联网增值服务收入增长37.3%达人民币2134万元,收入占比从3.3%升至3.8%;其他收入增长126.2%达人民币1.335亿元,占比从12.7%提升至24%,在战略转型后取得初步成果。 根据*新披露的美图年报显示,2020年美图经调整归属于母公司拥有人的净利润人民币6090万元,实现自公司创办以来首次全年盈利。3蔡文胜为*早入局区块链的VC之一在梳理近年财报时,《今日财富》发现,美图近三年的现金类资产充裕,且外部借款很少,资产负债率长期趋近于0%。 董事长蔡文胜将公司定位成一家以互联网为重点且现金流的潜在波动较小的轻资产公司,需对市场保持警惕和灵敏度。他认为较为充裕的现金及流动资产能为技术创新和业务拓展提供持续支持。 (数据来源:《今日财富》根据财报整理) 数据显示,美图近年账面上的现金及现金等价物充沛,但用于研发的占比较少,而*近短短两周的操作,却把近6亿现金储备换成比特币和以太坊,市场认为和美图董事长蔡文胜有关。 蔡文胜,福建石狮人,和许多闽南人一样做服装起家。直到2000年,踏入互联网,利用当时国内互联网领域对知识产权不重视、对域名价值缺乏了解的情况,开启抢注域名生意,赚到了在互联网的第一桶金。 2013年,美图秀秀官方确认蔡文胜出任美图秀秀董事长,创始人吴欣鸿任CEO,美图成为蔡文胜亲自挂帅的**天使投资项目。 业界评价,蔡文胜的投资风格是从简单模式着手,在此基础上思考一些利于价值获取的点,然后才去快进快出的方式获利,与此同时,蔡还是*早入局区块链的VC之一。 2014年,蔡文胜投资了比特币交易平台OKCoin,购买了第一枚比特币,目前,OKCoin已经成为***大的加密货币交易平台之一。蔡文胜还通过自己创办的隆领投资机构,也参投了多家区块链领域的创业公司。 蔡文胜参投的部分区块链项目展示(数据来源:《今日财富》根据公开资料整理) 早在2018年1月22日,美图就发布了《美图区块链白皮书》,宣布进军区块链,而三年过去,其*引人关注的区块链业务动态却是今年3月为进军区块链行业做准备的大手笔买币动作。 除此以外,公司还将为进军区块链做哪些准备?进度如何?如何防范和化解流动性风险?截至发稿,美图均未予回应。 不过,公司部分现金储备金被分配到加密货币,无疑增加了公司流动性风险。市场认为,未来公司股权资产将频繁受到比特币和以太坊行情影响,股价易与公司主营脱钩,投资者或将难以定价。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    03-27 2021
  • 东方红资管:老将持续出走、业绩疲软,“中生代”能否再创辉煌?

    东方红资管:老将持续出走、业绩疲软,“中生代”能否再创辉煌?

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 全   卓在“群雄逐鹿“的中国资管界,东方红资管走出过不少行业领军人物。但令人遗憾的是,这些领军人物却都选择“出走”:前有王国斌卸任董事长创立君和资本;后有陈光明与傅鹏博共建睿远基金;再到去年旗下知名基金经理、公募权益部总经理林鹏奔私,创立和谐汇一资产。 近期,东方红资管又一位“元老级人物”饶刚离职。据悉,饶刚是***早一批固定收益基金经理,有近20年投研经验,2015年加入东方红资管,后任公司副总经理。有消息称饶刚辞职的下一站是“老领导”陈光明的睿远基金。而东方红资管向《今日财富》表示,饶刚因个人原因离任。1东方红“中生代”登场根据公告,此次人事变动后,副总经理张锋将任**投资官,统管公司总体投资策略。 据同花顺iFunD数据显示,张锋的基金产品几何年化回报为10.02%,其管理的产品多为券商资管私募基金产品,目前在管产品共9只。截至3月19日,FOF类产品近三年总回报22.27%,同类排名29/101;混合型近三年总回报21.22%,同类排名79/351;股票型近三年总回报37.93%,同类排名15/54。长期业绩居市场前列,但在今年市场大幅回调下,产品回报不佳,掉至尾端,上述三类产品今年以来同类排名分别为:122/125、351/357、52/67。 面对外界质疑,张锋向《今日财富》表示,经过二十余年的磨砺,东方红投研团队已形成了基于深度基本面研究的价值投资理念。对于未来投研,张锋坚持立足三点:一是价值投资理念之下的多元化,二是投研高度融合,三是专业化基础之上的规模化。 “坚持价值投资下的多元化理念。”《今日财富》发现,东方红资管旗下权益类产品较为普遍的投资特点是:同一只基金产品中,相同细分行业的股票持有不超过两只,合计持仓不超过15%。这种不压赛道,分散投资的投资策略在目前市场中并不主流。 某业内人士称,这非东方红公司的硬性规定,更像是一种投研“印记”。但由于持有股票主要为“基金重仓股”,在今年春节假期后的市场大幅回调中,东方红旗下基金同样面临大幅回撤。 饶刚走后,原公募固定收益部总经理胡伟将任公司总经理助理,协助固收业务。 数据显示,胡伟任基金经理约10年,统管过基金共37只,几何平均年化收益率为5.34%,任职产品中*大回撤2.52%,业绩处于市场中游。胡伟表示,“为持有人带来了中长期稳定的****。”2急引外援救急当然,在“灵魂人物”大量流失之下,仅依靠内部培养难以为继。 去年12月,东方红资管在医药研究领域引入强援补短板,获原中泰证券医药行业**分析师、大消费组组长江琦加盟,担任公司权益研究部总经理助理,成立独立的医药研究小组。 近日,原光大证券研究所所长胡雅丽加盟东方红资管,任公司总助、权益研究部总经理。 “过去十八年,我的从业经历集中在头部证券公司的研究业务条线,大部分时间坚持做一线卖方研究,后来从事了一段时间卖方研究管理工作。亲历了中国资本市场走向规范发展的过程,非常看好资产管理行业的广阔前景。经过近团队20余年的发展,东方红形成上下统一的价值投资理念、良好的投研文化和团队氛围,在国内资产管理机构中独树一帜。”胡雅丽向《今日财富》表示,加盟东方红后,将继续以买方研究为方向精进业务。 资料显示,胡雅丽曾是新财富白金分析师,2005-2013年连续9年《新财富》**分析师“家电行业”第1名,曾任招商证券研究发展中心分析师、中信证券研究部**分析师(MD)、光大证券研究所所长,在研究领域具有很强的专业功底和市场影响力。3业绩冲高回落,暂缺“扛鼎”之作动荡之余,回首过去,东方红资管在2017年迎来高光时刻,其偏股类基金平均业绩高达53.21%,远远跑赢当年上证指数6.56%的涨幅。 2017年全市场业绩排名前十的偏股混合类基金中,东方红资管一家独占6席,其中由林鹏管理的“东证睿华”和“东方红沪港深混合”分别以67.91%、66.7%的收益率包揽了2017年偏股基金的冠亚军。但在“灵魂人物”陆续出走后,业绩逐渐回落。 (数据来源:同花顺iFinD)截至2021年3月22日,东方红资管旗下可查询到近1年收益率的主动权益类公募基金产品21只(去除C类份额),仅3只进入同业排名前100,9只进入同类排名前1/4,除“东方红**精选混合”、“东方红策略精选”两只基金排名居末位外,其余产品排名皆处于中上游。 值得一提的是,曾在2017年夺得偏股基金收益率冠军的“东证睿华”如今近1年收益率排名被甩开至在500名以外,截至2020年末,其规模相比2017年末已下降31.65亿元。 总体而言,东方红资管旗下基金业绩并不能算差,但对比2017年的出彩表现,近几年来不温不火的业绩和缺乏“扛鼎”产品的突围难以再激起投资者的追捧效应。 在“灵魂人物”持续出走的情况下,东方红的未来还需有人力挽狂澜。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    03-26 2021
  • 同程艺龙,为什么没“弯道翻车”?

    同程艺龙,为什么没“弯道翻车”?

    本文经授权转载自深燃(shenrancaijing) 作者 | 黎明 编辑 | 魏佳在线旅游行业,又到了集体交卷、比拼成绩单的时刻。 3月23日,在线旅游平台同程艺龙,发布2020年四季度及全年财报。相比同行,同程艺龙的这份成绩单显得非常“特别”。 首先是,在其他玩家几乎都在巨亏的时候,同程艺龙是盈利的。2020年,Expedia、携程、途牛分别净亏损26.87亿美元、32.7亿元、13.08亿元,同程艺龙盈利9.5亿元。 其次是,大部分玩家还在疫情的泥潭里打滚,同程艺龙几乎快满血复活了。2020年,同程艺龙的收入恢复到了2019年的80.2%,其中四季度恢复了92.7%。相比之下,途牛才恢复了19.7%。 另外在用户量方面,同程艺龙2020年的MAU(平均月活用户)已经恢复至疫情前水平,用户的付费率甚至还比2019年同期提高了1.4%,为历史第二高。 这样的成绩,在整个在线旅游行业遭受疫情重创的背景下,看起来像是“开挂”了一样。所以疫情是一把双刃剑,有人“弯道翻车”,也有人“弯道超车”。 那么,业绩看起来很美好的同程艺龙,真的“弯道超车”了吗?它的手里,还藏着哪些牌?  从在线比惨,到比谁回血更快毫无疑问,疫情是在线旅游行业最大的黑天鹅。这一点从2020年在线旅游平台的业绩下滑幅度就能看出来。 2020年各大OTA收入降幅 全球OTA(在线旅游平台)巨头Booking、Expedia的收入都是腰斩,抗风险能力很强的携程收入降幅也达48.7%,途牛更是下滑了80.26%。同程艺龙是受影响*小的,收入下滑了19.8%。 再从各个季度的数据来看,头部的几大玩家,即便是到了2020年四季度,收入也还是受到很大影响,暂时看不到明显的复苏迹象。比如Booking四季度收入降幅达63%,Expedia更是高达67%。 整个2020年,在线旅游玩家们都是在线比惨,所以谁受疫情冲击*小,谁业绩下滑*少,谁就能跑赢行业。 但是到了2021年,形势发生了一些变化。从2020年三季度开始,国内疫情基本控制住,旅游市场就开始复苏了。这个时候评价的标尺变了,在线旅游企业开始比拼谁恢复*快。也就是说,谁能*先恢复到疫情前的水平,谁就能抢占先机,从国内经济复苏的大行情中受益。 同程艺龙的恢复速度是*快的。三季度,同程艺龙收入已经恢复至2019年同期的89%,四季度则恢复了92.7%。按照这个速度,2021年上半年同程艺龙就能“满血复活”了。 而在投资人*关心的盈利指标上,2020年疫情期间,同程艺龙居然连续四个季度都是盈利的,全年实现经调整净利润9.5亿元。 相比之下,国际OTA巨头Expedia连续四个季度亏损,全年巨亏26.87亿美元;Booking一季度开始亏损,二三季度扭亏,四季度再次转亏,从2019年盈利48.65亿美元,变成2020年微盈利5900万美元;携程也从2019年的盈利70亿元,变成亏损32.7亿元。 这让同程艺龙成为全球同行业主要上市公司中,唯一连续四个季度盈利的公司。 在活跃用户上,在线旅游平台也在加速恢复。根据Fastdata极数发布的《2020年中国在线旅游行业报告》,2020年12月,在线旅游月活用户1.32亿,已经恢复至去年同期的九成。 同程艺龙平均月付费用户和付费率 同程艺龙的用户增长速度同样高于行业大盘。2020年三季度,同程艺龙的月活用户达2.46亿,已经超过2019年同期的2.34亿。而在平均月付费用户数量上,四季度达到2870万,付费率高达14.6%,超2019年同期。 也就是说,不论是收入、净利润,还是用户增长,同程艺龙都跑赢了行业大盘。  同程艺龙为什么没“弯道翻车”?同样是经历疫情,同样是经受暴击,大部分在线旅游玩家都“翻车”了,为什么同程艺龙是个例外? 这在一定程度上归功于同程艺龙的收入和业务组合。 过去,同程艺龙一直将业务重心放在国内。从收入结构上来看,同程艺龙95%的收入来自国内旅游市场,而将国际化作为重点的携程,这一比例只有65%。2020年,国内旅游市场的复苏,是要早于海外市场的。所以当国内市场开始复苏时,同程艺龙第一个受益。 在业务结构上,同程艺龙也抓住了旅游业复苏的时间窗口。高临咨询(Third Bridge)的论坛专家表示,同程艺龙的业务结构以住宿和交通为主,同程航旅的度假业务并不属于同程艺龙,而携程覆盖了相对全品类的业务,途牛则是度假业务为主。而在疫情期间,度假业务是旅游品类中受影响*大的。“按照影响比例来看的话,影响*大的是途牛,其次是携程,*后是同程艺龙。” 而在住宿预定和交通票务这两块业务上,交通票务是同程艺龙的第一大业务模块,在总营收中占比约六成,住宿预定业务占比约三成。旅游业开始复苏时,交通运输比酒店业恢复得更快。 同程艺龙收入结构 根据交通运输部统计,2020年全年全国营业性客运量恢复到了2019年的54.9%。但是同程艺龙全年交通业务总收入已经恢复了76.8%,其中2020年第四季度国内机票销售量同比增长约5%,汽车票销量同比增长近180%。 在战略布局上,过去携程选择了国际化,同程艺龙将下沉市场作为重点。疫情期间,全国非一线城市尤其是三线及以下城市大部分始终为低风险地区,人们的旅行消费受影响相对较低,这成为同程艺龙业绩快速恢复的重要支撑。 根据同程艺龙公布的数据,二季度,低线城市的酒店间夜量同比增长15%;四季度,其住宿业务已经完全恢复了,国内酒店间夜量同比增长21%,收入同比增长4%。其中,非一线城市酒店间夜量同比增长超过30%。 同程艺龙CFO范磊曾表示,除了国内市场复苏的大赛道,同程艺龙的快速恢复还得益于管理团队的当机立断。疫情后第一时间做出低成本运营策略,再加上技术驱动提升的效率,保持了较高的人效比。 所以当疫情来袭时,大部分玩家都被无情拍在了沙滩上,但同程艺龙却避过了风暴,而且快速回过神来,加速抢占市场。 接下来,随着国内疫情的恢复,在线旅游行业又将迎来高速增长。根据《2020年旅游经济运行分析与2021年发展预测》的预测,2021年国内旅游人数41亿人次,国内旅游收入3.3万亿元,分别比上年增长42%和48%。如何在旅游业复苏的大背景下,拿下更多的市场份额,将成为在线旅游行业接下来关注的重点。  同程艺龙,手里藏着哪些牌?当行业复苏成为确定性事件,对于率先从疫情中恢复过来的玩家而言,这或许是难得的一次“弯道超车”机会。 过去几年,中国的互联网行业有一个共识,那就是下沉市场非常重要。但在线旅游行业巨头们征战的重点一直是在一二线城市,下沉市场的需求并未得到充分满足。 瑞银数据显示,3-4线城市用户的出行频率和支出比1-2线城市用户低30-40%,这表明低线城市还有增长空间。另外瑞银中国360团队发现,随着当地基础设施(如高铁)的改善,年轻一代正在返回家乡。瑞银认为低级别旅游供应商和用户的在线旅行社使用率,还有很大的提升潜力。  同程艺龙几年前就盯上了下沉市场。2020年二季度,同程艺龙85.9%的注册用户来自非一线城市,63.1%的新微信付费用户来自三线及以下城市。2021年初,同程艺龙再次提出“下沉市场战略”,试图进一步发掘这片蓝海市场。 同程艺龙在下沉市场布局很深。以交通订票为例,除了机票和火车票,同程艺龙还提供巴士和轮渡票等产品,这在下沉市场非常受欢迎。 一位业内人士对深燃称,在交通票务方面,过去大部分在线旅游平台都是在做一二线城市的线上化,但低线城市的交通订票还是通过线下渠道,很多小地方还是纸质车票和线下结算的方式。像长途车这样的交通资源非常分散,数字化程度很低。 同程艺龙正在做的,就是低线城市交通票务的数字化。比如从省会城市到下属的一个城镇并没有直达的交通方案,可能需要乘坐火车、汽车、出租车等多种交通工具,经过多次转车才能到达目的地,但同程艺龙将这段行程中的节点(比如汽车站、机场、酒店、景点等)全部线上化,联动火车、机票、汽车、城际用车等交通资源,然后利用人工智能自动生成“一键式”的*优方案。 也就是说,未来交通票务的数字化是从主动脉到毛细血管,这是下沉市场的巨大机会,将创造一个增量市场。瑞银预测,在国内二三线城市和农村地区在线旅行社中,同程艺龙的市场份额将从2019年的18.1%增至2024年的22.5%。 几大OTA国内市场份额预测(瑞银) 同程艺龙手中握有的另一大筹码是有腾讯微信的流量入口,这是其他对手无法比拟的优势。 通过“AII in 小程序”的战略,占据微信九宫格的重要位置,火车票、机票、汽车票三大产品也已接入微信搜一搜。同程艺龙利用微信流量获取了大量用户,微信曾一度为同程艺龙贡献了超过80%的流量来源。除深耕挖掘腾讯流量外,同程艺龙还采取了多元化服务场景策略,因此在不可抗力的因素下,该公司的流量增量依然能够保持行业**。根据同程艺龙方面透露的数据,2020年四季度,非微信渠道流量增长超20%。   2020年疫情期间,同程艺龙加大了对线下用户获取的投资力度。酒店前台二维码、公交售票机这种传统的线下场景,都成为同程艺龙卡位的对象,这非常符合低线城市用户获取的习惯。另外,同程艺龙还和华为、OPPO和vivo等手机厂商合作开发“快应用”,与快手达成战略合作,产品供应链陆续全面接入快手平台。 这一系列动作,为同程艺龙的流量增长打开了空间。这也是为什么2020年同程艺龙的用户继续增长,且流量转化率超过了疫情前水平。 国内的疫情过去了,在线旅游行业又要开始热闹起来了。谁能从旅游市场复苏中抢到第一桶金,不仅考验各玩家的恢复速度,也考验接下来的战略布局和执行力。*题图来源于Unsplash。本文经授权转载自深燃(shenrancaijing)作者 | 黎明      编辑 | 魏佳如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    03-26 2021

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