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  • 微芯生物、安集微电子和天准科技:哪家将成为科创板第一股?

    微芯生物、安集微电子和天准科技:哪家将成为科创板第一股?

    《今日财富》杂志记者 黄坤上交所近日披露,科创板上市委将于6月5日召开第1次审议会议,审议微芯生物、安集微电子、天准科技等3家企业发行上市申请。这三家公司均非首批受理企业,其中两家企业只经历了“二问”,何以率先上会?哪家将成为科创板第一股?微芯生物估值已达60亿 多款新药将于今年上市微芯生物创始人鲁先平曾在2018年透露,微芯生物在一级市场的估值已达50亿-60亿元。作为一家创新型生物医药企业,微芯生物是国际上*早将化学基因组学技术体系应用于创新药物早期研发阶段中的企业,其根据生命科学和新药研发领域的新进展和新技术搭建了“基于化学基因组学的集成式药物发现及早期评价平台”。同时,该公司开创了中国创新药对欧美进行专利授权(License-out)的先河,其旗下产品西达本胺是中国**授权美国等发达国家使用境外发明专利以实现全球同步开发与商业化的原创新药,该药**适应症是用于治疗外周T细胞淋巴瘤,也是我国目前**治疗此病症的药。图1:微芯生物:公司成立至今的主要里程碑事件目前微芯生物具有14个在研项目储备,其中8个候选药物均为机制新颖的新分子实体。HDAC抑制剂西达本胺已于2014年获得国家药监局批准,用于治疗外周T细胞淋巴瘤(PTCL),其实体瘤乳腺癌适应症已于2018年11月提交上市申请;该公司另一款2型糖尿病药物西格列他钠已完成III期临床试验,计划将于2019年提交上市申请。图2:微芯生物研管线整体进展值得注意的是,2016年至2018年,微芯生物的营业收入分别为8536.44万元、1.11亿元、1.48亿元,归母净利润分别为539.92万元、2590.54万元、3127.62万元。其中,西达本胺 PTCL 适应症的销售收入占营收比例超过99%,为其主要收入和利润的来源。对此,微芯生物在其招股书中也提示到,“如果西达本胺的经营环境发生重大不利变化导致销售产生波动、西达本胺的境外同步临床开发的进展不及预期等情形,都将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。”图3:微芯生物产品集中度较高的风险安集微电子CMP研磨液打破外国垄断 7 项技术“国际**”“国际先进”、“国际**”是业界对安集微电子的七项核心技术的评价,该公司是目前国内**实现集成电路领域高端化学机械抛光液量产的高新技术企业,主营业务为关键半导体材料的研发和产业化,核心技术产品收入占营业收入比例99%以上。图4:安集微电子的七项核心技术图5:安集微电子核心技术产品收入占营业收入比例安集微电子不仅拥有190项专利发明,更是成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断。公司CEO王淑敏和其团队经过13年努力,在2017年成功研发出更高品质的研磨液,这不仅给客户带来高达60%的成本降低,也为中国大陆半导体的崛起奠定了基础。目前,该公司化学机械抛光液已在130-28纳米技术节点实现规模化销售,主要应用于国内8英寸和12英寸主流晶圆产线,14纳米技术节点已进入客户认证阶段,10-7纳米技术节点产品正在研发中。据安集微电子公示信息,未来该公司拟投入募集资金3.03亿元用于半导体用抛光液生产线扩建,及集成电路材料基地等项目,若募集资金不足3.03亿元,不足部分将自筹资金解决。图6:安集微电子募集拟投入募集资金3.03亿元此外,安集微电子在其在招股书中也明确提示投资者应注意其产品更新换代较快带来的产品开发、客户集中度较高及产品结构单一、半导体行业周期变化、原材料供应及价格上涨、外协采购、销售价格和毛利率下降等多重风险。“视觉测量专家”天准科技 第一大客户是苹果作为从新三板退市后冲击科创板的AI行业新星,天准科技累计已申请了117项专利,“在机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器及精密驱控技术等总体处于国际先进水平。”图7:天准科技四大核心技术及具体关键技术点天准科技以机器视觉技术为核心,主要产品为工业视觉设备,包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等,各类产品技术指标达到或超过基恩士、康耐视、海克斯康等国际知名企业同类*高产品水平。该公司累计服务客户近3000家,下游客户包括苹果、三星、富士康等国内外知名企业。2016-2018年,公司在中国机器视觉行业的市场占有率依次为2.61%、3.99%和4.89%,展现出较强行业竞争力。据统计数据,从2013年到2018年,天准科技收入保持年复合增速46%的超高增速,到2018年,收入达到5.1亿元,其净利润复合增速也高达35%,2018年盈利9500万元,实力可见一斑。图8:天准科技收入利润增速高然而,需引发注意的是天准科技主要客户中来源于苹果公司及其供应商的收入合计占比分别为49.98%、67.99%及76.09%,存在客户集中度较高的风险,双方合作关系及苹果的产品销量变化都将对经营业绩产生重大影响。微芯生物、安集微电子、天准科技三家公司以其独特的科技、社会和市场价值成为了各自行业领域的佼佼者。但据相关专业人士分析,安集微电子、天准科技都存在客户集中度较高风险,三家公司共有的技术研发投入大、销售业绩波动等特点也会带来较大市场风险,因此投资者需全面评估其投资价值。
    07-23 2019
  • 科融环境举办投资者参观调研会 雄安新区项目是未来发展重点

    科融环境举办投资者参观调研会 雄安新区项目是未来发展重点

    2019年5月23日,科融环境(300152)举办投资者实地探访与调研会,开放了公司在睢宁宝源新能源发电有限公司垃圾焚烧热电联供处理中心和徐州本部厂区供与会者参观。来自中储股份、民生证券、恒业基金、中船重工等公司及机构的多位代表参加了此次活动,并就关注问题与公司高管进行了交流。发挥燃烧领域核心优势,打造氢能完整产业链据科融环境介绍,公司在节能燃烧板块产品与服务应用领域主要是在旋流式燃烧器低氮燃烧技术、四角切圆燃烧器低氮燃烧技术、风扇磨直吹系统低氮燃烧技术、水煤浆炉低氮燃烧技术等不同燃料的低氮燃烧技术。另外,等离子点火系统、双强微油点火系统、地面火炬、高架火炬系统、双塔地面火炬系统、地面氨火炬系统和余热补燃用烟道燃烧器等都是公司在燃烧方面的优势核心所在。目前主要客户有大唐、华润等国内大型电力集团,上海锅炉、哈尔滨锅炉、东方锅炉等锅炉主机厂,中石油、中石化、中海油等石油化工集团,以及上海宝钢、中钢集团等冶金行业。此前公司公告显示,睢宁宝源热电联产项目将建设3台75t/h高温高压循环流化床锅炉、1台9MW和1台12MW背压式汽轮发电机组及相应辅助配套设施,总投资3.12亿元。该项目由睢宁县政府授予特许经营权,且该特许经营权具有排他性,睢宁县政府不再批准或授权公司及公司的项目公司之外的第三方在睢宁县境内投资、建设、运营与本项目存在竞争关系的项目。据悉,目前该项目已经进行了供热的试运营,每小时供气量可达30吨,随着睢宁政府招商引资工作的推进,进驻的工厂和企业将陆续增加,预计未来每小时供气量可达60吨。关于并网发电的进展,科融环境正在进行并网发电的*后收尾验收工作和并网资质审核,预计在6月中旬将实现并网发电的全验收工作。项目正式发电后,将对公司利润产生积极影响。科融环境同时表示,该项目的实施与氢能的发展也有技术协同性。之前清华大学核研所的专家对公司垃圾焚烧发电的项目做了多次的考察,认为对垃圾处理产生的三类水处理后可以用于电解氢的应用,而且发电的剩余电也可以用于制氢。所以,在技术上公司具备发展氢能的基础条件。据了解,科融环境已经和清华大学核研所签署了合作意向书,双方将通过产学研用结合和人才资源互通的方式,联合开展氢能技术的研发和应用示范,科融环境也将依托清华大学核研院的人才和技术优势,带动公司在氢能源人才队伍上的组建。在被问及建设徐州氢能技术示范工程产业园的情况时,科融环境表示,产业园的设立初衷是为项目公司争取氢能的扶持政策,为氢能产业商业化提供一个有价值有竞争力的产业基地。目前,公司已经调研走访了多家制造氢能、储存氢能、氢燃料电池制造商和氢燃料电池核心零部件供给商的项目企业,公司计划将其中优质的项目引入徐州,力争打造一个氢能的完整产业链。未来将重点拓展雄安新区环境保护项目公开资料显示,科融环境于2018年4月成立全资子公司雄安科融智能环保科技发展有限公司(以下简称“雄安科融”),注册资本1亿元人民币。目前,雄安科融作为公司落地雄安新区的运营主体,公司已安排节能燃烧和污水处理板块的技术工程师进行实地勘察和业务接洽,大力支持雄安科融的发展,加速项目落地效率。雄安新区俯瞰图对于项目具体进展情况,科融环境表示,今年3月18日,公司中标雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目。4月12日,公司签署了该项目的《特许经营协议》。5月16日,公司与长安园林有限责任公司全资子公司河北雄安栗子环境科技有限公司签署了该项目EPC工程承包合同,合同金额为7,837万元人民币。项目正在推进过程中,科融环境也同相关合作方建立了良好的合作关系。2019年4月16日、2019年4月19日,公司分别与中国通用咨询投资有限公司、河北保定城乡建设集团有限责任公司等签订了合作协议,加速推进公司全面打造新区发展战略及在PPP领域合作。2019年4月19日,公司与中国农业发展银行河北省分行签订了业务合作协议。2019年5月14日,雄安科融与中国建设银行股份有限公司河北雄安分行签署了《合作协议》,有利于公司拓展融资渠道、降低融资成本,提高融资效率,促进公司雄安新区战略发展。科融环境表示,未来将重点拓展雄安新区环境保护项目,参与雄安新区生态环境建设,将公司传统业务产品上的优势和新兴能源开发上的研究逐步应用到实际场景,为公司业务收入增添新的增长点。
    07-23 2019
  • 专访|张屹:智能科技助力财务共享

    专访|张屹:智能科技助力财务共享

    《今日财富》杂志记者 梅枚 朋友圈除了是工作簿还是女儿相册,既是宝贝女儿的慈爱父亲,又是侃侃而谈的财务专家,他是北京国家会计学院企业财务共享服务研究中心特聘学术专家张屹。通过对其近一个小时的采访,采访者不只明显感受到他提及财务共享未来时的兴奋,还能迅速理解他的观点,令人印象深刻。北京国家会计学院企业财务共享服务研究中心特聘学术专家 张屹智能财务管理是大势所趋财务共享缘何而起,如今智能财务共享又因何火爆,张屹从财务共享发展的源头进行了梳理。2005年左右,财务共享逐步兴起,*早是为了加强管理。“大型的集团公司,尽管有一套财务制度、财务规则,但是这些印在纸上的制度和规则是死的,而人在执行和把握上是活的,当集团总部将管理意愿形成了制度文件以后,在执行起来时,财务负责人可能对制度的理解会产生偏差,造成管理上的困难。因此集约化的模式——‘财务共享’应运而生,逐步探索到标准化再到数据化。”同时,实现财务共享的外部环境越来越好。对比财务共享刚开始的时候,现在有很多高端论坛的学习交流机会,可以总结前人的经验教训。在张屹看来,实现财务共享的推动力来自于企业领导人,毕竟财务共享的核心之一是管理。“在这个过程中,领导要做事,所有人都会配合。但是下面的人要去做事时,可能需要花费更大的力气去说服平行的部门合作。”财务共享*大的好处之一就是能够推动企业,让业务之间形成的业务链,链与链之间形成的业务网,逻辑变清晰。从分散型到集约型,从非标准化到标准化,通过信息技术的规划,推动企业不断改变自己的管理模式,改变自己的精细度。当企业从分散型到共享型的时候,会让管理变得更科学更合理。因此,现在很多代理公司都在使用财务共享。张屹指出,“财务一方面是管理,另一方面是服务。而管理和服务实际上是矛盾的,且是两个极端。要想做*强的管理,那肯定是管住你什么都别干,自然就没有服务;*好的服务就是想干什么就干什么,自然就没有管理。”找到管理与服务的平衡点,有效突破,*好的方式就是智能化。智能化基于信息化,信息化解决了管理的问题。因为计算机不会犯错,而人会受到道德因素,职业判断因素,情感因素等影响,计算机不会。计算机的世界非常单一,只要把程序编对,就可以实现*有效*严谨的管理。加之智能化,让计算机代替人不停地进行工作,人喝着茶工作就做完了,当然是*好的服务了。所以随着信息技术手段的成熟和不断完善更新,财务共享必须向智能化发展。“为什么近一年智能财务管理非常火热,从ERP到财务共享,现在又讲智能。我认为这是大势所趋,是顺势而为的变革。”“人人都是财务,人人都不是财务”“从业财分离,到业财一体化,只是简单地将部分财务工作或只能前移到了业务环节,让业务人员承担了太多财务人员应该做的事情。业务人员在开展业务的时候,一定要熟知企业*基本的财务规则,否则业务开展回来后,可能财务工作进行不下去。这在ERP时期比较明显。业财一体化后,复杂的财务规则,什么情况下应该怎么办,使得业务人员很头疼;财务人员一样,每天面临着各式各样的重复性、事务性审核工作,忙得不可开交,还可能会犯错;领导亦面临很大压力,财务能不能提供更全面真实、及时有效的数据,为经营、管理决策提供支持,是领导非常在意的。”因此,财务革命聚焦了这三类人的痛点去解决问题。在财务共享已经非常成熟的时期,怎样通过信息化的技术手段把这三类人彻底释放出来,*好的服务是什么,张屹表示,“将财务融入在业务中,消失在业务中。通过智能化技术,搭建一条合规通道,让所有的业务都在这条合规通道中开展,所有业务人员可以下完全不了解任何财务规则的情况下放心大胆地开展业务行为,在开展业务的同事就完成了财务信息的提取与整合。这才是*好的服务。”对于智能OCR跟传统OCR的区别,他提到,“*大的区别就是要保证识别的准确性。”OCR与智能OCR第一个根本区别就是要交叉验证。所有通过OCR进入的信息只看一遍是不行的,要建立交叉验证模型;第二个区别是智能提取,之前财务人员每天要审核大量的财务要素信息,发票,这些数据里属于财务关注的信息并不多。智能OCR与传统OCR的不同,不仅要识别这些要素,还要提取出财务需要的要素,展现给财务人员。智能OCR的好处是把人员解放出来。对此,张屹进一步解释道:“审批事项是固定的,差标是固定的,企业管理是固定的,计算机可以把他们结合在一起形成业务方案。还可以再植入一些其他东西,比如说出差人的行为画像。当申请人用语音跟领导说要做什么,领导批准后方案就已经自动呈现。方案是基于企业财务规则形成的,没有审核的动作,没有填制的动作,这才是真正的智能,真正把业务人员释放出来。这就是智能化与自动化的区别。自动化只是将该做的自动做了,而智能化是—不做。”“真正的业财融合就是让财务所有东西消失在业务当中,以后人人都是财务,人人都不是财务。人人都是财务,所有的业务人都是财务人,无须全面了解财务规则也可以开展业务,一切都是合规的。人人不是财务,见不到财务人员,没有审核,财务人员也就释放出来了。”    未来财务人员应靠职业判断创造价值开展业务的同时,实际已经形成了财务数据的提取和整合,这些大数据可以给领导呈现出来,那么财务人员未来面临的转型是什么,张屹认为,财务人员*重要的能力是分析能力。“都说老会计值钱,不是在业务知识上,而是在财务经验上。利用他的财务经验,通过大量业财融合数据,编辑各种分析模型进行呈现,利用各种数据来支撑决策。”“变革之后,财务人员应该去做更有价值的事情。原来财务工作大量是事务性审核的,对专业要求非常高,这些都是基于财务的专业知识。未来,一切都是计算机自动完成了,业务规则都可以不懂,系统中可以自动完成。在这种条件下,比专业知识更重要的是职业判断。”张屹指出,未来的财务人员,要基于上下游的业务链条,以及业务链条与链条之间形成的业务网,更全面地了解行业或企业。原来的财务人员可能只是从事单一的审核业务,在某一项业务领域非常专业。但职业判断要求财务人员必须形成一个完整的业务体系,而且对这个业务体系有深入的理解,只有这样,才能通过智能化业财融合提取出来的数据去创造价值。“如果是集团公司管理部门,一是要理解管理部门的管理诉求因何而来,二是要了解一线业务到底如何开展,以及在开展的过程中会遇到哪些问题。比如现在要提拔一个干部,有两位候选人业务能力非常强,每年考核都优秀,所有人看不出他们之间的区别。这时,财务人员就可以进行分析。虽然业务结果是一致的,但是业务过程有很大区别。其中的一位,每次出差利用的都是非工作时间,也就是八小时之内在工作,在单位待命,见完客户就赶紧回来了。而另一位见客户的时间都是在黄金时间,出差也并不住在客户旁边的酒店,而是住在比较远的**酒店。这些行为画像就可以给领导呈现出来,进行决策。”“怎么发掘这些数据的价值,怎么通过它们的组合去用另外一个视角展现给别人,展现出别人看不到的这些东西,这就是未来财务人员面对的革命以后需要做的事情,它的价值会更高。”
    07-23 2019
  • **解读|上交所施东辉:科创板上市条件不会比纽交所、纳斯达克低

    **解读|上交所施东辉:科创板上市条件不会比纽交所、纳斯达克低

    《今日财富》杂志记者 梅枚为何设立科创板,科创板的设立遵循了哪些原则,又有何创新?5月9日,上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉在陆家嘴科创沙龙上给出了*新解读。试点注册制:补足金融服务短板根据国务院发布的实施意见,科创板承担着两个使命,一个是设立科创板这个新市场,服务科技创新企业的融资,补上金融服务的短板;另外一个是要试点注册制。在此过程中,旧的市场体系还在旧有制度架构下运作,而科创板市场是在新的制度架构下运作,因此面临着双轨运行的问题。在市场设计过程中,施东辉认为科创板遵循了以下几个原则:一是市场化原则。我们的市场主体还不成熟,但可以通过建立一些市场约束机制、市场制度,让市场主体在这些制度和规则下自负其责,有效地推进市场化改革的道路。第二是法治化原则。在股票发行上市制度中,以往的标准不是很明晰,经常有各种“抽屉”标准,不是完全公开的。第三是国际化原则。在制度设计的过程中,主要是对标了纽交所、纳斯达克和香港市场,特别是在上市制度,持续监管这些方面,对标了这些成熟市场的经验,根据中国市场具体的情况进行了适度的改进。第四是公开化原则,完全电子化的审核体系,所有的材料都是通过电子化的方式提交,包括后续交易所的问询、企业的答复全部在网上公开,完全接受社会的监督和制约,完全透明化。这样整个社会也可以进行公开的监督、制约,包括对企业的信披和对自媒体的回复,整个社会都参与了发行上市企业信息披露的审核进程。科创板试点注册制,借鉴了中国经济的成功经验,以增量的改革,发展新的市场,在新的市场上试点创新的制度,从发行、上市、交易到后面的持续监管,股票退市,所有一系列相关制度设计一套可复制,可推广的经验,运行一段时间后,再移植到原有的市场上,这是增量改革的基本意义。此外,施东辉表示,“这是一次渐进式的改革,我们会在科创板正式设立以后不断评估相关的制度,根据运行情况进行循序渐进的改革,不断优化制度。而科创板的设立瞄准的是关键性的硬核科技企业,是跟整个国家战略紧密结合的一个改革。”科创板创新:彻底解决“只进不出”的退市制度对于科创板的创新,施东辉进一步指出,科创板的创新包含六个方面:第一,上市标准多元化。目前是5+2,“5”就是以市值为核心,结合主营、利润、研发投入构筑了五套上市条件。“2”是针对两种特殊类型的企业,一类是红筹架构企业,另外一类是有差异化表决权的企业。这套上市标准非常多元化且具有包容性,基本上头部科创企业都可以囊括其中,企业可以根据自身情况选择适合的上市标准;第二,以信息披露为核心的审核注册制,与之前的审核制大有不同。值得注意的是,注册制并不意味着没有审核,或者只是形式审核。注册制是让市场的力量在里面发挥更大的作用;第三,定价市场化,主要针对七类的机构投资者进行市场化询价,然后在网上发行,不像以前两三倍的市盈率完全限制住了;第四,交易机制差异化,科创板企业有一些特殊特点,不确定性高,波动又特别大,所以在交易机制方面,跟现有主板市场有所差异;第五,持续监管更加具有针对性,也可以说持续监管更市场化了,很多地方都放开了,比如说在股权激励方面,在授予的数量和价格方面,比原来更加市场化;第六,科创板的定位非常高。在实施意见的文件里,所谓叫“三个面向,六个重点支持”,要面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,重点支持六大类的新一代信息技术、新材料、新能源、生物医药、节能装备、高端制造六大重点产业。所以它整个定位是非常高的。施东辉认为,“科创板在退市制度方面更加严格,有四套退市标准,主要针对两类企业,一类是严重违法或者信息披露重大违规的企业,从严退市。另外一类是主业空心化,丧失持续经营能力,市场上大量所谓要卖壳的壳公司,这些企业也是要坚决退市的。而科创板退市制度跟现在有一个非常大的区别,即取消暂停上市的规定。如果已经退市两三年,又符合上市条件了,需重新走注册流程,不像现在,达到条件了,因为是暂停上市,所以可以马上恢复上市了。以前的退市制度饱受诟病的“只进不出”,没有优胜劣汰的机制,在科创板的退市制度上被彻底解决。”上市条件不会比纽交所、纳斯达克低科创板注册制的实行并不会放松对上市企业的质量要求,对于严把质量关的配套措施,施东辉也做出说明。首先,合理设置上市条件,确保发行人满足基本质量的要求。现在上市条件跟国外成熟的市场纽交所、纳斯达克基本上是完全接轨的,而且不比他们低。这个条件没有想象的那么低,有基本的质量要求。其次,以信息披露为中心,给市场“问出”一个真实的公司,——“突出重点,合理问询”。比如问询的时候,关心企业的核心商业模式,财务数据和非财务数据之间的相互印证,受询公司和同行业公司相关指标的相互印证。再次,在交易机制上,设计了一整套从增强定价效力,增加流动性,抑制炒作角度,设计了一整套完善的交易机制。比如优化融券设置,上市首日就可以纳入融券标的。在票源上,也在想办法增加可融券的来源;*后,对欺诈发行、信息披露违法、中介机构未勤勉尽责等强化责任追究。对于重大信息披露违规的行为,得从制度层面,从法律层面加大这种刑事责任的追究力度,同时加大民事赔偿制度的建设。配套制度的改革问题,其中一个重要方面是完善市场制度,这是整个科创板市场将来能否平稳运行的基础性问题。“总之,放开市场准入,初期可能主要关注硬科技企业,当整个市场发展起来,相关规则制度慢慢成熟以后,会加大市场的包容性,加大新模式、新业态准入力度,让他们也可以进入科创板市场进行融资上市。”施东辉强调,保持市场稳定,对于市场组织者或运行者来说是*关键的一个问题。在中国,如果市场不稳定,疯狂炒作,一地鸡毛,结果会很混乱。毕竟目前还不能做到完全市场化的运行,因此,保持市场稳定非常重要。
    07-23 2019
  • 突发|金诚集团涉嫌非法集资,韦杰等33名涉案高管被抓

    突发|金诚集团涉嫌非法集资,韦杰等33名涉案高管被抓

    《今日财富》杂志记者 黄坤“要建立良好的声誉,需要二十年,但要毁掉良好的声誉,只需要五分钟。”——巴菲特4月28日,《今日财富》杂志**获悉,根据浙江省证监局移送线索及群众报案,杭州市公安局拱墅区分局立案侦查金诚财富集团有限公司涉嫌非法集资案。28日凌晨,浙江省市两级联合行动,集结300余名警力对涉嫌非法集资的金诚财富集团相关涉案人员采取抓捕行动。抓捕民警分赴苏州、南京、丽水及杭州市各城区,抓获韦杰、徐黎云、谷德耀、章耀庭、蒋雪琦等为主的犯罪嫌疑人,截至4月28日9时共抓获33名嫌疑人。对相关案件,《今日财富》杂志联系了金诚集团,截至发稿前未得到任何回复,拨打其官网电话,已显示无此业务号码。图1:4月28日现场参与行动的经侦警察于28日上午告诉现场投资人,省经侦牵头,调动全省警力,跨省联动,昨天晚上抓了30多人,现在搜查金诚大厦,理财师和工作人员接受调查,目前已经确认立案,涉及多项罪名,具体案情有待警方稍晚公布。此外,有投资人向《今日财富》杂志反映,韦杰已办理墨西哥国籍,资产或早已转移,但此消息未得警方确认。图2:金诚集团韦杰据官方消息,目前金诚集团投资人可通过以下两种方式登记报案。图3:拱墅警方通报延伸阅读:金诚集团遭180人实名举报涉嫌金融诈骗,有项目资金20多亿去向不明金诚集团深陷兑付危机 投资人欲轻生留遗书
    07-23 2019
  • 全球千余项目齐聚嘉兴 首届长三角全球科创项目集中路演在嘉兴举办

    全球千余项目齐聚嘉兴 首届长三角全球科创项目集中路演在嘉兴举办

    4月28日上午,首届长三角全球科创项目集中路演暨2019中国嘉兴航空航天百人会新闻发布会在嘉兴举行。近百家海外孵化机构,近百名清华全球知名校友,近500个投融资机构及众多海内外高层次人才、企业家代表等参加活动。活动期间,嘉兴将上演“史上*强路演”——1000多个来自全球范围的相关项目将在嘉兴集中路演,其中主会场路演项目达200多个。据悉,首届长三角全球科创项目集中路演暨“2019中国•嘉兴航空航天百人会”,由清华大学、中国电子科技集团有限公司、中国证券投资基金业协会和嘉兴市人民政府共同主办。活动采用“1+1+9”的形式开展,即由1个主会场、1个海外专场和9个县(市、区)分会场组成。浙江省人民政府副省长王文序,清华大学副校长、中国工程院院士尤政,中国证券投资基金业协会会长洪磊,中国电子科技集团有限公司总经理助理陈宗年,印度驻上海总领事馆总领事瑞峰,嘉兴市委书记张兵等出席开幕式并致辞。开幕式上,举行了长三角全球科创路演中心的启用仪式,并通过全球联动的方式发布了路演中心全球IP。路演中心将为全球科创项目打造一个优质展示对接的平台,也标志着嘉兴在深度参与长三角一体化发展,全面实施创新驱动战略等方面迈出了新的征程。而揭牌成立的“海创人才长三角创业服务中心”,将为高层次人才提供系统的专业服务,促进人才、科技与产业加速融合。路演中心、海创中心分别与相关合作资源签约,国际知名投融资机构负责人、海外科研机构负责人、上海证券交易所科创板负责人分别做主旨演讲。此外,开幕式上还进行了**路演,2个项目在现场路演。值得关注的是,还有2个项目在国外路演,通过即时连线的方式和开幕式现场互动。本次路演活动将在4月28日下午和29日一天半时间内完成,1175个项目将在嘉兴集中路演,其中诺奖获得者、院士、图灵奖获得者的项目数有14个,***高端人才项目118个,博士项目533个,海外项目数近200个,路演将掀起一场规模宏大的头脑风暴,这将是嘉兴历史上规模*大的一次集中路演活动。在项目路演的同时,公共路演厅还为有融资和咨询需求的高端科技项目,与投融资机构、专业分析师、重点园区、产业平台、上市公司、龙头企业等提供了交流洽谈和互动的安排。
    07-23 2019
  • 专访|刘俊勇:产学研传一体化,是我长久所求

    专访|刘俊勇:产学研传一体化,是我长久所求

    《今日财富》杂志记者 黄坤春节过后,刘俊勇教授就再没有休过周末,在学生印象里,他假期往往比平时还忙。采访时间定在下午2:40,但在约定时间前十分钟,身着一身黑色西装的刘教授便提前出现在《今日财富》杂志记者面前。他的眉目之间没有学者雅士常有的清高,反而笑容中尽显宽厚祥慈,一颦一笑让人如沐春风。工作狂与爱自由的标签在他身上同时存在,却又能结合地天衣无缝,“我一直要去追求的一个事儿,教学、科研、服务社会、传承文化四合一,很多时候需要连续熬夜;但每年我也会在草原上玩上几天,什么也不干。”刘俊勇 财政部管理会计咨询专家、会计名家培养工程入选人,中国卫生经济学会卫生财会分会副会长,中国财经大学会计学院委书记,中国管理会计研究与发展中心执行主任,博士生导师。“有钱有闲的人才做管理会计”?女儿高考那年,刘俊勇因忙于科研,父女虽在同一屋檐下,却几天不曾见面。一天,女儿对他说,爸,咱俩已经好久没见过面了,来抱一下。作为财政部管理会计咨询专家、会计名家培养工程入选人、中国财经大学会计学院委书记、中国管理会计研究与发展中心执行主任、博士生导师,刘俊勇教授一人身兼多职,项目、课题、论文使他常常需持续熬夜以实现短期内提交成果。刘俊勇从人大毕业那年,因喜欢宽松自由的环境以及考虑到家庭责任,*终选择来到中央财经大学,“一方面对外可与企业保持联系,一起合作项目,同时也有机会照顾好家庭。”然而常年的忙碌生活让他仍不得不亏欠家庭,“女儿抱我那一下,真的觉得再累也值了,很温暖”,他笑称,业界常说“什么样的人去做管理会计?有钱有闲的人”。刘教授介绍道,从学术角度来讲,在全球核心期刊中,管理会计的市场份额不足百分之二十,挑战很大;从国内来讲,虽然2014年后财政部大力推动管理会计发展,但实际上在学校从事管理会计的老师、博士生、研究生还是相对偏少。管理会计不仅是实践中业界都很关注的问题,而且企业也特别需要,但为什么大家不愿意去做?“管理会计很有价值和意义,但出成果比较慢,能带来价值的周期较长。其研究方法决定了开展研究的困难较大,通过调查,实地调研,做实验等方式搜集数据成本高,数据质量受质疑,而且其研究过程长与老师任期考核、学生毕业考核都形成了冲突。”有钱有闲的人才做管理会计?刘教授可能是个特例,这么多年,他始终坚信做管理会计有价值,“它份额虽然小,但是企业有需求,在我的研究里,我更关注产学研结合,教学、科研、为社会提供服务三合一,但实践中发现很多人是把这三个市场割裂的。”“从未来来讲,我一直要去追求教学、科研、服务社会、传承文化四合一,以前我没有这么高大的理想,但我越来越发现,传承文化会影响到更大的群体,对社会贡献往往比做具体的事影响更大。”比如刘俊勇教授发现目前国内很多大学的管理会计教材,仍停在简单模仿美国范式,教材主要内容以二战前工业时代为核心,很多老师没有精力去跟随美国的*新发展,也没有关注中国企业组织的*新实践。近年,他正打算利用多年积累的丰富实务资源,结合中国企业实践的案例去推动新教材编写。新科技给管理会计带来新契机业界有句话“会计工作的好坏在某种程度上反映一个企业的管理水平”,管理会计作为一个重要的管理理念、体系和手段在企业应对宏观形势变化和挑战、提升精细化管理水平、促进价值提升上发挥了重要作用。刘俊勇教授认为,按管理会计的要求,不管是从产品到客户到渠道部门,把相关的成本、收入、利润都核算清楚是核心;再者是将管理会计和日常运营以及战略决策做结合。和战略决策结合时,要看选择的市场、客户是否合适,提供的产品是否合适;和运营结合,可评价管理人员效率高低,公司发展是否在有效道路上。通过计划预算与实际比较可帮管理者发现重大差异和问题,并分析原因、提供解决问题的思路和方案。而其中,近年来人工智能、大数据、云计算等新技术手段的出现对会计实践、实务产生了很大影响,刘俊勇教授认为,这为管理会计发展带来了契机。“新技术推动会计核算工作进入无纸化时代,无货币化,系统之间高度互通互联,数据高度集成,业务财务一体化。我们经常谈及的落地难等问题,在今天的技术环境下,都有望得到解决。”尤其在全球化运营的企业中,从财务上面临着各种各样全球化带来的风险,“随着高科技大数据的发展,若运用好,它能够及时帮助企业预测和规避相关汇率风险、期货问题、保值问题等。”外部环境发生巨大变化,新技术的出现也为管理会计的发展提供了无限的想象力。但是刘俊勇教授也指出,管理会计基本的功能:计划决策控制评价,获得信息,处理信息,生成信息,到为不同层级不同类型管理者利益相关者提供报告等方面还是要保持,业务人员应精通企业业务,和业务紧密结合在一起,风险把控,实现价值创造。此外,据他透露,今年9月份在开学之际,中央财经大学会计学院,将招收首批人工智能加会计专业方向的研究生,这在全国是一个重要的创新,在专业方向、课程体制设计上,校内相关学院正在与在实务领域中的**企业一起合作。管理会计人才从事管理前景可观刘俊勇教授作为中央财经大学的教授,多年研究产学研三结合并做出了诸多成绩,他感慨道,做会计研究、教育、实务工作的确很辛苦。谈及用人选才,他认为三观要正是第一条,人要有想法,有远大的理想;有强健体魄,在规定时间内去完成一些挑战性的事情。*后,要有学习能力。“传统上说活到老学到老,现在我总强调‘学到老,活到老’,外部法律法规、竞争环境、科技进步带来的变化飞快,这会逼迫你去学习。”“当你选择了这个会计这个专业,你就选择了终身学习”,刘教授表示,做管理会计,不能把它仅仅当成是一个技术性的问题,工具性的事物,“我们现在所学的理论基础,尤其传统的会计学是把经济学作为很重要的理论基础,这个恐怕还不够,像心理学、社会学、运营管理,包括我们现在说的大数据、高科技等都需要去关注和学习。”随着技术的迅速发展,会计信息生成工作将会被取代,他建议管理会计的学子人才可以主动选择行业,通过学习的会计知识去开展工作,原理一样,服务对象不一样而已。比如,从事金融行业的一些工作,他注意到,在国际上,一些国际职业会计组织的选修课程里已经都增加了像财富管理的这样课程。“大家不要把CFO当做自己职业发展的天花板”,刘教授表示,根据多年观察,有财务背景的人具备很强的学习能力,即使未来环境变化,相信不管是转换职业专业还是从事不同岗位的工作,他们都能够去胜任。“目前,很多管理会计人才利用会计的知识背景从事管理,发展前景比较好,但这样一切的前提是:你是一个爱学习的人,你是一个愿意去接受挑战的人。”
    07-23 2019
  • 夏斌:稳住经济,争取改革与调整时间

    夏斌:稳住经济,争取改革与调整时间

    4月12日,由中国私募投资百人论坛主办,国内知名财经杂志《今日财富》协办的2019中国投资者年会于上海浦东正式召开。国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所名誉所长、北京当代经济学基金会理事长夏斌先生出席了峰会,并以《漫谈宏观经济走势的若干问题》为题,对今年的宏观趋势进行了分析与展望。国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所名誉所长、当代经济学基金会理事长 夏斌2019年环境:更为复杂,更为严峻目前中国上下已达成共识——2019年整体环境是“稳中有变,变中有忧”,形势更加复杂、更加严峻,经济下行压力进一步加大。夏斌表示,“什么叫更加复杂?当前国民经济中的矛盾和问题,本身存在短期问题和长期问题,周期问题和结构问题,现在,又加上众所周知的中美摩擦的不确定性以及2019年全球经济进一步减速,再加上局部地域政治问题等,因此,作为第二大经济体、第一大贸易国的中国,经济发展的外部环境肯定会更加复杂。”同时,什么叫更加严峻?夏斌进一步解释道:“其实我们从2018年危机以后就开始经济调整,甚至本世纪初也讲结构调整。但不要忘记,2003年到2008年中国保持了超高速增长,2007年经济增长*高达到14.2%,而现在连7%都不到。”危机前全球经济严重失衡,危机之后,各国增速出现下行。速度下行,企业面临的困难会越来越大,在这个背景下我们进行结构调整,肯定和本世纪初讲调整是不一样的。一是在货币政策边际效应下降的背景下,政策传导机制不能有效传递,即无法传递到小微企业和民营企业。货币政策想达到的结构性调整收效甚微。此外,内在的信贷减弱,一些好的民营企业找不到好项目,不敢贷款,即宏观调控效应在减弱。二是民营资本没有安全感,投资预期不被看好,这二者使经济周期下行压力进一步加大。客观上使得形势比往年更加严峻。在此大背景下,因此首先必须稳住经济。要防止经济出现断崖式的下降。同时,只有加快改革创新,加快调整,才能使中国经济慢慢走上可持续的健康发展道路。当然,稳经济并不意味不能容忍经济出现适当的减速。短期内必须采取救急措施,甚至是一些行政措施,但并不意味放弃市场化的改革方向。仍必须坚持改革创新,坚持结构调整转型,这是防止中国经济进入“慢泄气”的低迷增长之路的关键。八项措施助“六稳” 谨防经济滑向“慢泄气”去年7月底中央政治局的会议提出“六稳”,即要确保经济稳定必须做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。重申我2018年的观点,从长期增长潜力看,中国增长预期不成问题。因为从供给看,中国大国的高储蓄率和经40年积累的人力资本资源,再加上有进一步改革红利的潜力。从需求看,中国的地区差距、城乡差距,以及已经形成的中产阶层这样的大消费市场,地区差距、城乡差距会带来很大的投资需求。巨大的投资与消费构成了中国经济发展长期增长的需求潜力。即中国的进一步发展,有钱、有人、有需求,有市场。我预测,到了2023年仍能在全球前四大经济体中保持***高的增长率,因此,从长期经济逻辑看,中国增长不成问题。现在的关键问题,是短期问题,是短期泡沫和巨额的风险隐患仍未得到解决。然而,没有短期也就没有长期。因此,当前的结构调整转型,保持经济的适当增长,是很关键的。在夏斌看来,守不住底线、稳不住大局,就谈不上改革创新。同时,稳住大局是为了争取推进改革和调整的时间。但如果稳而不进,稳中不改不调,或者改革调整不到位,从长期看,仍然挡不住经济滑向“慢泄气”的低迷增长状态。为了稳大局,我们可以容忍在短期内采取难免的行政措施与市场机制并举。但决策着必须清醒认识到,行政措施、行政刺激都是暂时的,不能长期化、制度化,否则对中国经济的崛起是非常不利的。对此,夏斌介绍了年初其提出的近期八点建议:第一,必须旗帜鲜明的提出当前宏观调控的方向是逆周期调控。这与供给侧改革不矛盾,就是要通过供给侧的结构性改革,促进内需,稳住经济。第二,政府要毫不犹豫的加快降税减费步伐。哪怕是临时方案,也要加快出台,不要再来回论证了,以增强市场信心。学汶川地震时做法,包括政府带头过苦日子,全国应缩减行政开支5%,第三,为了稳预期,国务院采取的稳就业措施要马上落实。应重点检查各地方政府落实国务院文件的具体措施,让社会来监督。第四,围绕落实到2020年一亿人落户的目标,对已在城镇就业的农业户口,对各个地方政府提出限时的入城镇户口的目标,目的强调人的城市化,倒逼财税改革。同时加快推动土地农村改革的三项试点,主要目的是尽快让农民的口袋鼓起来,扩大消费,扩大内需。第五,全面清理民企与国企不一致待遇的政策制度。应要求政府各部门在国务院的监督下来一次全面自查,公布清理结果,由全社会监督。同时对过去未依法处置的案件,要赶紧及时平反,以取信于民企。第六,对目前相关部门重点是金融、环保部门,防止“一刀切”“运动式”的监管,防止环保与金融部门同时大力度的整顿政策,给企业带来不可思议的共振效应。第七,房地产调控要坚持长效机制原则。“房子是住的,不是炒的”。必须把房价稳住。发出正确的信号,要让市场清楚地知道,当前房市的调控是“因城施策”。不要刺激投资者对城市间房价去简单攀比,逐步使投资者确立“房住不炒”的观念。第八,在目前的困难时期要稳预期,同时要提高全社会对释放风险自觉性的认识。我们要守住底线,但不主动释放已经积累的风险,中国经济也不可能走上可持续发展的道路。容忍经济减速 关注减速中新特征夏斌指出,今年两会,政府对经济工作做了全面布置,部署了10项任务,降税也在紧锣密鼓中,中美贸易谈判还在进行之中。要正确把握经济形势,必须对经济走势有以下的心里准备。首先,稳住经济并不意味必须像2018年6.6%那样的增长,而是要容忍减速。国务院今年提出预期目标是6%到6.5%,又要防止断崖式的下跌。这是重要目标。其次,结构调整是长期的、艰巨的,是一个慢功夫。严格说已调整好几年了,还要继续调。要一边加快创新,一边处理僵尸企业,逐步市场出清,达到资源的合理配置和新结构的逐步形成。而且要认识,调整后中国经济并不会恢复到本世纪前十年那样的两位数增长,而是以后5-5.5%那样的常态增长。从汽车、房产, 手机等消费市场来看,今年的数据并不乐观。所以宏观上要稳住,要慢慢的调。第三,房价必须稳住。而房价调控是一个城市一个政策,是因城施策。不排除个别城市会出现增长较快的状态,但全国范围内不应该出现过去那样的大起大伏。房价要长期稳住,那10年后意味着什么?你懂的。第四,结构调整中冰火两重天现象会突出。一方面,有些行业,有些业态,有些企业发展突出,势头很好。另一方面,面对已经存在的系统性风险隐患,有些风险要出清。因此,债务违约、企业破产事件会频频出现,对此要有准备,不必大惊小怪。*后,要密切关注中美贸易谈判背景下金融对外开放的动向。需要注意的是,金融开放中机构开放和资金开放不是一回事。机构开放是外国拿了资本,到中国注册银行证券保险机构。资金开放是指资本项下的开放。目前的股市开放,是在中国人民银行,外管局的监管框架内资金有限的来回流动。如果说金融资本市场全部开放,那就不受限制了。不受限制的后果会如何?会否不堪设想?我们已准备好了吗?因此,我们要密切关注中美谈判*后的结局,以及金融到底会怎么开放。
    07-23 2019
  • 风险市场化中,民营资管的历史性机遇

    风险市场化中,民营资管的历史性机遇

    《今日财富》杂志记者 赵明溪主持人:李春来 《今日财富》执行总编发言嘉宾:金晓斌 爱建国际执行董事闫小庆 歌斐资产管理合伙人、**运营官王建宇 蓝盾科技董事长骆宝程 信合利泽资产董事长李春来:当前的资产配置处于严监管的环境中,资管新规推出以来,资管机构和投资机构面临着业务的转型,这必然带来阵痛。下面请四位嘉宾分享对资管业务变革的看法。金晓斌:主持人说得非常好。目前市场的定位发生了根本变化,从强监管、抓要求转变为知识产业结构的升级转型。在今年的政治局会议上,习主席给了证券市场一个新的十二字定位“规范、透明、开放、有活力、有韧性”,并且讲了几个预期。市场的定位发生了重大变化,我将其理解为“一个核心,两个约束”。一个核心是要把风险推向市场,去刚兑,改变由政府承担风险的状况,坚持市场化,防范系统性金融风险。两个约束首先面向金融机构,提高资产管理机构的专业能力和专业水平,以专业能力为投资者增值。对于投资者的约束是投资者自负投资后果,政府和金融机构都不能为投资者兜底。相应地,金融机构和政府需要加强投资者教育,即风险教育。闫小庆:受到监管的影响,资管行业和房地产行业的变化都很大,对我们来说是挑战。过去我们在和客户沟通产品的时候,发现一些产品扭曲了市场的资金分配规则,也误导了投资者的资产配置原则。这次的资管新规抓住了资产管理的核心,真正按照投资的规则做业务,这是非常好的开端。我曾供职过外资银行,按理说外资资管是中国金融业的鼻祖,但现实中外资银行的产品对中国投资者没有一点吸引力。这并不是因为中国的金融人比外资聪明,设计的产品更好,而是外资对风险有尊重之心,不敢过度承诺产品的回报。这一次的资管新规将对从业者洗牌,改变每个人的认知,让风险认知能力决定每个人能走多远。王建宇:我从事产业投资与专项投资。我认为资管新规贯穿了整个金融体系,具有丰富的细节,将直接影响未来工作的周期和从业者对法律的认识。国家对于资管新规的落实也是非常严谨且严肃的,如果资管新规的操作出现偏差,后果将非常严重。在此我与大家分享我对资管新规的学习心得。资管新规围绕四个主线展开,分别是去刚兑,去通道,限制非标产品,禁止嵌套。在中国由金融初级发展向金融强国迈进的过程中,这四个关键词是非常重要的步骤和台阶,我们作为从业者要不断理解、不断实践、不断强化法律意识。驼宝程:我认为资管新规与原来的规矩没有太大的区别,除了四条不能踩的红线,不能搞资金池之外并没有新的内容。金融机构和银行要做到的是回归自然,做中国标准的产品和产业链条。比如,私募基金是否能做风控模式,如引入担保和评级,或者引入其他三方机构?是不是该去完善中国资管在新规下的发展方式?不应因噎废食,完全放弃非标产品的高收益。另外,不同投资者的风险偏好也是不一样的,我们需要在资管新规下发展和延续新的产品,通过自律手段来规范市场。李春来:各位如何看待资管行业中的民营机构?闫小庆:这个问题的本质是,对于资管行业,应当用政治性还是规律性的眼光看?举个例子,海外的资管公司大多是私人的,名字基本上是创始人的名字。歌斐资产在2012年成立的时候没有资管新规,我们从零起步,到现在1600亿资产规模。我们做股权基金和地产基金的过程都很顺利,并不受到股权结构和股权主体的影响。而且我国发展得很好的房地产行业和餐饮行业,都是以民营企业为主,这都来自于个人的贡献。金融行业不应该在体制上做过多区分,应当更多尊重发展规律。金晓斌:资管新规的本质是控制系统性风险。金融机构是准公众公司,涉及到公众的利益,如果做得不好,会形成负的公众效应,因此受到十分严格的监管。民营金融机构中也有非常规范的企业,目前存活的企业也在向着规范的方向发展,他们在呼吁与外资享受相同的待遇,例如持股比例和专业人才建设。经过这一轮整合,好的民营机构也会更加完善和壮大。王建宇:民营的体系和财团出现的一些状况,并不代表着国家对民营金融机构的限制。在特定的历史阶段,民营金融经历了大浪淘沙,我们应当将其看待成历史事件。能够预见到,在未来中国一定有特别出色的,守法合规的国际金融财团出现。财团这样的新型体质不仅拥有庞大的使命,还掌握了先进的科技及科学的方法。例如抖音和今日头条,表面上是媒体平台,背后实际上是裂变式的金融操作。未来的金融集团、财团也可能超出金融的传统概念。他们或许会以产业或金融为切入点,进行产业整合,迅速形成垄断,并在国际领域占有一席之地,获得话语权。我们身边已经出现了这样的例子,他们迅速聚集了成千上万亿的资本规模,这在从前是极其困难的。未来民营公司中一定会出现非常出色的金融,我对民营金融的未来很有信心。驼宝程:民营金融在资管新规下想获得更深层次发展,需要有一个自己的金融标准。中国是东方大国,金融也要有自己的标准,国外的标准并不一定适用于中国的国情。
    07-23 2019
  • 股权投资大洗牌,唯有价值投资者立于不败

    股权投资大洗牌,唯有价值投资者立于不败

    《今日财富》杂志记者 赵明溪主持人:吴冰 尚信资本董事总经理发言嘉宾:黄东峰 江苏民营投资控股有限公司董事长叶晓明 江苏乾融集团董事长董 敏 苏高新创投集团总经理毛凤丽 丰利资本创始人钱 倩 飞马旅CEO、飞马资本合伙人吴冰:这次嘉宾来自不同的产业,有着不同的背景,但都从事股份投资。其中有四位女士,都是投资界的巾帼英雄。今天的圆桌围绕股权投资的募、投、管、退来谈一谈。首先来看几个数据,据统计去年股权投资基金募集金额较前年下降了30%-40%,募资比较困难是去年行业的一个特点。4%的私募基金募集了全市场19%的钱,这体现出股权投资行业另一个特征是逐渐分化,包括RP的分化,这种情况在2019年会不会持续?黄东峰:资金问题是去年PE投资界*大的问题,募资****的困难,主要原因是企业遇到了****的去杠杆要求,自顾不暇,没有多余的资金进行投资。四年前企业对投资有非常高的积极性,都认为投资是很重要的领域,但投资的退出周期很长,企业在等待上市的过程中丧失了积极性。国有企业的资金也受到了严格的监管,与民营企业的合伙投资受到了严格的监管,需要反复考察,内部有严格的程序。金融机构的资金受到资管新规的影响,只投给头部的机构,这就造成了行业内机构募集资金出现分化的现象。叶晓明:去年是资本寒冬,每一家机构都要靠业绩说话,我们公司经过了十年的一级市场股权投资爆发期,业绩是很吸引人的。另外,我们的LP(Limited Partner, 有限合伙人,即出资人)里面有政府,有上市的九家企业的高管,都是懂投资的,因此我们没有遇到过募资难的问题。董敏:去年我们接待了很多募资机构,确实看到了各个地方募资很艰难,由于急于募资,对资金周期的容忍度高一点,因此募集的来源从民营企业和个人转向了政府的投资,回报周期也变短了。因此我们开始严格地筛选GP(General Partner,投资管理及决策人),不光看过往业绩,还要看IR(Ivestment Return,****),挑选GP也回到价值管理。这就导致了GP在去年出现了洗牌,管理人普遍募资越来越难,从银行融资也越遇到了资管新规带来的困难。但好的管理人募资还是比较容易的,去年一些基金是超额募资的。毛凤丽:现在是股权投资的一个很好的机会,国家的各类政策文件都是对股权投资有力的。任何时候市场和项目都不缺少资金,只要有好项目、好运营、好现金流,资金都会趋向。吴冰:雷军说,有的企业高声宣布*后一笔融资400多亿美金,*后上市市值却只有300多亿美金,估值倒挂。统计下来,去年50%的投资者在港股上市之后是亏的,各位如何看待这样的问题?如何看待投资收益的同步化?怎样提高投资收益?叶晓明:投资很注重趋势和时间。比如说我们所进行的第一批投资,基本在2009-2010年投资,那时候大家都处于金融危机之后的悲观中,但我们布局了12家企业。目前已经有75%登录沪深交易所和港交所,剩下25%在上市进程中。根据我自己对的宏观研究,中国提出金融供给侧改革之后,整个经济结构按照原来防水是的调节已经不起作用了。因此这一次金融供给侧改革可能会持续很长时间,前二十年以房地产为主,未来二十年以股权投资为主。然而,科创板让一些机构有了很强的投机性,各种爆炒会拉高估值,因此大家需要提早布局。前年的独角兽闹剧中许多金融机构去投了独角兽,结果含着泪敲钟,其中40%多是亏损的。董敏:股权投资也回归到了价值投资。现在很多企业寻找优质的投资机构,不光会看名气,还要看机构能够带来的资源。好的企业并不缺人投资,他们就很欢迎叶总这样将主要精力用在管理上的机构。这样的选择也形成了良性循环,投资过程也回归到团队的水平。我们也做了产业布局,能够给企业带来更好的资源,从而通过比较低的价格获得较好的回报率。吴冰:关于退,2018年PE基金退出了2740笔,839笔通过IPO,占30%。那么科创板对股权投资行业会有什么影响?黄东峰:大家都在期待科创板,但是我认为科创板还没有正式落地,还有很多不确定因素。科创板的申请企业中有很多国有企业,大家知道我们的股市*早的时候是为了国有企业解困,而这一次的科创板是不是也想达到这样的效果?为国有科技型企业提供一些帮助,让他们能够利用资本市场的机会。一些科技企业的市场量很小,严重依赖国家补贴,但是科创板给这些企业带来了希望和退出渠道,这是有助于国家发展科技的。叶晓明:科创板出来了,大家一定要重视,因为科创板的行业是未来国家一定要扶持的,而且科创板是二级市场,科创板的企业一定是经过了一级市场的,股权投资基金了解企业真正的内在价值,也能够很好地进行二级市场的投资。科创板里面一定有金子,在波动的时候也能够把握金子的机会,只要做好了就能够获得优秀的LP和项目。但是,管理企业的能力和综合扶持企业的能力却不是一般投资机构都能有的。做精品投资企业需要调动很多资源,我们前年的十大并购案例,每一个都是为企业量身定做的。科创板的退出提供了并购市场,能够缩短早期项目企业的退出周期。假如将企业比喻成人,从创立到上市,只是企业从小孩到大学毕业,但是他还有青年的辉煌时期,中后段还有更大的收益,因此做真正优秀的企业,还是精心耕耘,做精品优质的培育。董敏:现在的退出渠道慢慢多元化,原来是上交所或者香港美国,现在多了一个科创板。事实上,退出渠道还有地方性、区域性的股权交易中心。大家不太习惯到地方性的股权交易所交易,但并不是所有企业*后都能够上市,产业并购是一个好的方式,也是一种趋势。吴冰:下面请嘉宾各位总结2019年的市场趋势。黄东峰:2019年我们要充满信心,相信我们的国家,相信我们的政府,相信我们的,我们要感恩这个时代。也希望机构能够团结起来,发挥各自的有点和特点。叶晓明:我们的国家自改革开放过后,从人口驱动到资本驱动再到技术驱动,2019年进入了真正的创新驱动,大家要抓住这个股权投资的时机。未来的十年中,有两大行业有*大的机会,一个是大健康行业,一个是5G通讯产业。各位一定要坚持价值投资,不要投机,价值投资是永远立于不败之地的武器。无论一级市场还是二级市场,一定要寻找真正优秀的行业前三的企业。未来的技术发展驱动行业发展,投资者一定要专注研究,专注学习,才能在投资中立于不败之地。董敏:不管是创业者还是投资人,我们都应该回归价值投资,只有忍得住寂寞才有更多收获,股权投资的春天越来越美好。毛凤丽:我认为要顺大势,也就是顺势而为。现在整个政策都是支持民营企业的,并且对实业股权投资的导向也是非常有利的。有人问,2016年对现在来讲是不是亏了?我想说,对于未来五年十年,今天是非常有价值的,是很好的机遇。钱倩:二级市场比较喜欢的一句话是“当潮水退去的时候,就知道谁在裸泳”,一级市场则流行更有文青范的“当低垂的果实已经被摘光,高处的果实可能更为甜美”,但是要忍受寒冬和寂寞,经过一段时间的挑战,才可以摘到更高处更甜美的果实。我跟大家观点一致,坚守坚持,坚持价值发现,一定有更好的结果。
    07-23 2019

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