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  • 运道会何峰:创造企业家的运动社交世界

    运道会何峰:创造企业家的运动社交世界

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 李   瑶编 | 宋   鸿12月的第三个周末,上海微冷的空气被阳光浸热,弥漫在虹口足球场的绿茵地上,奔跑在球场上的是一群不常见到的身影,8支队伍,100多位,来自五湖四海,不同领域,他们有一个共同的身份——企业家。2020年12月20日,由运道会主办的第一届利檀投资杯正和岛全国企业家足球冠军赛在上海拉开帷幕。此次赛事由上海、江西、山西等来自全国多个地方的企业家们组成了8支足球队伍,共有100多位企业家出战。比赛在国内**的专业足球场-虹口足球场进行,比赛还邀请了**体育电视节目主持人娄一晨解说,加上中超级别转播机位,来自全国的企业家业余球员们,完成了自己的职业梦想。比赛期间,运道会创始人、正和岛足球部落酋长何峰接受了《今日财富》杂志的专访。运道会的由来运道会创始人何峰从商多年,加入过很多商会。但他发现,目前国内传统商会多以开会、聚餐、学习为主要表现形式,互动场景单一,深度社交不足。“企业家之间的交流多以商业见诸,深度交流场景不足,如何打破固有圈层限制,创造更多场景,打开人与人深度社交的新世界”,成为何峰思考的问题。作为正和岛荣誉岛亲(会员),何峰在正和岛的支持下,2014年创立了正和岛足球部落,担任酋长一职,他将热爱运动的企业家聚在一起,形成运动社交的新模式。何峰初期的想法很简单,就是组织大家运动,结果岛亲们交情越来越深。“如果一个月踢四次球,一年下来队员们可能见面40余次,彼此越来越信任对方。”何峰说。正和岛足球部落良好运营了几年后,何峰发现,大家关系越来越好,运动打掉了隔阂,因为信任,也促成了很多商业合作,何峰萌生了把企业家运动社交的理念传达给更多人的想法。但是,企业家运动社交运营需要大量人、财和物的支持。何峰决定自掏腰包,成立运道会团队,来帮助企业家通过运动建立深度社交。2020年的5月,何峰团队在线推出“运道会“小程序。《今日财富》杂志发现,运道会的小程序里,除了足球,还有桌球、乒乓球、高尔夫球和户外运动等项目,并有很多社交活动;平台沉淀了几百位企业家会员,从报名、积分、费用清算,到保存照片、视频等,在小程序上一气呵成,留下很多珍贵影像资料。活动目前覆盖了上海、江西、山西、重庆等多地,且在陆续拓展中。何峰计划,2021年运道会要覆盖全国20多个主要城市。三重场景深度赋能企业家社群加入运道会的新会员需要经过三重审核程序,何峰表示:“比起平台发展的速度,会员的质量更为重要。”据了解,运道会是一个非盈利的组织。通过运动、社交、公益多重场景来让企业家们产生深度社交。“运道会现在主要创造三重场景,第一层场景运动,第二层场景社交,例如企业参访、论坛、酒会等。第三层场景是公益。”何峰向《今日财富》杂志介绍道。何峰希望企业家能够正己合人,积极地践行社会责任。在本次比赛结束后的首旅如家“正和有爱,运道会来”的颁奖晚宴上,在场的企业家孙坚、陈晓、严明、王玉芬、陶闯、须群、卫平等,连同歌唱家蔡国庆以及主持人曹启泰、陈辰、刘彦池等在内的200多位企业家共同为盲人足球队队员以及自闭症学校累计捐赠百万余元。“我们的想法是帮助那些不太活跃的商会组织、商学院去激活会员。”据何峰介绍,运道会成立之初的定位就是赋能于商会、商学院等各企业家群体,包括通过运动进行跨区域互动及政商联谊。2020年,运道会通过多次政商联谊活动让平台上的企业家们受益匪浅,目前来接洽的商会日益增多,会员增长较快。高端社群共建中国体育文化何峰向《今日财富》杂志指出,在体育赛道上,国内目前还没有如此多品类、跨区域、成规模的企业家运动组织,他将运道会当作社群来打造,希望带给大家更纯粹的快乐。“其实我们做运道会还是有一些情怀的因素在里面。”何峰热爱足球运动,本身也是中国足球球迷,期盼着中国足球有朝一日可以崛起。何峰认为如果中国要成为足球乃至体育强国,首先得培养中国的体育文化。邓小平曾说过,改革开放要让一部分人先富起来,带动大部分地区,然后达到共同富裕。何峰的理念就是要通过企业家运动社交,先让企业家们运动起来。“如果每位企业家能带动公司员工一起运动,每位员工能带动自己家庭运动,每个家庭又会带动青少年加入运动。相信很快,中国体育的气场会改变,中国体育的文化氛围就培养了出来,我想我们运道会打响的这一枪,对社会乃至整个国家是有益的。”何峰表示,这也是他做运道会的初心。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-04 2021
  • 原油宝“史诗级”风险阴影笼罩,中行人事变动如何挽回人心

    原油宝“史诗级”风险阴影笼罩,中行人事变动如何挽回人心

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 李   瑶编 | 宋   鸿2020年12月24日,江苏省南京市鼓楼区人民法院将正式开庭审理原油宝投资人与中行金融衍生品种交易纠纷一案。原油宝事件自今年4月爆发以来,虽已经和解方案敲定、监管立案调查、法院公告集中管辖、监管处罚结果出炉等节点,但目前仍有部分投资人未与中行和解,正试图通过法律途径解决。此前,全国多省法院已陆续发布公告,称中行原油宝事件将分别由各地基层人民法院或中级人民法院集中管辖。由于“第一案”的判例或被其他法院用作参考,该案备受关注。原油宝事发至今,对公司、行业、市场都产生了深远的影响,事件所暴露出的风控应对、业绩影响、投资处理进度,以及近日的人事变动仍存有不少疑问,就上述问题,《今日财富》杂志向中行进行了多次求证,遗憾的是,截至发稿仍未收到对方回复。监管重罚5050万元原油宝所暴露的银行问题至今令投资人后怕。美国时间2020年4月20日,WTI原油(西德克萨斯轻质原油)5月期货合约CME(芝加哥商品交易所)官方结算价收报一夜间暴跌逾305%。4月22日,中行确认官方结算价为-37.63美元/桶。同日,中行发布公告称,经审慎确认,芝加哥商品交易所官方结算价为-37.63美元/桶为有效价格。同时,鉴于当前的市场风险和交割风险,该行自4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。*终,原油宝账户仍按照*低负值结算。这也意味着,原油宝上所有做多客户已全部爆仓,还倒欠银行3倍本金。2020年5月5日,中行公告显示,“近期中行积极了解客户诉求,本着法治化、市场化的原则,尽*大努力维护客户利益,已经研究提出了回应客户诉求的意见。目前中行相关分支机构正按意见积极与客户诚挚沟通,在自愿平等基础上协商和解。如无法达成和解,双方可通过诉讼方式解决民事纠纷,中行将尊重*终司法判决。同时,中行保留依法向外部相关机构追索的权利。”12月5日,中国银保监会对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元。其中,对中国银行市场部两任总经理给出警告,并处罚款50万元,以及对全球市场部相关副总经理及资深交易员等两人均给出警告,以及罚款40万元。对于该惩罚,中国银行也作出回应,表示坚决接受处罚,认真落实相关监管措施。并深刻反思、汲取教训、举一反三,对有关责任人员依法依规严肃问责。接下来会加力度整改,提高风险管理能力。中行年底人事大动而在日前,中国银行发生人事震动,6位管理层被重新调整了岗位,其中,包括上述受罚的王卫东,直接从中行总行全球市场部总经理调任中行海南省分行副行长,其职务由中行青岛分行行长黄党贵接任。此外,调整的还包括中行原副行长孙煜、中行原人力资源部总经理王志恒、中行原北京分行副行长黄新斌和中行原江西分行行长蔡兴华。王卫东此前身居过中银香港总裁之职。据悉,2019年6月24日,中银理财获批开业,刘东海任中银理财非执行董事、董事长,王卫东任中银理财执行董事、总裁。根据公开信息,在出任中行全球市场部总经理,中银理财执行董事、总裁之前,王卫东曾任中行香港分行投资经理、中行总投资银行与资产管理部副总经理、中行总行投资银行与资产管理部副总经理等职。“原油宝”事件发生于王卫东上任后不久,而此前中行全球市场部前总经理甄梅领导中行全球交易多年,于2020年初退休,根据公开处罚信息,甄梅和王卫东均对“原油宝”客户年龄不满足准入要求、产品销售存在夸大宣传或片面宣传以绩效考核、激励机制不合理等方面的问题负有责任。风控失责难辞其咎中行原油宝事件看起来是因为油价一夜暴“负”造成,原油当日走势之所以发生这种情况,是因为目前市场上原油的需求远远小于供应量,并且大家都没有地方储存油,炼油的成本也高于油本身的价格,原油倒掉还需要罚款,场面非常尴尬。所以,临近交割只能强制平仓,负数价格就出现了。这个“负价”虽然意料之外,也在情理之中。4月8日,芝加哥商品交易表示,正在对软件重新编程,以便处理能源相关金融工具的负价格。4月15日,芝加哥商品交易发布测试公告称,如果出现零或者负价格,所有交易和清算系统将继续正常运行。“从交易所的层面,既然已经经过测算发布了负油价,中行在之后的时间里,应该处理好它的头寸,但中行根本没做,且被别人吊打。”某资深期货管理人士向《今日财富》杂志表示,“中行没把投资的人钱放在眼里,这是渎职。让投资人承担这个损失,我认为是不对的。”该人士认为,中行在原油宝事件上表现的专业能力存在很大问题:因为期货是一个专业性非常强的行业,整个行业要怀敬畏之心去做产品,既然已经接受了投资人的委托,就要了解交易规则和市场信息,要对行情有一个判断,“投资者因为弱小不专业选择相信专业机构,金融机构更需要敬业,负起责任来。”他表示。在原油宝事件后,中国银行、建设银行、交通银行已相继叫停相关账户原油产品新开盘交易。随后,工商银行、浦发银行发布公告称,自北京时间4月28日起,暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆等产品的开仓交易。中行“原油宝”一事已引起监管注意,各银行正在监管的要求下进行自查账户商品交易业务。11月27日,工行、建行、农行、招行、交行等多家银行相继发布公告称,暂停个人账户贵金属新客户开立交易账户。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-04 2021
  • 京东数科高层震动:面临强监管、舆论风波,合规挂帅能否力挽狂澜?

    京东数科高层震动:面临强监管、舆论风波,合规挂帅能否力挽狂澜?

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿近期,京东数科向《今日财富》杂志确认:经京东集团管理层提议,拟报京东数字科技董事会批准,任命京东数字科技CEO陈生强先生为京东数字科技副董事长及京东集团幕僚长,任命京东集团**合规官李娅云女士为京东数字科技CEO。京东数科向《今日财富》杂志表示:“出任京东数字科技副董事长及京东集团幕僚长,将有助于陈生强先生将更多精力聚焦前瞻发展和业务布局;任命获批后,李娅云女士将统筹负责京东数字科技的日常经营管理,向京东集团CEO刘强东先生汇报,并协助京东数字科技副董事长陈生强先生做好战略、产品和研发的落地。”但是,对于此次“换帅”是否与之前争议短视频广告有关、银行定存产品下架后续和金融对赌与上市进度的相关问题,截至《今日财富》杂志发稿,京东数科并未回复。短视频广告惹争议  风控底线在哪里?换帅之前,京东数科曾因旗下京东金融平台的低俗短视频广告内容引发争议。广告中,一位农民工因母亲身体不适希望打开飞机窗户,被人贬低。*后他受人推荐在京东金融平台上贷款15万,建议他用这笔钱升舱。广告的观感令市场极度不适,其认为,该广告不仅有贬低农民工,鼓励冲动消费的扭曲价值观,也体现出了京东金融风控意识薄弱的问题。广告中显示这位农民工微信余额只有53.12元,仅是被讽刺不是头等舱就被建议贷款,实质风险不匹配,令市场质疑京东数科的风控。为此,京东数科虽然在事发后两次微博道歉,并第一时间下架了相关视频,但市场关注度不减,直至京东换帅。定存业务全线下架 金融科技面临强监管 今年是金融科技公司的强监管元年,在蚂蚁金服上市被暂停之后,监管对金融科技公司进行了一系列变革。11月,中国人民银行金融稳定局局长孙天琦在“数字金融领域监管科技探索与应用研讨会”上称,目前互联网金融平台开展的存款业务,属“无照驾驶”的非法金融活动,具有高风险性,应该被纳入监管范围。于是,包括支付宝、腾讯理财通、京东金融在内的互联网平台纷纷下架银行定存产品。京东数科向《今日财富》杂志表示:“根据监管部门对于互联网存款业务的关注,京东金融APP已停止新增上线互联网存款产品、停止新用户购买相关产品,并已对存量客户和业务进行稳妥有序地调整:相关产品将只对已购买产品的用户可见,已购买相关产品的用户不受影响。未来,京东金融将密切关注相关监管政策和指导意见,认真落实。”与此同时,伴随《商业银行互联网贷款管理暂行办法》促进互联网贷款业务获客、产品设计、风控、催收等环节合规发展,和《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》,明确网络小额贷款公司的注册资本、杠杆率、贷款金额、联合贷款出资比例等监管条例的推出,也使类似京东数科这样的金融科技公司面临压力。上市之路前途未卜 或面临对赌巨额回购资料显示,2016年1月,京东金融在融资时与投资人签订对赌协议,即“2017年冲击战略新兴板;如果不能A股上市,则选择海外;如果五年内无法上市,京东集团兜底回购”。这一对赌协议将于2021年1月到期,若京东数科没有在指定的时间完成合格的IPO,则京东集团需要花363.66亿元回购京东数科的股权。今年9月,上交所受理了京东数科递交的科创板上市申请。但就在受理期间,随着蚂蚁金服上市被暂停,相关监管政策陆续出台并实施,京东数科的上市之路变得充满不确定性。根据京东数科的招股书,2017至2020年上半年,公司实现营业收入分别为 90.7亿元、136.2 亿元、182亿元、103.3亿元,归属于母公司股东的净利润分别为-38.2亿元、1.3亿元、7.9亿元、-6.7亿元,业绩波动幅度较大。数据显示,京东金条和京东白条的业务收入占比逐年上升,从2017年26%到2020年上半年已达到42.9%,但随着监管政策的变化,这两项业务的未来趋势并不明朗。京东数科与京东的关联业务占比较高,自2017年致2020年上半年,占同期公司营业收入的比例为29.5%、29.08%、29.18%及 29.89%。京东是京东数科的第一大客户。面临舆论压力、监管趋严,此次京东数科的“换帅”将曾任合规官的李娅云扶至CEO岗位,或许也有向社会各层面表达将重视合规问题的态度,为京东数科上市增加成功率。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-31 2020
  • 社区团购:价格战背后的更多隐患

    社区团购:价格战背后的更多隐患

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 辜韵璇编 | 宋   鸿12月上旬,人民日报的点名,令红火一时的社区团购急剧降温,而近日白岩松在电视中评论低价团购,指出低价买菜的社区团购表面上是消费者占了便宜,1分钱买一斤山楂、1块钱买一斤蔬菜等等,但是互联网企业财大气粗,在价格补贴大战当中,小商小贩可能很快就败下阵来。其表示,在市场经济的环境下,显然也不能是赢者通吃,否则整个市场的生态就会变得非常垄断、单调,*后是违反着市场经济的法则,也*终会让消费者成为受害者。这令萌芽于2015年,爆发于疫情期间的社区团购再受关注。根据《今日财富》杂志研究,社区团购的背后除了价格战,其食品质量参差不齐等问题仍然多多。为厘清社区团购的现状,《今日财富》杂志联系了目前几家大的社区团购公司,诸如美团优选、盒马优选、多多买菜、滴滴橙子心优选以及兴盛优选。截止发稿前,美团优选、阿里盒马优选两方仍未对相关问题进行回复。美团优选冷链食品染病毒2020年12月8日上午,湖北省疫情防控指挥部通报:武汉市对洪山区昌晶冷链仓储中心进口冷链食品进行新冠病毒核酸监测检测时,发现巴西进口冷冻猪小里脊肉1份检测结果呈阳性。而湖北省黄冈市黄州区已有24户居民通过美团优选采购了同一批次进口的冷冻猪小里脊肉。根据报道,黄州公安分局为此对美团优选黄州区合作方进行立案,依法严肃查处。《今日财富》杂志发现,早在10月28日,黄州区政府发布的黄州区新冠肺炎疫情防控指挥部通告(第27号)就明确指出全区范围内全面禁止采购、储存和销售进口冷冻肉品和海鲜产品,并要求各经营单位必须严格建立冷链食品追溯体系。事起美团,暴露出的不止有违规的问题,还有更严重的食品安全问题。作为在线选购交易产品的平台,对平台上的冷链食品没有做到严格的安全审核,导致了老百姓不小心采购到了感染病毒的冷链食品,令美团的形象大大受挫。但针对此次事件的真实情况和后续,当《今日财富》就如何保障产品质量和后续改进措施向美团优选提问,截止发稿,美团优选方仍未回应。在兴盛优选方面看来,由于商品品质不稳定导致的消费者体验差不仅会影响涉事社区团购平台本身,还会影响整个社区团购生态链的健康发展,有损各方利益。菜贩受损,便利店获利?“有些社区规划的原因导致居民买菜难,”滴滴橙心优选相关负责人向《今日财富》杂志表示,“小区居民要靠公交车去买菜,遇到下雨、下雪,或者冬天的寒冷天气,生活很不方便。”社区团购为居民的生活带来了便利的同时也对传统菜贩的生意带来了冲击。关于“社区团是否会夺走卖菜商贩生计”的话题,一些公司则表示社区团购拯救了实体便利店。“在中国,需要被帮助的实体便利店多达600多万家,其背后至少是1000万人。这些人的生活会因为社区团购而变得更好而不是成为“炮灰”。”兴盛优选相关负责人向《今日财富》杂志表示。据悉,目前社区团购流程中核心的环节是团长,团长是消费者和平台之间的桥梁,主要工作包括订单管理、收货管理和收益管理。许多门店老板都加入了社区团购团长的行列,而这种“预售+自提”的商业模式在某种程度上为这些店主带来了两份收入,一是线上订单的提成,二是消费者到门店自提时产生的二次购买。中国连锁经营协会与毕马威联合发布的《2020年中国便利店发展报告》中数据显示,从销售额上看,中国便利店在2016年的增速为31%,2017年就下滑至23%,2018年跌至19%,2019年继续下跌至13%,销售增长势头逐渐放缓。与此同时,门店数量的增速也在放缓,2018年增速为15%,而2019年只有9%。“互联网的新兴业态对线下小店的冲击很大,小店店主、便利店老板他们的生存压力较大,对额外稳定的收入来源接受度很高。”滴滴橙心优选相关负责人向《今日财富》杂志表示。价格战备受争议今年12月,陆续有多家供货商,诸如华海顺达粮油调理有限公司、卫龙商贸有限公司等,发布通知称禁止给以“美团优选”、”多多买菜”等为代表的社区团购平台供货。平台上的严重低价现象影响了正常健康的行业生态。低价的背后是互联网巨头们的“补贴烧钱”,目的是为扩大前期影响力,后期再进行战略调整,转向盈利模式。很显然,这样的策略是不可能长久持续的,这也是为什么很多老用户用久了平台后发现优惠折扣渐渐不如从前的原因。这类扰乱市场的现象引发了政府相关部门的重视,对社区团购的监管力度也逐步加大。今年12月9日,南京市市监局发布了《电商“菜品社区团购”合规经验告知书》明确指出,平台经营者不得以不正当竞争方式获取交易机会或竞争优势,并因此损害其他经营者或消费者合法权益,尤其不得已低于成本的价格实施低价倾销,排挤竞争对手独占市场,扰乱正常经营秩序,损害国家利益或其他经营者的合法权益。“这是一个涉及老百姓餐桌的行业,一定要尊重市场,敬畏消费者。无往不能的流量和资金优势,在这个行业,可能会碰壁,摊子铺得越大,可能会陷得越深。所有参与者都应该回归到服务层面、回归到价值竞争,共同促进行业有序发展。”兴盛优选相关负责人向《今日财富》杂志表示。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-31 2020
  • 警惕!新能源车销量不足1%,市值占比80%,巨大泡沫危险,研发费用大比拼,新能源汽车该如何投资?

    警惕!新能源车销量不足1%,市值占比80%,巨大泡沫危险,研发费用大比拼,新能源汽车该如何投资?

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)原创 | 陈昊扬 私募基金经理整理 | 李   瑶 今日财富杂志高处不胜寒!在资本市场一路高歌猛进的新能源汽车或许到了*危险的时刻。现在整个美股处在一个有高估值的阶段,其中,新能源汽车板块具有巨大泡沫,这个泡沫正在达到顶点,随时有可能爆破的危险。警惕!巨大的新能源汽车泡沫截至12月28日,美股的特斯拉市值达6200多亿美金,蔚来市值为689亿美金,小鹏为298亿美金,理想为242亿美金,在香港上市的恒大汽车当天收盘市值大致在320亿美金,这五家汽车的市值加起来超过7700亿美金,而全球上市的传统车企(除了内燃机)总市值加起来不到10000亿美金。也就是说,特斯拉、蔚来、小鹏、理想,恒大等五家新能源车企的总市值已经占到了全球传统车企的近80%。反观销量,全球汽车一年的总销量是9000多万辆,而特斯拉、蔚来、小鹏、理想和恒大五家车企的一年总销量不到60万辆,销量占比不足1%,市值却占80%,这无疑是一个巨大的泡沫。这跟2000年美国的互联网泡沫很像。1995年,美联储开始进入一个货币宽松时期,之后的四年,美联储三次降息,并在1997年美国实行纳税人救济法,把长期资本的税率从28%降到了20%。降息加减税催生了股市的泡沫,也就是科技股泡沫。在1999年10月到2000年3月份,半年时间,纳斯达克指数上涨了80%,估值接近70倍PE,同期标普500指数涨了11%,比纳指涨幅要少,而道琼斯指数,甚至没涨反倒下跌了1%,这跟现在美股状况非常相似:科技股一枝独秀,纳斯达克不停往上飙。以当时代表公司亚马逊股价为例,从1998年3月的5美金两年内狂飙到2000年3月的115美金,继而在泡沫破灭后记录下跌,到了2001年底,亚马逊股价在两年内从115美金跌回到5.51美金。2000年6月新浪在美股上市,当时互联网泡沫的*高潮已经过去,但新浪还是赶上了末班车,上市以后几个月之内股价从十几块钱涨到了五十几块钱,然后接着随着这个互联网泡沫的破灭,又从五十几块钱一直跌到两年后2002年一块钱,跌幅巨大。所以我们可以看到,当泡沫破灭以后,股价会跌得很惨重。即使你买对了未来20年发展*好的企业,买对了未来20年*有前途的行业,如果在泡沫高潮的时候,不能脱身的话,到*后还是会有巨大的损失。毫无疑问,电动车是汽车行业的未来,将来一定会逐步取代燃油车。欧洲的各个府都制定燃油车退出、禁售的时间表,英国政府之前定的是2035年停止销售燃油车,上个月英国宣布,要把这时间表再度提前到2030年。正是因为大家对电动车一致看好,催生了现在这一波泡沫。互联网是一个比较轻资产的行业,而汽车是一个极度重资产的行业。因为轻资产,互联网行业可以用资本烧出一个平台来,比如京东、拼多多等,尽管现在还在烧钱,但将来当平台够大的时候,就能够赚取很巨大的回报。但是汽车行业的商业模式和互联网是不一样的。作为重资产的行业,产能扩张和资本回报是有限的。比如特斯拉汽车,十几年来,产能经历了千辛万苦,到今年也就达到50万辆,扩张是缓慢的。当然,汽车也可以通过外包来扩大产能。但真正主流的厂商,现在还是不能把生产线外包。正是因为这个特点,车企往往不能一家独大,不会像智能手机一样苹果、三星和华为等前六名品牌份额占比超过全球市场的75%,前几名就能占领大部分的市场。有一些车企在尝试。蔚来将生产外包给江淮汽车来代工,但实际上,这也影响了蔚来的核心竞争力,因为蔚来的生产水平其实就是江淮汽车的水平。核心竞争力:研发费用大比拼谈新能源汽车,就不得不谈自动驾驶。但它并不只是汽车产业的**。相反,自动驾驶领域***的却是美国的谷歌和中国的百度。自动驾驶并不能成为新能源汽车的核心竞争力。特斯拉的自动驾驶,是比较低成本的路线,跟新能源的车结合得比较好,在电动车厂里面是比较**的,但并不是全球最为**的。在自动驾驶方面投入巨大的是谷歌、百度,现在滴滴也在烧钱做自动驾驶。但是自动驾驶距离真正能够创造效益,目前来看还是比较遥远的。自动驾驶真正达到无人驾驶,可能需要在道路环境中配相应的传感器,而这些巨大的基建投资需要政府来完成。如果由政府主导,自动驾驶变成一个公共事业,一家车企的商业收益就大大降低。自动驾驶技术不是新能源汽车的核心竞争力,但它核心竞争力背后一定是研发费用的堆积。将特斯拉和蔚来、理想、小鹏、比亚迪、长城汽车等研发经费做一个对比,2016年,特斯拉的研发费用折合人民币为50多亿,蔚来14亿,比亚迪40多亿,长城31亿;2017年,特斯拉的研发费用达到了90亿,蔚来26亿,比亚迪62亿,长城33亿;2018年特斯拉研发费用达到了100亿,蔚来也有提高,达到39-40亿,比亚迪大幅提高到了85亿,长城汽车39亿;到2019年,特斯拉研发费用稍微下降,但也达到了90多亿,蔚来44亿,比亚迪80多亿。从研发费用来讲,中国的几家新能源汽车还很难跟特斯拉相比,甚至也很难跟比亚迪相比。蔚来在2016年刚成立,研发费用主要用在车型研发和生产经营方面,所以投入到自动驾驶、芯片等可持续的研究上的经费就更少。理想汽车一年的研发费用就十几亿,小鹏2019年刚刚接近二十亿,所谓的竞争力**不是说去竞争对手那里挖几个工程师,或者喊几个比较夺人眼球的口号,就能把你的核心竞争力建立起来的。堆积需要**的堆积,研发费用的堆积,人才的积累,而这些呢,对于初创企业,还是需要时间的,那么新能源汽车真正的竞争力在哪?我觉得蔚来、理想、小鹏*大的竞争力,还在于他们的营销。蔚来、理想和小鹏都很聪明,抓住了一部分互联网领域具有民族情怀的新富,然后建立一个类似粉丝经济的打法,通过烧钱来培养客户,然后迅速地建立一个汽车品牌。不管是蔚来,还是理想,他们的情怀值得尊敬,但这背后的经济收益呢?他们都是在互联网企业,他们的融资能力很强,互联网的人脉很强,所以他们可以融到很多钱,然后持续去烧,去支持他们所做的事业。但这种所谓的情怀消费有多少具有持续性?我认为从明年开始,传统汽车公司像大众,在中国已经建成了30万辆的新能源车就会大规模投放,在中国形成一种产品矩阵的打法,同时有很多个车型,源源不断地推出来。传统车企真正开始发力,这些新能源车企的销量增收不可避免受到影响,甚至开始出现一些质量上、口碑上的负面时,他们的抗压力究竟有多少,是需要观察的。新能源车交易策略:多头与空头对冲新能源汽车里边我自己*看好的,25万以上的中高端市场的未来赢家无疑是特斯拉。它已经是一个非常成功的标签,具有全球影响的品牌力。特斯拉的创始人和硅谷的土壤给它创造了源源不断的创意和高端人才。在整个电动车革命性的创新方面,特斯拉始终具有**地位的。而目前国内的汽车品牌,无疑还只是地方性、情怀性的品牌,现在还不能真正走出**,甚至在自己**能不能守住,还需要观察。25万以下的,我觉得我*看好的是比亚迪。我认为比亚迪会是将来成本控制得*低的电动车厂商,性价比*好的。另外,比亚迪还有垂直整合,主要的零部件都是自己生产、组装,使用了中国的工程师红利的打法,这是比亚迪巨大成本优势的背后推动力。在今后五年,甚至十年,它背后的成本优势驱动力优势还会存在。可以看到滴滴*新要做的大规模的定制车,合作伙伴也是比亚迪,因为看重它的性价比。比亚迪“汉”刚出来的时候,我就去4s店试驾了,因为有成本优势,“汉”可以把大量的钱用来做豪华的内饰,做到很好的性价比,它今后推出的车型,同样具备这个优势,都是能打的车型。从目前新能源车的估值来看,还是比较危险的,甚至包括特斯拉我觉得还是存在着巨大的泡沫,比亚迪会好一点,因为比亚迪还有一半是传统车。作为港股传统汽车的长城汽车的股价也涨了超过300%,比亚迪涨了300%,比起蔚来一年涨30倍,特斯拉一年涨了十几倍,这个我觉得还是有空间的。即使这样,我觉得,如果要是纯粹的只持有比亚迪的多头,我是建议再配对做一些美股相应的电动车的空头,作为一个保护垫,这是我建议的一个交易的策略。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-30 2020
  • 中芯国际面临内忧外患,10nm以下先进工艺是否又将被三星、台积电拉开差距?

    中芯国际面临内忧外患,10nm以下先进工艺是否又将被三星、台积电拉开差距?

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿12月15日,中芯国际发布公告称,董事会表决通过关于委任副董事长、执行董事的议案,其中董事梁孟松博士无理由投弃权票。就在公告发布当晚,中芯国际联席CEO、执行董事梁孟松向董事会递交了书面辞呈。12月16日,中芯国际发布公告称:“已知悉梁博士其有条件辞任的意愿,公司目前正积极与梁博士核实其真实辞任之意愿。”但就在内部矛盾仍未解决之际,12月18日,中芯国际正式被美国商务部列入“实体清单”。内外交困的中芯国际该何去何从?截止发稿,中芯国际未就相关问题回复《今日财富》杂志。短期影响不大 尖端研发被“卡脖子”实体清单是美国商务部设立的出口管制条例。被列入“实体清单”的外国企业,美国将禁止本国企业在某些领域与其合作。而且即使不是美国企业,只要该公司与美国企业有合作,美国也会对其施压,禁止其与“实体清单”中的外国企业合作。据相关人士透露,目前荷兰的ASML垄断了对芯片制造极其重要的光刻机技术,若想制造22nm~5nm的芯片,必须从ASML进口光刻机。其他如半导体胶、芯片设计等技术,目前国内也高度依赖进口。12月21日,中芯国际发布公告回应“实体清单”事件,称:“经公司初步评估,该事项对公司短期内运营及财务状况无重大不利影响,但对10nm及以下先进工艺的研发及产能建设有重大不利影响。”据中芯国际2020年三季报显示,在公司的芯片收入中,100nm以上的占38.6%、90nm~40nm的占46.4%,较先进的28nm、14nm共占14.6%,剩余的仅占0.4%。由于半导体产业存在摩尔定律:集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过24个月便会增加一倍。这造成了半导体目前尖端技术迭代快速,*先进的7nm、5nm和3nm的技术研究处于全球竞赛的阶段,但由于良品率和量产成本的原因,目前市场主要营收产品仍是100nm以上与90nm~40nm的芯片。但除了硬件技术的困境外,中芯国际内部同样存在不少危机。股东结构复杂 公司内讧不断中芯国际是美籍台商张汝京创立,公司初创时,首批投资人既有美国高盛、华登国际,也有台资汉鼎亚太,新加坡的祥峰投资,以及中资背景的上海实业、北大青鸟。多元复杂的股东构成在前期虽为中芯国际带来了便利,但利益之差和管理成本同样造成其创立以来十年九亏、**诉讼、创始人出局、CEO更迭等一系列问题。2008年,中芯国际亏损4.4亿美元,引入新投资人——具有国资背景的大唐电信,后者于2008年11月入主中芯国际,成为其第一大股东。2009年11月3日,中芯国际与台积电长达7年的**诉讼案*终由美国加州地方联邦法院判决中芯国际败诉,*后中芯国际选择与台积电和解,赔偿2亿美元和8%的股权与2%的认股权,台积电一跃成为中芯国际第二大股东。同年,创始人张汝京辞职离开中芯国际,由王宁国接任CEO与执行董事。接受媒体采访时,张汝京无奈地说:“我尽力了,官司的事让我精疲力竭,对(辞职)这个结果我也感到很失望。”2011年6月27日,时任中芯国际董事长江上舟去世。两天后,中芯国际召开股东大会选举新一任董事会成员,而时任CEO的王宁国却意外落选,第一大股东大唐电信投下了关键的反对票。之后,网络上多有传出王宁国与杨士宁(时任中芯国际COO)相互抨击的言论,*终网上曝出了一份杨士宁涉嫌逃税的内部审计文件,但由于此事牵扯出更多内幕,王宁国与杨士宁分别于2011年7月13日和2011年9月5日双双辞职,离开中芯国际。此次内讧风波过后,2011年第四季度中芯国际单季度巨亏1.65亿美元,从此,中芯国际与台积电技术差距越来越大。2014年,台积电已回收28nm工艺,开始打价格战,而中芯国际28nm工艺制程才刚起步,直到2016年,中芯国际28nm的良品率仍未达到及格线。于是,为了弥补技术差距,中芯国际于2017年邀请梁孟松加入,担任联席CEO,与时任中芯国际的CEO赵海军共同领导中芯国际,中芯国际出现了少见的一公司双CEO的景象。梁孟松后中芯何去何从梁孟松是一等一的技术性人才,发表的论文达350篇,拥有181件半导体**。在半导体行业中,人才是尤为重要的。梁孟松进入中芯国际后,很快将28nm的产品良品率提升到了85%以上,其2017年来到中芯国际完成的第一代技术便是目前中芯体量*大的0.18um PMU电源管理芯片,也是公司目前在****的技术。在芯片研发方面,梁孟松直接选择了跳代的方式。信达证券电子行业**分析师方竞曾表示,“梁孟松到来之前,中芯国际(与台积电、三星)的差距是逐年拉大的。他到来之后,中芯国际的研发采取了跳代的方式,直接跳到14nm,之后继续向N+1、N+2发展。”虽然梁孟松在技术领域**竞争力,但他在职业道路上却屡屡受挫。1992年,梁孟松从美国回到台湾,进入台积电担任研发处处长,那时的研发处主管人正是这次受邀担任中芯国际副董事长的蒋尚义。几年后,梁孟松与另一位同事孙元成竞争研发副总失败,被调派至“超越摩尔定律办公室”作为负责人,后于2009年从台积电离职,在2011年加入三星集团,任三星LSI部门技术长及三星晶圆代工执行副总。在他的带领下,三星实现了14nm技术对台积电的赶超,成功从台积电手中抢下苹果公司A9芯片的订单,而当时台积电研发14nm技术的负责人正是蒋尚义。之后,台积电诉讼梁孟松泄露台积电机密,*终法院判决:在2015年12月31日之前,梁孟松不能以任职或者是其他的方式继续为三星提供任何服务。在法庭上,梁孟松曾控诉台积电称:“我在超越办公室几个月,完全不受重视,也无事可干,大家都知道我被下放了,被冷落了,我也不敢再去员工餐厅,我怕见到以前的同事,以前的同事也怕见到我,我觉得非常丢人,没脸见人,我对台积电付出了那么多,他们*后就这么对我,把我安排去一个像冷宫一样的办公室。”对此,台积电某高层曾在采访中表示:“梁孟松是个奇才,但他的能力又深又窄,孙元成负责的是整个制程整合,能力虽然没梁孟松深,但是有更好的全局观。”采访到*后,台积电的高层意味深长地补充说:“梁孟松很能干,但是性格有时候……”2017年,梁孟松进入中芯国际,担任联席CEO,但也多有传闻称他与另一位CEO赵海军不合,不怎么来往。此次辞职事件流出的梁孟松辞呈中,其措辞也与当年梁孟松控诉台积电时多有相似之处。辞呈中,梁孟松表示写道:“我自从 2017 年 11 月,被董事会任命为联合**执行官,至今已三年余,在这 1000 多个日子里,我几乎从未休假,甚至在 2019 年 6 月份,当我正在经历着生命中*危险的时刻,都从来没有放弃、 也没有辜负过诸位对我的嘱托。”“我是在 12 月 9 号,上星期三早上,接获董事长电话告知:蒋先生即将出任公司副董事长一职。对此,我感到十分错愕与不解,因为我事前对此事毫无所悉。我深深地感到已经不再被尊重与不被信任。”“我觉得,你们应该不再需要我在此继续为公司的前景打拼奋斗了。我可以暂时安心的休息片刻。”无论如何,梁孟松都为中芯国际的发展做出巨大贡献,目前梁孟松是去是留也还未完全定论。但如今中芯国际面对外部技术设备“卡脖子”的情况,若内部人才又出现流失,在芯片技术的尖端领域是否又会被其他公司赶超,拉开差距?如何破局,显然成为中芯国际之后需要全力思考解决的问题。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-30 2020
  • 麦肯锡:中国资管行业加速发展,机构需把握数字化机遇,构建核心竞争力

    麦肯锡:中国资管行业加速发展,机构需把握数字化机遇,构建核心竞争力

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)2020年12月28日——全球管理咨询公司麦肯锡今日发布《麦肯锡中国银行业CEO季刊》2020年冬季刊 ——《全球资管行业数字化转型战略蓝图与实践》。资管新规从2018年4月27日正式发布两年多以来已取得初步成效,在全新竞争格局中,中国**资管机构都在积极思考如何通过数字化转型抓住未来发展机遇,构建核心竞争力,从激烈竞争中脱颖而出。本刊聚焦于资管科技这一热点主题,剖析全球**实践者的转型经验,为中国资管行业提供借鉴。随着资本市场改革的深入和资管新规加速落地,中国大资管市场正步入高质量、可持续的良性发展轨道。截至2020年上半年,中国大资管市场整体管理资产规模高达116万亿元人民币,已经成为全球仅次于美国的第二大资管市场,但是相较2013-2017年高达33%的年复合增长率,2017到2020上半年的资产管理规模不升反降。但管理资产总体规模停滞的背后,市场数据反映出2018年资管新规发布两年多以来市场发生的深刻结构化变化。在通道业务收缩、保本理财淡出市场、产品净值化转型的背景下,以公募基金、基金专户、私募证券投资基金、私募股权投资基金和保险资管为代表的主动管理先发优势类资管机构2020年上半年管理资产超过59万亿元人民币,相较2017年底增长34%;首次超过以信托、券商资管、基金子公司和银行理财为代表的资管机构,后者曾经以通道和资金池运作为主,正在积极向主动管理和净值化转型,其2020年上半年管理资产规模相较2017年底下降了26%,至57万亿元人民币以下。麦肯锡预计,到2025年,中国资管市场整体管理规模将从2020年上半年的116万亿升至196万亿,2019-2025年均管理资产增速将超过9%。同时,结构性变化将进一步持续,以公募基金为代表的主动管理先发优势类机构将保持14%以上的年化增长率,其中公募基金将以18%的年复合增长率领跑市场增量管理资金净流入;同时以银行理财为代表的积极推动主动管理的资管机构将在未来5年逐渐重拾增长。麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军说道:“我们认为,未来三到五年将是中国资管行业竞争冲刺的阶段。而要在大资管各个赛道脱颖而出,**资管机构不仅要具备转型的决心、清晰的战略和商业模式,更要大幅提升专业能力。其中资管科技和数据应用能力无疑已成为中国**资管公司目前关注的热点。”但是,中国资管机构整体的数字化转型才刚刚起步,数字化水平还比较落后,集中体现在以下五大问题:1.  在客户管理、投资研究、组合风险管理、业绩归因、定制化客户报告等环节仍然存在大量的手工流程;2.  以外部系统采购满足分散的需求为主,导致系统竖井林立,不同业务流程在不同系统之上运转,互相割裂;3.  系统之间的数据尚未完全打通,数据标准、数据来源和更新时效不统一,无法有效通过数据应用实现赋能;4.  科技治理模式以被动接单、外包开发为主,科技团队普遍较小,承接大量运营类、报表类等低价值开发工作;5.  科技数据人才占比普遍低于10%,部分甚至低于5%,投入不足,组织整体数字商较低,业务提不出高价值科技需求。针对以上痛点,麦肯锡对美国和欧洲**独立系资管公司、银行系资管公司和保险系资管公司的数字化转型战略、实施案例和心得进行了研究总结,提炼了六大洞见:1.  数字化已经成为全球**资管公司重要战略支柱。根据麦肯锡调研,超过50%的全球**资管公司已启动数字化转型实施,同时其数字化举措不仅聚焦在销售及营销领域,在投资管理、风控合规、运营提升等领域也进入了规模化实施阶段;2.  全球**资管公司的数字化战略与业务战略高度一体化,从而推动以赋能现有业务,利用数字化推动商业模式创新和金融科技开放创新应用为三大支柱的数字化战略落地;3.  打造端到端资管科技平台是全球**资管公司推动数字化战略的普遍选择。为了支撑这一战略,全球同行正在推动科技治理模式从科技被动接单向科技和业务高度敏捷、融合、共创转型;4.  基于大数据高级分析的数据应用是全球**资管公司关注的重点。麦肯锡全球董事合伙人马奔说道:“全球**资管机构在数据领域的科技投入比例占到整体科技支出的30%,远超全球资管公司市场平均水平(21%)。可以说规模化数据和高级分析应用已经超越系统开发成为全球**资管机构赋能业务,产生价值的关键。”;5.  金融科技开放创新是全球**资管公司借助外力,加速新技术应用的重要手段:他们通过战略合作、战略投资、成立资管科技加速器、成立创新实验室、建立***联盟等方式打造金融科技开放生态;6. 提升科技数据人才储备和组织数字商是全球**资管公司能力建设的重点。全球**资管公司的科技数据人才占比普遍超过20%,**者甚至接近30%。同时他们还在积极推动通过科技学院、大数据学院的形式提升组织整体的数字商水平。麦肯锡全球董事合伙人马奔补充道:“为了应对针对科技数据人才的激烈竞争,全球**资管机构正在重塑科技数据人才价值主张、企业文化和人才机制,提升组织数字商,同时通过敏捷转型推动业务和科技数据人才的融合,打造复合型人才梯队。”此外,从全球经验中,麦肯锡也发现了阻碍数字化战略成功实施的五大关键问题,值得中国资管行业从业者高度关注:1.  数字化战略和业务战略脱节,科技只是支撑角色,未能参与到公司的重要业务决策链条当中;2.  科技与业务未能充分融合共创,科技仍然以被动接单的开发模式为主,未能建立以战略为导向、以价值为标准、敏捷化、产品化的科技治理体系;3.  重系统开发而轻数据应用,缺乏基于业务价值的大数据用例蓝图和数据用例端到端闭环落地体系,大数据高级分析人才投入不足,缺乏支持大数据高级分析的系统支撑;4.  组织数字商不足,特别是管理层的科技数据背景不足;5.  没有充分借助外部金融科技公司力量,缺乏创新生态体系。结合全球经验和中国资管公司数字化战略探索现状,本刊通过“资产管理3+1数字化战略蓝图、科技平台和科技治理体系升级、规模化大数据应用、金融科技开放生态合作、科技数据人才体系建设” 五大章节总结全球**资管公司数字化转型经验,对中国**资管公司提出五大核心建议:1.  制定与业务战略高度一体化的“3+1”数字化战略转型蓝图,并分步推动落地:包括现有业务数字化赋能、建立创新商业模式、金融科技开放创新三大支柱和一套涵盖科技平台和科技治理、大数据规模化应用和科技数据组织人才体系的基础能力;2.  建立起科技业务高度融合共创的科技治理体系,打造端到端资管科技平台,链接端到端业务流程,打通系统竖井;3.  以推动数据用例落地为重点,逐步实现大数据规模化应用,同时建立起配套的数据治理和数据中台体系;4.  打造金融科技开放创新平台,建立资产管理和财富管理金融科技加速器和投资基金,规模化引入和应用外部创新;5.  加强科技数据人才储备,通过内外部培训体系提升组织数字商,推动敏捷开发模式落地,推动科技组织进一步专业化、敏捷化。曲向军先生*后总结道:“数字化战略和科技数据能力建设将是未来中国资管公司机构化、平台化发展的重点,也将是真正拉开头部机构和一般机构差距的决定性因素之一。因此结合全球经验,中国**资管机构推动数字化战略刻不容缓。”关于麦肯锡中国区金融咨询业务麦肯锡是一家全球管理咨询公司,为企业和公共机构提供有关战略、组织、运营和技术等领域的咨询及相关服务,我们的一万多名咨询顾问遍布全球60多个国家,涵盖130多所城市。麦肯锡中国区分公司由北京、香港、上海、深圳、成都和台北分公司组成。麦肯锡中国区金融机构咨询业务服务于中国**的银行、证券和信托公司、财富与资产管理公司、保险公司等金融机构,涉及转型与创新、互联网金融、全球化、战略、企业金融、销售与营销、运营、数字化与技术、风险与资本、领导力培养与文化转型等多个领域。我们在本地区共有约300多位专注于金融领域的咨询顾问,均在该领域拥有深厚的行业经验。与此同时,麦肯锡遍布全球的金融机构专业咨询顾问、研究人员及分析人员共同构成了庞大的资源体系,为我们中国本土的客户提供充分的支持与服务。麦肯锡大中华区资产管理咨询业务聚焦服务全赛道的大资管机构,包括公募基金、银行理财子公司、保险资管、券商资管、信托公司、私募股权和多元化另类投资公司、私募证券投资基金、产业投资集团等。麦肯锡整合全球130多位专注于服务资产管理和财富管理领域的合伙人团队,以及拥有丰富资产管理和财富管理行业从业经验的资深专家团队,为资管客户提供涵盖整体战略、数字化战略、国际化战略、创新战略、战略合作,以及围绕零售渠道、机构直销、市场营销、产品管理、投研体系、风险管理、人才管理、科技数据八大能力建设的咨询服务。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-28 2020
  • 野村证券|2021年一季度看好汽车家电消费和化工周期股

    野村证券|2021年一季度看好汽车家电消费和化工周期股

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)整理 | 辜韵璇    编辑 | 宋   鸿在新冠疫情对经济造成冲击的背景下,2020年全球股市在一季度大跌之后陆续开启反弹行情。但各国防疫工作、刺激政策和经济表现的不同,加剧了全球市场的分化,其中 A 股依靠更快的复苏获得亮眼表现。在疫情影响下,上半年的成长股与下半年的周期股形成了鲜明的风格切换,盈利的普遍反弹和流动性增量也推高了整体市场估值。2021年一季度,野村证券建议投资者在战术性加大对可选消费和周期股的配置,可考虑消费中汽车、家电、家居和传媒的机会。同时,伴随着全球复苏和通胀预期升温带来的对部分周期板块的推动,也看好油气、铜铝和小品种化工龙头的表现。2021年三大结构性趋势野村证券预计,在2021 年全球经济复苏的大背景下,中国货币政策回归常态意味着宽松政策逐渐退出。随着疫情在国内得到良好的控制,未来中国的经济市场将会以复苏转型为关键落点,2021年中国或将呈现三个结构性趋势:(1)疫情导致的供需新格局企业增效与居民消费的数字化驱动新经济领域的龙头景气度提升。野村证券预测,疫情将会加速中国机械设备和原料制成品两大行业出口升级。中国品牌的海外影响力不断扩大,诸如小米和TikTok在海外扩张提速明显,截止2020年第三季度,Tiktok的日活跃用户已经远超过6亿人。疫情还加速了企业办公与居民消费数字化的转型,远程办公、在线教育及居家娱乐成疫情期间三大线上化场景并有效地促进了相关行业市场规模的提升。以腾讯远程办公服务为例,野村证券数据显示,腾讯远程办公软件目前注册用户已超1亿人。(2)外交新形势下中国对外开放的扩大外资的持续流入和中国出口的结构升级。野村证券指出拜登的获胜对于亚洲的短期提振效应大于中长期,具体体现诸如移民政策放松、油价趋于稳定、贸易政策的不确定性将减小等。但是,中美摩擦或将继续,拜登或不会立刻撤销美国对华关税,或将加大对华科技企业的制裁。除此之外还需注意的是,拜登3000亿美元的R&D计划或增强美国在新能源电池、轻型材料、5G和AI等领域的竞争力,从而对东北亚国家产业链造成威胁。(3)“十四五”政策赋能下转型的新动力“双循环”的顶层规划、要素市场化对存量经济的解绑和十四五产业规划的升级将为经济转型增加额外推动力。“十四五”规划中重点导向的科技领域产业扶持、消费升级和国家安全与军工等方面将会促进中国智能制造、高技术原材料行业的发展。同时国内国际双循环相互促进的新发展格局也会进一步带动国内必需物资消费以及粮食安全的保障升级。看好沪深300明年增16.8%基于2021年实际GDP在低基数下实现9.0%增速的预测,野村证券自上而下的模型显示沪深300营业收入和净利润增速将分别为10.2%和16.8%。整体大盘走势偏向乐观,并且经济转型中的结构性变化将是A股超额收益的主要来源。“目前A股整体估值已处于均值之上,外资带来额外估值溢价,预计2021年末指数点位5500点。”野村证券表示。针对一季度的A股市场,野村证券建议投资者在一季度战术性加大对可选消费和周期股的配置,尤其考虑可选消费中汽车、家电、家居和传媒的机会。同时,伴随着全球复苏和通胀预期升温带来的对部分周期板块的推动,野村证券也建议投资者们关注油气、铜铝和小品种化工龙头的表现。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-25 2020
  • 高息发债、经营净现金流沦为负值,大发地产陷入“扩张陷阱”

    高息发债、经营净现金流沦为负值,大发地产陷入“扩张陷阱”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿日前,大发地产发布公告称拟额外发行2022年到期的8千万美元优先票据,票面利率12.37%,与今年7月和10月发行的两笔合并,用途为现有债务再融资。据财报显示,大发地产近年来有息负债总额快速攀升。截至2020年6月,负债总额(计息银行及其他借贷及优先票据)达109.64亿元,较2019年增长了20.57%,较2018年增长了94.22%。在优先票据融资债务方面,加上本次8千万美元的优先票据,目前大发地产优先票据负债总额约达41亿元人民币,较2019年的29.93亿元上涨38%,且优先票据票面利息普遍高于房企市场发债的平均利率,*低为11.5%,*高为12.875%。从可见数据看,公司资金面仍处于相对紧张的状态。截至2020年6月,大发地产经营所得现金与经营所得净现金流皆沦为负值,流动比率为1.44,同样低于2020年上半年房企流动比率均值1.55。持续高息发债、借新还旧终究是竭泽而渔,如何改变债台高筑、现金流堪忧的问题?《今日财富》杂志通过多种方式联系大发地产求证,比较遗憾的是,截至发稿,仍未收到公司回复。过去依赖合作开发 半年净利大降55.29%资产扩张的背后是公司利润的显著下滑。根据Wind显示,大发地产2017年、2018年、2019年、2020年上半年的总资产规模虽然取得较快发展,同比增长21.34%、26.05%、43.84%、21.17%,但净利润同比增速从456.14%、246.79%、8.18%到-55.29%,公司收益曲线出现了明显的下滑。根据中信证券软件显示,截至今年上半年,公司净资产收益率4.03%,同行业排名第57位。而业内认为,利润下滑或与公司合作开发的模式有关。合作开发作为“抱团取暖”的一种方式,虽能为房企创造诸多价值,但从长远来看,公司对项目的可控性和不确定性也在增大,这也导致大发地产收入结构的变化。根据年报,2018年、2019年、2020年上半年大发地产拥有在手项目分别为46个、69个、82个,但拥有100%权益的均不足30个,且低于50%权益的项目个数逐步增加,分别为10个、35个和44个。在合作开发的模式下,大发地产近年的非控股净利润不断上升,但扣非后归属母公司股东的净利润同比增速不断放缓甚至锐减。今年上半年,公司扣非后归属母公司股东的净利润同比减少3.5亿元,也同比大降了63.77%。经营净现金流-38.4亿元  偿债压力大除了利润下滑的风险外,现金流短缺或将带来更大风险。根据财报,今年上半年,大发地产经营获得所得现金为-28.7亿元人民币,与去年同期6.3亿元相去甚远;而上半年经营所用净现金流量则为-38.4亿元。需要注意的是,面对资金短缺,除了高息发债,大发地产今年已累计出售旗下4家子公司,交易总对价约7.17亿元,在转让公告中,大发地产均提到:“集团拟将出售事项所得款项用作一般营运资金,并将于有合适机会时用于潜在收购及投资。”据《今日财富》杂志统计,大发地产2021年仅到期的优先票据负债就达36亿,加上即期的银行贷款和其他借贷金额达到34.22亿元,明年公司偿债压力依旧很大。只是,随着近几年公司资产规模的显著扩大,剔除预收款的资产负债率、净负债率快速下降,回到了“三条红线”的标准之内,目前仅现金短债比超标。历年年报显示,2017-2019年大发地产净负债率分别为270.8%、107.2%、77.8%,今年上半年进一步降至71.7%。据《今日财富》杂志了解,按照明年将落实施展的“三条红线”政策,触碰一条红线的房企仍可发债,但负债年增速不得超过10%。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-25 2020
  • “三方”被清退传闻:自媒体被封号,超九成无“牌”经营,“三方”转型任重道远(附持牌名单)

    “三方”被清退传闻:自媒体被封号,超九成无“牌”经营,“三方”转型任重道远(附持牌名单)

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 李   瑶编 | 李   稹12月初,某自媒体爆出“江苏南通第三方财富公司被一刀切!”的消息引发争议。随即,针对该传闻,江苏银保监局党委书记、局长熊涛对财联社表示“尚未听说”,并指出该消息的真实性还有待进一步核实。《今日财富》杂志发现,发布此传闻的自媒体账号已被微信平台封号屏蔽。违法吊销还是依规注销?《今日财富》杂志发现第三方财富管理机构南通分公司的关停分为吊销和注销两种,仍有一些在存续状态,并非网上所传的第三方财富全部清退。根据企查查数据,第三方财富管理公司南通分公司处在在业/存续状态的为57家。被吊销的有25家,包括望洲财富、金鹿财行、融业财富等违法公司。已注销的有75家,包括宜信财富、诺亚财富、恒天财富、大唐财富、海银财富等头部机构。根据《公司法》,吊销属于一种强制行为,它是工商行政机关对公司违法行为依其行政职权作出的一种行政处罚。而公司注销常见的原因多种多样,被视为一种主动行为,是公司停止经营的*终唯一并且合法的结果。如望洲财富被吊销是因为其公司涉嫌非法集资,创始人卷款外逃,严重违法违规所致,参见《望洲财富董事长卷款10亿跑路》。金鹿财行、融业财富也是因为严重违法违规被当地行政吊销营业执照。参见《“快鹿案”的兑付危局:150亿债务仅兑付7.5亿》诺亚、宜信、恒天等数十家行业头部机构向《今日财富》杂志表示:分公司注销均是根据公司业务进行的正常调整。恒天财富强调,分公司的注销与近期地方金融办的相关行政活动无关。海银财富也表明,不存在因各级监管被吊销分支机构的情况。诺亚财富高管对《今日财富》杂志表示,当地分公司注销是根据新出台的《基金销售办法》规定,一些产品业务范围有了新的规定,属于正常的公司业务调整。锦安财富高管也回复,分公司做了注销,但办公场所依然存续,注销的目的是为了节约成本开支,维持企业的持续性运营。震惊!97.5%无“牌”经营2020年8月22日,中国人民银行副行长范一飞在某论坛上表示,目前我国有5000家第三方财富管理公司,主要以代销产品为主,有相当多是无牌照销售保险、基金等产品,甚至是违规开展资金池业务,给金融稳定带来了严重威胁。未来,要严格加强市场准入,财富管理公司从事金融产品销售业务必须向金融监管部门申请牌照。2012年,央行开始向第三方理财机构开放基**照申请,也就是除了银行、基金及证券,原本从事PE或信托产品销售的第三方理财公司也可以从事基金销售,更准确地说是基金代销,持牌即持有《基金销售业务资格证书》。根据中基协的数据整理,截止2020年12月,持有基金销售牌照的金融机构共425家,其中独立基金销售机构126家,在5000家三方财富管理机构中占比2.5%,也就是说,之前有97.5%的第三方财富机构属于无“牌”经营。在企查查搜索“财富管理公司”,数据显示,已注销的公司有4354家,已吊销的为1624家。在过去数十年里,不少没有牌照的非法第三方财富被吊销。在持牌第三方财富机构里,也存在一些暴雷、踩雷或者非法展业的公司,如正深陷兑付危机的普信资产,标榜“国资控股”,向老年人兜售保本保息的理财产品,据《今日财富》杂志了解,该公司大量员工离职,其管姓老板已失联,无数投资者蒙受巨大财产损失。常态:持牌经营,合规展业资管新规实施两年来,第三方财富管理行业在去刚兑、向净值化方向转型中重新洗牌。在适应监管、合规经营的过程中,一部分中小型机构逐渐淘汰出局,一部分机构不断进行业务调整并拓展全国市场,整个第三方财富管理行业发生了重大变化。2020年8月28日,证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则。本次《销售办法》强化了基金销售活动的持牌准入要求,厘清了基金销售机构及相关基金服务机构职责边界,在基金销售机构准入、退出机制上进行了优化,此外,还规定了“独立基金销售机构不得向关联方提供借款、资金垫付或者担保等;不得进行股权投资,法律法规、中国证监会另有规定的除外。”一位私募股权业界人士表示:“新规将独立基金销售机构的销售范围限于公募基金和私募证券产品,而对于私募股权以及其他基金未作相关的规定。目前来看,《销售办法》确实给第三方财富管理公司,尤其是没有独立资管能力的、以代销为主的第三方财富管理公司带来了很大的挑战。”砍掉500万非标资产的诺亚财富表示,基金销售办法禁止独立财富管理机构销售私募股权产品,因为在当地没有相关业务,一些分支机构选择关停注销。“现阶段所有的工作重心都在回款上,在此之前,应该不会开展新业务。”谈及转型,曾历经阵痛的锦安财富坦言,“就目前的市场条件,契机不是很合适,但我们也一直都有在发掘市场和业务方向。”“国家的去杠杆政策放在历史的大背景下,是有利于经济健康稳定持续发展,但就当下而言,是阵痛!”在专业人士看来,财富管理的监管无疑是越来越严格了,基本上从18年资管新规出台后,第三方财富公司面临的不是发展的问题,而是如何保证生存的问题。平台有存量,就不允许开展新业务,而财富平台没有新业务,就无法为实体企业输血,实体企业没有血液,就无法如约偿还投资人的债务,这是个恶性的循环。**126家持牌独立基金销售机构列表:第三方财富管理行业在过去近20年发展过程中,因其多元产品结构、创新销售模式和激励体制,已然成为中国财富管理的一支重要力量。也因政策和监管缺失,行业一直处于无明确监管主体的“尴尬”局面,导致行业野蛮生存,逐渐暴露出一些严重问题,*终酿成“理财乱局”。2018年资管新规及相关基金销售法规出台,对第三方财富管理行业的清理整顿开始,一些无牌经营的公司“出局”,一些非法公司遭到查处,持牌经营,合规展业,成为行业共识,非标转标、净值化产品成为市场主流。“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”。在净值化产品时代,第三方财富管理行业的转型之路仍然任重而道远。如需转载请与《今日财富》杂志社联系投稿及新闻线索邮箱:021-50388572版权及商务合作电话:021-50388577非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-24 2020

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