深度|中植系隐秘的万亿资本帝国
2022-01-06



今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)
文 | 刘祉妤
编 | 全   卓

 

2021年12月18日,中植系掌门人解直锟因心脏病突发抢救无效,于北京逝世,享年61岁。

解直锟于1995年成立中植集团,起初的主营业务为造纸材料经营。经过20多年的布局与规划,如今的中植集团已经成为一家既有实体产业又有信托、私募基金、基金销售、保险、期货等多金融牌照的综合性企业集团


1
资本运作的万亿“提款机”
植系从2002年入主中融信托后开始布局其金融版图。2010年央企经纬纺机花12亿收购中融信托36%股权后,成为第一大股东,中植系退居二股东。对于二股东创始人的突然离世,中融信托也表示对公司经营层面无实质性影响,未来公司将向着财富管理方向继续发展。
截至2020年末,中融信托自有资产285.58亿元,同比增长3.41%;公司及各子公司受托管理资产总规模8898.83亿元,同比下降1.46%;实现营业总收入55.0亿元,增长2.64%。
但《今日财富》发现,曾经靠地产项目实现规模飞速增长的中融信托,近期也被房企害的不轻。市场周知的几家暴雷房企项目中均能看到中融信托的身影,仅华夏幸福一家,中融信托便有近60亿的风险敞口。除了华夏幸福,中融信托还踩雷了诸如中国恒大、佳兆业等房企。
除中融信托外,中植系旗下还有四大财富公司,分别为:恒天财富、新湖财富、大唐财富和高晟财富。这四家财富公司的定位都是服务高净值客户且业务涵盖了包括财富管理、资产管理和保险经纪业务。



截至2021年11月底,恒天财富累计资产配置规模1.5万亿元人民币;新湖财富最新累计配置资产规模突破1.3万亿元;截至2020年年底,大唐财富累计资产配置规模超7000亿元;高晟财富资产配置规模也超过了1000亿元。

通过上述财富公司不断为中植系融资,让中植系有了源源不断的资金。中植系再通过“PE+上市公司模式”不断涉猎资本市场。《今日财富》根据不完全数据统计,目前解直锟持有23家上市公司股份,并为其中9家的实控人。




除涉猎公私募基金外,中植集团还参股了保险、期货,包括横琴人寿、恒邦财险、中融汇信期货。


2
8家实控上市公司问题各不同


解直锟目前实控8家A股上市公司和1家港股上市公司。其中融钰集团和康盛股份解直锟的持股比例分别约1.36%和22.63%。该数据与ST天山9月发布的公告的持股比例不一致,但《今日财富》求证相关公司未获回复。



(数据来源:企查查,《今日财富》整理)


通过梳理解直锟实控上市公司的业绩发现,中植集团在资本市场上的投资似乎并不尽人意,8家A股上市公司中有3家今年前三季度归母净利润为负,分别是ST天山亏损2175万元,淮油股份亏损2288万元和宇顺电子亏损1631万元。

细看这些亏损公司的经营状况,《今日财富》也发现了诸多问题。

ST天山主要从事牛品种改良产品及服务。其之所以会成为中植系的一员主要原因是原实际控制人无法偿还中植系的贷款。

ST天山的发展之路也是波折重重,2015年、2016年由于经营不善连续亏损被“戴帽”,2017年为不被退市,病急乱投医收购一家和主营业务完全无关的广告服务公司大象广告。

收购后公司2017年业绩短暂扭亏为盈,但此后由于ST天山迟迟未兑现收购的现金部分5.77亿元,大象广告实控人陈德宏将天山生物的股票质押,又以大象广告的名义做了多笔担保融资。最终,随着陈德宏及大象广告债务问题全面爆发,2018年和2019年天山生物再次连续亏损,再被戴帽。而大幅度的亏损让控股股东根本无法偿还债务,最后失去上市公司控制权。

2020年3月,中植系“债转股”形式接手失败后,终于在今年8月底,解直锟通过司法拍卖的方式,成功获得了ST天山的实际控制权,并宣布发力主营肉牛业务的发展战略。而回归主营业务的口号从2020年便开始了,但从公司目前的经营数据以及历史牛肉业务的销售数据来看,始终在为保壳做奋斗,未来发展依旧堪忧。

另中植系斥巨资9.08亿拿下控制权的能源领域准油股份也处于困境中。2018年9月,准油股份借助中植集团成功“摘星”,2020年6月,成功“摘帽”。但摘帽后的准油股份业绩表现不佳。除2019外,公司扣非归母净利润连续五年为负。2021年在回复深交所对中报的问询函中,公司也表达了受外部环境与行业竞争日趋激烈的影响,公司想要通过开拓新市场、摆脱市场单一、客户单一的不利局面难度越来越大。

另一家亏损的公司则是重组三连败的宇顺电子。2015年,中植系加入后,解直锟便开始推动宇顺电子的重组计划。第一次是重组计划时2016年收购医疗用品及器材相关产业资产,但2017年以交易双方未能就交易方式、交易价格等关键条款达成一致意见而宣布终止。

2018年,宇顺电子再次提出重组计划,拟通过发行股份、支付现金或两者相结合的方式购买成都润运100%股权,交易作价高达200亿元。但最后由于成都润运实控人覃辉旗下的另一家公司宁波圣莱达被证监会处罚,第二次重组计划再次被迫终止。

今年初,宇顺电子又筹划了第三次重组计划,但没想到的是,这次用股份及现金购买深圳前海首科科技控股有限公司100%股权的事项被证监会并购重组委以公司未充分说明标的资产的核心竞争力,交易完成后商誉占比较大,不利于提高上市公司质量叫停。

值得注意的是,虽然第三次重组再次失败,但宇顺电子表示其还将继续推进重组计划。重组真的能让扣非净利润连续亏损9年9个月的宇顺电子走出困境吗?很难说。

与此同时,其他几家2021年前三季度业绩为正的企业也颇具看点。

解直锟持股30%的美吉姆是一家教育公司。受“双减”政策及疫情影响,美吉姆用1500万元抛售曾经花3亿元收购的楷德教育。但值得注意的是,此次交易的受让方的实控人仍是解直锟,是其旗下的湖州唐文企业管理咨询有限公司。

此外,美吉姆业绩表现不佳,今年前三季度实现收入2.61亿元,同比下降1.8%;实现归母净利0.38亿元,同比下滑62.8%。2018年花33亿重金收购的美杰姆似乎2021年也很难完成3.01亿元的对赌。2021年上半年,天津美杰姆实现净利润6849.42万元,与约定的3.01亿元,还差2.33亿元,实现目标基本不太可能了。

值得注意的是,美吉姆收购天津美杰姆的尾款也并未付完。2021年4月7日,美吉姆公告了其与天津美杰姆的补充协议,协议表示美吉姆将在约定的业绩承诺期届满且完成减值测试之日起40个工作日内支付剩余交易价款。这场天价并购案的转让尾款最后将如何安排以及美吉姆未来的发展均迷雾重重。

融钰集团是一家从事永磁高低压电气开关产品的一家企业,但在2021年5月27日发公告称拟用2.46亿元跨界收购口腔医疗服务企业德伦医疗,消息公布前后,共拉11个涨停板,成为“妖股”。

股价上涨的背后主营业绩不仅不亮眼,甚至可以说的不佳。从2017年开始,公司归母净利便连续三年下滑,2020年中植系入主后,不仅没让公司业绩提振,反而在2020年出现大幅亏损,亏损2.97亿元。自身业绩不佳,收购的牙医标的真的能其业绩攀升吗?让人存疑。

从上述解直锟实控上市公司的发展历程来看,中植系酷爱重组,但从这些上市公司的经营状况来看,或多或少都出现了一些问题。




如需转载请与《今日财富》杂志社联系

版权及商务合作电话:021-50388577

投稿及新闻线索邮箱:021-50388572

非工作日联系电话:18017346861
未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究



图片




加载中

今日财富

  • 联系电话:021-50388577
  • 联系地址:上海市浦东新区张杨路620号中融恒瑞国际大厦东楼901B
以“创造财富新思维”为理念,致力打造连接中国创富者和财富管理者的媒体平台。
扫码关注我们