受益于次高端白酒高景气延续及公司各层级的产品结构升级影响，2021年上半年，舍得白酒实现营业收入23.91 亿，同比增长 133%，归母净利润7.35亿，同比增长 735%；金徽酒上半年实现营业收入9.72亿元，同比增长36.59%；归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长55.89%。

从已经披露的公募基金半年报来看，19家白酒概念中仅有金世缘、顺鑫农业、水井坊3家遭到减持，大部分白酒股和去年相比均得到不同程度的增持，其中舍得酒业增持幅度最高，高达3767.64%，基金持股占流通股比例为2.6868%，金徽酒增持幅度排名第3，增幅为52%。

值得注意的是，第二季度有多位重要股东选择减持套现。据《今日财富》了解，舍得酒业前10大股东中有6名股东披露了减持计划。

其中，第二大股东四川省射洪广厦房地产开发有限公司二季度末较第一季度减持了287.3万股，持股比例从3.50%下降至2.65%；第四大股东云南卓晔投资管理有限公司-卓晔1号基金连续三个季度减持，持股比例从去年四季度的2.53%，下降至今年二季度末的2.16%；第五大股东的四川省射洪顺发贸易公司，持有舍得酒业401.83万股，二季度末已退出前十大股东行列。

与此同时， 9月26日，金徽酒也发布关于持股5%以上股东集中竞价减持股份进展公告。公告显示，截至9月24日，中信兴业投资集团有限公司通过集中竞价方式累计减持金徽酒股份507.26万股，减持计划的减持数量已过半，占公司总股本的1%。

对此，金徽酒向《今日财富》表示，中信兴业不是金徽酒控股股东、实际控制人及其一致行动人，本次减持计划实施不会导致公司控制权发生变更，此次减持不会对公司治理及未来持续经营产生重大影响。

综合来看，舍得酒业和金徽酒前十大股东持股数量均较第一季度有所降低。据东方财富choice数据显示，截至9月29日，舍得酒业前10大股东持股总数为1.38亿股，与第一季度末1.46亿股相比，持股数量下降幅度为5.11%。金徽酒前10大股东持股总数为2.91亿股，与第一季度末3.74亿股相比，持股数量下降幅度为22.21%。

然而，除了基金增持和次高端扩容给舍得和金徽酒带来的利好之外，两酒企之前存在的库存积压问题仍然存在。

根据东方财富choice数据显示，2018年至2020年，舍得酒业存货占总资产比重分别为48.96%、41.85%、39.57%。2021年上半年，存货占总资产比重为37.32%。虽然比重有所下降，但从2018年至今存货占比仍未摆脱长期居于前3的状况。

从存货周转率来看，舍得酒业的存货周转率从2018年的0.26降到2021年上半年的0.19。存货周转率的弱势表明公司库存商品出现滞销，销售变现能力变弱，产品吸引力下滑。

据业内人士分析，商品出现滞销的原因是历史遗留问题。一方面，舍得酒业在历史上产量较大，且销量不畅，导致拥有巨量的老酒库存。另一方面，中国老酒市场仍然处于发展阶段，对老酒概念的界定较为模糊，难以衡量真实的价值。

对此，浙商证券在研报中指出，目前舍得酒业两大次高端酒单品为业绩主要驱动力，收入占比超过80%，但存在价格提升速度偏慢、市场库存较预期高等问题，因此主要单品或将进入调整期以达到提升渠道利润、减少经销商库存、减少社会库存、减少经销商资金压力目的，利于长期发展。

复星旗下的另一家金徽酒也存在同样的问题。根据东方财富choice数据显示，2018年至2020年，金徽酒库存占总资产比重逐年攀升，2021年存货占总资产比重达到34.35%。大量存货已经引发存货周转问题，上半年金徽酒存货周转率仅为0.29，创下上市来新低。

而且《今日财富》研究发现，金徽酒目前大本营仍在甘肃，省外市场占比较小。根据上半年数据显示，2020年甘肃省内销售收入占比超过八成，区域困境亟待突围。

2020年开始，复星开始布局白酒赛道。2020年5月，豫园股份以18.37亿的价格拿下了金徽酒29.99%的股权，此后，又通过海南豫珠进一步要约收购，将持股比例提升至38%，坐稳了第一大股东的位置。

2020年12月31日，豫园股份参与竞拍天洋控股持有的沱牌舍得集团70%股权，以45.3亿元成交价获得，豫园股份持有沱牌舍得集团70%的股权。这意味着郭广昌将成为ST舍得的实控人。

对于复星布局白酒行业的原因，复星集团董事长郭广昌在一次调研中讲道。“中国白酒行业是一个很有潜力和发展前景的行业。酒是快乐的灵魂，复星对白酒有着20多年的追求。我关注白酒有很多年了。从金徽酒到舍得酒，复星在白酒板块的战略是要一步步做大做强，做成百年基业。”

复星入驻后，为舍得和金徽酒带来了市场的关注度和资源加持，拓展了销售渠道。舍得酒业相关负责人表示，复星对舍得酒业的赋能主要体现在两个方面：一方面，复星引入了新思维，包括头脑风暴、企业发展思路等。另一方面是生产赋能。此外，复星还会在华东华南市场给予支持，预计未来的业务量会逐年增大。

金徽酒董秘石少军在2020年中国新消费高峰论坛讲道，复星能够带给金徽酒东部市场生态环境的突破，“对于东部市场，复星有医药、钢铁、矿业、消费品，以及在上海有非常好的餐饮渠道，在复星的内部，把生态业务先做通，然后通过复星的带动，慢慢再孵化一部分市场，在某个小的区域来进行样板。”

此外，金徽酒相关负责人向《今日财富》透露了公司在华东地区的布局进度，金徽酒将在复星生态的支持下，计划设立上海销售公司和由上海销售公司控股的江苏销售公司，负责华东其他地区销售工作。目前，金徽酒正积极筹备上海、江苏公司的注册登记和前期运营规划。

不过，市场上有投资者认为，同为白酒生产商且同时布局华东地区，舍得酒业和金徽酒或涉同业竞争。对此，《今日财富》向豫园股份有限公司发函求证，截至发稿，未获回复。