按目前市场主流分类方法，我国白酒企业按单瓶价格可分为高端酒3家（＞600 元）、次高端酒5家（300-600元）、中端酒3家（100-300元）、大众酒8家（＜100 元）四个档次。

据东方财富choice数据显示，2021年上半年，19家酒企实现营业收入总额1589.98 亿元，同比增长 21.13%；实现归母净利润 577.91 亿元，同比增长 20.64%。

《今日财富》研究发现，营收增幅超过50%的有6家，酒鬼酒增速最高，为 137.31%，其次是舍得酒业、山西汾酒，增速分别为95.92%、90.03%。与2020上半年相比，2021上半年有2家企业的营收出现下降，分别是皇台酒业和顺鑫农业，营收同比下降35.82%和3.46%。

净利润方面，2021年半年实现同比增长的上市酒企有17家，其中增速超过100%的5家，分别是舍得酒业、青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒，实现负增长的两家，分别为皇台酒业和顺鑫酒业，增速分别为-500%和-13.27%。

虽整体表现不俗，但白酒行业属于周期性行业，销量随季节有规律波动。第二季度为传统白酒销售淡季，酒行业个股业绩较一季度总体有所下降。《今日财富》梳理发现，19家酒企中有13家酒企营收增速低于第一季度。

其中，回落最为明显的当属素有“新疆茅台”之称的伊力特。2021年第一季度伊力特营收增速为255.33%，而第二季度为-24.07%，增速下滑超过279个百分点。从净利润来看，水井坊和金种子酒第二季度净利润处于亏损状态，亏损金额分别为0.42、0.49亿元。

《今日财富》发现，控货挺价是淡季时酒企采用的普遍策略。以泸州老窖为例，7月30日至8月2日期间，泸州老窖陆续发布了5次与停货相关的红头文件，涉及泸州老窖特曲60版系列产品、国窖1573、泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲、泸州老窖紫砂大曲。截至 9 月 10 日，泸州老窖 52 度价格为388 元/瓶，环比 8 月 27 日持平。

“消费淡季出货量较小，渠道管控成本较低，此时停货能稳定前期涨价带来的价格刚性，为下一轮价格升级造势。”白酒行业分析师蔡学飞解释道。“酒企通过产品提价，实现产品价格带‘占位’，为旺季促销及渠道压货预留市场空间。”融泽咨询白酒分析师刘晓威也表示了类似的观点。

根据中报数据，营销费用排名前6的公司上半年销售费用累计超过110亿元，平均销售费用19.04亿元。上述6家公司中，销售费用最高的是五粮液，高达35.55亿元；销售费用最低的泸州老窖，销售费用为11.83亿元，占公司营业收入比重为12.7%。

值得注意的是，除迎驾贡酒和青青稞酒，其余公司的销售费用均较2020年同期实现了上涨，其中涨幅最高的是酒鬼酒，2021年上半年销售费用同比上涨112.3%；涨幅最低为金种子酒，涨幅为5.59%。

《今日财富》发现，广告费用是酒企销售费用居高的主要原因。浓香型白酒从诞生之初便将营销重点放在央视等传统电视媒体，如在各个频道和晚会投放广告、冠名央视黄金强档节目，参与大型赛事等。

以今世缘为例，上半年今世缘广告登陆了央视《整点报时》，并与江苏卫视《晚间新闻》、《江苏新时空》等品牌达成战略合作。报告期内，其销售费用约3.94亿元，同比增长55.74%；广告促销宣传费用高达2.87亿元，占销售费用比重约72.84%。

通过比较各公司宣传广告及包装，《今日财富》发现，目前白酒行业存在产品同质化、营销形式单一的问题。统一的“品牌故事”、“百年窖池”以及“香醇绵甜”不仅使白酒行业进入互相攀比的营销误区，同时也给消费者留下营销感过重的的主观印象，从而产生反感情绪。

此外，高昂的广告费用进一步压榨了公司的利润。今年上半年今世缘净利润率为34.79%，较去年同期减少了0.32个百分点，与疫情前2019年同期相比，仍减少了0.43个百分点。

对此，信达证券表示，从品牌打造成本角度看，酒企品宣投入大，风险高，收效未知。对于缺乏资本支持的酒企来说，从小范围圈层营销出发，更符合企业自身现有的条件。方正证券也在研报中指出，酒企需从自身定位出发，只有找到和自身资源禀赋相匹配的营销模式，才能在市场当中找到立足之地。

品牌的竞争归根结底是产品品质的竞争。五粮液向《今日财富》表示，当前白酒产业面临结构性产能过剩问题，但高端名优白酒产量7万吨左右，仅占行业总产量的1%左右。行业整体产能过剩与优质产能供给不足的二元结构矛盾将长期存在，品质竞争将是未来行业竞争的主战场。

事实上，近段时间，白酒行业不断传出利空消息。政策面上，8月20日，市场流传监督管理总局价监竞争局发布的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》的消息。相关媒体报道称，此次监管或将是白酒市场最强监管。

据悉，此次会议主要针对的是资本围猎酱酒及茅台酒价高涨如何控制的问题。受此消息影响，当日茅台盘中一度跌近6%至1525.5元，创去年7月以来新低，最终收跌4.44%报1548元，市值跌破2万亿。

此外，消费税改革仍在讨论中。华泰证券指出，此次关于消费税的讨论主要集中于：第一，从量定额征收消费税对白酒行业的影响及变革；第二，白酒消费税征收环节由生产后移至批零环节的可行性及影响。

据业内人士分析称，消费税改革后实行部分税目征收环节后移，征税环节将从生产端转向渠道端，渠道端利润面临压缩，白酒企业业绩将出现分化，一定程度上或将压制中小酒企的发展。

从需求面上，受疫情反复、收入预期下降等因素的影响，消费者消费意愿和消费意愿较低，消费板块整体疲软，对中秋节消费造成一定冲击。各渠道商对于中秋国庆销量普遍偏中性，均表示今年“超预期”概率偏低。

白酒板块不景气也反映在资本市场上，包括易方达消费行业股票、招商中证白酒指数在内的多只股票近3个月内涨跌幅为负。《今日财富》发现，与白酒相关的基金，以中秋节前最后一个交易日为基准日，近3日、5日、10日、20日主力资金净流入分别为-15.72、-46.79、-37.69、-20.44亿元。

对于目前白酒股未来的走势，业内观点出现两级分化。招商中证白酒基金经理、招商基金量化投资副总监侯昊表示，白酒板块前期涨幅较大，资金兑现收益及分流至其他确定性较好的成长板块，导致近期走势较弱。但从基本面角度看，白酒行业基本面扎实，在消费升级及集中度提升趋势下仍具备较好的配置价值。

然而，云溪基金董事长阳勇则表示，白酒股应该是一个震荡行情。整体来说今年9月份、10月份，医药、消费会受到新能源估值压制。虽然医药、消费可能马上面临着2022年估值的切换，但是它是一个筑底的过程，这个过程可能需要一段时间。