回首白银战，在WSB论坛中，有用户发长文称白银价格应该是1000美元而非25美元，价格与真实价值严重脱节，价格被严重操纵。该用户分析，白银是全球范围内存在操纵最多的市场之一。近年来，全球银矿几乎枯竭，供应严重短缺；同时，需求猛增，太阳能电池板、电动汽车、电子产品等诸多产品都比以往更需要白银，而该文获得了众多散户的支持。

之所以选择白银而非黄金，业内认为，是因为白银的市场体量比黄金小得多，且易操控。

据悉，目前人类已经开采并持有的黄金量约20万吨，约合164亿盎司，开采出来的黄金大多数被保存了下来，但人类历史上开采的白银（约272亿盎司）约一半已被消耗，而目前全球探明可开采白银仅剩28亿盎司。粗略计算，白银的可投资存量不足黄金可投资存量的4%，白银更容易用较少的资金来操控。

这种所谓“操控”，其实早已见怪不怪，因为不止白银，黄金的货币属性也早被投资界忽略，现在二者只剩资产属性，其价格主要受实际利率影响。

对于此次白银飙升，邓志坚指出，虽然主要由互联网券商Robinhood的用户通过逼空手段直接推动，但理论上白银在中长线上也确有逐步上涨的空间：一是需求，随着疫情逐步得到控制，所有的制造业将反弹，对工业所需的金属，无论是白银、黄金或者其他基础金属，理论会呈增长趋势；二是随着流动性的增强，美元可能产生偏弱势头。

虽然传统意义里，贵金属中只有黄金是避险工具，但很多投资人会根据金银比来对白银进行投资。一般而言，当金银比达到100以上时，黄金会首先上涨，白银紧随其后并涨幅超过黄金。而投资者会先投最有避险价值的贵金属，剩余一些资金时便会转战到白银。结合实际，去年三月，金银比达到最高时有124，现在又跌回到67左右，白银的涨幅也的确比黄金高出很多。

不过，白银会成为“暴打空头”的目标吗？嘉盛分析师Joe Perry向《今日财富》杂志表示，白银与黄金都属于贵金属，贵金属通常扮演对冲通胀的角色，美元下跌常常带来通胀。所以，在美元走弱的背景下，贵金属走高。

“白银ETF和现货白银/美元都不是股票，如果人们尝试挤爆白银空头，可能影响美元与全球交易量最大的市场，即外汇市场。这是贵金属与股票之间的主要差别。世界各国央行是外汇市场的‘幕后老板’，不会任由少数交易员操控为所欲为，做多势头或许无法长久。”中国时间2月2日晚间，嘉盛分析师Joe Perry刚向《今日财富》杂志表示，转眼白银暴跌。

白银的飙升与下挫与抱团的散户密不可分。近期，大量散户投资者开始涌入衍生品市场“以小博大”,与做空机构为敌，狂热的投资者在社交媒体上“抱团”，最火热的WSB社区里，他们互相催促扎堆购买对冲基金和机构大举做空企业股票的看涨期权，并始终坚守交易准则：永不卖出，永不投降。

在邓志坚看来，这种散户抱团的行为偏离了股票的真正价值和白银的供求关系，不理智也不合理，但WSB社区讨论追低做空的用户实际信奉的是与所谓巴菲特的价值投资完全相反的YOLO主义。

YOLO即You Only Live Once的首字母缩略词，意为人只活一次，即使承担风险，也应该享受人生。通过网络，全球拥有这种想法的年轻人打破了地域上的界限，凝聚成一股强劲的力量。当做空仓位现象大量出现的时候，这些YOLO主义者形成了一种“惩罚富有的基金经理”和“自华尔街银行家手中夺回权力”的共同意志。

“通过散户逼空游戏驿站股票事件，我们不难窥见这股力量背后的人员之多和资金之庞大，当然背后资金究竟来源何处，仍尚未查明，但至少能察觉出这股逼空力量较为强大，跟以前所谓散户的动作截然不同，背后一定是有大集团的资金支持，投资者应持谨慎态度。”邓表示。

同时，不少机构也持相同观点，散户可能仅为“炮灰”，其背后更多的是其他机构的力量，尤其是手法和策略的专业程度不似散户所为。甚至WSB负责人注意到，最近论坛上的热门话题下面出现很多“机器人”用户，并非真正的投资者驱动的。

截至美国时间2月2日收盘，美股“散户抱团股”集体狂泻。游戏驿站不止一次触发熔断，跳空低开逾37%，早盘跌幅一度超过66%，收盘暴跌60%。散户抱团的白银也急剧逆转大幅下挫，暴跌近9%，被打回原形。而据报道，在WSB论坛已有投资者发帖表示“愿赌服输”，声称“华尔街就是赌场”。 

邓志坚认为，美国散户疯狂的逼空行为偏离价值和供求关系，打乱了投资者的节奏。而美国互联网券商Robinhood停止用户买入游戏驿站等上周以来的热门交易股票引起众怒的操作也应引起监管重视，美国的政府部门和交易所应该去审视背后的监管漏洞以及这种行为的合法性。

而对未来的白银行情，邓志坚认为，虽然今年对白银的目标价是看到35美元/盎司，但在2022、2023之后可能逐步回落，四到五年之间将走完一个波幅。“我不觉得白银的未来会到一个很高的价格，我认为大概到30-32美元/盎司左右，理论上是一个较为合理的价格。”