频繁减持,比亚迪耍起资本术

2021-02-05
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今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)
文 | 朱玥明
编 | 鹿   田


伴随股价的攀升,比亚迪在资本运作方面动作频频:发布品牌新LOGO、成立电池研究新公司、分拆半导体上市、H股融资三百亿港元等。截至目前,比亚迪成为总市值仅次于特斯拉的全球第二大上市车企,一连串的举动,不难看出比亚迪的野心。

 

如何界定比亚迪的内涵价值,成为了市场关注的焦点。需要注意的是,销售业绩下滑、半导体应用有差距、销售人事一变再变,反观A股、港股市值双双登上七千亿的过去一年多里,比亚迪高管的减持却比以往来得更“猛烈”了一些。


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新能源销售不佳屡换帅

1月21日,比亚迪宣布配售1.33亿股新H股,每股价格为225港元,募资总额近300亿港元,此次配售将作为公司补充运营资金、偿还带息负债、研发投入和一般企业用途。

 

新时代证券研报指出,配套资金将助力公司抓住新能源车爆发的窗口,牢牢把握新能源车产业链关键领域,如电池、新能源整车和智能化等。配售前公司的资产负债率在 65%左右,利息费用较高拖累利润表现。偿还带息负债有助于帮助公司优化资本结构,增强盈利表现。

 

不过,从销售数据看,比亚迪近年表现并不如意。数据显示,2020年,比亚迪销售汽车约42.70万辆,同比下降7.46%,其中,新能源汽车销售18.97万辆,同比下降17.35%。这已是比亚迪汽车、包括新能源汽车销量连续两年下滑

 

强中更有更强手,在比亚迪新能源车销量接连下滑的同时,老对手特斯拉正快速崛起。

 

公开数据显示,2020年全年,特斯拉Model 3销量137459辆,比亚迪汉EV销量28772辆。比亚迪汉和Model 3竞争处于弱势,随着特斯拉降价,比亚迪的竞争压力进一步加大。与此同时,“后起之秀”如蔚来、小鹏、理想等新势力车企销量快速攀升,市场竞争愈发激烈。

 

根据第一财经报道,比亚迪目前正在进行人事大换防,而销售总经理的岗位虚席以待。需要注意的是,比亚迪的销售重岗近年来频频换人:2015年7月,比亚迪时任销售总经理侯雁主动离职,比亚迪第八事业部总经理舒酉星接替。2017年10月,比亚迪又再调整,销售原常务副总经理赵长江接替舒酉星出任比亚迪销售总经理。

 

动力电池方面同样不省心,做电池起家的比亚迪陆续被同业赶超。2017年,宁德时代赶超松下和比亚迪,跃居****;2020年,LG化学后来居上。比亚迪从曾经的“电池大王”到现在的行业第三


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芯片短缺下急分拆半导体


不过,比亚迪似乎没有放弃,像做口罩一样在不断派生新的概念。受疫情影响,全球半导体芯片供应出现失衡,除电子行业外,汽车产业受到严重波及,致使大部分车企被迫减产停产,半导体发展迫在眉睫。

 

启动半导体拆分上市,2020年上半年,比亚迪半导体在短短20天内完成了两轮融资,合计融资27亿元,红杉资本、中金公司、国投创新、小米、联想、招银国际、中芯国际、上汽、北汽、碧桂园、韩国SK集团等全球知名机构纷纷参与认购。据悉,比亚迪半导体正在接受中金公司辅导,计划在A股上市。


有业内人士表明,比亚迪的车规级IGBT或是其*大的核心竞争力。比亚迪半导体背靠比亚迪整车业务,在产品应用方面有优势。

 

分拆的决策有三点意义:一是提升半导体业务经营活力,在保持公司控制权的基础上,强化独立经营,为品牌中性化和拓展体外销售奠定基础;二是半导体业务价值可在资本市场中进行重估,有利于挖掘市场价值,进而带动公司整体市值向上;三是在公司财务费用和负债率相对承压的情况下,通过股权融资缓解公司研发投入和财务融资压力,借助外部资本提升半导体业务投入力度,加速市场扩张。


不过,也有担心称,在新一轮产业浪潮下,资本争相涌入半导体领域展开产业升级竞赛,竞争非常激烈。

 

据悉,目前国际上能够提供车规级IGBT的企业不过四五家,包括英飞凌、西门子半导体、安森美、三菱电机、富士电子等。国内新能源汽车80%采用的IGBT是英飞凌的,少量采用三菱电机和安森美等,却极少采用比亚迪的半导体电池。比亚迪虽然突破了IGBT的国外垄断,是中国唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企,但和国外还有较大差距。

 

面对比亚迪近日的频频举动,市场对此的反应也大不相同。支持者认为,比亚迪掌握核心科技,具有全产业链,有巴菲特加持,理应如同特斯拉一样享受高估值。但也有部分人认为,比亚迪目前的市场占有率和销量不足以支撑过高的市值,且财务数据透露出危险信号,发展面临诸多不确定性


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2020年以来高管减持频繁


值得注意的是,虽然比亚迪整体销量下滑、营收不利,但过去一年来,比亚迪股价水涨船高,实现重大突破,A股和港股股价均由*初的40元左右一路上扬,*高超过270元,两市目前市值均突破了7000亿元。

 

1月26日晚间,比亚迪公告称,公司近日收到股东、高级管理人员李柯的告知函,其以个人资金需求为由,计划减持公司A股股份不超过100万股。

 

比亚迪副总裁李柯与比亚迪董事长兼总裁王传福是夫妻关系,根据《今日财富》杂志统计,相比2018和2019年,2020年至今,比亚迪高层减持套现的动作较为密集。

 

根据财报薪酬表,吕向阳、夏佐全和李柯三人是除王传福外,公司排名*靠前的三位。2020年6月末,夏佐全首先进行减持,从6月底到7月27日,共进行了10余次减持。公告显示,夏佐全减持价格区间在72.459-72.176元/股,套现约4.91亿元,减持后夏佐全持股由3.716%降为3.467%

 

第二个减持套现的是比亚迪第二大股东吕向阳,据公开信息显示,吕向阳1995年2月与其表弟即王传福,共同创办比亚迪实业有限公司,现任比亚迪副董事长兼非执行董事。其创立的融捷投资控股集团有限公司(以下简称“融捷投资”)在比亚迪持股5%以上。

 

此次吕向阳减持,正是通过融捷投资实施。按照1月15日发布的公告,从去年9月14日开始到今年1月15日,融捷投资已累计减持20余次,减持数量过半,减持价格区间为 93.787元/股至241.112元/股。按照减持区间成交均价粗略计算,融捷投资已套现约7.6亿元

 

虽然,比亚迪表示“李柯对公司的发展前景仍然充满信心,仍将长期坚定地持有公司股份。”但有业内人士猜测,多位高层减持套现的举动绝非巧合,或与近来比亚迪股价估值过高和业务乏力有关,就该问题《今日财富》杂志多次联系比亚迪方面,但未获回复。


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