西部利得基金经理。南京大学经济学硕士，曾任鑫元基金管理有限公司研究员，证券从业6年。2020年6月加入西部利得基金固收团队，专注于信用策略研判。2022年1月26日起担任基金经理，实现了从研究到投资的转变，开启了她在投资职业生涯的新阶段。易圣倩女士擅长通过自上而下与自下而上的分析方法相结合来寻找投资机会，目前在西部利得基金固定收益团队，她参与管理的基金产品包括：西部利得得尊债券、西部利得聚利6个月定开债券、西部利得聚享一年期定开债券。固定收益作为西部利得基金的王牌团队，吸引了一群年轻有朝气的优秀投研人才。经过数年的潜心耕耘，该团队的系列债券基金凭借出色的业绩步入公众视野，在2021年先后斩获三年期金牛奖和三年期金基金奖等行业权威奖项，成长为业内小有名气的固收团队。（西部利得汇享债券获上海证券报三年期金基金奖2021/7/13评、中国证券报三年期开放式债券型持续优胜金牛基金2021/9/28评）保持简单、保持纯粹、保持热爱。
宽货币和宽信用的预期如何演绎将是贯穿债券市场全年的一个主逻辑。
从长远来看，信用债暴雷、刚兑打破对整个行业的发展是有利的。
事前研究尤为重要，因为一旦买入，主动权便会相对降低。
长期来看，刚兑的打破会使得整个金融定价系统更加完善，底层资产的透明化操作、杜绝资管计划的层层嵌套会让资管产品运作过程更加规范，也会使得不同类型资管机构的业绩能够以更加统一、公平的标准进行评判。资管新规及理财净值化有利于保护投资者利益，也有利于整个资管行业的长期发展。
相比单兵作战，依靠团队的力量有利于我们的整体投资业绩更加稳健。
在不同的时期，结合不同的行业及政策变动情况，总有一类资产突显出来，核心在于能不能抓住。
在这个随波逐流的浮躁时代，西部利得基金经理易圣倩是少有的能够沉下心来思考，不追求短平快的人。于她而言，投资中她更喜欢做一些基础性、长期性的工作，包括信息系统的建设、最底层数据库的收集和整理，这些工作看似短期很难见到效果，但是随着一点一滴的积累，长期来看却能收获颇丰。作为一名年轻的基金经理，易圣倩对研究投资有自己独特的方法论，为此，《今日财富》杂志对她进行了专访。
《今日财富》：目前你参与管理西部利得得尊债券、西部利得聚利6个月定开债券、西部利得聚享一年定开债券三只基金产品，2021年均有不错的成绩。能否谈谈三只产品的投资逻辑？
易圣倩：三只产品的属性有所不同，可以匹配不同投资需求。
西部利得得尊债券是一只中长期纯债型基金，产品投资范围包含利率、信用以及转债，属于“固收+”性质产品。产品主要配置中高等级信用债，获取稳定票息。通过参与利率债波段操作，获取资本利得和长端利率债的长期投资价值。同时，我们会小量仓位参与可转债投资交易，在控制产品回撤的前提下力争增厚产品收益。
西部利得聚利6个月定开债券和西部利得聚享一年定开债券都是定开型债基，有固定的开放期，产品投资范围为利率及信用债，不包含转债。这两只产品的策略是结合产品的开放期配置优质的中短久期信用债，同时灵活参与利率债的波段交易用以获得资本利得。
《今日财富》：央行宽信用宽货币，美联储货币紧缩的背景下，债市将如何发展？
易圣倩：宽货币和宽信用的预期如何演绎将是今年影响债券市场全年的一个主逻辑。目前从经济基本面来看，国内经济增长的结构性矛盾仍较为凸出，如果缺乏有效的政策刺激，经济难有较大起色，基本面环境整体仍利好债市。
近期十年国债利率有所上行，这是由于１月份社融信贷数据超出市场预期，市场宽货币进一步加码的预期落空，机构对宽信用预期不足，叠加海外美联储加息可能会对国内债市形成压力，债市短期酝酿着一定的回调风险。但从全年来看，下半年经济政策重心可能重回长期目标，政策方向未根本性改变，债市仍或有下行空间。
《今日财富》：在“稳增长”的背景下，2022年债市如何投资？广大基民如何做好债市的投资？
易圣倩：首先，2022年债券市场大概率以震荡为主。不过预计经济下行压力和政策托底的组合可能会贯穿全年，债市还会有不少波段机会。
在震荡市中票息策略可能占优，品种上可以考虑以中短久期的信用债为主要底仓配置，我们将关注资本补充工具类债券的配置机会，另外也将关注碳中和领域及绿债的投资机会。目前在理财净值化转型过程中，注重流动性和安全性的投资者或可关注作为理财替代的中短债基金，而希望兼顾收益性的或可关注一些长期业绩比较稳定的固收+策略的基金。
2022年，债市依旧机遇与挑战并存，我们对于债券市场依然充满期待。而我所在的西部利得基金固收团队也会继续发挥我们团队协同作战的优势，秉持着“研究创造价值，努力才有收获”的信念，争取为投资者创造稳健、可期的投资收益。
《今日财富》：2020年出现了不少国资背景的AAA级信用债违约暴雷事件。而你正是从信用研究起步的，你如何看待信用风险？
易圣倩：未来信用债市场的暴雷事件可能不会减少，但刚兑的打破从长期来看对整个行业的发展是有利的。
信用风险的发生需要结合我们债券市场的历史阶段来看，国内公募信用债市场真正有违约的发展历史较短，整个市场还处于较为“年轻”的阶段，信用债市场自身还在逐步成熟的过程中。2020年国企暴雷事件的强冲击度、高传染性暴露了信用债市场自身的脆弱性，近年来监管推出的很多政策都旨在解决信用债市场根本性、长期性的问题，包括推动信用评级行业高质量发展以及债券市场统一监管。虽然短期来看，国内信用债风险收益比不对称的特征仍较凸出，但随着国内信用债市场的不断成熟，刚兑的打破会使得信用债定价系统更为完善，这对于信用债市场的长期发展是有利的。
易圣倩：完全意义上的避免是不存在的，核心还是减少违约概率及降低预期损失率。
我认为可以从几方面入手：
总结过去违约经验，研判未来所处的信用环境：总结过去违约的案例可以发现“祸不单行”，违约事件从来就不是均匀发生的，违约事件的发生与经济周期与信用环境密切相关，因此不仅需要自下而上地深入研究个券，也需要自上而下的把握宏观经济和信用周期，能够有助于更好的规避可能的信用风险。
注重信用策略的研究，做信用债内部的大类资产配置的收益可能要高过单纯个券下沉的收益。
严格遵守法律法规与公司制度，结合客户需求选择合适的投资标的，控制好投资比例，做好事前的入池分析、事中的定期和不定期跟踪、对有负面舆情的标的及时作出应对。
《今日财富》：伴随着资管新规过渡期的结束，理财进入全面净值化时代，“刚性兑付”时代的打破，将如何影响债券市场？投资者在选择债券产品时应做哪些因素？
易圣倩：短期来看，资管新规过渡期的结束可能会使市场出现一定调整，或对产品规模形成阶段性冲击。但从长期来看，刚兑的打破会使得整个金融定价系统更加完善，底层资产的透明化操作、杜绝资管计划的层层嵌套会让资管产品运作过程更加规范，也会使得不同类型资管机构的业绩能够以更加统一、公平的标准进行评判。资管新规及理财净值化有利于保护投资者利益，也有利于整个资管行业的长期发展。
对于投资者而言，“刚兑”的打破和理财净值化的存在意味着债券产品不再“保本”，选择债券产品需要兼顾多种因素，综合考量产品的风险和收益。首先是要考虑产品的类型，根据投资者类型和需求的不同，考虑是投资中长期纯债基金（定开债基）、一级债基、二级债基还是混合债基，纯债基金中能否投资转债以及转债仓位的限制也需要加以考虑。其次是产品规模、持有人结构、基金经理的从业年限以及成长经历等。最后，对于债券型基金而言，只有长期业绩的稳定才是衡量一只债基是否有竞争力的标准。
《今日财富》：2019年1月到2021年底，市场上普遍认为股票市场呈现了连续两年的结构化牛市，让权益市场充满了诱惑力。你怎么看待权益市场的不断崛起对债券产品的影响？
易圣倩：权益市场和债券市场的发展并不冲突，虽然2019-2021年权益市场是结构化牛市，但是在这期间债券产品整体的市场容量和规模也实现了高速增长，它们都是中国金融市场蓬勃发展的表现。
客观而言，权益市场的崛起对债券产品既是机遇又是挑战。挑战在于，权益市场的崛起可能会阶段性地对债券市场产生分流效应；机遇在于，权益市场的发展使得更多普通民众越来越重视资产配置，而债券型产品作为收益相对稳健的一类投资品种开始进入越来越多普通民众的视野，大众对债券型产品的认识会越来越深入，这对于债券市场的长期发展是有利的。
易圣倩：固收+产品是西部利得基金重点打造的产品线，公司旗下有很多不同策略的固收+基金，我参与管理的西部利得得尊债券，通过配置可转债增厚组合收益，也属于固收+产品。
固收+是一个目前比较火热的品种。年初虽然股票、转债市场出现了阶段性的调整，但固收+产品填补了纯固收与纯权益产品之间的空白，固收+仍会成为长期发展趋势。
“保持愚蠢”，坚持原则，不随波逐流
《今日财富》：晋升基金经理之路肯定有很多收获，能否分享下你的成长之路？
易圣倩：我的成长经历可以结合债券行业的发展来看，虽然现代化的中国债券市场在改革开放以后就起步了，但是中国债券市场的真正成熟和快速发展的时期是在2015年以后。尤其是对于信用债这个品种而言，14年11超日债成为国内首例违约的公募债券，这标志着隐性刚兑的历史正式结束，信用研究的价值才开始逐步凸显出来。我2015年进入公募基金做研究员，恰好赶上中国债券市场大发展的时期，我深度参与了债券市场的大发展和刚兑打破的过程，也见证过牛熊的切换、各类主体违约的历程。这些经历加深了我对信用研究、信用风险的思考和认识。
《今日财富》：我们知道，严志勇是一位优秀的基金经理，你在他的团队中收获了什么？
易圣倩：在西部利得基金固收团队，严志勇是我们团队的灵魂与核心，他是一位天赋与努力并存的“全能型选手”，能从优秀成熟的基金经理身上学习更为全面的信用分析和投资研判框架，这让我获益良多。在他的带领下，我们建立了较为完整的债券研究框架体系，拥有成熟稳定的团队及内部传承的体系。
同时我也收获了固收团队的信任和合作。债券投资过程中有大量的交易细节需要依赖交易执行，债券研究主体众多也需要研究推介，债券市场的庞杂决定了个人难以做到全知全能，必须要团队的充分讨论和共同决策。在我们团队中，其他的投资经理也是各具特色，每个人都有独当一面的能力，我们的每个研究员也对其擅长的领域都研究的十分透彻与深刻，我们团队非常鼓励大家讨论分享各自的想法和信息。相比单兵作战，依靠团队的力量可能会使我们的整体投资业绩更加稳健。有这样一个团队在背后支持我，这也是我从事投资的重要信心来源之一。
《今日财富》：在你的投资生涯中，哪个投资案例印象最深刻？
易圣倩：15-16年过剩产能相关行业出现较为集中的风险暴露，而供给侧改革以后相关行业盈利改善，又出现了较为明显的投资机会。这带给我的最大启示是不能够脱离宏观环境及信用周期去孤立地看待企业。我们常常说“祸不单行”，风险事件并不是均匀发生的，它具有典型的“尖峰、厚尾”的特征。因此，投资者需要具备长远的眼光，不仅需要自下而上地去研究个券，也需要自上而下地把握宏观环境、信用周期以及行业景气度的变化，才能有助于更好的规避可能的信用风险或者把握大的趋势性机会。
我认为在不同的时期，结合不同的行业及政策变动情况，总有一类资产突显出来，核心在于能不能抓住。
《今日财富》：从研究员转为基金经理后，最大的收获和挑战分别是什么？你曾说过做投资“保持简单、保持纯粹、保持热爱”，这个怎么理解呢？
易圣倩：我想说的是人要有一股“拙劲”，现代社会很内卷，在这样“卷”的环境下，走捷径是人自然而然的选择，大家都会更追求一些短平快的东西，短期见效才是最好的。
但我觉得对于投资来说，我更愿意去做一些短期见效不是那么快的投资。短期来看，可能见不到实际的效果。但随着一点一滴的积累，它长期的效果一定会显现出来的。
对于债券来说，想要追求短期的业绩是很简单的，但长期来看，背后的风险是不可控的。对债券投资者而言，希望收益稳健、回撤可控，在这样的情况下，追求短期、长期的业绩稳健才是债券基金经理的理想标准。
易圣倩：对我影响最大是吴晓波写的那一系列书籍，包括《激荡三十年》、《大败局》。这个系列记录了从改革开放到2000年中国企业跌宕起伏的过程，是一个个鲜活的信用研究案例，回顾这些企业的发展历程可以发现，这些企业都有共性，个体的发展脱离不开时代的影子。
历史可能会重现，但这一轮历史跟上一轮历史肯定是不完全一样的。你得把握它的共性，同时发现一些不同点，但发现的基础在于对上一轮历史是否有足够的认识。
风险提示：以上内容仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议。基金过往业绩不代表未来，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金有风险，投资须谨慎。西部利得得尊债券、西部利得聚利6个月定开债券、西部利得聚享一年定开债券均属于R2（中低风险等级）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C2及以上的投资者，风险等级划分规则说明详见西部利得基金官网。在代销机构认/申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资人在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》、产品资料及最新《招募说明书》等法律文件及风险揭示，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
