11月17日，B站发布了截至2021年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示，B站前三季度营收136.03亿元（人民币，下同），同比增长66.72%。

但令市场侧目的是，其第三季度净亏损达26.86亿元，较去年同期净亏损11亿元，同比扩大144%，加上上半年亏损的20.2亿元，B站在今年前三季度共计亏损47亿元。可以预想到的是，今年B站的亏损将不只于此，或将继续扩大。

（数据来源：东方财富choice，《今日财富》整理统计）

如此巨额的亏损，显然是无法支持B站频繁的对外投资，而融资似乎是个不二法门。

在发布三季报的次日，B站宣布推出14亿美元的可转债融资方案，同时，公司将给予承销商30天选择权，可增购最多2亿美元的债券。

对于融资的原因，B站解释，此次募资将用于充实内容发行、研发和一般企业用途。公司计划使用与本次发债所得净收益等额的资金，向符合可持续金融框架的项目提供融资。项目主要包括绿色建筑、节能减排和社会公益等。

事实上，今年以来，B站一直通过多种方式进行融资，此前其已经通过两次增资将注册资本金从4亿美元增加至15亿美元以补充资金。数据显示，今年前三季度B站通过融资活动产生的现金流量净额达200.52亿元。与之相对的是，投资活动产生的现金流量净额却是负120.95亿元。

（数据来源：东方财富choice，《今日财富》整理统计）

拿着从投资人那里融到的钱，最后全亏在了各种对外投资活动上，尤其今年还是资本市场寒冬，不免让投资者开始有些担心。

对于B站巨额亏损的财报和大举融资行为，市场回应它的是跌跌不休的股价。三季报发布当天，B站股价便跌8.98%，11月17日至今（截至11月30日），累计跌幅超25%。

（图/交易软件截图）

三季度财报显示，B站营收主要来自四大板块，分别是增值服务、游戏业务、广告以及电商等业务。其中，增值业务已成为B站目前最挣钱的板块，Q3营收19.1亿元，占比36.7%。

其在财报表示，增值服务收入同比提升95%，营收扩大的原因是大会员、直播服务及其他增值服务的付费用户数量增加。

值得注意的是，增值业务中的一个重要板块——大会员业务，此前刚被上海消保委点名。其认为，B站大会员提前3天就扣费的做法一定程度上违反了自愿公平的原则，也缩短了消费者选择周期，致使很多消费者“会员到期时再去取消也来得及”的想法难以实现。

对此，B站回应称，将第一时间进行自查自纠，并马上着手进行优化，将自动续费期限调整为“提前24小时和到期后扣款”。

毫无疑问，大会员付费用户的增加对B站整体业绩提升有着不小贡献。第三季度，B站月均付费用户同比增长59%，达近2400万，付费率提升至8.9%；截至第三季度末，B站大会员数量达1820万，同比增长42%。

以季度大会员来计算，基于1820万的大会员数量，B站靠大会员一个季度的营收能达到约12亿元。即便以最优惠的年度大会员来看，平均到季度收费是42元，也有近8亿元的营收。粗略计算，8至12亿元的收入，在总体19.1亿的增值业务中，所占比例不小。这或许是促使B站选择提前3天扣费的原因之一。

而此前作为公司营收支撑的游戏业务表现不及市场预期，三季度营收同比仅增长9%，为13.92亿元，目前游戏业务占总营收比例已由2018年上市时的80%降至26.7%。

由于游戏业务的毛利率相对较高，游戏业务的疲软，也导致B站三季度毛利率随之下滑至19.6%。

在游戏行业话语权从渠道商转向开发商的背景下，B站也开启了自研游戏之路，并在今年相继推出了《机动战姬：聚变》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等作品，虽然投入巨大但反响平平，在IOS畅销榜排名数百名开外。

《今日财富》研究发现，2013年以来，B站的公开投资事项有152起。以2021年（截至12月1日）为例，仅仅一年，其就完成了46起对外投资，且大多为战略融资，达近30起。

（2021年B站投资阶段/数据来源：天眼查，《今日财富》整理统计）

从投资行业分布看，投资范围包括游戏、动漫、影视、服装、汽车、食品、企业服务等，除了跟其主营相关的文娱传媒、游戏等行业，还有餐饮、金融、服装、汽车等与业务关联甚远的领域，涉猎广泛但不够聚焦。

（2021年B站投资行业/数据来源：天眼查，《今日财富》整理统计）

不仅投资数量多、涉猎广泛，B站的单笔投资金额同样不少，过亿投资比比皆是。三季报显示，截至第三季度，B站因购买无形资产及其他资产支付的现金就达478.48亿元，Q3季度，公司投资亏损达7.24亿元。

11月19日，B站宣布以6亿元全资收购奥飞旗下的“有妖气”原创漫画平台，有妖气的网站、APP和旗下原创漫画IP的版权都将收归B站所有。但也不乏质疑的声音，有业内人士对此表示：“有妖气早已过了黄金时期，在用户和内容方面的实力都很弱。就算这笔收购具备战略价值，很可能也买贵了。”

今年8月，B站投资了吉利汽车旗下的汽车品牌极氪。此外，其还斥资约1.18亿元收购持牌支付机构浙江甬易电子支付有限公司65.5%的股权，成为控股方，拿下支付牌照。

对于投资动作不断且频频跨界投资的原因，B站副董事长兼COO李旎表示，跨界投资的领域可以成为公司未来广告的增长点，例如汽车和新国货。

然而，其大部分投资均属于长回报周期项目，最后能否取得理想效果仍有待时间检验。