2020年9月底，玻尿酸巨头爱美客（300896.SZ）上市后，从最初118.27元/股的发行价格一路上升。2021年2月9日，爱美客大涨20%，报收1088.4元/股，成为继贵州茅台、石头科技之后的A股第三只千元股，甚至在其后超过石头科技，成为A股第二高价股。

期间，A股医美概念走强，相关股票昊海生科（688366.SH）、朗姿股份(002612.SZ)、华东医药（000963.SZ）、华熙生物(688363.SH)、平潭发展(000592.SZ)等纷纷跟涨。

资本市场对医美概念的热情背后，是机构的频频加仓。根据Wind资讯2020年年报数据，爱美客前十大流通股东中有5家公募基金、1家保险、1家券商和2家私募，包括第二大流通股东、私募大佬葛卫东。

对于股价的变化，爱美客回应《今日财富》表示，近期公司除发布年报外，并未进行并购扩张等影响股价的商业活动。因此以爱美客为首的医美股票前期涨幅较高，主要与二级市场炒作、机构抱团等因素相关。

而2021年2月23日之后，爱美客股价接连受挫，从最高点近乎腰斩跌至700元左右，市值蒸发超过600亿元，部分医美概念股也相继大幅走低，直到近期开始平稳。

针对此前医美股票接连跳水的现象，爱美客表示，目前核心资产逐渐回调，股价也趋向合理，公司并未对股价下跌表示出太多担忧，但提醒投资者注意风险，理性投资。

纵观国内医疗美容的产业链，《今日财富》发现，主要有三个核心环节：一是上游原料及药械供应商，主要从事玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白等原料以及激光美容器械的研发、生产；二是中游服务机构，主要包括公立医院整形美容科、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构；三是下游获客平台，主要包括线下美容院、SPA会馆、医院等导流机构、线上搜索类平台以及线上垂直类医美、大健康平台。安信证券研报指出，上游高毛利产品及中游连锁民营医院是未来主要的投资方向。

（数据来源：同花顺iFinD，《今日财富》研究）

总体来看，受到前期产品研发投入成本高、商业化周期长、商业转化风险高等影响，医美上游的进入壁垒极高，在产业链中处于优势地位，获得了极大的话语权，同时分走了行业链条的大部分利润。

“正是因为受投资成本与风险的制约，目前，即便是医美板块上游的龙头公司也会倾向选择‘自研+并购扩张’作为拓展商业版图的主要模式。”某医美上市公司人士向《今日财富》表示。

随着医美赛道竞争加剧，部分医美企业也开始了加速收购扩张。

近日，华东医药收购西班牙High Tech公司100%股权；复星医药通过控股子公司以色列复锐医疗科技进军医美设备领域；昊海生科也将收购欧华美科以获取以色列射频美肤设备公司及法国创新性生物材料研发公司等资产。

昊海生科向《今日财富》杂志表示，欧华美科的加入是公司整形美容业务板块由“医疗端”向“消费端”进行业务扩展的重要举措。在将欧华美科纳入昊海生科医美版图后，公司在产品组合方面已贯通医疗美容、生活美容及家用美容三大应用场景，已上市产品覆盖真皮填充剂、射频设备及激光设备三大品类，构成了完整的业务矩阵，可满足多元化的市场需求。

除了原生医美企业外，其他上市公司也开始涌入医美赛道，加速抢占医美产业链资产。

2016年，以女装业务起家朗姿股份首次收购“米兰柏羽”“晶肤医疗”六家整形美容机构，经过不断并购和扩张，时尚女装、绿色婴童、医疗美容构成了朗姿股份的三大主要支柱板块业务。

朗姿股份年度业绩快报披露，2020年受疫情影响，公司女装和婴童业务收入较上年同期有所下滑，但医美业务经营规模持续较快增长，带动公司整体业绩的上升。1-9月公司的医美业务收入仅占业绩总额的近三成，却贡献了94%的净利润。

朗姿股份向《今日财富》杂志表示，医疗美容业务自身具有较好的经营现金流和区域内的品牌影响力，有力地促进了其自身业务快速拓展。下一步，朗姿股份将集中自身优势资源并统筹外部合作机会，多渠道融资，紧抓颜值经济发展的新机遇，优先推动朗姿医美业务的发展，聚力加快推进医美业务的规模化、连锁化和标准化经营。

中国奥园执行董事、执行总裁、首席财务官陈志斌也在接受媒体采访时表示，目前，地产公司已经不只是单一做地产业务了，房企需要寻求房地产业务以外的第二增长曲线，奥园将深入打造奥园美谷，全力推进医美产业的发展。

然而，相比于全社会医美意识崛起、高品质消费观念强化的需求，医美行业的供给端却无法满足颜值经济时代的要求。

根据艾瑞咨询《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》，2019年全国具备医疗美容资质的合法机构数量约为13000家，超范围经营的违规医美机构约为2000家，非法经营的医美机构数量约为8万家，合法合规开展医美项目的机构仅占行业12%。

朗姿股份负责人也表示，中国医美起步较晚，渗透率仍有较大的可提升空间，但医美机构在合规性、技术水平和服务质量上存在着较大的差异。

在昊海生科看来，目前中国医美市场仍存在不少问题：一是国内医美终端行业的产业化、规范化有待提高；二是终端消费者的市场教育需加强，目前医美消费者呈年轻化趋势，需要促进消费者对产品以及美的需求的正确认知；三是终端医美产品鱼龙混杂，既有正规产品，也充斥着假货及水货。相对于欧美成熟市场，国内优质产品数量较少，很难满足市场需求。

近日，国家教育部也表示将大力支持美容医学学科建设和人才培养工作，高校可根据自身发展和社会需求自主设置美容医学相关学科。相信在多方的共同努力下，医疗美容行业将迎来战略布局的良机。