华东医药:子公司失控事件持续发酵,延迟回复监管问询及关注,医美业务前途未卜

2021-09-10
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今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)
文 | 谷可可
编 | 全   卓


2021年8月25日,华东医药发布公告称,公司持股51%的控股子公司华东宁波,其剩余持股49%的20名自然人股东,向宁波市北仑区人民法院提请诉讼,请求法院判令解散华东宁波有限公司。

 

消息面上,8月25日该股净流出金额-3.79亿元,主力净流出-3.78亿元,中单净流出-761.59万元,散户净流入580.89万元。次日华东医药股价报收于32.25元/股,盘中一度逼近跌停,市值单日蒸发52.5亿元。

 

8月27日和8月30日,证监会浙江监管局和深交所,分别就此次解散事宜相关争议的具体情况下达问询函与关注函,并关注华东医药是否已经对华东宁波失去控制权。截至9月9日发稿,华东医药尚未对《问询函》及《关注函》作出回复。


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左手医药,右手医美
 

华东医药成立于1993年,总部位于浙江杭州,公司以医药工业为主导,业务覆盖医药工业、医药商业、医疗美容三大板块,是一家集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司。

 

分业务来看,公司商业收入占比最大,2020年医药商业收入229.37亿元,占总营业收入68.26%,近4年CAGR为3%;制造业收入113.86亿元,占总体收入33.88%,销售比例不断提升,近4年CAGR为18%;医美为公司新拓展业务,2020年收入3.19亿元,占比0.95%。

 

医美业务在新冠疫情波动反复的情况下仍呈现增长态势,2021年上半年医美业务实现营业收入5.65亿元,同比增长46.25%。8月29日,华东医药全资子公司Sinclair“少女针”正式登陆中国大陆市场。少女针的上市有望带动华东医药医美业务迎来新的业绩增长。

 

与此同时,作为公司的核心业务,2020年医药工业营业利润为91.90亿元,占总利润比重高达82.84%。全资子公司中美华东是医药工业的主体,覆盖慢性肾病、糖尿病、移植免疫、消化等4大产品线,拥有阿波卡糖、百令胶囊等明星产品。

 

9月5日,华东医药发布公告称,由中美华东申报的利拉鲁肽注射液“适用于成人2型糖尿病患者控制血糖”的上市许可申请获得受理,全资子公司中美华东有望成为国内首家取得利拉鲁肽生物类似药生产批文的生产企业。

 

据《今日财富》了解,利拉鲁肽注射液为重组人胰高血糖样肽-1(GLP-1)类似物,主要用于糖尿病及肥胖症的治疗。利拉鲁肽的原研上市厂家为丹麦的诺和诺德公司,于2010年1月获得FDA批准上市用于治疗2型糖尿病,2011年10月,正式在中国上市。在我国的商品名为诺和力,目前国内暂无仿制品种。

 

根据诺和诺德的2020年报及2021年半年报显示,该药品2020年和2021年上半年全球销售额分别约为人民币192.7亿元/78.29亿元,其中2021年上半年中国市场销售额为7.94亿元,经统计2020年7月-2021年6月的数据,在中国GLP-1市场份额为88.6%。

 

华东医药表示,此次利拉鲁肽注射液(糖尿病适应症)上市许可受理通知书,是该款药品研发进程中的又一重要进展,虽然对公司当期业绩不会产生重大影响,但长期有利于推进产品研发及上市进度,进一步提升公司在糖尿病治疗领域的核心竞争力。

 

此外,华东医药利拉鲁肽的减肥适应症也正在进行Ⅲ期临床试验,未来上市后有望在体重管理方面与公司医美产品管线形成互补效应。

 

值得注意的是,利拉鲁肽在研产品竞争激烈。据《今日财富》整理发现,目前已有7 家进入Ⅲ期临床,包括通化东宝、杭州九源、正大天晴、东阳光、万邦生化等;亦庄、圣诺等7家启动了Ⅰ期临床或BE试验。


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集采之下,业绩颓势初现


8月9日晚间,华东医药发布了2021年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入为171.79亿元,同比增长3.11%;归母净利润13亿元,同比下滑24.89%;实现扣非净利润11.94亿元,同比下降15.12%。

 

华东医药表示,净利润同比下降的原因主要有两点,一是中美华东部分产品因国家集采及医保谈判原因降价导致收入及毛利同比有所下降;二是公司2020年一季度非经常性损益为2.90亿元,其中包括英国子公司Sinclair向高德美公司转让产品区域经销权益获得净收益3065万英镑,大幅增厚公司当期整体收益。

 

去年1月份,在第二轮集采招标中,华东医药报价0.465元/片,福元0.43元/片,绿叶0.32元/片,拜耳报价0.181元/片。原研药企拜尔大幅降价93%,直接导致华东医药和福元丢标。此消息一出,华东医药股价应声跌停,市值蒸发超40亿元。

 

据悉,2019年华东医药占据阿卡波糖国内约35%的市场,销售额接近30亿。随着集采政策逐步实施,华东医药在院内市场的生存空间将进一步受限,甚至可能会彻底失去院内市场。

 

为缓解集采市场冲击,华东医药在2020年发布的中报指出,将大力拓展基层社区以及OTC市场,提升基层和零售终端市场覆盖率以保持市场的稳定增长,力争阿卡波糖产品全年销量不低于去年水平。

 

去年8月,华东医药发布公告称,阿卡波糖片口服固体制剂获得美国FDA批准。华东医药此举旨在增加全球范围内的销售渠道。但市场分析认为,采购势必低价先行,华东医药恐难以与包括原研厂家在内的多家企业抗衡,且阿卡波糖产品在全球范围内主要销售市场就是中国市场,因此此举可能收效甚微。

 

此外,其他仿制药品种虽中标,利润空间明显被挤压。以百令胶囊和泮托拉唑注射剂为例,2020年12月,华东医药的百令胶囊通过医保谈判进入医保目录,两个规格分别降价33.6%、23.9%;2021年2月,公司的泮托拉唑注射剂在第四批集采中标,价格降幅高达91%。

 

受产品降价因素影响,中美华东第二季度营收、净利润继续下滑。2021年第二季度,中美华东实现营收23.32亿元,同比下降5.35%,环比降幅为25%;净利润为4.62亿元,同比下降11.67%,环比降幅达37%。 


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各执一词,医美业务何去何从


8月25日,华东医药披露《关于公司及控股子公司收到民事起诉状的公告》称,华东宁波医药目前出现严重困难,华东宁波持续经营会使股东利益受到重大损失,两方股东经多次协商,均未达成一致意见,故原告诉至法院,请求判令解散华东宁波公司。

 

华东医药称,以冯幸福为代表的自然人股东要求华东医药收购其持有的华东宁波49%少数股权,实现套现退出,但双方一直因转让对价和业绩承诺未能达成一致。并且在对华东宁波的管理审计中发现其存在大额关联交易、违法违规资产交易等事项。

 

8月25日晚,华东宁波在官方微信公众号发布《关于<华东医药(000963,股吧)股份有限公司关于公司及控股子公司收到民事起诉状的公告>之澄清说明》一文,对华东医药的声明全盘否认,称华东医药公告中“华东宁波股东间尚未就华东宁波经营到期后清算事宜达成一致”内容与事实不符。

 

据《今日财富》了解,华东医药自2013年起通过代理韩国 LG 化学的伊婉系列玻尿酸填充剂开始布局医美,通过收购、参股、代理合作等方式,不断丰富医美产品线。除华东宁波之外,公司医美业务拥有全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个研发中心。

 

但值得注意的是,在医美领域,华东宁波为华东医药营业收入贡献颇丰。2021年上半年,华东医药医美业务收入5.65亿元,其中华东宁波的伊婉代理业务收入2.9亿,Sinclair与新收购的High Tech公司合计收入2.75亿。

 

目前,华东宁波独家代理和销售韩国 LG 公司的 YVOIRE 伊婉玻尿酸系列产品,并获得韩国Jetema公司医美产品肉毒素的中国市场代理权。据东吴证券研究所报告显示,伊婉自进入中国以来销售额每年保持 30%以上快速增长,2019 年以市占率 22.5%成为中国市场销售额最高的玻尿酸品牌,销售量市场占比高达 20.5%。

 

华东宁波解散意味着华东医药将损失一半以上的医美收入。对于解散以后,医美业务清算问题,华东宁波方表示,如公司被解散清算,其全部业务将因解散而终止,华东宁波原经营的所有业务并无并入或整合给华东医药的安排。

 

对此,《今日财富》向华东医药发函求证,截至发稿,未获回应。



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