世茂集团:强调控下打破房企“不可能三角”,营收利润增速、毛利率列行业前三

2021-04-02
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今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)

文 | 黄晓峰
编 | 全   卓


2020年房企“三线四档”、房贷“两道红线”等金融调控政策陆续出台,房地产处“降速换挡”周期。作为2020年合同销售排名前十的房企(下称“Top10房企”)之一,2021年3月30日发布年报的世茂集团(813.HK)所展现的发展均衡、提升全面、成长健康成为了当下业内优秀的范本。

 

据同花顺iFinD数据,《今日财富》发现,截至3月31日,在已发布年报的8家Top10房企中,2020年世茂集团营业额1353.53亿元,同比上升21.4%,营收增速在Top10房企中排名第3;利润总额335.92亿元,同比增长15.77%,利润增速在Top10房企中排名第2;毛利额同比提升16.2%至396.67亿元,毛利率达29.31%,毛利率在Top10房企中排名第3。


(数据来源:同花顺iFinD  《今日财富》整理)

 

值得一提的是,在Top10房企中,仅有世茂集团将营收增速、利润增速和毛利率三项指标同时保持在前三的水准,并且于2020年“降负”成功,由“黄档”转为“绿档”。


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毛利率Top10房企降幅最小,强调控下稳发展


在早些年房地产行业“野蛮生长”时期,各大房企如同“军备竞赛”般大加杠杆扩大收益,随着近几年去扛杆调控“风起”,多公司陷入了业绩、规模、负债率三难的“不可能三角”:降低负债率的过程中面临现金流吃紧,需要减少开支,导致企业发展规模增速下降;但与之相对的成本增速却并未随之下降,再叠加“用杠杆放大盈利”效应的减小,盈利空间开始缩减,各大房企的毛利率率先承压。

 

据同花顺iFunD数据显示,2020年年报的Top10房企中毛利率全部较2019年有所下降:其中两家房企较2019年大幅下降超7个百分点,8家房企较去年下降的中位数为3.93个百分点,而世茂集团毛利率仅较去年下降1.3个百分点,降幅最小。

 

(数据来源:同花顺iFinD  《今日财富》整理)

 

其实,要强行保障毛利率不大幅下跌并非不切实际,但要在2020年“三道红线”的强调控下,不仅成功“降负”至“绿档”,且仍保证营收、利润稳定上涨,最后毛利率仅下跌1.3个百分点,这则需要房企各项指标健康,不同业务能平稳、协调地运行。

 

一如世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在此次业绩发布会中表示,2021年是世茂的第五个高质量增长年,在他的计划中希望看到的是世茂在资金管控力、运营力、产品品牌力,几方面的提升。


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打破业绩、规模、负债率三难的房企“不可能三角”


销售业绩方面,据行业机构榜单显示,世茂的行业排名较2019年再进一位,位居第八。截至2020年12月31日,世茂全年累计合约销售金额3003.1亿元,同比增长15.5%,增幅领先TOP10房企9%的平均增速。

 

(图片来源:克而瑞地产研究)

 

利润方面,除上述营收、利润总额与毛利率表现外,2020年世茂集团核心业务净利润实现191.43亿元,同比上涨24.9%;股东应占核心业务净利润实现122.83亿元,同比上涨17.2%,若加上出售部分世茂服务权益之股东应占税后收益的29.4亿元,则年内股东应占核心业务净利润达152.23亿元,同比上涨45.2%

 

土地规模方面,截至2020年12月31日,世茂集团权益前土地储备约8175万平方米,货值约13800亿元,同比增长6%,总项目达434个,遍布核心城市超100个;一、二线城市货值占比72%

 

优质的土地储备及相对合理的土地成本为世茂集团的稳步发展提供了基础:截至目前,粤港澳大湾区、长三角及华北区的总可售货值分别增长至3950亿元、3450亿元和2500亿元。

 

负债率方面,世茂集团将各项金融风险指数控制在安全线以内:净负债率下降7.1个百分点至50.3%,已连续9年维持在60%以下;资产负债率(扣预收款)68.1%;现金短债比(扣预售监管资金)1.16倍

 

良性健康地“减负”底气来源于世茂集团低廉的融资成本和充沛的现金流:根据财报,2020年世茂的融资成本仅5.6%,远低于行业平均水准;全年实现回款额2,252亿元,账面现金达684.7亿元,现金流保持充裕。

 

稳步上涨的销售额业绩、审慎地选择价格相对合理的土地、远低于行业均值的融资成本和充裕的现金流,成为了世茂集团打破房企“不可能三角”的秘密武器

 

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非房收入达6.8%,多元布局大飞机战略


对于房企而言,多元化布局已成为助推业绩增长的“第二曲线”,各大房企纷纷向多元化改革布局。

 

2020年,世茂集团提出以房地产开发为核心“主体”;以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实“双翼”,以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展“尾翼”的“大飞机战略”。

  

(图片来源:世茂集团官网)

 

经过一年的检验,世茂酒店、商娱、服务三大业务合计实现收入86.3亿元,同比增速33%;非房开收入占比达6.8%,实现稳步提升。

 

(数据来源:世茂集团年报  《今日财富》整理)

 

其中,物业管理及其他收入达62.35亿元,同比上升130.8%,主要归功于2020年10月30日,世茂服务(873.HK)正式在香港联合交易所主板分拆上市;酒店运营由于受到疫情影响较为严重,收入同比下降31%;商业运营收入达15.38亿元,同比上升7.7%。



 

虽然目前世茂“大飞机”双翼的收益还未占据大份额,非房开收入也仅占收入的6.8%,但这更像是一颗种子、一道保险、一份房地产业需要用“下一个十年”去验证的布局规划。而目前各项指标健康、并不缺钱的世茂集团为此提供了重要保障。

 

财报显示,2020年世茂集团全年派息1.8港元/股;世茂股份全年派息1.7人民币/10股;世茂服务上市两个月派息率达31%,整个世茂系公司拟派发股息约74亿等值港币。

 

世茂集团连续15年持续派息,每股派息额复合增长率约17%,累计派息达351.9亿港元,每股约10.94港元;自2006年至今,派息率始终维持30%以上,2017-2020年更是连续4年以超40%的派息率稳居行业前列。

 

予行业以表率,予投资者以回报、予未来以期望,这是世茂集团2020年交付的“成绩单”。


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