良品铺子遭高瓴大幅减持:网红零食遇新老交替 业绩乏力同质化严重

2021-03-19
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今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)
文 | 朱玥明
编 | 鹿   田


日前,良品铺子发布公告,公司股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HH LPPZ(HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)拟通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过 2406万股,合计不超过公司总股本的6%。

 

据悉,上述3家公司均系高瓴资本旗下公司,且为一致行动人,减持的是在公司IPO上市前所持有的股份。良品铺子向《今日财富》表示,拟减持股东根据自身资金需求原因自主决定本次减持计划,不代表其对公司发展前景和长期投资价值的判断。而本次减持计划不会对公司治理结构、持续性经营产生影响

 

与此同时,《今日财富》发现,近年来,良品铺子、三只松鼠等零食巨头均出现业绩增长疲软的现象。层出不穷的网红零食不断蚕食市场,与良品铺子、三只松鼠相似,为“贴牌+销售”模式,自营比例很小,产品同质化严重,甚至不得不通过低价竞争获取市场份额,故而利润减少。


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减持,业绩乏力

资料显示,2017年入股良品铺子的高瓴资本,分别以珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)出资1.89亿元、3.16亿元、1.8亿元入股,三者合计出资6.85亿元获得4680万股,占公司总股本的11.67%。

 

良品铺子在引入高瓴资本后,双方在数字化赋能及可持续发展等方面展开合作,发力高端零食市场。

 

良品铺子向《今日财富》表示,公司借助高瓴资本的科技赋能实体经济优势,建立了一套门店选址系统,实现了智能选址,减少供应链物流能耗,降低环境影响。按照消费者生活路径布局,打造了多功能门店,多个角度构建全方面、沉浸式消费体验。高瓴还为公司持续筛选输送高端人才,引入精益管理团队。公司与高瓴投资的百丽、孩子王等其他企业搭建深度交流平台,在电商运营、供应链管理等方面互相借鉴学习,加快创新迭代的步伐。

 

在高瓴资本战略、商业模式、运营管理等支持和赋能下,良品铺子进入高增长时期:2016-2019年,分别实现营收42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元、77.15亿元,同比增长36.2%、26.45%、17.58%和20.97%。同期,良品铺子分别实现净利润1.05亿元、4300万元、2.48亿元、3.49亿元,其中,2016年和2017年扣除2230万元和1.31亿元的股权激励费用,2016年和2017年的净利润分别为1.27亿和1.74亿元。

 

2020年2月,良品铺子成功登陆上交所。上市不到半年,股价冲破87元,相比发行价11.90元/股上涨633%

 

可惜好景不长,2020年前三季度,良品铺子营收55.30亿元,同比微增1.29%;归母净利2.64亿元,同比减少16.15%;扣非净利润2.16亿元,同比下滑19.46%。营收几乎停滞,净利润由增变减

 

在上市一周年后,首次公开发行的部分限售股将上市流通,高瓴资本的一纸减持公告将良品铺子推到了风口浪尖。

 

减持公告一出,良品铺子股价几近跌停。作为专注于长期结构性价值投资的明星投资企业,高瓴资本常把投资标的视为潜力股而长期持有,不会轻易减持。此次刚解禁就要减持过半,不禁令市场质疑高瓴对公司股价和未来的信心。

 

面对业绩不佳和高瓴减持,良品铺子向《今日财富》表示,2020年公司的确经历了疫情、平台流量下滑、直播电商冲击等多重考验,也及时启动了“门店无接触互联网+业务运营”模式、有序推进门店拓展计划和聚焦高端零食等应对策略。同时,本次减持计划不会对公司治理结构、持续性经营产生影响

 

但市场似乎并不买账,2月26日减持消息一出,良品铺子的股价从65.05元/股连续下跌最低至47.85元/股,直到近期才开始走稳,在50元附近运行。

 

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同质严重,僵局难破


《今日财富》发现,近5年来,多家零食企业证券化速度加快。2016年来伊份上市,成为“零食第一股”,同年百草味被收购后登陆A股;2017年盐津铺子上市;2019年三只松鼠登陆资本市场;2020年良品铺子上市。

 

在赛道迅猛发展的五年中,几大登陆A股市场的巨头盈利能力也出现了不同程度的下滑。2017年、2018年,来伊份净利连续两年负增长,2019年仅实现2.59%的增长,2020年前三季度营收29.99亿元,远远落后于三只松鼠的72.31亿元和良品铺子的55.3亿元。

 

无独有偶,2017到2019年间,三只松鼠的营业收入分别为55.54亿元、70.01亿元、101.73亿元,一直增长,但扣非净利润分别为2.78亿元、2.56亿元、2.05亿元,出现增收不增利。

 

在“老牌”业绩疲软的同时,越来越多新网红零食涌入市场。据中国商务部数据,2020年,我国零食行业总规模预计接近3万亿,入局品牌超过2万个。

 

面对近几年食品行业品牌化、规范化、连锁化、网络化的快速发展,良品铺子向《今日财富》表示,休闲零食市场的确存在进入门槛较低,产品同质化严重的现象。但是,中国休闲零食行业依旧存在巨大潜力,市场集中度仍在不断提升当中,头部企业在竞争中处于有利的位置,并将进一步引领休闲零食行业的发展趋势

 

良品铺子在2019年提出走“高端化”破局之路,至今实施已有两年,但成效却不显著。高端零食战略是否能打破僵局,仍然是个未知数。

 

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