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文 | 王恩浩

编 | 鹿   田

随着茶饮行业市场规模不断扩张，茶饮头部品牌开启上市冲刺。2021年2月11日，奈雪的茶正式向港交所递交上市招股书，启动上市流程，摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人，目前已递交A1，正处于静默期，有望成为“新式茶饮第一股”。

 

不过，2月18日，国家企业信用信息公示系统显示，北京奈雪餐饮管理有限公司被列入经营异常名录，原因为公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假，作出决定机关为北京市朝阳区市场监督管理局。截至《今日财富》杂志发稿前，国家企业信用信息公示系统中尚未撤销该条列入经营异常名录信息。

 

（国家企业信用信息公示系统显示

北京奈雪餐饮管理有限公司被列入经营异常名录）

 

奈雪的茶回应《今日财富》杂志表示：“奈雪北京分公司在自行排查年报数据时发现2019年年报数据报送存在文书笔误，在2月18日主动向市场监督管理局递交了修改申请，并于当天上午修改完成。因系统设置，修改年报数据必定会显示异常情况且无其他选项，现市场监督管理局已接受并处理了我司的撤销异常申请，具体的撤销时间需以市场监督管理局的处理为准。”

奈雪的茶母公司深圳品道管理成立于2014年，成立以来获得多轮融资。

根据企查查显示，2016年11月，奈雪的茶获得由天图资本注入的1亿元A轮融资；2018年获得数亿元人民币的A+轮融资, 主要投资方仍为天图投资；2020年6月在B轮完成近亿美元融资，由深创投领投；2020年12月，在PAG领投、云锋基金参与的C轮融资中，奈雪的茶估值近20亿美元，约合人民币130亿元。

截至IPO前，天图投资持有奈雪的茶13.05%的股份，为最大机构投资方；PAG、深创投和弘晖资本分别持有6.22%、3.32%和0.85%的股份。

根据招股说明书显示，2018年至2020年前三季度，公司营收分别达近10.9亿元、25亿元和21亿元，总计约57亿元人民币。其中，2019年同比增长130%，2020年前三季度同比增长了21%。净利润方面，2018年-2019年及2020年Q3，奈雪的茶分别亏损约0.697亿元、0.396亿元、0.275亿元，累计亏损约1.368亿元人民币。

招股书显示，其最高成本来自食材原料，该项开支的比重持续维持在30%以上，最高达到38.4%，而非早前外界以为的店铺租金。面对原材料成本的挑战，奈雪回复表示将加深与主要供应商合作伙伴的关系，并继续寻求与其建立潜在战略合作伙伴关系，以确保稳定的食材供应。

(数据来源：招股书)

就如何扭亏，奈雪对《今日财富》杂志表示：公司将继续提高运营效率，通过不断升级员工队伍管理、库存管理及其他店内运营系统，进一步优化人工成本及其他运营支出。

2015年11月，奈雪的茶在深圳开设第一间店，此后开启迅速扩张之路。尽管处于亏损状态，奈雪的茶仍不减扩张规模。

招股书显示，2018年、2019年奈雪的茶分别开设179家、174家新店，相当于两天开一家。截至2020年9月底，奈雪的茶的茶饮店数量增至422家。截至2021年2月5日，进一步增至507间。

尽管近年来包括喜茶在内的不少茶饮品牌着手布局三四线城市，力图“得下沉市场者得天下”，但从奈雪的茶定位来看，公司瞄准的仍是一线城市、新一线城市和二线城市。据招股说明书，2018年至2020年前三季度，公司在一线城市门店数量分别达到87家、138家和155家，新一线城市门店数量达到58家、119家和148家。

(奈雪的茶茶饮店数目明细，数据来源：招股书)

只是，尽管门店不断扩张，单店销售额却处于下滑趋势。2018年-2019年及2020年Q3，奈雪的茶每间茶饮店平均每日的销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.01万元，在没有2020年疫情影响的情况下，2019年单店平均每日销售额对比2018年仍为下降。

在赤字下高速扩张，奈雪的茶认为，门店的扩张和升级是奈雪触达更多客群、更好满足消费者日常需求的重要一环。

“我们坚持立足长远去看待品牌和消费者之间的关系，希望成为顾客生活中提供优质产品和体验的一个日常的存在，这要求我们尽可能地出现在消费者生活圈内，第一时间提供他们所需要的产品和服务。未来，我们会继续深耕一二线城市，保持节奏开拓新门店，努力深化目前我们所在城市的布局，不断优化顾客的消费体验。”奈雪的茶表示。

根据中信建投证券研究报告，我国现制茶饮市场快速发展，2020年市场规模1136亿元，预计未来五年我国现制茶饮市场将保持25%的年均复合增速，其中，高端化现制茶饮市场增速有望超过30%。在竞争如此激烈的市场中，尽管奈雪的茶抢跑上市，如何保持头部市场地位的竞争力对奈雪的茶而言仍是考验。

据悉，未来两年，奈雪将主推新店奈雪PRO。在奈雪的茶饮店网络中，其策略性地将店面开设在高人流量的位置，主要是高端购物中心的核心位置。

除标准茶饮店外，2020年11月，奈雪推出了新店类型奈雪PRO，与标准茶饮店主要不同之处, 除在产品类型上增加咖啡系列及零售产品外，奈雪PRO的选址将在高级写字楼及高密度住宅小区等休闲和日常通勤等场景。奈雪表示，此举是为触达更广泛的客户群体、提升经营效率并满足更加多元化的消费场景及客户偏好。

据招股书显示，奈雪的茶计划于2021-2022年主要于一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。

据NCBD于2020年11月发布的《2020上半年中国茶饮差评大数据分析与研究报告》，奈雪的茶差评主要集中在食品安全与卫生、服务、环境以及小程序等方面。

企查查显示，在提交上市招股书前，奈雪的茶工商信息变动频频。2020年10月后，公司经营主体深圳市品道餐饮管理有限公司发生工商变更，股东曹明慧、北京天图兴北投资中心（有限合伙）、成都天图天投东风股权投资基金中心（有限合伙）退出，公司注册资本先减后增。同时，董事和投资人调整变更。一连串变动引发外界猜测，对此，奈雪的茶回复称：品道集团旗下有多个主体公司，单个主体公司的董事变更只是常规的工商变更步骤，公司管理运营没有任何变化。

面对当前新茶饮行业门槛低，缺乏有效壁垒且产品同质化严重的问题，奈雪的茶回复《今日财富》杂志表示将从以下四个方面着手：

（1）进一步深耕数字化运营以提高效率——将开发专有数字系统，并全面升级数字化运营及管理系统，以为产品持续创新提供信息，加强品质管控，自动化店内运营，定制品牌推广及营销工作以及简化门店的开发。

（2）加强供应链能力——计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，储存原材料及制作预制烘焙品；将继续采购优质食材制作新鲜、美味及有创意的产品；通过数据驱动优化整个供应链管理。

（3）提高顾客参与度以建立长久的联系——继续加码技术及数据功能，以进一步优化奈雪的茶会员系统；不断提升品牌知名度并拓展触达顾客的渠道。

（4）新推出具创新性的热门产品、扩展产品种类及销售渠道以释放奈雪的茶的品牌潜力——将继续加强产品开发、创新能力，以推出新产品及优化现有产品；计划通过扩大即饮饮料、袋泡茶、预包装甜点及休闲食品的产品类别创建更多顾客接触点；将渗透到新的零售渠道以增加在线及线下业务。

除奈雪之外，2020年3月喜茶完成了由高领资本和Coatue联合领投的C轮融资，此轮融资后喜茶估值或超160亿元人民币；同年7月份乐乐茶和古茗也先后完成了一轮战略投资。天眼查数据显示，蜜雪冰城已完成由高瓴资本和龙珠资本领投的20亿元的投资，被投后蜜雪冰城估值200亿元人民币，领跑喜茶。

《2020新式茶饮白皮书》显示，新冠疫情使2020年成为新式茶饮行业的重要转折点。截至2020年11月30日，中国茶饮企业总数超30万家，其中停业、清算、吊销、注销的企业占比高达43%。报告指出新式茶饮品牌应迅速调整策略，优化服务与产品、发力数字化及新零售。随着资本不断注入，新式茶饮赛道争夺激烈，谁又能在风口下走到最前，仍然有待市场的考验。