市盈率过高未来业绩有不确定性 万泰生物提示投资风险

2021-01-26
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今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)
文 | 朱玥明
编 | 宋   鸿


将万泰生物、农夫山泉送上资本市场后,钟睒睒从万泰生物“隐退”。

 

2021年1月13日晚,万泰生物突发公告称,近日收到董事长钟睒睒递交的辞职报告。钟睒睒因个人原因辞去公司董事、董事长职务,同时一并辞去公司董事会战略委员会召集人、董事会提名委员会召集人职务,不再担任公司任何职务。

 

不过,钟睒睒仍是万泰生物的实控人。资料显示,钟睒睒直接持有万泰生物18.17%的股份,并通过养生堂有限公司间接持有56.98%的股份,合计持股75.15%。万泰生物向《今日财富》杂志表示,根据招股说明书承诺,钟睒睒的股份自上市后之日起36个月内不转让。

 

1月14日,受钟睒睒辞职影响,万泰生物股价暴跌9.66%,1月15日继续收阴,但市场很快接纳并修复了这一事件。截至1月25日收盘,万泰生物报收313.13元,日内微跌0.59%,盘中股价再创公司上市以来新高322.15元。

 

需要注意的是,万泰生物自2020年4月上市以来,股价一直处于高位。对股价涨跌和市场的情况,公司同样保持关注,万泰生物向《今日财富》杂志强调:“在2021年1月7日披露的《北京万泰生物药业股份有限公司股票交易异常波动公告》(公告编号:2021-001)中,我们多次提示投资者公司目前市盈率水平较高,远高于疫苗行业和体外诊断行业的估值水平,敬请广大投资者注意投资风险、理性投资。”



1
二号人物邱子欣登场


传奇的钟睒睒,当过记者,做过娃哈哈代理,创办农夫山泉,几乎没有生物医药经验,却悄无声息,带领万泰生物成功押注诊断试剂、HPV疫苗,创下千亿市值。

 

钟睒睒离去后,万泰生物选举邱子欣为公司董事长,同时担任公司战略委员会召集人、董事会提名委员会召集人,任期与本届董事会一致。同时,提名邢会强为公司第四届董事会独立董事候选人,任期自股东大会审议通过之日起至本届董事会任期届满为止。

 

《今日财富》杂志发现,邱子欣是万泰生物元老级的人物,一直担任总经理,在公司的发起人排名和持股比例均仅次于养生堂和钟睒睒,持股4.38%,而基于养生堂也是钟睒睒的产业,所以邱子欣约等于万泰生物的二号人物。

 

资料显示,邱子欣1984年毕业于厦门大学,后任教于南京化工学院;1991-1997年,任厦门新创科技有限公司总经理;1997年开始至公告前,任万泰公司总经理。现为北京师范大学特聘教授、北京市发改委来京投资企业高管人员、北京市昌平区政协委员;被评为北京市经济技术创新标兵。

 

有观点认为,相比钟睒睒,厦门大学化学系出身的邱子欣上任,或对公司今后的发展更加有利。不过,也让万泰生物“厦大系”的标签更为鲜明。

 


2
厦大断臂


当然,提到万泰生物,不得不提厦门大学。

 

作为从事体外诊断试剂、仪器与疫苗研发、生产及销售的高新技术企业,诊断试剂和HPV疫苗是万泰生物千亿市值的基础,但研发的生命线,是体外的厦门大学研究所。

 

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根据招股书,万泰生物与厦门大学2011年签署了合作研究协议,协议期至2021年。根据协议,厦门大学主要负责诊断试剂和疫苗的研究开发,建设源头创新性研究和成果转化的关键技术平台,万泰生物负责研究成果产业化。

 

据悉,万泰生物目前的免疫诊断试剂产品、化学发光诊断试剂产品以及戊肝疫苗大多来源于与厦门大学的合作研究成果;并包括业务发展规划火热的宫颈癌疫苗


招股书显示,万泰生物在中国境内的88项**中,有59项是与厦门大学共同持有。据悉,万泰生物当前斥资4.69亿元实施疫苗产业基地建设项目中,处于2期临床阶段的鼻喷新冠疫苗也同样是厦门大学、香港大学与万泰生物的合作项目。

 

如果公司与厦门大学的合作协议到期后不能续签,公司诊断试剂产品的更新换代和新产品的推出速度可能会受到一定的影响。因此,为了保证公司长期稳定发展,公司在继续与厦门大学保持紧密、友好合作的基础上,建立了自身科研队伍及研发平台,提高了自身技术水平及科研实力,并加大了与其他科研院所的合作,拓宽了公司未来的技术及产品储备。”万泰生物在招股说明书中提到。

 

对于过度依赖厦门大学,万泰生物表示,公司自成立以来,一直与厦大保持良好的合作关系。双方共建“国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术研究中心”,厦门大学主要从事原创研发,万泰生物进行工艺研发及后续的产业化,公司的疫苗和检测试剂多个产品均是双方产研一体化的合作成果,因此相当多**由双方共有。而未来还将继续精诚合作,造福于社会大众。

 

万泰生物透露,除与厦门大学合作外,公司还与哈佛大学、香港大学等众多科研机构开展了科研合作。公司拥有500多人的研发团队,每年收入的10%以上用于研发投入,公司自身具有较强的研发能力和实力。

 

而据业内人士透露,万泰生物正在全力争取续约。

 


3
市值过高提示风险


1月20日,万泰生物披露业绩预增公告,称2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比,预计增加4.5亿元到5.1亿元,同比增加215%到244%。本次业绩预增的主要原因有三:一是新产品二价宫颈癌疫苗(HPV2)于2020年5月正式上市销售对收入及利润的贡献;二是公司及时推出的新冠肺炎检测试剂对收入及利润的贡献;三是开展与国外公司GSK、巴斯德的技术合作,实现了对收入及利润的贡献。

 

但以不到8亿元的归母净利润,撑起1300多亿元的市值,市场的预期实际已过度反应。

 

万泰生物表示,与发达国家比,中国体外诊断试剂市场仍具有较大的市场空间和发展潜力,属于快速发展的市场。2020年突发新冠疫情,公司及时研发出新冠检测试剂及原料,并迅速出口境外,使得整体IVD试剂业务的收入及利润均有可观的表现。但目前新冠检测试剂的市场竞争已开始趋于饱和,未来随着疫情的有效管控和全球疫苗的研发进展,可能导致新冠检测试剂的需求和增速均不及2020年。

 

而在创新疫苗领域,公司已有二价宫颈癌疫苗(HPV2)于2020年5月正式上市,因国内市场供需缺口较大,目前仍处于供不应求的状态,对公司2020年业绩增量贡献*大。但国内其他同行的HPV疫苗研发陆续进入临床III期或报产阶段,未来随着竞品陆续进入市场,公司已有的二价宫颈癌疫苗(HPV2),能否拓展市场、顺利销售具有不确定性。公司后续还有HPV九价宫颈癌疫苗、水痘疫苗等,通过不断推出创新产品保证公司业绩的稳步增长。

 

“未来随着公司与国外公司GSK、巴斯德的技术合作逐步深入,技术转让收入也将成为公司稳定的利润增长点。”万泰生物表示。

 

目前看来,受新冠疫情的影响,万泰生物发展总体较好,但在疫情之后,万泰生物靠什么确定性业务发展,如何增强自主研发能力都成为了亟待解决的命题,万泰生物也在提示风险。

 

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