南极电商深陷造假疑云,证监会称已将股票纳入重点监控范围

2021-01-19
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今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)
文 | 宣梦瑶
编 | 宋   鸿


1月15日,在证监会例行新闻发布会上,证监会新闻发言人高莉回应南极电商股价大幅波动时表示,证监会关注到相关情况,已根据相关规定,第一时间将公司股票交易纳入重点监控范围,督促该公司于1月13日发布澄清公告回应市场质疑,并要求年审会计师对公司2020年度财务报告进行重点审计。

 

高莉表示,维护资本市场公开、公平、公正,保护投资者特别是中小投资者合法权益,是证监会的法定职责。证监会将坚决落实“零容忍”要求,持续关注公司相关情况,紧盯财务造假等违法违规行为,一旦发现,依法予以严肃查处。

 

在此之前,《今日财富》杂志就造假质疑等问题向南极电商求证,对方称在准备公告。只是,回应出来后又引起了第二波质疑,市场对南极电商的品控和回复并不满意。



1
被质疑造假股价大跌,回购不灵回应止跌


事件起因源自兴业证券的一份研报,研报以XX电商为例分析讲解如何识别资金体外循环,其引用数据及供应商名称与南极电商高度吻合。研报指出“XX电商”存在造假的六大疑点:分别是净利率非常高而无明显壁垒;无明显的竞争对手;非常轻资产的运营模式;财务数据质量差,应收账款、经营规模翻倍增长;员工数量反而下降;供应商和客户高度重叠。

 

2021年1月,此质疑达高潮,南极电商先是在开年首个交易日1月4日跌停,后在1月5日继续跌停。1月5日,南极电商提出有史以来最大股份的回购计划:

 

“拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份,用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于5亿元、不超过7亿元,回购价格不超过15元/股,具体回购股份数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月。”

 


但市场不买单,1月6日起南极电商继续下挫至1月12日创下近10个月股价的新低。1月12日晚,南极电商就造假质疑风波发布澄清公告。

 

对于净利率非常高而无明显壁垒的质疑,南极电商列出了公司收入业务的组成,声明IP授权业务本身壁垒较低,但拥有持续成功的IP壁垒很高,公司以南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等品牌开展授权业务,2020 年总 GMV 销售额已突破 400 亿元,称IP 品牌授权具备明显的竞争壁垒。

 

对于非常轻资产运营模式的质疑,南极电商澄清公司IP授权业务为轻资产模式,其核心资产为无形资产,固定资产占比较少,截至2020 年 9 月 30 日,公司无形资产账面价值占资产总额比例为9.52%,固定资产账面价值占资产总额的比例为0.13%。

 

对于供应商和客户高度重叠的质疑,南极电商回应道:品牌综合服务业务的客户指经公司审核并授权生产公司旗下品牌产品的生产商,公司为其提供品牌授权及产业链服务,同时也是公司授权经销商的供应商。品牌综合服务业务的供应商指为公司品牌授权业务生产商标辅料的工厂,因此不存在品牌综合服务业务的客户和供应商重叠的情况。在产业链合作模式上,生产商与经销商存在重叠,多为前店后厂模式,且生产商与经销商均为公司客户,南极电商在阿里渠道上 30%-50%为前店后厂模式,在拼多多渠道 50%-70%为前店后厂模式。

 

此外,南极电商还回应了应收账款、竞争对手、员工数量、税务、历次股权质押等问题。公告发布后,1月13日,南极电商股票呈现回温之势。

 


2
回应漏洞再引质疑,监管表示高度关注


澄清公告某种程度使南极电商的造假风波得到一定平息,但《今日财富》杂志发现,市场很快又提出了新的疑问。

 

例如用“毛利率数据”回应“净利率非常高而无明显壁垒”。南极电商称,品牌综合服务业务主要成本构成为采购的辅料成本和人工成本等,因此毛利率较高,2019年南极电商本部业务(品牌综合服务业务占比85%以上)毛利率达92.7%。

 

对于财务数据质量差,应收账款占比重较高的质疑,南极电商称2018 年及2019 年,公司应收账款占营业收入比例分别为 21.61%、20.21%,整体比例可控且逐年下降。但原质疑报告针对的多是2017年以前的数据,在此之前,南极电商还未收购“时间互联”,主要业务是品牌服务。根据媒体报道,2015年至2017年,南极电商的应收账款占当年营收比重分别为72%、59%、52%,比重持高。回应和质疑选取的时间不一致。

 

与此同时,自2017年起,南极电商GMV以接近每年100亿元的规模增长,其规模和速度远高于总营收和利润的增长。但GMV仅是表面数据指标,其中包含拍下未付款的部分,被质疑有退货或刷单的问题。

 

事实上,2008年南极电商砍掉了所有生产线和销售端,卖掉经营十多年的所有工厂,只保留品牌授权业务,并推出了“NGTT”南极人共同体商业模式,以南极人公司为平台,让供应商、经销商、公司三位一体,搭建成一个电商平台模式,形成了广泛授权,即卖吊牌。

 

根据2019年财报,南极电商合作供应商总数为1113家,其中主要合作供应商约500家;合作经销商总数为4513家,授权店铺5800家。品类从内衣、家纺,到电动牙刷、按摩椅,涉及家庭生活方方面面。截至2020年末,南极电商合作生产商总数为1600家,合作经销商总数为6585家,授权店铺8171家。

 

2018年《南方周末》曾披露南极人、恒源祥、北极绒“不负责生产,只负责卖牌”,“由于南极人、北极绒、俞兆林都是自己组货,基本上不存在品控,品牌方会要求授权工厂提供产品的质检合格证,而这些质检合格证淘宝上花费100元就可以购买”。

 


据《南方周末》统计,2018年,南极人就上了14次国家质监部门及地方消费者协会的不合格产品黑名单,涉及蚕丝被、内衣、棉服、童装、电推剪、卷发器、按摩棒等产品。这些令市场对南极电商的品牌和品控的长久性产生疑问。

 

而对前店后厂模式,按公司公告,南极电商的本部业务,包含品牌综合服务业务、经销商品牌授权业务、自媒体流量变现业务、保理业务等,“前店后厂”并不在其中。

 

面对造假质疑风波,南极电商先后以五亿回购方案和发布澄清公告两种方式回应,应对市场的二次质疑,南极电商是否将进一步作出解释尚无从知晓,证监会称已对南极电商重点监控,而如何赢回投资者信心成为南极电商的下一个命题。



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