专栏|高位缩量盘整,A股剑指何方?

2019-07-29
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《今日财富》特约专栏作家 唐朝歌者

科创板上市了,在连续一周高位震荡之余,不但没有因股指期货期权交割周期而把A股打趴下,反而带动A股走出了一波反弹,各指数周线收阳,摆出了要上攻上证指数上档3052.62点以下缺口架势。然而,马到关前收蹄显怯,周一A股缩量整理,各大指数沪阴深阳,上证指数未能站上月线。沪港通连续两日净流出,又一次抄底的北上资金开始向中小盘股居多的深圳市场转移。

大盘又一次犹豫,既是在消化大盘股的获利筹码,也是在等待影响A股的事件明朗。

技术派讲的是线到事到,基本派讲的是事件驱动K线转变,其实两者互为影响、共同推动市场发展。一般而言,在趋势形成之初,与趋势反向的事件往往成为逢低上车(向上趋势)或借高出货(向下趋势)的机会;而到趋势末端,这类事件则成为推动趋势改变的导火索;盘整阶段,事件则会决定趋势的运行方向,表现在技术指标上往往是颇为神奇的未卜先知(线到事到)。然而,如果事件的影响强度、力度远超市场预期(比如去年的中美爆发关税摩擦),则事件就会改变市场的中长期趋势,导致技术指标的失效(事件驱动K线转变)。

K线,是市场多空力量博弈平衡的体现。为何6月以来做多头的预测往往效果要好于空头,就在于经过年初对A股历史上升趋势底部的冲击与夯实后,市场预期偏向多方,市场多头力量总体大于空头力量。尽管端午节的特朗普讹诈造成了向下缺口,破坏了中短期上升趋势,但A股中长期向上的趋势没有改变,所以6月之后在技术指标得以修复之后出现了恢复行情。

反弹至今,A股市场在技术上又到了决定多空趋势的关口,向上需过上档缺口和前高,向下则有下档屡攻不破的上证指数的下档2804.23点以上缺口支撑。那么影响趋势的事件会有哪些呢?

一是由于抑制经济下行趋势的需要,所采取的经济宽松刺激政策。美联储、欧盟都发出了要降息的口风,目前美股冲高就是市场对此有一定的预期。力度符合或超出市场预期便罢,如果实施的力度时间不如市场预期,就会变为利空。而A股则在等待新形势下中央出台经济政策,消除各国降息潮带来的不确定性。然而,“以我为主”和强有力经济调控能力决定了不论是“降息、降准”还是“**支持”,都不会对A股造成实质性利空影响,总体政策方向是呵护证券市场,而非如遏制市场,去年去杠杆造成的市场资金紧缺年内不会再发生。

二是经济下行趋势能否得以扭转。在去宽松周期中突然转向宽松,本身说明各国央行对于经济下行的担忧。然而,加杠杆毕竟是把双刃剑,在各国资产价格高企(美国的股、中国的楼、日本的债)的情况下,加杠杆,意味着在刀尖上跳舞。搞得好是次成功的逆周期操作,搞得不好是饮鸩止渴和末日狂欢,捅破泡沫。从这点意义来说,坚持“以我为主”是负责任的谨慎之举。好在中国早于发达国家进入经济调整,也有更多的机会早于其他国家探底回升。

如果没有出现大的超出市场预期的利空,由于A股市场的内在因素是在向积极方向转变(详见笔者6月以来的各篇前文),中国金融的对外开放加速和A股市场总体位置处于相对低位,至少在八月可以期待A股继续反弹,在均线上走出多头排列,挑战上证指数上档缺口。投资者应坚持A股长期趋势向好的预期,保持仓位水平;在盘整中调整持仓结构(远离雷区),坚持低吸、避免追高,等待事件明朗和市场确定中短期突破方向。


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