连平:今年降息概率较小,存款准备金率有较大下调空间

2019-07-19
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作者:梅枚

1月6日,“2019中国**经济学家论坛年会”第二日,中国**经济学家论坛理事长、交通银行**经济学家连平以《货币政策面临多重调整》为主题发表演讲。他表示,货币政策目前所面对的形势比较复杂,未来货币政策将继续保持独立性,今年降息概率较小,存款准备金率有较大下调空间。

中国**经济学家论坛理事长、交通银行**经济学家连平

连平表示,“整体来看货币政策的定调比较审慎,但货币政策在很多方面遇到了挑战”:

首先,经济稳定增长和美联储加息周期之间的平衡。中国经济增长下行压力在2019年一季度会非常明显体现出来,这个时候毫无疑问货币政策向“松”调整,这是中国经济当前需要。但是,向“松”方向调整毫无疑问流动性增加,利率水平下降。而美国加息周期还未结束,即使中国不再降息,美联储继续加息,还会有更多利率会被超过,这样又会带来新问题,资本流动,汇率等方面会承受比过去大的压力。这个时候怎么平衡很关键。

其次,稳增长和稳杠杆的平衡。杠杆率2017年采取措施进行调控之后,2018年来杠杆水平是稳住了,已经有了不少数据来表明几个重要部门债务水平增长明显放缓,有的是下行,总体是达到了稳杠杆目标。经济下行较大的情况下,会增加信用投放,这无疑将推动杠杆水平,如果讲货币政策向松调整力度很大,信贷投放和非信贷融资增速非常快,很有可能带动杠杆水平重新往上走。怎样把握好这之间关系也是一个挑战。

第三,来自于扶持民企和控制房价之间平衡。扶持民企现在是政策非常关注的焦点,已经出台了许多相关的措施,从金融上讲货币政策流动性宽松一些,利率水平下降,促使民营企业融资成本持续下降等等,这都是我们现在货币政策想要达到一个重要目标。与此同时我们看到房价依然在部分的城市还有上涨压力,也可以预期,如果这种趋势进一步扩大,一部分城市房价确实要关心它有没有可能进一步出现上涨。因此,在这种情况下利率水平不断降低跟房价调控之间目标如何加以很好平衡,也是目前需要讨论的。

第四,推动出口和控制资本外流,这两者之间的平衡。从现在的出口情况来看,2019年中国出口或遭遇很大的挑战,尤其是在上半年或一季度更加明显。相关出口数据将会出现非常明显的回落,这种势头在去年11月份就已经开始显现了。在这种情况下,如果我们推动人民币在现有水平上继续有所贬值,或者贬值幅度更大一些,这样来支持我们的出口,使得出口保持不错的状态,以此支持我们的稳增长。但是,出口方面措施、政策,对资本流动带来的环境是正好相反的,贬值不利于资本项目平衡。所以,如果货币政策宽松程度比较大,毫无疑问会给货币贬值带来更大的压力。

对于未来货币政策走势,连平判断,未来货币政策还是保持它的独立性;货币政策在短期阶段来看,“稳增长”目标是*重要的;货币政策相对于财政政策来说,未来还会更多扮演好“平衡器”和“调节阀”作用;未来货币政策工具搭配使用,多元化趋势或更加明显;此外,降息今年来看概率比较小,当前的利率水平其实已经属于长期以来存贷款基准利率偏低水平。目前存款准备金率还是偏高,准备金率未来走势很大程度上与货币供给,外汇占款结合在一起,这方面来看未来准备金率进一步下调有不少空间,短期来看有两个百分点空间。总体来说,未来货币政策会是非常明确在稳增长方面做为*主要任务,同时兼顾平衡好其他方面。这个当中非常重要,就是“去杠杆”。

此外,连平提及,未来金融结构要进行进一步调整。中央经济工作会议上指出金融体系要进行完善和调整,其中发展民营银行和社区银行,小型商业银行,通过这些更好服务小微企业。解决小微企业问题,基本上民营融资问题就解决了。




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