得益于中国经济持续几十年的高速发展，私人财富积累水涨船高。与不断积累的居民财富相伴随的便是大量的投资理财需求，在这样的大背景下，第三方理财机构迎来了黄金般的发展机遇。但随着中国经济迈入新常态，第三方财富管理机构感受到了明显的压力：钱还是很多但是好的资产不多了。

站在风口靠风力起飞的日子过去了，到了比拼实力的时候了。对于第三方管理机构而言，最为核心的实力就是产品筛选能力。建立在专业研究能力之上的产品筛选能力可以帮助投资者辨别哪些是真正的机会哪些是糖衣炮弹。

近日，《今日财富》专访格上理财CEO杜杰，看立志成为百年老店的财富管理机构的格上如何打造自己的核心竞争力。

《今日财富》：你认为在即将过去的2016 年中国私人财富管理行业都经历了哪些挑战？**的挑战来自哪儿？

杜杰：现阶段中国正处于一个经济转型期，高端财富管理业也告别了过去十年“顺风顺水”的粗放式的发展环境，同样处于业务及发展模式亟待创新与变革的转型期，可以说面临着来自四面八方的挑战，目前看来最主要的是以下三个方面：

一是中国经济GDP增速趋缓，固收类投资收益率随之下滑。例如今年以来固定收益类信托资产的收益率普遍下滑，这类资产的年化收益率由之前9%-11%下降到了目前的7%左右，又如受股指期货受限以及负基差行情影响，之前备受市场青睐的阿尔法策略基金也遭遇了收益瓶颈，前十月的平均收益仅为0.76%，与之前15%-20%的年化收益预期相差甚远；

二是资产荒的大背景下，资产泡沫加大，不良资产率上升。今年我国新增信贷规模在继续创新高的同时，**M2规模已经突破了150万亿，我国的M2已是GDP的两倍都不止，这进一步加剧了可配置的优质资产供不应求，价格奇高的局面；

三是市场短期风险事件频发、市场波动加大、对市场造成冲击。全球市场黑天鹅事件迭起，英国公投、美国大选这些对市场造成的冲击，有时候一些无法预测的事件也会影响到市场。像今年倍受青睐的期货基金虽然截至目前收益都相对可观，前十月主观型期货基金的平均收益达29.77%，程序化期货基金的平均收益为12.25%，但其高收益的背后也经历了不少波折，如双11夜盘间期货市场整体的巨幅下行让不少期货型私募基金遭遇了滑铁卢。这些对财富管理行业从业者和投资者都是必须正视的考验。

《今日财富》：在财富管理领域，格上理财都采取了哪些行动来应对这些挑战？

杜杰：首先，格上一直建议投资者进行综合性大类资产配置，以应对短期市场波动，坚持长期投资和价值投资，以获得跨经济周期的回报。

其次，格上基于十年的研究基础，建立了强大的行业数据库，结合定量与定性分析以挖掘出更优秀的资产管理人和更优质的金融产品。截至目前我们已经分析了超过100万条数据，**度考察超过10000余家私募机构，实地调研1200余家。目前进入投资白名单的不超过百家，可以说是优中选优。在深度调研和系统化的研究的基础上，确保我们推荐的每一个金融产品都经过专业团队的深度研究；

第三，在客户管理界面，格上也不断通过我们的线上平台、线下交流活动，去引导我们的投资者建立健康的投资心态应对经济增速放缓带来的一系列影响，适度降低短期回报预期，更多地追求长期、稳健的资产配置，坚持做左侧投资和价值投资。

《今日财富》：在大的经济环境进入周期性的调整，市场会随之波动，不可避免的会出现产品表现不如预期的情况。如果出现产品收益不如预期，格上会怎样去应对这样一种情况？

杜杰：专业研究一直是格上的核心竞争力，也是我们一直所坚持的企业态度及核心价值导向。

当产品收益率表现不及预期的时候，我们会先去做归因分析，到底是什么原因导致产品表现不及预期？是因为本身市场的因素，还是组合配置上的问题，还是基金经理在选股上的差错，如果基金经理的投资风格并没有漂移，我们一般不会去过多干涉基金经理的投资行为。

同时，我们会站在投资者角度和上游机构积极沟通，让投资者及时掌握更多更全面的投资细节和**进展。同时也会和投资者进行沟通，不因为短期的波动否定长期的价值，用时间和耐心守候价值。

此外，在做基金经理配置的时候，我们会结合宏观因素，匹配大经济周期环境之下**的投资风格。同时也会不断提升我们的投研能力，丰富我们的行业数据库，优化我们的产品体系，让客户有足够多的产品选择来应对这个周期性的调整。

《今日财富》：和发达国家成熟的投资市场相比，整体而言我国多数投资者的专业水平还不太高，在当下的市场环境下，那结合格上理财客户的实际情况，你认为在过去一段时间格上的个人投资者在投资的意识、理念和能力方面都有哪些变化？投资者的投资偏好都呈现了怎样的特点？

杜杰：中国投资者大多是创一代，他们比较熟悉创造财富的领域，但是对于管理财富的领域偏于陌生。在这方面有一些不成熟的表现：

比如太过于看重短期回报而忽视风险，缺乏资产的整体规划，投资情绪受市场影响波动大等，但近年来在经历了种种资产泡沫、风险事件的痛苦洗礼后，尤其是去年股灾之后，我们发现投资者正在变得更加成熟。

中国投资者已经从过去的new money向old money转移，从追求短期的暴利转向寻找长期稳定的收益增长方式。所以我们看到越来越多投资者开始偏向风险和收益匹配的产品，比如量化的，固定收益的，甚至线下打新的。这种转变也在逐渐影响市场的投资者行为，从过去的高波动向平稳波动率靠拢。未来，我们认为投资者会越来越成熟，逐步向海外投资者接轨。

在这个过程中，格上也在积极的不断地通过各种线上线下活动增加和投资者的交流，引导投资者树立更加科学成熟的投资理念。

《今日财富》：不同投资者的风险偏好和投资收益要求是不同的，真正的实现优化资产配置就需要拥有差异化全序列的投资产品，才能满足不同投资者的需求，但现实是我国资本市场的开放程度是不高的，人民币资产的品种不多，流动性也比较低，在这种情况下，格上理财是如何提高自己资产配置能力的？

杜杰：客户的需求是千差万别的，不同的投资者具备不同的风险偏好、不同的流动性需求，资产配置的组合也不尽相同，覆盖不同的市场、不同的领域和不同的投资策略。

为了满足客户多样化的需求，格上首先是搭建了一个覆盖全市场的产品体系，包括固定收益类产品、VC/PE投资、二级市场产品、海外资产配置产品等，帮助客户实现一站式的资产配置功能；其次，格上50多人的专业分析师团队会通过金融模型及定性研究深入分析每一种产品，通过严格的产品筛选、科学的组合配置、紧密的投后管理等这一系列的风控过程，最终帮助投资者实现**风险水平上的利益**化；同时配置专业的投研人员和资深的理财师，能够一对一的为客户量身定制具体的投资方案，配置不同的产品，来实现客户的个性化需求。

《今日财富》：很多投资者片面地追求很高的回报，那我们也看到存在一些财富管理公司想尽各种招数去迎合客户的这种需求，通过短债长投、期限错配等方式，甚至将一些投资起点很高的私募股权产品分拆卖给不同的投资人，你怎样评价这些现象？别人在做你不去做，短期内你产品的期限和收益率就会缺乏竞争力和对投资者的吸引力，格上理财如何去处理短期利益和长期利益的关系？

杜杰：财富管理是一个有风险杠杆的行业, 从业十年来，我们一直如履薄冰。这个行业其实想要做大规模是有很多方法的，我们也知道有些产品很好包装很好卖，也有一些营销的噱头，但是我们始终认为这是在饮鸩止渴，财富管理行业要对客户的资产负责，是必须要严肃面对、谨慎而行的。

财富管理行业的每一笔业务都应该为我们的未来买单，而不是透支我们的未来，因此，格上自成立伊始，就不急于规模上的快速扩张，我们始终坚持自己的价值选择的标准，坚守“宁愿丢掉客户，也不丢掉客户的钱”的底线。我们提供的产品可能不是大而全，但我们推荐给客户的都是经过我们反复打磨与验证的精品，都是我们自己也会买的产品。

短期利益和长期利益确实可能存在一些冲突，这是企业发展过程中的一个痛点，但格上作为一家立志成为百年老店的财富管理机构，有些时候必须放弃短期利益，坚持长期价值选择的标准；我们相信短期成功是运气，长期成功是能力！我们必须立足于专业的研究能力，并将这种专业能力变现在客户以及合作伙伴身上。我们要用精品回报客户，只有持续稳定的为客户创造价值，才能实现企业的永续发展。

《今日财富》：在财富管理领域，银行，证券公司，保险公司，基金公司，信托公司以及互联网金融平台都涉足其中，投资者的需求也越来越倾向于综合化的金融解决方案或者资产配置方案，在满足投资者综合的投资需求方面，格上已经做了哪些努力？未来有怎样的计划？

杜杰：格上和许多优秀的上游机构进行深度合作，已经搭建了包括海外基金在内的覆盖全市场、全行业的产品体系，以满足客户日益多元化的投资需求。我们也在不断提高我们的综合实力，包括深度研究、产品创新、资产配置、风险控制、投后管理、客户服务等各个方面，力争为投资者提供综合性一揽子的资产配置服务方案。

比如针对机构投资者，我们今年专门成立了一个机构业务部，为他们量身定制资产配置方案，以满足他们的更**度的需求。另外我们也建立了更直接更方便的服务平台-格上财富APP，希望投资者能通过更为便捷的渠道找到更优质的产品，并且能及时地接收到更多的专业研究报告，掌握**的投资动态。

未来格上还会继续强化投研能力，毕竟投研能力一直是格上的核心竞争力，在此基础上继续完善我们的产品体系，给客户足够多的选择。同时，也要将研究能力更好的变现在我们的客户和合作伙伴身上。另外在客户服务层面会也会投入更多的精力，在格上，客户的感受比企业收益更重要。

中国高净值人士已经由“创富”阶段过渡到“守富”和“享富”阶段，在这个过程中，格上将始终陪伴客户，不忘成就客户的初心，不忘追求**的坚持，帮助客户创造更高品质的未来。