何华:全球资产配置和投资策略

2017-01-05
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在《今日财富》杂志主办的主题为“变革与繁荣”的2016中国独立财富管理高峰论坛上,长江商学院金融学实践教授何华做了题为“全球资产配置和投资策略”的主题演讲,何华教授用系统性的方法介绍了2017年的配置策略。

(根据何华现场演讲整理)

 

很高兴有机会和大家交流一下海外投资。现在很多投资人一旦把人民币换成美元后,就意识到一个很严重的问题——海外能投资的资产确实不是太多。很多投资人在国内已经习惯了每年收益率15%20%。转成美元之后,第一个就是要保值,**别亏。第二个就是真的没有什么预期,5%的收益就够了。其实很悲惨,人民币尽管贬值5%10%,如果能拿到2%的收益与换成美元相比,还真的不知道到底哪一个划算。

 

通常我们说到资产配置,基本上两个板块,一个是传统资产,一个是另类资产。传统资产主要面对是股票债券和大宗商品。另类包含着对冲、私募主权和其他的资产,实物资产比如说房地产等等。

 

今天,我想跟大家交流的主要还是在传统资产这一块,股票、债券、大宗商品,怎么看、怎么投资。说这个事情之前,还是要强调一下,现在说的是大类资产配置,不是说大类资产投资,也不是大类资产投机。配置、投资、投机是有区别的。我估计大家心态都比较均衡一点,更倾向于做配置,而不是要我告诉你哪一个股票可以买,炒一把,赚一把钱。这样我们就用比较系统性的方法来看配置策略该怎么做。

 

首先我的观点是美元必将是2017年强势的货币。“强势”的意思还是要把美元资产作为优先考虑的资产,高配美元资产,低配欧洲以及其他地区的资产。这是第一个观点。

 

第二个观点,要低配固收类资产。固收类美元也一样。固收类除了美元之外,还有其他国家的,欧洲国家的政府债券或者是日本国家政府的债券,这些我都不建议。如果一个国家的利率是负利率,投资债券没有任何价值。固收真正有投资价值也就是美元为主导的固收类资产。我建议主要超配美国的股票,再加上亚太国家的股票,这样的话基本上把经济增长非常有活力的资产投入进去。

 

中国这块理念是一样的,低配固收类,你看看美国10年期债券已经到了2.2%2.3%的,中国固收类2.7%,我们利率曲线是倒挂的,美国是很陡的上升,美国也一样,固收类机会有限。

 

同样道理,股票这块也一样,中国的权益类股票投资应该还是有机会多配置。**一个是大宗商品,大宗商品不得不配,这个市场必须得参与。中国首当其冲在大宗商品这一块。但是大宗商品这一块我还是要强调,这个配置不一定是存多,有一些可以存空。大宗商品没有超额收益和风险溢价,有一些是向上的,有一些向下的。一个比较合适的投资产品,可能大家在座经常提到,就是CTA。量化投资CTA的产品今年收益非常不错,就是因为大宗商品反复给你机会。如果明年是下行周期,照样可以通过CTA方式抓住这个机会。



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