600亿热钱“任性”玩剧

2015-01-30
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影视资本有多热?“中国养猪的、做乳制品的、开餐馆的、做金属管材的、卖五金的、放烟花的企业有什么共同点?答案:都变成了影视公司。”易凯资本CEO王冉曾在社交媒体上如是调侃。

 

/曹薇

 

  2014,中国影视产业光环效应最为夺目的一年。这一年,中国A股市场掀起了前所未见的影视并购的热潮。

  热闹的背后,是大批资金争相涌入。2014年,文化传媒行业发生并购160多起,涉及资金1600亿,仅仅影视公司并购就有60多起,涉及600亿资金,而且多数为跨界并购,资本表现出对这个行业****的青睐。

  资深业内人士认为目前市场容量有限,巨额资金进入是热钱所致,需当谨慎。而有人则认为,201511日起“一剧两星”政策开始执行,势必打开部分容量缺口,各大制作公司的豪华明星阵容也已经有所降温,利润有限。

  已经有人用泡沫来形容现在的影视投资,虽然这还是在泡沫形成的早期。你不知道哪些资本最终会惨淡收场,因为现在资金还在疯狂进场。

 

  上市公司并购潮涌

 

  2014年年初,北京旅游出资1.5亿元收购北京光景瑞星100%股权;去年2月,苏州家电部件生产商禾盛新材以2.2亿参股金英马影视。去年3月之后,并购浪潮愈演愈烈。餐饮龙头湘鄂情宣布,拟以2.85亿元的价格,收购笛女影视传媒有限公司51%股权;“烟花第一股”熊猫烟花紧接着公告,拟以9.17/股的价格增发6000万股,向万载华海收购影视企业华海时代100%股权,交易总价为5.5亿元……

  对于上市公司来说,由于经济大环境不景气,传统行业增长堪忧,对影视等新兴行业的收购既可以拓展利润来源,又**限度地带来了眼球效应;而对于影视公司而言,项目启动需要大量资金,与上市公司的结合恰好满足了影视项目对于资金的需求。双方一拍即合,一众上市公司上演了影视并购在A股市场上的浪潮。

  统计显示,2014年国内公司共发生160多起文化传媒行业并购,包括影视、游戏、广告、出版、有线和卫星电视等子行业,涉及资本约1605亿元。仅仅影视资产并购就发生60多起,涉及资金600亿元。而2013年,A股涉及影视行业的并购事件仅有7起。

  大批并购预案的披露,不仅引发上市公司股价大幅上涨,也让A股平添了众多“明星股东”。孙俪、杨幂等几十个大小演艺明星,都有了通过资本市场实现“暴富”的机会。

 

  亿万富豪“榜样力量”

 

  引人注目的还有亿万富豪们的投资风向,王健林旗下万达院线AIPO已经过会,拟募集资金20亿,计划在2016年底建成影院260家、银幕2300块,相当于将2013年底其影院和银幕的规模翻一番。为了达到2020年占据全球影院市场份额20%的目标,收购了世界排名第二的美国AMC影院公司后,王健林还在进行更多的跨国并购。万达集团正对《饥饿游戏》的出品方狮门影业表示收购兴趣,还向好莱坞老牌影片公司米高梅抛出绣球。另一边,万达股东、地产大亨孙喜双旗下投资基金已悄然收购了澳大利亚第二大院线Hoyts Group

  20146月中旬,阿里巴巴集团收购香港上市公司文化中国60%的股权,文化中国随后更名为阿里巴巴影业集团。1222日,阿里影业公布2014年中期业绩,半年净亏4.44亿港元,复牌后公司股价却飙涨了7%,公司预计2015年将有多部作品入市,正在与王家卫、周星驰洽谈下一步合作细节。阿里影业的野心远非几位明星、几部作品那么简单,在牵手浙江横店布局产业链上游后,阿里影业CEO张强还表示,期待和中国电视院线联盟,与各地的有线电视网展开紧密的合作。

  你不能否认,缔造过财富神话的富豪们拥有强大的榜样力量,当然,他们的判断也来自对市场的深入把握。截至1222日,2014年中国内地电影票房已达284.7亿元,远超2013年全年217.69亿元的票房收入,全年票房增幅超30%几无悬念。前三季度,全国新增银幕4225块,同比增长9.8%,总银幕数已达22420块。这些数据给足了资本“火烧”影视行业的理由。

 

  那些难以兑现的承诺

 

  2014年影视行业并购虽然火热,但从年初到年尾,影视并购的浪潮却上演了匪夷所思的戏码。9月以来,欢瑞世纪、熊猫烟花、湘鄂情等5家公司相继宣布并购失败或搁浅,究其原因,有的是发现拟收购公司存在巨额借款,有的只是“合同细节谈不拢”。

  事实上,诸多上市公司跨界并购影视公司,有的确是转型需要,有的却是以市值管理之名,不断追逐市场热点,什么热门就重组什么,这直接导致影视资产在市场上遭到爆炒。

  高溢价、高估值对应的理应是高收益、高成长性,而为了标的资产能够以更高的价钱卖出去,出售方对其盈利能力的预估却注入了很大的水分,高并购价的同时,一般也都有相应的业绩对赌。然而,当一系列资本运作告一段落,这些影视资产给上市公司带来的收益,却让市场大跌眼镜:长城影视借壳江苏宏宝上市,2014年前三季度,实现净利润5553万元,仅完成全年计划的26%;华策影视并购克顿传媒之后,后者2014年上半年完成了承诺值的39%; 禾盛新材2.18亿元入股金英马影视,后者2014年上半年仅完成了承诺值的4.44%

  一连串令人失望的数字,无疑给激情渐消的市场,又泼了一盆冷水。

 

  “一剧两星”的双刃效应

 

  2015年,影视产业还将面临新的不确定性,那就是“一剧两星”新政执行带来的冲击。

  2004年起,国内电视剧市场一直实行的是“4+X”播出模式,一部电视剧最多可在4家卫视和几家地面频道同时播出,通过合力购买分摊电视剧购买成本。但这种模式将随着“一剧两星”新规的到来正式终结。201511日起,每部电视剧首播最多只能在两家卫视黄金时段同步播出,而且每家卫视的播出量每天不得超过2集。

  对影视制作方来说,“一剧两星”新规,直接减少了电视台所带来的购剧收入,由于播出卫视减半,部分成本需要依靠网络视频平台分担。于是,制片方需要从选演员开始更重视配合网络平台,考虑视频平台播出的特性,吸纳更多新人来照顾网站受众。显然,这也将相应带来制作成本的大幅降低。

  显然,新规的实施是一把“双刃剑”。部分业内人士认为,国产电视剧行业面临洗牌,但各卫视是否会重新排位,目前很难得到统一的定论。随着新政的推行,影视剧的性价比将是“一剧两星”后剧组挑选演员的标准,新人有望获得更多机会,得到市场的青睐。

 

  热钱背后的冷思考

 

  在上市公司的并购中,一些私募基金从抢项目到打包买项目,对项目的估值远远超越圈内经验。资本与上市公司大股东联合推动的重组、并购、借壳等,相伴随的往往是炒概念、内幕交易、操纵股价,盈利惊人,**只能以散户买单收场。

  当互联网像做电商一样做着电影宣传、发行时,影视公司必须面对的现实是,网络与生俱来的优势是海量用户群体和规模效应,当用户观看电影的性价比越来越高时,进入这个行业的壁垒和成本也越来越低。

  金融资本与互联网公司在让电影投资变得更规范、更注重回报的同时,也让电影人担忧,它们正改变传统电影的制作方式,资金正在向娱乐化、概念化的商业电影集结,而那些不借壳金融、不提收益率、无钱营销、没有高票房保证的独立电影在这轮热潮中仍然举步维艰。

  已经有人用泡沫来形容现在的影视投资,虽然这还是在泡沫形成的早期。你不知道哪些资本最终会惨淡收场,因为现在资金还在疯狂进场。



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