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  • 业绩下滑、核心竞争力不足、人事变动频繁,新宇药业三冲IPO的“三座大山”

    业绩下滑、核心竞争力不足、人事变动频繁,新宇药业三冲IPO的“三座大山”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 郭   文 编 | 尹佳琴从沪市主板到深市中小板,三度冲刺A股IPO的微生物药物生产商新宇药业股份有限公司(以下简称“新宇药业”)的招股书目前正处于被受理的状态,其上市道路可谓命途多舛。 从2017年提交IPO申请未通过到2019年6月再次申请IPO,又因保荐机构之一的瑞华会计师事务所财务被爆出造假事件而被迫中止,如今第三次启航。 通过招股说明书《今日财富》杂志发现,新宇药业目前仍存在业绩下滑、产品单一、客户与供应商集中和人事变动频繁等问题。《今日财富》杂志就相关问题向新宇药业发函求证,但遗憾的是,截至发稿,尚未收到对方回复。1经营业绩下滑,财务指标亮红灯据招股说明书显示,2017年至2019年新宇药业的综合毛利率分别为37.14%、33.91%和28.46%,呈现逐年下滑的态势;公司同期营业收入分别为4.63亿元、5.41亿元和4.76亿元,存在一定波动。 2020年上半年,公司营业收入同比下降31.59%、净利润同比下降79.97%,业绩出现大幅下滑。但据新宇药业在招股书中对行业的分析及前景预测,当前我国医药产业增长速度较快,新宇药业主要产品所处的原料药行业也具有良好的发展趋势。 在向好的环境下,新宇药业为何还是出现了明显的业绩下滑?市场认为,或与其产品单一、产业链过于集中有较大关系。2产品单一,对上下游依赖度高据招股说明书显示,2017年至2019年,新宇药业主要营收来源于盐酸林可霉素和克林霉素磷酸酯两种原料药的销售收入,三年中合计销售收入占总营收比分别为:94.99%、90.40%和87.32%。过高的单一产品依赖导致了新宇药业对市场转变的机动性较差,并在面对市场变化时容易产生不利影响。此外,公司上下游供应商与客户的集中度也比较高。 2017-2019年,公司前五名客户销售占比分别为58.15%、66.31%和68.00%,呈逐年攀升的趋势。其中浙江海翔川南药业有限公司、浙江海翔药业股份有限公司作为其第一大客户,销售收入占同期主营业务收入比分别为:27.24%、28.72%、29.06%,也是不断增长的情况。 供应商方面,第一大供应商安徽金玉米农业科技开发有限公司在2017年至2019年占总采购额比例分别为:44.39%、42.10%、44.32%,同样占比过高。如果主要客户或供应商调整生产与采购政策的话,这样的情况将使得产品销售受到重大不利影响。3高管更换频繁,研发能力有限除了产品单一,过于依赖上下游产业链外,频繁的人事变动同样是新宇药业面临的一大问题。 据公开数据显示,新宇药业的董事会秘书在三年时间内四次变动,财务总监也在三年内经历了三次更换。 (图片来源:新宇药业招股说明书) 与此同时,新宇医药作为一家注重技术研究的微生物医药业公司,在员工专业结构中,研发技术人员占比竟然仅有14.71%,占比最高的是生产人员,为69.73%,且员工受教育程度中专及以下占比高达65.63%。 截至招股书出具之日,新宇药业的发明公开专利权为8项,其中最近一项专利是2018年4月申请,其后没有突破。 目前的人员结构和能力能否支撑产品研发有待商榷。新宇药业作为有过两次申请IPO经验的“老江湖”,如何应对当下结构和未来问题,仍有不确定性。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-08 2021
  • 宁德时代市值超越中国石油:一个时代落幕的开始

    宁德时代市值超越中国石油:一个时代落幕的开始

    (以下文章来源于巨潮商业评论)文 | 杨旭然编辑 | 王方玉出品 | Tide-Biz2007年11月5日,中国石油(SH:601857)在A股风光上市,首日开盘价被疯狂的投资者推高到48.60元,市值峰值达到80456.02亿元。彼时的中国石油董事长蒋洁敏,在接受央视采访的时候表示:“基本满意。”2015年,这位基本满意的董事长犯受贿、巨额财产来源不明等罪名,被判处有期徒刑16年。五年之后的2020年尾,中国石油总市值跌落至7597亿元,只剩下2007年那个疯狂早晨的十分之一不到。不知道这位基本满意的董事长在看到这个数字时,会作何感想。另一端,一个来自福建的民营企业。2020年的最后一天,宁德时代(SZ:300750)的市值定格在了8179亿元,比中国石油高出582亿元。在此之前十几天,董事长曾毓群在一次行业活动中告诉同行,“锂电行业将在2025年迈入TWh(亿千瓦时)时代。”作为对比,2020年中国动力电池产能不过100GWh左右。也就是说,在曾毓群的预测下,中国未来5年的时间内,锂电池将会面对一场十倍级的产能扩张,宁德时代在其中占据的市场份额超过40%。而支撑这些扩张产能的,正是快速增长的新能源汽车市场。曾经贵为A股历史上市值最高企业的中国石油,仍然是每个人开车出行的必然选择,2.2万座加油站遍布全国。但已经远远地离开了资本市场的舞台中心,不再是那个人人追捧的“亚洲最赚钱公司”;90%老百姓都不知道做什么的宁德时代,却和新能源汽车一起,成为了这个时代资本眼中最美的大红花。也许大多数人还没有适应“宁德时代=中国石油”这个等式。但两者的命运,真实地在2020出现了令人瞠目的汇合。我们也是时候讨论下,未来这个等式是否会变成:“宁德时代>中国石油”01成长VS价值成长股的投资没有畏惧宁德时代变差的财务数据,价值型投资者则认为中国石油的市场表现虽然很差,但也没到值得买入的时候。讨论宁德时代与中国石油的关系,就绕不开资本市场里成长与价值的区别。注重成长的投资者认为,企业市值的提升,投资者利润的来源,主要来自于企业在上市后不断成长,企业规模扩大,抢占市场空间,营业收入与利润增加。在这个过程中,小企业成长为大型企业,投资者获得的是更大市场空间带来的利润,是寻求更大市场的“增量思维”;而价值型的投资者则认为,企业市值是价格,企业的盈利能力是价值。价格围绕价值上下波动,投资者需要在企业价格低于价值的时候买入——这时市场往往处于不景气的状态,然后在市场恢复景气、企业价格高于价值的时候卖出,获得利润。这种投资类型的投资更看重存量价值,偏向于“存量思维”。价值型投资者在观察上市公司时,往往更看重市盈率是否足够低——也就是说,股票的售价是否够便宜。从价值的角度看,宁德时代的价格确实相比价值出现了非常大的偏离:一年的时间,股价从100元左右上涨到350元以上。但从财务数据方面去观察,其2020年前三季度的营业收入、归属净利润和扣非净利润甚至都是负增长。观察制造业企业最重要的财务指标之一是毛利率,甚至2020年前三季度其毛利率已经下降至27.41%,相比2015-2018年40%左右的数字落差明显。在这种情况下出现大幅度的股价上涨,怎么看都是“不合理”,更像是概念股的炒作,或是各路公募、私募基金抱团取暖的结果。中国石油的情况看起来更糟。虽然按照2020年收盘价格计算,市净率已经跌至0.63,但雄厚的资产规模却并没有产生与之相匹配的利润。几年的时间里,国际原油价格跌跌不休,中国石油的业绩随波逐流。东方财富Choice提供的财务数据显示,2011年到2016年之间,中国石油的扣非净利润同比增速为由-3.78%下降至-85.68%,扣非净利数额从1379亿元直线下滑,一度只剩26.34亿元。到2017、2018两年其利润表现经过了暂时的反弹,但从2019年开始却再次陷入了利润下滑的漩涡里。这两年的时间里,中国石油的股价也只是没跌而已。成长股的投资者,以成长的思维投资宁德时代,并不在乎它收入、利润的负增长和毛利率的下滑;而看到中国石油的财务数据,包括价值型投资者在内的绝大多数投资者都提不起兴趣,做不出来“价值低于价格”这样的判断。机构投资者往往更看重价值,大宗交易是观察机构投资者动作的路径之一。从公开的大宗交易的数据看,中国石油并未获得机构投资者的抄底买入。2017年至今,可查的资料中,只有两次机构专用席位买入中国石油,分别是2020年12月17日机构席位以3.73元的高折价买入8.23亿元,2017年6月14日,某机构专用席位以7.66元的价格,买入了315.67万元。对于一个万亿级市值的大企业来说,这样的交易数字异常寒酸。02投资者为何不惧财务难看?如果按照2019年的产能与财务数据进行计算,宁德时代目前的市盈率、市值显然是被高估的,但事实的情况并非这么简单。2018年10月至今,中国石油股价从8.5元左右一路下滑至现在的4元出头,腰斩有余。而同一时期,大盘的涨幅接近30%。重仓中国石油,意味着基本和这几年的结构性牛市无缘了。难看的财务数据,是投资者放弃中国石油最重要的原因之一。而宁德时代的财务数据也远谈不上完美。在2020年的前三个财报季,很多数据看起来甚至是让人望而却步。对于成长型企业来说,最重要的参考指标便是营业总收入的同比增长,这会直接展示企业业务的拓展情况。2015-2019年,宁德时代的营收同比增长分别为557.93%、160.90%、34.40%、48.08%、54.63%,对于依赖投资拉动、边际成本较高的制造业来说,这已经是非常好看的增长数据。但在2020年前三季度,宁德时代的营收同比增速则变成了-9.53%、-7.08%、-4.06%,下滑明显。有投资者依此判断宁德时代的成长性被高估了。整个上半年,受疫情的影响,宁德时代出现了部分产能闲置甚至是停产的情况,甚至有些工厂都出现了停工。实际上不仅是宁德时代,整个上半年我国动力电池行业都面对着同样的困难:根据中汽研合格证数据统计,2020年上半年,国内新能源汽车产销分别完成35万辆和33.6万辆,同比分别下降42%和44%;上半年动力电池装机总量为17.5GWh,同比下降42%。相比之下,宁德时代上半年动力电池系统销售收入同比下降20.21%,情况好很多。整体来看,2020年1-11月份,中国动力电池的装车量累计50.7GWh,同比累计下降3.5%。但受益于新能源汽车的快速发展,几乎所有的研究机构、投资机构都没有因此看淡后市。据分析机构IDC预测,受政策推动,中国新能源汽车市场将在未来5年迎来强劲增长,2020-2025年的年均复合增长率(CAGR)将达到36.1%。到下半年,新能源汽车市场恢复快速增长,宁德时代很快全面恢复生产,进入满产满销的状态。数据显示,目前宁德时代还有多个在建项目尚未达产,产能基本维持在2019年的53Gwh。在产能受限的情况下,想要获得收入的更快增长,就必须打开产能天花板。2月底,宁德时代斥资100亿元部署、规划产能45Gwh的宁德锂电新能源车里湾基地项目开工,计划在2021年底达产;7月,宁德时代宣布定增197亿元,高瓴、本田、瑞信、国泰君安、摩根大通等知名机构参与认购,这些资本将全部投入到总计52Gwh的产能扩张中。未来两年,随着车里湾、江苏时代等这些新项目的竣工达产,宁德时代的总产能将提升至大约160Gwh。也就是说,2020-2022年间,随着宁德时代在建产能的陆续完工与投产,其营业收入将随之出现翻倍增长,而这种增长在新项目开工之前,完全无法在财务数据中体现出来。目前宁德时代超过200倍的动态市盈率,是以2019年产能作为基础计算出来的,不能反映160Gwh左右产能达产后的总利润规模。未来具有确定性的需求,与产能随之扩张的情况下,投资者选择直接用2021年甚至是2022年的产能计算利润,也具有足够的合理性。这最终导致目前宁德时代看起来被“高估”了。03万亿是宁德时代的终点?新能源汽车取代传统燃油车基本成为了确定性事件,一方面来自政策的推动,另外一方面,也来源于消费者持续增长的智能化需求推动。毛利率的持续下降,也是宁德时代为人所诟病的一个“黑点”。宁德时代毛利率的下滑其实已经持续很久。自2016年开始,从43.70%、36.29%、32.79%、29.06%下滑到2020年三季报的27.41%,只看趋势的话无疑很难看。有分析人士认为,毛利率的下滑,是行业竞争变得更加激烈的体现。国产厂商扩产之外,日韩厂商也获准进入中国市场,这将进一步拉低宁德时代的毛利率水平。相比之下,我们能够看到,中国石油同样作为一家高市场占有率、行业内基本没有竞争对手——甚至是有政策支持来提升盈利能力的能源企业,毛利率常年维持在20%-25%左右,2020年三季度降至了18.40%。那么同样作为能源型的制造业企业,宁德时代的毛利率如果长期维持在35%以上甚至是40%以上,显然并不合理。如果宁德时代2017年左右的毛利率水平持续下去,随着产能的不断扩张,将会形成暴利局面,吸引大量资本进入,迅速拉低产品价格与毛利率。让毛利率回归能源企业、制造业企业的常态,对于宁德时代来说,不仅符合产业规律,同样也可以“劝退”一部分潜在的竞争对手,这是制造业很重要的一种壁垒,我们可以称之为“低价壁垒”。对于中国石油来说,虽然能够依靠政策与市场寡占地位,获得相对较高的毛利率,但并不意味着就可以就此“坐着数钱”了。作为央企,中国石油必须履行更严格的社会责任,在周期波动的情况下不裁员、少降薪,甚至在很多厂区,仍然要履行很重的社会责任,投入社区管理等等。这些都是中国石油身上的“出血点”,让其在毛利率与净利率之间产生巨大的差额,这对于关怀企业职工与履行社会责任来说都是有益的,对于投资者来说却并非如此。作为典型的民营企业,宁德时代显然不会像中国石油一样承担各类社会成本,因此对于投资者(也就是股东)来说更加“友好”。宁德时代股价表现(2019年1月-2021年1月)更重要的是,宁德时代的锂电池产品,代表着汽车行业的未来。在碳中和的预期之下,新能源汽车对于传统燃油车的取代,已经几乎成为了板上钉钉的确定性事件。可以预期的是,未来几年、几十年,将会有越来越多的消费者选购新能源车取代传统的燃油车。能源的替代可能是出于政策推动,但出行场景的智能化,则更多是来源于消费者需求的引发。传统燃油车由于电路系统、智能设计的局限,无法适配大量智能设备,而新能源车在这方面的优势非常明显。电池作为所有新能源车最重要的零配件之一,成本占到了整车的40%。站在机构投资者的视角,像新能源车这样确定性极强的赛道,是没有理由不去参与的,这必然会引发“超配”,从而进一步推高估值。被取代的燃油车,由中国石油提供动力;发展中的新能源汽车,由宁德时代提供能源动力的载体。两者之间的对比,在未来仍然将会被不断提及。但大概率的,我们将会看到市值越来越高的宁德时代,万亿也不会是终点。而留给中国石油的,更多是对那8万亿市值的回忆与感慨。注:文中K线图均来源于东方财富。本文系巨潮商业评论原创。
    01-08 2021
  • 初露锋芒,中国家族办公室的进击之路

    初露锋芒,中国家族办公室的进击之路

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 李   瑶编 | 宋   鸿疫情并没有放慢中国造富巨轮的前进速度,福布斯数据显示,2020 年中国富豪榜上榜者的总财富值由2019年的9.1万亿元人民币飙升至14.1万亿元人民币,近三分之二上榜者的财富在过去一年有所上涨。福布斯中国富豪榜总财富值的飙升折射出了中国家族办公室市场巨大的发展潜力。自2013年起,中国的家办行业发展经历两个阶段:2013-2016年,第一批3600家的独立家办成立,至2019年存续数量已极为有限。紧接着2016-2020年,第二批进入的独立专业家办约700家,大部分纯销售型家办由于无具体竞争优势,已逐渐从市场退出或回归本业。 《2020中国家族办公室白皮书》显示,79.1%的调查参与者没有使用家族办公室服务,其中64.2% 的参与者表示有兴趣进一步了解家族办公室,七成参与者表示未来5年内考虑使用家族办公室服务。面对日益增长的富豪家庭数量,中国的家族办公室市场起步虽晚,却孕育着巨大的发展潜力和市场空间。1行业现状:四类家办方兴未艾、“寡头化”或成未来家族办公室于19 世纪在欧洲兴起,20 世纪80 年代前后在美国得到迅速发展。据安永估计,目前全球约有10,000 家单一家族办公室,其中一半在近15 年内成立。而中国作为新兴市场,仍处于蓬勃发展阶段。 从组织形式来看,目前国内、国外的家族办公室主要分为商业银行提供的一体化家族办公室、单个家族成立的单一家族办公室、服务多个家族的联合家族办公室和第三方财富管理机构成立的家族办公室四种。 锦松家族办公室创始人兼CEO胡松柏认为,不同性质的家族办公室呈现出不同特点。除了单一家族办公室,金融机构下的私行部门独立出来建立家族办公室,类似于银行信托,这类更像一个业务部门,在金融资产配置以及客户群体上有更大优势;大型三方机构成立的家族办公室服务团队在独立客观性和资产挖掘方面更有优势;由律所成立的家族办公室则更多聚焦在一些家族事务型的服务上。 对于中国目前家族办公室的发展现状,香港家族办公室协会会长方建奇用“方兴未艾”来形容,“正处在发展初期,但潜力很大,就像孩子一样,尽管年纪小,但一定会长大。” 方建奇将中国现有的家族办公室业务概括为五大门派:投资派、产业派、架构派、治理派和文化派。方建奇总结道,投资派通过金融投资为家族挣更多的钱;产业派致力于将家族产业发扬光大,做好传承;架构派帮助家族在全球范围内建立最有效率、坚不可摧的架构;而治理派通过各种方法做好家族和企业治理;文化派则关注在更高的层面上建设家族价值观和使命感,从而延续整个家族的生命力。 中国人民大学特聘教授、恒天睿信家族办公室技术专家郭升玺认为,中国家族办公室的行业正在往“寡头化”迈进。一是如银行、大型财富管理,具有资金、跨境证照及客户优势的“大型机构寡头”,在规模红利的驱动下,只要吸纳市场的专业人才,就可以快速积累客户,先行的机构型家办将大量占据约189万个中国高净值人群市场份额。同时,一些“专业寡头”冒出,依照合伙人自身专业背景(如法税、投资、置业、保险)的功能型家办将成为主流,且在不同专业中各自出现头部机构,这些专业单位虽然没有如大型机构资金客户优势,但是可通过协议形成合作获利模式。而跨境取得不同管辖区的业务相关执照,亦将是所有家办日后发展的硬指标。至于少部分高净值人士考虑隐私等原因,以成本中心原则聘用专家设立单一家族办公室,以及大型的跨境服务提供商,则会在整个市场上占有份额。2行业痛点:打造专业平台、买方定位和信任机制家族办公室在中国起步晚,专业人才的缺乏成为行业共识。优脉·家族办公室联盟创始人应松表示,如果站在从业者角度,家族办公室是一个综合专业服务机构,所提供的服务类型主要有家族风险管理服务、家族财富保值增值与传承服务、家族治理服务,涉及金融、法律、税务和财务等多个方面,对从业者的综合专业能力要求很高。 由于市场具有实务经验的人员数量有限,在郭升玺看来,现存的家办目前综合优势不相上下,面临的挑战也极为类似,而日后在中国家办市场所占份额的多寡,其关键点就取决于现今市场策略与决策维度。 除了专业人才的匮乏,以“卖方主导”为主的市场逐渐被“买方定位”的理念所取代。中国金融市场在过去十多年的发展中基本以渠道销售为主,该方式使得其商业模式跟资产管理机构收益连接度更为紧密,跟客户连接度较小,导致很多人的从业特性是以交易为目的,而不是以客户的可持续利益为目标。 光大保德信资产管理有限公司总经理奚颉表示:“所以我们不是销售我们的产品,而是帮助客户通过基金专户、私募等多元手段实现大类资产配置,以满足不同客户的风险偏好和对收益的预期。”“想要做好家办,有两点需要打通,一是专业,二是信任。”尚景汇创始人兼CEO邵尔琛向《今日财富》杂志表示。据悉,“难以获取客户信赖”是多位业内人士的普遍感受。要解决“信任问题”,除了“熟人”受托建立家族办公室外,郭升玺认为还应建立行业准则,比如家办从业者对客户具有以“当事人最大利益原则”与受信责任两项基础准则。此原则与责任绝非理论,而是对从业人员更有法律约束和直接影响。3行业未来:分类监管下的家办生态在2010年美国通过《多德–弗兰克华尔街改革和消费者保护法》之前,监管及法律层面并无“家族办公室”的定义。该法案将联合家族办公室纳入其监管框架下,对单一家族办公室进行了豁免,不过后者仍遵循美国证券交易委员会的信息披露规则,按照符合一般公认会计准则的规范披露其财务信息,包括财务报表、投资组合及仓位等。 在深圳市家族办公室促进会创始人靳继科看来,家办不能简单地被看作一项业务,它是一个包含了金融、非金融、境内境外各专业产品服务的大集合、大提升,实际上中国家办的发展走在了监管的前面。 应松表示,由于家族办公室是给小众人群提供高端且私密的专业咨询和资产管理等服务的,所以不论是在全球还是中国,家办这个主体严格来讲未被特别监管,但其每项业务都会受到专业监管, 即对家族办公室业务进行分类监管是大势所趋。家族办公室虽无专门的监管机构,但是其进行的业务中涉及多种传统业务,是众多传统业务的集合,可以考虑对家族办公室业务进行分类监管,具体的业务类型纳入现有监管体系由不同的机关进行监管。 “在资管新规的一个大背景下,监管层实际上对家办业务开了个口子。”方建奇指出,在2018年,银保监会出台《信托部关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》(信托函〔2018〕37号),明确提出了家族信托的业务性质和范围,这实际上是监管层对家族信托业务的认可和规范。 此外,《信托法》17条规定明晰了设立家族信托的财产本身有问题或者产生欠款的情形。《九民纪要》第95条专门强调,除非符合《信托法》17条,否则不允许强制执行信托财产。“通过这个独立性,家族信托就实现了最特殊的功能——资产隔离。”方建奇认为《九民纪要》明确地谈到家族信托的资产隔离问题,对于家办业内是很大的鼓舞。 《2020中国家族办公室白皮书》显示,42.9% 的参与者将经营业务总部设在长三角地区,其次是粤港澳大湾区(19.6%)。靳继科表示,深圳的政府相关部门还是非常开放、包容和支持新兴事物发展的,包括国内首个批准家办的行业组织,未来行业健康发展也离不开政府的引导和监管。
    01-07 2021
  • 安信信托“刚兑协议”被判无效,但不意味信托公司不担责

    安信信托“刚兑协议”被判无效,但不意味信托公司不担责

    以下文章来源于光证普法 ,作者光证普法前言12月26日,某上市A信托公司发布“诉讼进展公告”称:与H省某财务公司信托受益权转让纠纷案经H省高院二审判决,《信托受益权转让协议》及《补充协议》(下称“转让协议”)违反法律规定,系违规刚性兑付行为,应属无效。本案是“九民纪要”之后司法判定刚兑无效的第一案,对于未来资管产品兑付纠纷的处置极具指标意义。然“刚兑条款”无效并不代表信托公司就此不用承担责任,刚兑无效之后信托公司的责任承担对资管市场的长远发展更加意味深远。案件概况及判决依据根据公告内容显示:H省某财务公司认购了4亿元A信托产品,期限为60个月(未到期),并签订了转让协议,约定A信托应按照固定收益回购信托受益权。后信托计划底层资产发生违约,H省某财务公司诉诸法院,主张依据转让协议,要求A信托公司向其支付信托受益权转让价款4亿元本金及信托资金收益、违约金。后经H省高院二审判决,判定《信托受益权转让协议》、《补充协议》无效,主要理由如下:1. 转让协议法律关系名为信托受益权转让,实为保本保收益的承诺安排。违反了《信托法》第三十四条“受托人以信托财产为限向受益人承担支付信托利益的义务”的规定,应属无效。2. A信托主管部门征询反馈认为A信托公司与H省某财务公司签订转让协议的一系列操作是保证本金收益不受损失的行为,属于违规刚性兑付行为。故二审法院认为应认定双方签订涉案转让协议系违规刚性兑付行为。3. “九民纪要”第92条规定:信托公司、商业银行等金融机构作为资产管理产品的受托人与受益人订立的含有保证本息固定回报、保证本金不受损失等保底或者刚兑条款的合同,人民法院应当认定该条款无效。受益人请求受托人对其损失承担与其过错相适用的赔偿责任的,人民法院依法予以支持。本案中,转让协议属于刚性兑付的约定,故应认定无效。法院裁判思路剖析与反思刚性兑付危害主要有三:一是扭曲了资金的市场定价;二是资管机构的表外风险向表内转移和积累;三是诱导市场资金空转破坏金融服务实体经济大局。打破刚性兑付也成了当前资管市场整治的核心问题。监管政策确立之后,问题的系统解决需要司法判决等一系列体系支撑,需要从以下几个维度进一步梳理完善。01 “九民纪要”并非司法裁判依据“九民纪要”虽有对刚兑协议或者条款无效的较为明晰的规定。但“九民纪要”不是法律法规,也不是司法解释,仅为具有审判指导作用的会议纪要。“九民纪要”关于刚兑协议或者条款缘何无效未有完整的逻辑证成,仅有直接规定是其本身的一个缺憾,这个缺憾也在一定程度上折射了当前关于刚兑协议和条款效力判定的司法困境。02 违规不是刚兑无效的根本原因本案中H省高院征询的信托主管部门的意见,在主管部门认定刚兑行为违规的基础上,进一步论证转让协议无效。但就协议或者条款的效力而言,应当回归至《合同法》的相关规定。我国《合同法》仅规定了违反法律与行政法规强制性规定导致合同无效的情形,但无论是“资管新规”还是关于信托计划的其他监管规定,均属于部门规章,其引发的是监管部门的监管处罚问题,并不直接引发私法领域民事合同的无效。在国务院层面建立资管市场的统一监管规则,是未来的发展方向,也是解决当前困境的根本出路。03 H省高院尝试有益但可更完善作为市场首例刚兑无效案件,H省高院颇具吃螃蟹精神,然也不乏缺憾。根据公告显示的内容,H省高院未就《信托法》第34条规定是否属于强制性规定作出阐析,根据《合同法》第52条规定,违反法律、行政法规的强制性规定才会导致合同无效;也未对该条款是属于效力性规范还是管理性规范进一步识别,根据《最高人民法院关于适用《中华人民共和国合同法》若干问题的解释(二)》第14条规定,合同法第五十二条第(五)项规定的“强制性规定”,是指效力性强制性规定。H省高院判决的根本依据是违反《信托法》第34条规定,因而从裁判思路上遵循的基本思路是转让协议违反了法律法规的强制性规定,因而被认定为无效。《信托法》第34条规定了信托受托人对受益人的支付义务,不属于效力性强制规定,应属于管理性强制规定。但信托公司作为我国金融市场中信托业务专营机构,签署刚兑协议破坏了金融市场的管理秩序,损害了社会公共利益,因而前述协议在违反管理性强制规定的情形下也应被认定为无效。刚兑无效并不意味不担责本案中,转让协议虽被法院判定为无效,但并不意味着A信托就此信托项目不需要承担赔偿责任。H省高院在判决中亦确认,待《信托合同》履行届满后,H省某财务公司如认为有损失的,可依法另行主张权利。就本案所涉信托产品,A信托除了本案争议的转让协议的受让义务外,依旧可能基于以下事由承担赔偿责任:01 转让协议无效的缔约过失责任根据公告内容显示,H省高院在认定转让协议无效的同时,A信托公司及H省财务公司在明知且应当知晓金融机构开展资产管理业务时不得保本保收益的基本原则的情况下,依然签订了上述协议,双方对于上述两协议的无效均有过错,应承担相应的责任,据此对本案已实际发生的律师代理费、律师咨询费及差旅费,双方各承担50%的责任。根据《合同法》第58条规定:“合同无效或者被撤销后,有过错的一方应当赔偿对方因此所受到的损失,双方都有过错的,应当各自承担相应的责任。”在本纠纷事件中,合同无效与双方均存在过错已由法院判决确认,核心的争议点有二:一是H省财务公司基于转让协议享有的预期利益是否应当被认定为因此遭受的损失;二是如应当认定为损失,其损失的确认是否应当待信托计划清算完毕了再行确定。以上争议有待新的判决进一步确认。02 未尽适当性义务的赔偿责任“九民纪要”在“关于金融消费者权益保护纠纷案件的审理”的章节虽然将H省财务公司这样的机构投资者排除在外,但“九民纪要”的核心逻辑在于对普通自然人投资者的法律倾斜保护。“适当性义务”作为信托公司的法定义务,“九民纪要”未规定并不意味着机构投资者不能就此主张信托公司的赔偿责任。如H省财务公司有证据证明A信托在向其推介信托产品过程中故意隐瞒重大风险信息,或者提供虚假材料的,足以影响其作出是否认购产品的判断的,依然可以向信托公司主张因其未尽适当性管理义务,而要求其承担赔偿责任。03未尽受托人义务的赔偿责任根据《信托法》第22条规定:“受托人违反信托目的处分信托财产或者因违背管理职责、处理信托事务不当致使信托财产受到损失的,委托人有权申请人民法院撤销该处分行为,并有权要求受托人恢复信托财产的原状或者予以赔偿。”根据“九民纪要”第92条规定:“资产管理产品的委托人以受托人未履行勤勉尽责、公平对待客户等义务损害其合法权益为由,请求受托人承担损害赔偿责任的,应当由受托人举证证明其已经履行了义务。受托人不能举证证明,委托人请求其承担相应赔偿责任的,人民法院依法予以支持。”启示及未来展望在资管市场整治进入深水区的当下,H省高院认定刚兑条款无效,并为缔约过失责任、适当性义务赔偿责任、未尽受托人义务赔偿等纠纷的审理埋下伏笔,对于规范资产管理市场极具启示意义。01 就司法与监管系统而言无论是适当性管理义务,还是刚性兑付协议和条款的效力认定,乃至资管产品受托人义务的责任边界,除了监管制度体系的完善和加大检查和处罚力度之外,更需要在具体的诉讼纠纷中明确资管产品当事主体的责任边界。司法直面并裁决资管业务背后的法理逻辑,并确定纠纷解决的基本规则;监管吸收司法确定的裁判规则,形成更加完善的监管体系,司法和监管之间形成良性的互动,是构建更加规范的资产管理市场的根基。02就资管产品的投资者而言刚性兑付的抽屉协议主要发生在机构投资者尤其是中小机构投资者之中。在资管产品的投资过程中,以抽屉协议替代了对产品底层资产的风险审查,进而陷入了逆向淘汰的漩涡——管理能力较弱或底层资产风险较大的资管机构更愿意出具抽屉协议。通过此警示案例,未来在资管产品的投资过程中,一是要重点关注受托人管理能力的评价;二是要穿透至底层资产的审核,而不应当陷入对抽屉协议的依赖。03就资管产品的管理人而言刚兑协议或者条款被认定为无效,虽然在一定程度上缓释了集中兑付的风险,但如在销售和受托人管理中存在问题,依然面临着赔偿的可能。在“资管新规”实施的大背景下,除了不得签署承诺保底的刚兑协议或条款之外,未来要取得长远发展的核心是要在依法合规的基础上,提升主动管理能力和风险管理能力。否则法网恢恢疏而不漏,刚兑协议或者条款可能无效,依旧摆脱不了可能面临赔偿的宿命……免责声明本公众号仅作为学习和研究使用,不构成对任何人的投资和建议,您直接或间接基于本公众号内容做出的投资应自行承担风险,光大证券及作者不对此承担任何责任。本公众号上所转载或引用内容均标注来源及出处,仅代表原作者本人,不代表光大证券立场。转载或引用内容的版权归原作者所有,如需使用请联系原作者并获得许可。如涉嫌侵权,请及时联系我们,我们将及时更正或删除有关内容。
    01-07 2021
  • 全国首例:华澳信托败诉暴露风控问题,“引战”之路或面临考验

    全国首例:华澳信托败诉暴露风控问题,“引战”之路或面临考验

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿近日,华澳信托因单一资金信托的通道业务在一桩经济纠纷案件中被判承担20%的赔偿责任,成为全国首例信托因通道业务承担赔偿责任的案件。 在此之前,依据《中国银监会关于规范银信类业务的通知》规定:“在资金信托或财产权信托中,委托人对资金全权负责,信托公司仅作为通道,不承担投资损失的风险。” 在有明文规定的免责条款下,为何此次华澳信托仍被判罚承担连带赔偿责任? 《今日财富》杂志查阅判决书发现,在案发过程中,华澳信托的行为有诸多蹊跷之处:明知信托资金来自公众募集却不向投资人出具风险警示;明知委托人在外存在欺诈行为却视而不见;并在信托存续期内出具了一份《项目风险排查报告》。 更令人不解的是华澳信托在二审判决书中的原话: “一审判决确定的赔偿标准有失公允,根据刑事判决书,预计总共有157名投资者可能提出类似诉讼,损失总额高达2.3亿元,参照20%的标准,华澳信托可能面临4,600万元的赔偿。而根据《单一资金信托合同》约定,受托人的信托报酬系按照信托资金总额的1%计算,共计560万元。华澳信托所收取的对价显著低于其付出的代价。” 不过,此次涉案的信托资金总额为2.8亿元,按照信托资金总额的1%计算,华澳信托收取的相关费用应当是280万元,但实际是总额的2%的560万元。其中1%的费用并没有披露清楚。1败诉背后的信托责任难逃  在该案件中,犯罪嫌疑人陈某为浙江联众建设有限公司(以下简称“联众公司”)与辽阳红美置业有限公司(以下简称“辽阳红美”)的实控人。他通过王某成立并控制上海寅浔投资管理中心(有限合伙)(以下简称“上海寅浔”)等7家有限合伙企业。 2013年初,陈某、王某等人伪造虚假财务报告与保障房项目资料,于同年6月由上海寅浔与华澳信托签订《单一资金信托合同》,委托人上海寅浔指定将信托资金交受托人华澳信托管理,用于向联众公司发放贷款。 (图片来源:华澳信托官网)而该信托项目总金额2.8亿元,实际是陈某与王某通过上海寅浔等7家企业成立的私募基金向投资人募集而来,对外宣称投向华澳信托的产品。 值得注意的是,据二审判决书显示,在陈某、王某借华澳信托名义向外募集资金时,彼时华澳信托的项目负责人知晓此事。 “2016年2月24日公安机关对犯罪嫌疑人王某询问笔录记载,王某称‘华澳信托在整个过程中是发放贷款方。华澳信托没有参与向大众筹款的行为,但是华澳信托应该是知道我们这边有向大众筹款的动作,因为我记得有一个小插曲,有客户拿到我们的宣传资料,就向红星美凯龙公司求证,红星美凯龙公司发律师函给华澳信托,意思禁止这些单位对外宣传辽阳红美是红星美凯龙的母子公司关系,进行对外募集资金……’” “2015年10月公安机关对项目经手人杜玉琳询问笔录记载,杜玉琳称‘做单一通道,华澳信托根据银监会的相关规定,要求委托资金确实存在,并且是自有资金,我当时询问过,也查过,并且对方也出具过自有资金的证明,实际资金情况不清楚。’在被问及‘是否有具体的客户来你华澳信托电话询问是否有浙江联众信托这样一个产品’时,杜玉琳回答:‘这个情况是有的,我把这个情况告诉王某,并且向王某说明过必须自有资金,并且王某给我公司资金来源是自有资金的证明。’” 这两条笔录记载都证实了华澳信托在项目进程中知晓资金来源于公众募集,且红星美凯龙亦发律师函告知华澳信托该项目在募集活动中存在虚假信息的事实。但从今天来看,华澳信托当时对这些信息并没有引起重视和采纳。 “回顾整个案件,华澳信托对该业务的性质认识存在偏差,认为通道业务只要按照委托人的指令处理信托事务就没有风险。”资管行业资深观察人士王小乂向《今日财富》杂志表示,“从上海法院判决认定的情况来看,华澳信托主要犯的错误点有三:一是对信托资金的来源未尽审查义务;二是在项目投资的合法合规性上未尽审查义务;三是在投后管理环节对投后风险排查报告未尽排查和审查义务。以上三点虽未在信托合同中约定,但属于信托受托人的法定义务,无论合同是否约定,信托公司均应当履行。” 或许因为资金信托不承担投资损失的原因,让华澳信托采取”装聋作哑“的态度,但在项目存续期间华澳信托又做出了另一项自相矛盾的行为,变相地掩护了犯罪嫌疑人的犯罪行为。连上海金融法院都在判决书中评论道: “华澳信托在客观上促成了犯罪分子的集资诈骗。”2“虚假报告” 暴露风控短板根据二审判决,华澳信托对此案件辩解称:“根据《单一资金信托合同》第十一条的约定,华澳信托不对借款人和信托资金运用的项目做实质性尽职调查和审核,只提供事务管理服务。”但在涉案信托项目进行期间,华澳信托内部曾于2013年12月出具过《项目风险排查报告》,载明:“二、本信托为支持浙江联众补充流动资金缺口,…多个政府建设项目均在建设开发中,建设进度顺利,无重大异常情况……” 最后直到基金到期,投资者无法收回本金,才报了案。经调查,该信托募集的资金被上海寅浔用来归还辽阳红美置业有限公司的欠款。如果华澳信托不具有对信托资金运用的项目做实质性审查的义务,又为何在项目进行期间出具《风险排查报告》?而已经出具了项目《风险排查报告》,为何又在法院称自己不具有尽调的责任?这份报告究竟是华澳信托在何种情况下作出的调查反馈?《今日财富》杂志社就相关问题联系华澳信托相关负责人,但截至发稿并未得到回复。 对此,上海金融法院在二审判决书中表示:“信托存续期间,华澳信托在不负有尽职调查之合同义务的情况下,应委托人要求向犯罪分子王某等人出具了《项目风险排查报告》,从事后查实的结果看,《项目风险排查报告》内容明显虚假。”3“引战之路” 或面临考验败诉将华澳信托推向风口浪尖,而事实上,在监管持续从严,房地产业务收紧的当下,华澳信托同样面临转型和“补血”的问题。 《今日财富》杂志于2020年6月查阅华澳信托2019年财报时发现,华澳信托2019年总资产缩水超3亿,不良资产占比从年初0.02%增至17.09%。 近日,当《今日财富》杂志再次查阅这份财报时,却发现华澳信托官网已对它设置了密码,不向公众开放,对目前数据的情况,华澳方面亦未回应。自2020年3月开始,华澳信托开启引入战略投资的工作,但《今日财富》杂志发现,华澳信托官网产品公告里目前仍有不少为非标业务。 在今年5月,银保监会发布的《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》中,明确指出了:“信托非标单一集中度不超过信托公司净资产的30%;集合资金信托非标投资总计不超过总的集合信托计划规模的50%”,对非标进行了严格限制。 如今败诉的华澳信托“引战”或面临着考验。针对败诉引发的相关质疑,华澳信托至今未回复《今日财富》杂志。  推荐阅读原油宝“史诗级”风险阴影笼罩,中行人事变动如何挽回人心运道会何峰:创造企业家的运动社交世界京东数科高层震动:面临强监管、舆论风波,合规挂帅能否力挽狂澜?如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-06 2021
  • 深陷“违规泥潭”的妙可蓝多转为无实控人状态:蒙牛入主,高管竞相减持

    深陷“违规泥潭”的妙可蓝多转为无实控人状态:蒙牛入主,高管竞相减持

    (图片来源:妙可蓝多Milkground微博)今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿截至2021年1月5日收盘,妙可蓝多(600882.SH)收盘价每股58.89元,日内最高股价60.58元,创历史新高。如果以2020年12月14日复牌前一个交易日的收盘价每股37.17元计算,妙可蓝多在最近16个交易日里累计上涨58.43%,而这一切源自一则公告:2020年12月13日,上市公司妙可蓝多与内蒙古蒙牛乳业 ( 集团 ) 股份有限公司 ( 以下简称 “蒙牛” ) 签署附条件生效的《股份认购协议》,蒙牛拟以现金方式认购公司本次非公开发行不超过1.01亿股股份,募集资金总额不超过30亿元。公告发布后第二天,妙可蓝多复牌呈现一字板涨停,隔天开盘同样涨停,但最后未能封住,每股报收47.36元,单日涨幅9.91%。此后股价一路高歌猛进、跌少涨多。似乎大部分投资者都已选择性遗忘了妙可蓝多曾有多次违规的“前科”。1蒙牛拟定增  高管竞相减持2020年初,蒙牛与妙可蓝多达成战略协议,蒙牛以协议转让的方式增持妙可蓝多5%的股份,并出资4.58亿元入股妙可蓝多全资子公司吉林科技。(数据来源:企查查)2020年3月24日,妙可蓝多发布《2020年非公开发行A股股票预案》,拟发行不超过5870.7123万股股票,募集资金总额不超过 8.9 亿元,而蒙牛正是认购方之一。根据Wind数据显示,截至2020年5月21日,蒙牛位列妙可蓝多第二大股东,持股5%。在与蒙牛的陆续合作中,妙可蓝多股价一路上涨,从1月2日的每股14.58元涨至8月4日最高位时,达每股49.70元。但是,随着合作不断加深,妙可蓝多的高管却在竞相减持套现。据中信证券软件数据显示,2020年1月至8月,妙可蓝多共有6位高管累计17次减持,共减持约3535.63万股,以妙可蓝多8月31日的MA180天均价27.65元计算,此次减持共套现逾9.8亿元。更有甚者,不顾监管,违规操作。2020年8月21日,妙可蓝多公告称,股东刘木栋与王永香在5月至8月的减持是违规操作,既没有提前15个交易日披露减持计划,且在3个月内通过集中竞价减持了超过公司1%的股份。在随后的8月23日,妙可蓝多发布公告,终止此前发布的8.9亿元非公开发行股票预案。8月24日,妙可蓝多开盘后跌停,自此,公司高管停止减持。2 实控人柴绣多次违规、丑闻缠身面对利好,股价高涨,高管却竞相减持,不惜违规,市场认为套现动作明显。被蒙牛看上的标的,应有其出众之处,但《今日财富》杂志发现,妙可蓝多先前的管理非常混乱。资料显示,在蒙牛入主之前,妙可蓝多的实控人是柴琇,妙可蓝多是柴琇的家族企业,但由于管理的不规范,妙可蓝多多次因内控问题被监管质询。2019年12月9日,上交所发布对妙可蓝多控股股东、实际控制人暨时任董事长兼总经理柴琇、关联方及有关责任人予以通报批评的决定,有关责任人包括公司时任董秘、财务总监白丽君。上海妙可蓝多食品科技股份有限公司关联方认定图(数据来源:企查查)同年12月20日,妙可蓝多公告称,2019年3月,柴琇安排吉林科技向由其丈夫崔民东实控的广泽控股集团划转资金8950万元。2019年5月,柴琇再次安排吉林科技向崔民东实控的瑞创商贸划款1.50亿元,用于其女儿崔新瞳实控的美成集团有限公司归还银行贷款。妙可蓝多解释称,两次划款系柴琇同意并口头指示,由白丽君安排,合计占用公司资金2.4亿元,占公司最近一期经审计净资产的19.66%。因两笔资金占用未进行会计处理,致使妙可蓝多虚增2019年一季报、半年报及三季报的货币资金,导致资产负债表存在虚假记载,未能真实反映公司的财务状况。此事之后,2020年4月,白丽君辞职,妙可蓝多发布公告白丽君称因个人专业能力及合规意识不足直接导致公司将资金拆借给关联方,对此深表歉意并辞职。随后的6月到8月,时任的证券代表、职工代表、副总经理先后辞职。上述违规警示并非个案,2020年12月13日,妙可蓝多发布了《关于最近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施的公告》,其中共有6份上交所发布的纪律处分与监管措施通知书。据妙可蓝多公告称,此次蒙牛成为控股股东后,妙可蓝多将转变为无实控人。妙可蓝多之后的运营如何管理、企业架构将如何改变,截至发稿,妙可蓝多与蒙牛都未就相关问题回复《今日财富》杂志。 推荐阅读原油宝“史诗级”风险阴影笼罩,中行人事变动如何挽回人心运道会何峰:创造企业家的运动社交世界京东数科高层震动:面临强监管、舆论风波,合规挂帅能否力挽狂澜?如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-06 2021
  • 当金融遇上医美:东方金诚贪腐违规案现华熙生物实控人赵燕的金融版图

    当金融遇上医美:东方金诚贪腐违规案现华熙生物实控人赵燕的金融版图

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿债券爆雷席卷着评级风波仍在继续。2020年12月,东方金诚国际信用评估有限公司(下称“东方金诚”)、中诚信国际信用评级有限责任公司先后被监管处罚。作为2020年第一家受罚的证券评级机构,东方金诚因二股东为华熙生物控股股东受到了市场的高度关注。 据企查查显示,中国东方资产管理股份有限公司为东方金诚的第一大股东,持股占比68%;华熙昕宇投资有限公司(下称“华熙昕宇”)为第二大股东,持股22%,这间接带入了上市公司华熙生物。 华熙昕宇由赵燕100%全资控股,是上市公司华熙生物第一大股东,公司持股59.06%,赵燕间接控制华熙生物,为上市公司实际控制人,人称“玻尿酸女王”。《今日财富》杂志研究发现,在东方金诚和华熙生物之外,华熙昕宇实际布局还有证券、小贷、保理等金融业务。1东方金诚二股东为“波尿酸女王”赵燕2020年12月14日,北京证监局披露对东方金诚采取责令改正行政监管措施的决定,认定公司存在:信息系统不足以支撑开展评级业务的内控及合规管理要求。部分项目评级模型定性指标上调理由依据不充分;未对影响受评主体偿债能力的部分重要因素进行必要分析;使用了不满足假设条件的评级模型进行数据分析等违规事实,决定对公司采取责令改正的行政监管措施,期限3个月,整改期间不得承接新的证券评级业务。 与此同时,中央纪委国家监委网站发文,公布了东方金诚原总经理金永授、江苏分公司总经理崔润海涉嫌贪腐细节。金永授、崔润海被“双开”,并因涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉,所涉财物随案移送。 “东方金诚系列腐败案,暴露了信用评级领域腐败的一些特点。”中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组有关同志介绍:“一是论单收费、量钱评级。信用级别买卖是信用评级行业寻租的重要形式,即以调高信用级别为筹码,收受受评企业好处费。二是利益勾结、‘熟客’作案。其腐败问题难以一人成案,需要评级机构人员、受评企业和债券承销商等各利益相关方联合作案。评级机构内部也往往需要领导人员、评审人员、作业人员、市场人员上下其手,因此很容易形成窝案串案。三是面广人多、案情交叉。需要形成查办合力,才能查清案件。” 据企查查显示,东方金诚的第一大股东是中国东方资产管理股份有限公司,持股占比68%;第二大股东是华熙昕宇,持股22%。而华熙昕宇正是市场大热的“国产玻尿酸第一股”——华熙生物的控股股东,其背后实控人均是“玻尿酸女王”赵燕。2华熙生物:业绩下滑、股东减持、人员变动赵燕最火的作品当属2019年11月在科创板上市的华熙生物,作为全球最大的玻尿酸供应商,华熙生物上市之后,股价一路飙升。截至2021年1月4日收盘,华熙生物股价152.2元/股,日内上涨3.94%,总市值730.6亿元,是较为成功的上市案例。 从沙利文2018年相关数据来看,华熙生物在全球玻尿酸原料的销售占比上具有较大优势,占比36%,与第二名焦点生物12%相比领先了24%。 作为次新股,华熙生物被市场寄予厚望,但《今日财富》杂志研究财报数据发现,华熙生物上市后第一个完整年份的业绩表现却出现了较为明显的下降。 根据Wind数据显示,2017-2019年,华熙生物分别实现营业收入8.18亿元、12.63亿元、18.86亿元,同比增长11.58%、54.41%、49.28%;净利润2.22亿元、4.24亿元、5.85亿元,同比增长-17.5%、90.7%、37.93%;扣非后归母净利润2.23亿元、4.2亿元、5.67亿元,同比增长-3.61%、88.34%、35.16%。 但2020年前三季度,华熙生物实现营业收入15.96亿元,同比增长23.96%;净利润4.37亿元,同比增长5.19%;扣非后归母净利润3.74亿元,同比下滑了9.36%,出现了断崖式的下跌。 值得注意的是,上市刚满1年多,2020年12月,公司第三大股东、总持股占比6.89%的宁夏赢瑞物源股权投资合伙企业(有限合伙)即抛出减持计划,拟减持股份数量占本公司总股本的比例合计不超过1.8%。 与此同时,公司董事、副总经理兼董事会秘书蒋瑞提出书面辞职,其因个人原因辞去公司董事、副总经理及董事会秘书职务,辞职后在公司及子公司将不再担任任何职务。3华熙昕宇在上市公司之外的金融版图不过,东方金诚并非华熙昕宇旗下的唯一一家参与金融服务的机构。 华熙昕宇的实控人赵燕,拥有华熙昕宇100%的股权,亦是华熙国际投资集团的董事长和实控人,拥有华熙国际投资集团的100%股权。 华熙国际投资集团旗下产业主要为文化产业、体育产业和房地产业等项目,主要以坐落于五棵松体育场的华熙Live为核心;而华熙昕宇则为赵燕在金融行业投资布局的主体公司,据华熙金融官网描述,目前已拥有证券、银行、征信、评估、风险投资等多个金融产业。 据华熙金融官网显示,华熙汇控小额贷款有限公司是华熙国际旗下华熙昕宇的全资子公司,其主要产品有:供应链金融、个人分期、医美贷等。据企查查数据显示,华熙昕宇还全资控股了广州华熙汇控商业保理有限公司、并持有第一创业证券7.74%的股份。 不过,金融布局并非第一次为赵燕带来麻烦。2020年10月,深交所对华熙昕宇因违规减持超过限定数量的第一创业股份而给予通报批评。 本次东方金诚违规贪腐事件是否会对华熙生物、华熙集团造成负面影响?华熙昕宇是否会参与东方金诚的整改?面对华熙生物的业绩变动和华熙昕宇相关金融版图的风险控制,公司及股东将如何处置?《今日财富》杂志通过多种形式向华熙方面求证,比较遗憾的是,截至发稿,尚未收到对方的回应。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-05 2021
  • 运道会何峰:创造企业家的运动社交世界

    运道会何峰:创造企业家的运动社交世界

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 李   瑶编 | 宋   鸿12月的第三个周末,上海微冷的空气被阳光浸热,弥漫在虹口足球场的绿茵地上,奔跑在球场上的是一群不常见到的身影,8支队伍,100多位,来自五湖四海,不同领域,他们有一个共同的身份——企业家。2020年12月20日,由运道会主办的第一届利檀投资杯正和岛全国企业家足球冠军赛在上海拉开帷幕。此次赛事由上海、江西、山西等来自全国多个地方的企业家们组成了8支足球队伍,共有100多位企业家出战。比赛在国内顶级的专业足球场-虹口足球场进行,比赛还邀请了著名体育电视节目主持人娄一晨解说,加上中超级别转播机位,来自全国的企业家业余球员们,完成了自己的职业梦想。比赛期间,运道会创始人、正和岛足球部落酋长何峰接受了《今日财富》杂志的专访。运道会的由来运道会创始人何峰从商多年,加入过很多商会。但他发现,目前国内传统商会多以开会、聚餐、学习为主要表现形式,互动场景单一,深度社交不足。“企业家之间的交流多以商业见诸,深度交流场景不足,如何打破固有圈层限制,创造更多场景,打开人与人深度社交的新世界”,成为何峰思考的问题。作为正和岛荣誉岛亲(会员),何峰在正和岛的支持下,2014年创立了正和岛足球部落,担任酋长一职,他将热爱运动的企业家聚在一起,形成运动社交的新模式。何峰初期的想法很简单,就是组织大家运动,结果岛亲们交情越来越深。“如果一个月踢四次球,一年下来队员们可能见面40余次,彼此越来越信任对方。”何峰说。正和岛足球部落良好运营了几年后,何峰发现,大家关系越来越好,运动打掉了隔阂,因为信任,也促成了很多商业合作,何峰萌生了把企业家运动社交的理念传达给更多人的想法。但是,企业家运动社交运营需要大量人、财和物的支持。何峰决定自掏腰包,成立运道会团队,来帮助企业家通过运动建立深度社交。2020年的5月,何峰团队在线推出“运道会“小程序。《今日财富》杂志发现,运道会的小程序里,除了足球,还有桌球、乒乓球、高尔夫球和户外运动等项目,并有很多社交活动;平台沉淀了几百位企业家会员,从报名、积分、费用清算,到保存照片、视频等,在小程序上一气呵成,留下很多珍贵影像资料。活动目前覆盖了上海、江西、山西、重庆等多地,且在陆续拓展中。何峰计划,2021年运道会要覆盖全国20多个主要城市。三重场景深度赋能企业家社群加入运道会的新会员需要经过三重审核程序,何峰表示:“比起平台发展的速度,会员的质量更为重要。”据了解,运道会是一个非盈利的组织。通过运动、社交、公益多重场景来让企业家们产生深度社交。“运道会现在主要创造三重场景,第一层场景运动,第二层场景社交,例如企业参访、论坛、酒会等。第三层场景是公益。”何峰向《今日财富》杂志介绍道。何峰希望企业家能够正己合人,积极地践行社会责任。在本次比赛结束后的首旅如家“正和有爱,运道会来”的颁奖晚宴上,在场的企业家孙坚、陈晓、严明、王玉芬、陶闯、须群、卫平等,连同歌唱家蔡国庆以及主持人曹启泰、陈辰、刘彦池等在内的200多位企业家共同为盲人足球队队员以及自闭症学校累计捐赠百万余元。“我们的想法是帮助那些不太活跃的商会组织、商学院去激活会员。”据何峰介绍,运道会成立之初的定位就是赋能于商会、商学院等各企业家群体,包括通过运动进行跨区域互动及政商联谊。2020年,运道会通过多次政商联谊活动让平台上的企业家们受益匪浅,目前来接洽的商会日益增多,会员增长较快。高端社群共建中国体育文化何峰向《今日财富》杂志指出,在体育赛道上,国内目前还没有如此多品类、跨区域、成规模的企业家运动组织,他将运道会当作社群来打造,希望带给大家更纯粹的快乐。“其实我们做运道会还是有一些情怀的因素在里面。”何峰热爱足球运动,本身也是中国足球球迷,期盼着中国足球有朝一日可以崛起。何峰认为如果中国要成为足球乃至体育强国,首先得培养中国的体育文化。邓小平曾说过,改革开放要让一部分人先富起来,带动大部分地区,然后达到共同富裕。何峰的理念就是要通过企业家运动社交,先让企业家们运动起来。“如果每位企业家能带动公司员工一起运动,每位员工能带动自己家庭运动,每个家庭又会带动青少年加入运动。相信很快,中国体育的气场会改变,中国体育的文化氛围就培养了出来,我想我们运道会打响的这一枪,对社会乃至整个国家是有益的。”何峰表示,这也是他做运道会的初心。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-04 2021
  • 原油宝“史诗级”风险阴影笼罩,中行人事变动如何挽回人心

    原油宝“史诗级”风险阴影笼罩,中行人事变动如何挽回人心

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 李   瑶编 | 宋   鸿2020年12月24日,江苏省南京市鼓楼区人民法院将正式开庭审理原油宝投资人与中行金融衍生品种交易纠纷一案。原油宝事件自今年4月爆发以来,虽已经和解方案敲定、监管立案调查、法院公告集中管辖、监管处罚结果出炉等节点,但目前仍有部分投资人未与中行和解,正试图通过法律途径解决。此前,全国多省法院已陆续发布公告,称中行原油宝事件将分别由各地基层人民法院或中级人民法院集中管辖。由于“第一案”的判例或被其他法院用作参考,该案备受关注。原油宝事发至今,对公司、行业、市场都产生了深远的影响,事件所暴露出的风控应对、业绩影响、投资处理进度,以及近日的人事变动仍存有不少疑问,就上述问题,《今日财富》杂志向中行进行了多次求证,遗憾的是,截至发稿仍未收到对方回复。监管重罚5050万元原油宝所暴露的银行问题至今令投资人后怕。美国时间2020年4月20日,WTI原油(西德克萨斯轻质原油)5月期货合约CME(芝加哥商品交易所)官方结算价收报一夜间暴跌逾305%。4月22日,中行确认官方结算价为-37.63美元/桶。同日,中行发布公告称,经审慎确认,芝加哥商品交易所官方结算价为-37.63美元/桶为有效价格。同时,鉴于当前的市场风险和交割风险,该行自4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。最终,原油宝账户仍按照最低负值结算。这也意味着,原油宝上所有做多客户已全部爆仓,还倒欠银行3倍本金。2020年5月5日,中行公告显示,“近期中行积极了解客户诉求,本着法治化、市场化的原则,尽最大努力维护客户利益,已经研究提出了回应客户诉求的意见。目前中行相关分支机构正按意见积极与客户诚挚沟通,在自愿平等基础上协商和解。如无法达成和解,双方可通过诉讼方式解决民事纠纷,中行将尊重最终司法判决。同时,中行保留依法向外部相关机构追索的权利。”12月5日,中国银保监会对中国银行及其分支机构合计罚款5050万元。其中,对中国银行市场部两任总经理给出警告,并处罚款50万元,以及对全球市场部相关副总经理及资深交易员等两人均给出警告,以及罚款40万元。对于该惩罚,中国银行也作出回应,表示坚决接受处罚,认真落实相关监管措施。并深刻反思、汲取教训、举一反三,对有关责任人员依法依规严肃问责。接下来会加力度整改,提高风险管理能力。中行年底人事大动而在日前,中国银行发生人事震动,6位管理层被重新调整了岗位,其中,包括上述受罚的王卫东,直接从中行总行全球市场部总经理调任中行海南省分行副行长,其职务由中行青岛分行行长黄党贵接任。此外,调整的还包括中行原副行长孙煜、中行原人力资源部总经理王志恒、中行原北京分行副行长黄新斌和中行原江西分行行长蔡兴华。王卫东此前身居过中银香港总裁之职。据悉,2019年6月24日,中银理财获批开业,刘东海任中银理财非执行董事、董事长,王卫东任中银理财执行董事、总裁。根据公开信息,在出任中行全球市场部总经理,中银理财执行董事、总裁之前,王卫东曾任中行香港分行投资经理、中行总投资银行与资产管理部副总经理、中行总行投资银行与资产管理部副总经理等职。“原油宝”事件发生于王卫东上任后不久,而此前中行全球市场部前总经理甄梅领导中行全球交易多年,于2020年初退休,根据公开处罚信息,甄梅和王卫东均对“原油宝”客户年龄不满足准入要求、产品销售存在夸大宣传或片面宣传以绩效考核、激励机制不合理等方面的问题负有责任。风控失责难辞其咎中行原油宝事件看起来是因为油价一夜暴“负”造成,原油当日走势之所以发生这种情况,是因为目前市场上原油的需求远远小于供应量,并且大家都没有地方储存油,炼油的成本也高于油本身的价格,原油倒掉还需要罚款,场面非常尴尬。所以,临近交割只能强制平仓,负数价格就出现了。这个“负价”虽然意料之外,也在情理之中。4月8日,芝加哥商品交易表示,正在对软件重新编程,以便处理能源相关金融工具的负价格。4月15日,芝加哥商品交易发布测试公告称,如果出现零或者负价格,所有交易和清算系统将继续正常运行。“从交易所的层面,既然已经经过测算发布了负油价,中行在之后的时间里,应该处理好它的头寸,但中行根本没做,且被别人吊打。”某资深期货管理人士向《今日财富》杂志表示,“中行没把投资的人钱放在眼里,这是渎职。让投资人承担这个损失,我认为是不对的。”该人士认为,中行在原油宝事件上表现的专业能力存在很大问题:因为期货是一个专业性非常强的行业,整个行业要怀敬畏之心去做产品,既然已经接受了投资人的委托,就要了解交易规则和市场信息,要对行情有一个判断,“投资者因为弱小不专业选择相信专业机构,金融机构更需要敬业,负起责任来。”他表示。在原油宝事件后,中国银行、建设银行、交通银行已相继叫停相关账户原油产品新开盘交易。随后,工商银行、浦发银行发布公告称,自北京时间4月28日起,暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆等产品的开仓交易。中行“原油宝”一事已引起监管注意,各银行正在监管的要求下进行自查账户商品交易业务。11月27日,工行、建行、农行、招行、交行等多家银行相继发布公告称,暂停个人账户贵金属新客户开立交易账户。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    01-04 2021
  • 京东数科高层震动:面临强监管、舆论风波,合规挂帅能否力挽狂澜?

    京东数科高层震动:面临强监管、舆论风波,合规挂帅能否力挽狂澜?

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 黄晓峰编 | 宋   鸿近期,京东数科向《今日财富》杂志确认:经京东集团管理层提议,拟报京东数字科技董事会批准,任命京东数字科技CEO陈生强先生为京东数字科技副董事长及京东集团幕僚长,任命京东集团首席合规官李娅云女士为京东数字科技CEO。京东数科向《今日财富》杂志表示:“出任京东数字科技副董事长及京东集团幕僚长,将有助于陈生强先生将更多精力聚焦前瞻发展和业务布局;任命获批后,李娅云女士将统筹负责京东数字科技的日常经营管理,向京东集团CEO刘强东先生汇报,并协助京东数字科技副董事长陈生强先生做好战略、产品和研发的落地。”但是,对于此次“换帅”是否与之前争议短视频广告有关、银行定存产品下架后续和金融对赌与上市进度的相关问题,截至《今日财富》杂志发稿,京东数科并未回复。短视频广告惹争议  风控底线在哪里?换帅之前,京东数科曾因旗下京东金融平台的低俗短视频广告内容引发争议。广告中,一位农民工因母亲身体不适希望打开飞机窗户,被人贬低。最后他受人推荐在京东金融平台上贷款15万,建议他用这笔钱升舱。广告的观感令市场极度不适,其认为,该广告不仅有贬低农民工,鼓励冲动消费的扭曲价值观,也体现出了京东金融风控意识薄弱的问题。广告中显示这位农民工微信余额只有53.12元,仅是被讽刺不是头等舱就被建议贷款,实质风险不匹配,令市场质疑京东数科的风控。为此,京东数科虽然在事发后两次微博道歉,并第一时间下架了相关视频,但市场关注度不减,直至京东换帅。定存业务全线下架 金融科技面临强监管 今年是金融科技公司的强监管元年,在蚂蚁金服上市被暂停之后,监管对金融科技公司进行了一系列变革。11月,中国人民银行金融稳定局局长孙天琦在“数字金融领域监管科技探索与应用研讨会”上称,目前互联网金融平台开展的存款业务,属“无照驾驶”的非法金融活动,具有高风险性,应该被纳入监管范围。于是,包括支付宝、腾讯理财通、京东金融在内的互联网平台纷纷下架银行定存产品。京东数科向《今日财富》杂志表示:“根据监管部门对于互联网存款业务的关注,京东金融APP已停止新增上线互联网存款产品、停止新用户购买相关产品,并已对存量客户和业务进行稳妥有序地调整:相关产品将只对已购买产品的用户可见,已购买相关产品的用户不受影响。未来,京东金融将密切关注相关监管政策和指导意见,认真落实。”与此同时,伴随《商业银行互联网贷款管理暂行办法》促进互联网贷款业务获客、产品设计、风控、催收等环节合规发展,和《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》,明确网络小额贷款公司的注册资本、杠杆率、贷款金额、联合贷款出资比例等监管条例的推出,也使类似京东数科这样的金融科技公司面临压力。上市之路前途未卜 或面临对赌巨额回购资料显示,2016年1月,京东金融在融资时与投资人签订对赌协议,即“2017年冲击战略新兴板;如果不能A股上市,则选择海外;如果五年内无法上市,京东集团兜底回购”。这一对赌协议将于2021年1月到期,若京东数科没有在指定的时间完成合格的IPO,则京东集团需要花363.66亿元回购京东数科的股权。今年9月,上交所受理了京东数科递交的科创板上市申请。但就在受理期间,随着蚂蚁金服上市被暂停,相关监管政策陆续出台并实施,京东数科的上市之路变得充满不确定性。根据京东数科的招股书,2017至2020年上半年,公司实现营业收入分别为 90.7亿元、136.2 亿元、182亿元、103.3亿元,归属于母公司股东的净利润分别为-38.2亿元、1.3亿元、7.9亿元、-6.7亿元,业绩波动幅度较大。数据显示,京东金条和京东白条的业务收入占比逐年上升,从2017年26%到2020年上半年已达到42.9%,但随着监管政策的变化,这两项业务的未来趋势并不明朗。京东数科与京东的关联业务占比较高,自2017年致2020年上半年,占同期公司营业收入的比例为29.5%、29.08%、29.18%及 29.89%。京东是京东数科的第一大客户。面临舆论压力、监管趋严,此次京东数科的“换帅”将曾任合规官的李娅云扶至CEO岗位,或许也有向社会各层面表达将重视合规问题的态度,为京东数科上市增加成功率。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    12-31 2020

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