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  • 恒天财富:2019 年美股或将面临下行风险 国内一级市场明年有望回暖

    恒天财富:2019 年美股或将面临下行风险 国内一级市场明年有望回暖

    岁末年初之际,恒天财富通过对以往宏观经济大势和发展脉络的研判整理,编制出《2019 年度宏观经济策略报告》《2019 年度产业研究策略报告》《2019 年度大类资产配置策略报告》三大预测报告,对2019年的经济形势和资产配置进行展望和预判。2019年A股总体将呈先抑后扬趋势 一级市场有望回暖金融周期方面,恒天财富认为,利率的上升使得信贷逐步收缩,预计美国本轮金融周期的上升期将面临拐点,大概率在2019年底进入下行期;预计我国本轮金融周期的下行期大概率将在2019年中期结束,届时,新的一轮金融周期将开启。在此背景下,恒天财富对2019年大类资产配置建议如下:证券产品方面,2018年四季度,A股超跌反弹有望持续;2019年,A股将总体呈现先抑后扬的走势格局。可提前布局新经济推动下的TMT、新能源汽车等科技和民生消费领域的成长龙头。私募股权投资产品方面,随着政府各项规范化和鼓励性政策的落地,2019年一级市场有望回暖,“弱市”是配置私募股权基金的黄金时点,投资者应把握母基金的战略优势,加强布局基金组合投资;行业上,重点关注消费、医疗、科技等新经济下的行业主线。债权产品方面,2019年债市有望从牛陡向牛平转换,建议逢低配置长久期利率债,短久期中高等级信用债;非标建议逐步减少持仓比例;固收产品建议选择纯债债券封闭型基金和纯债债券定开型基金做重点配置。私募房地产基金方面,2019年一二线城市核心区域的存量住宅价格将依旧维持高位,但是整体房价将有所回调,三四线城市的房价降逐步降温;一线城市的长租公寓和商业地产具备一定投资机会。海外产品方面,美股在2019年或将面临下行风险,建议分散风险,压缩美股估值过高类别股票(如科技股)配置比例。海外地产方面,预计2019年美国房价将有所承压,建议以欧洲地区、以及人口流入的美国中西部城市为主。大宗商品方面,2019年黄金价格将震荡上行,预计油价在供需结构改善下将有所回落。建议逢低做多黄金产品,并在美国经济或金融周期步入下行后长期持有。产业升级是重点 高端制造产业投资或将迅速回升中美两国经济与金融周期错配导致中美在贸易、货币政策以及汇率等多方面出现冲突,使得在2019年美国本轮10年经济扩张周期下行前,我国经济面临较大外部不确定性。恒天财富研究发现,从经济周期看,当下美国经济发展强劲处于扩张尾声,而中国经济增速放缓,预计本轮下行期将于2019年二季度结束,中美经济基本面出现差异化。在中美贸易摩擦常态化进程中,创新创业与产业升级将成为打造我国核心竞争力,以及促进经济发展的内生动力。国家可以采取扶持政策,对进行核心技术研发以及高端制造产业升级的企业给予**扶持。在高端制造业当中,要进一步加大研发投入,加快技术引进和自主创新,注重对知识产权的保护,以贸易争端为契机淘汰落后产能并实现产业升级。恒天财富《2019 年度产业研究策略报告》显示,房地产行业融资难,调控政策延续,房企集中度提升的趋势确立。2019年房地产行业投资可采用如下策略,底层资产方面,选择一线城市以及核心二线城市的优质地段,并且紧跟政策方向,选择粤港澳大湾区等国家重点开发的区域;项目合作伙伴和模式方面,应当选择房地产股权投资基金、以及成熟的房地产企业作为项目管理人。新科技方面,重点推荐计算机产业、电子产业、通信产业。恒天财富提醒各位投资人,在投资时,除了选择拥有核心竞争优势的企业,还可以通过选择母基金的方法来分散风险。在新智造方面,因“中国制造2025”战略扶持,高端制造产业景气度较高,投资增速将回暖。产业重点推荐领域有,新能源汽车、机器人及新基建领域。大消费领域,因2018 年消费疲软,扩内需成消费稳增长的动力。恒天财富建议以消费升级的逻辑出发,顺政策去投资,寻找新业态、新模式。可以重点关注餐饮旅游、商贸零售及教育三方面的机会。大健康领域,可重点关注医疗服务、医疗器械及药品方面的投资机会。
    07-19 2019
  • 叶康涛:2019年,金融机构发展根本和关键是修炼好内功

    叶康涛:2019年,金融机构发展根本和关键是修炼好内功

    作者:黄坤2018年是中国金融变革的一年,中央出台了一系列金融监管政策和措施,整顿理财乱象,去除资金杠杆,防范资产泡沫,稳定金融秩序,促使金融回归到服务实体经济的正常轨道。严监管态势下,近500家私募已被中基协列入失联名单、以金融产品销售为主的独立财富管理公司正面临着****的危机!资本寒冬之下,2019年金融机构将如何谋求发展之道?会计信息又将如何更好帮助企业创造价值?对此,《今日财富》杂志对中国人民大学商学院委副书记、财政部企业会计准则咨询委员会咨询委员、中国会计学会会计基础理论专业委员会委员叶康涛先生进行了专访。叶康涛 中国人民大学商学院委副书记、教授,教育部青年长江学者,2017年入选全国会计领军特殊支持计划。现担任财政部企业会计准则咨询委员会咨询委员;中国会计学会会计基础理论专业委员会委员;中国会计学会英文会刊《China Journal of Accounting Studies》副主编;财政部会计领军人才;《中国大百科全书》工商管理卷会计分支副主编;中国人民大学复印报刊资料《财务与会计导刊》执行编委。2019,金融机构应做好自己主业针对今年复杂而严峻的经济形势,叶康涛认为金融的核心是实体经济,2019年,只要实体经济往前走,金融肯定会有所发展。实体经济中,小微企业是核心,今年以来,财政部出台多项减税降费措施以缓解小微企业融资难融资贵,叶康涛认为这些都是非常好的政策,但因小微企业总体抗风险能力较低,仍需要社会各界支持和帮助。金融的收益来自于实体经济创造价值的分配,在具体操作过程中,风控如何,金融机构的资产投资和其负债来源是否匹配,都会影响到短期波动。对于这一年以来的金融乱象,叶康涛认为,乱象是存在,但需进行甄别,对于好的金融机构仍要鼓励发展。“金融很关键一点就是风险与收益的匹配问题,第二是期限的匹配问题,再者是风险管控,这三方面做好,我觉得金融一定会继续稳定健康发展。”*近习主席在对广东的中小企业考察时特别提出中国企业要立足主业,加强创新,增强核心竞争力,“这样银行给企业贷款可放心,避免贷款收不回来造成金融风险。同样,金融机构也要把自己的主业要做好。”叶康涛表示,2019年,对于金融机构而言,内功的修炼是根本和关键,同时也应再加强相关配套措施的完善。比如公司治理结构,银行风险管控,确保银行贷出的钱能够流到真正需要的优质企业;再者,完善投资者的产权保护机制,对企业蓄意骗贷,有什么惩罚措施?只有维护交易安全,才能促进金融市场形成一个良性系统。“投资者保护问题具广泛性, 综合性,其中包括法律问题、信息系统,比如说全国的信用信息联网,可防止异地再次行骗等违法行为。”如何能形成一个良好保护机制?叶康涛表示,会计信息也在其中发挥着举重若轻的作用,比如省级机构能不能出具高质量审计报告,以帮助银行更好选择贷款;对于市场评估机构,能不能提供真实客观的数据以更准确评估一个资产和抵押物的价值,这些都可助于降低金融风险。会计信息如何更好帮助金融机构创造价值?业内有句话,会计工作的好坏在某种程度上反映一个企业的管理水平。当前市场环境下,会计信息对金融机构的企业管理、战略决策和公司治理方面会有哪些重要影响?叶康涛谈到,会计四大方面——财务会计、管理会计、审计、财务管理,发挥的作用不同。其中财务会计帮助企业融资,披露关系越好,企业融资成本越低;审计可提高会计信息的可靠性,降低企业融资成本且改善整个资金的配置效率;管理会计在内部发挥作用,帮助管理者更好地改善经营决策,提高内部投资效率和管理效率,提高企业价值;税务会计帮助税务部门,低成本**收集财政资金。当下,无论在传统金融还是互联网金融领域,用户对于风险控制越来越关注。叶康涛认为,风险很大因素上可以说是两个,一是逆向选择,二是道德风险。针对逆向选择,会计可通过提供高智能信息,揭示资金好坏;针对道德风险,高质量会计信息可于事后监督企业实施情况,以帮助银行及时监控资金风险,同时可将管理者报酬与会计信息呈现的业绩挂钩,从而激励其更加努力工作。如何更好地发挥会计信息在企业价值创造当中的作用?这是一个行业难题。叶康涛指出目前信息系统作用有限,信息获取渠道单一,信息处理成本比较高都是面临的挑战,此外在会计理论研究上,应加强对于理论盲点,比如“共同费用分摊”等问题的研究。“随着当下大数据和人工智能的发展,将会推进困难的解决,在大数据的基础上,我们做一些大样本的实证研究和检验,以便进行深入的分析,以此可能会发现一些规律性的结论,从而推动会计理论的发展。 ”成功密码:将兴趣转化为价值从大学初涉财政专业至今,叶康涛曾入选了全国会计领军特殊支持计划,教育部“长江学者奖励计划”青年学者,被评为财政部会计领军人才,是什么促使他在会计信息这条路上多年执着向前,并帮助数以万计的企业创造提升了价值?他笑着谈到,“将兴趣转化为价值。”叶康涛本科学财政专业时,就时常喜欢透过几个数字去分析企业情况,这带给了他些许成就感, 他曾探索思考:会计只是简单提供数字吗?不,会计*终要回到价值存在。如果没有意义,数字再精确也难以产生价值,就像刻舟求剑时船上刻的线,再准确也找不到剑,落脚点是否可以放在帮企业找到这把剑?于是,他选择涉入管理会计领域,以会计信息帮助到企业。他喜欢在学术机构里工作,在具体研究方向上,对数字和量化的东西感兴趣。兴趣是*好的老师,他开始慢慢深入探究一些数据背后的规律,“我从未如此喜悦和满足,于是进一步探索如何更好地分析并利用数据背后的规律,改造事物,帮助企业创造价值。”“会计是一个关于数字的艺术。”谈到对业内年轻人的建议,叶康涛不禁侃侃而谈,“首先一定要对数字敏感、习惯和喜欢;第二就是不忘初心——你选择这个职业的目的是什么?不管是为了帮企业提高价值、更好地控制金融风险还是其他,选择一个你真正感兴趣的话题并为此一直做下去,不忘初心,这个过程中你一定会非常有激情,也会日积月累中获得成就感。”作为中国人民大学商学院委副书记、教授,叶康涛对老师这个职业有着难以割舍的情怀,他透露自己在选拔人才时*看中的品质有:“第一是诚信;第二,逻辑分析能力,第三,表达沟通能力,能将枯燥的数字用易懂的方式表达和呈现;此外,技术时代下,会计信息与IT方面的结合越来越密切,此类跨界人才也受青睐。”
    07-19 2019
  • 振邦卓越:下一个十年,财富管理行业将真正起步

    振邦卓越:下一个十年,财富管理行业将真正起步

    2018 年可谓是金融变革与监管加强的一年,财富管理行业也面临着重大变革和转型。资管新规颁布,“打破刚兑”将成为行业共识,合规经营将成为行业常态,以往财富管理行业的粗放式经营模式面临着极大挑战。在严监管态势下,2019年,独立财富管理行业如何实现合规稳健发展?如何突破传统财富管理发展模式?对此,《今日财富》杂志对振邦集团董事长洪昌立和振邦**总经理李书朋进行了专访。危中求机,暖春未远2018 年是财富管理市场出清的一年,中美贸易摩擦,P2P 爆雷不断,房产投资进入调整,资金出海受限,财富管理行业在募资端遇到了困难。李书朋向《今日财富》杂志透露,“很多财富管理机构在募资方面仅仅达到了 2017年的30%左右,这个比例是非常低的,集中面临的问题是市场上缺乏优质的底层资产。”“2019 年可能是过去十年*坏的一年,也可能是未来十年*好的一年。”洪昌立表示,“我做了近35年金融,对经济的发展周期有着切身的感受,每一次低谷都是下一次高峰的起点。”任何行业的发展都有自己的周期和逻辑,市场会有低迷的时候,但行业没有不可逾越的冬天。修炼内功,知晓规律,相信它抓住它,保持自身战略定力,持久地做下去,就一定能成功。“在所有的成功因素中,*重要的就是不断提高服务客户的能力,让客户因为我们的专业和**的服务而喜欢我们,真正将振邦**打造成为有专业产品风控能力,有产品筛选能力的资产配置咨询服务机构,帮助客户守护财富,享受财富,传承财富。”“丰年玉荒年谷”,在资本寒冬、市场低迷的大势之下,专业优秀的团队和人才是一个企业的灵魂,而这也是振邦**的优势所在。洪昌立认为,他和李书朋在此时布局,聚集了一批优秀人才,以团队的智慧来**公司业务发展,形成凝聚力,爆发力。对投资者负责,怀敬畏之心“过去十年,是中国新中产阶级崛起的十年,私人财富强劲增长,超过60%的投资人通过财富管理机构配置股权产品。”洪昌立认为中国居民对金融服务的需求增大,从根本上决定了整个行业的发展态势会越来越好。“中国市场将成为全球财富增长新引擎,中国财富管理行业也将迎来新的发展机遇。”财富管理行业在发展现状和产业升级中存在诸多改善的空间,“中国需要一批拥有完善产品风控体系、优秀业务能力、以及极强社会责任感的财富管理服务机构。”这是洪昌立和李书朋一起创办振邦**时的初衷,财富管理行业风波动荡,但他坚信,振邦**一定可以危中求机,并将此作为一辈子的事业而努力。采访中,他和李书朋多次强调要牢记初心,“一定要规范,要有一种认真负责的态度来对待这个行业,怀着一颗敬畏的心对投资者负责,以客户为中心,根据客户需求去做资产配置,发挥我们专业的能力。”19年“认知去杠杆”是核心竞争力伴随着改革开放和中国在国际社会地位的不断提高,国民经济实现了量的飞跃;而目前,我国经济进入提质增效的新时期,金融机构粗放式的发展模式将不复存在。资管新规打破刚性兑付,产品形式逐步从预期收益型向净值化转变,近两年中国金融市场产品不断丰富,资产配置理念和方法不断成熟,投资人对收益特征的认知逐步理性。这对于整个行业来说既是一种机遇,更是一种挑战。“2018 年后,单品营销很难再去实现公司业务的快速增长,未来专业能力、服务能力才是根本。”李书朋认为,对于财富管理从业者来讲,19年*重要的是“认知要去杠杆”,这是核心竞争力。他表示,首先,影响中国金融体系长期稳健发展和短期稳定运行的主要风险来自内部。振邦**在对外部风险冲击足够重视的同时,也在主动谋变,强化合规管理,坚持以合规发展为第一要务,建立严格的内部合规体系。其次,应始终坚守以客户需求为中心,以咨询服务为桥梁,为高净值客户筛选不同风险等级的产品,在国内一线城市设立中后台,站在行业制高点了解客户需求,提升团队服务客户的能力。振邦**总经理李书朋表示,“市场发展到今天,下一个十年将是真正的财富管理行业起步,真正的资产配置开启的年代”。
    07-19 2019
  • 专栏|烽火连月·春望河山

    专栏|烽火连月·春望河山

    去年开始,事儿就特别多。这份不太平,至今还在。*近朋友圈里提的比较多的事,一个是Luckin,官宣要在香港上市(割韭菜)。有人算了一笔账,对其后势表示质疑。有人则为其辩护,毕竟撸到了羊毛(优惠券)。白吃人家的,嘴短。我喜欢给一个品牌或者人物起名字(绰号)。毋庸置疑,Luckin确实是一个好名字。可仔细一想又觉得味道不对。“幸”有两层意思,一指幸运。什么是幸运,概率上来说就是跑出两个SD(标准差)之外的异常值。发生的概率非常小。另一个是“幸福”,寓意很好。但现实是,人生不如意十之八九,幸福只在弹指之间,不可久住。改个名儿吧,要不叫“春望咖啡”。出自大诗人杜甫的手笔:国破山河在,城春草木深……朋友问我对Luckin上市行为怎么看。我觉得将简单事情讲得复杂有搬弄玄虚之嫌。不如打个比喻:如果用今年电视剧中的人物来形容Luckin,我觉得应该是袁春望 —— 总是觉得自己是当皇帝的命,定睛一看却发现自己木有小JJ。再来说第二件事儿:和财富管理行业相关的。私募票据类产品着实火了挺长一段时间,但做着做着就成了资金池。这也没办法,办公室放在陆家嘴,这租金单单依靠银行承兑汇票的收益如何覆盖?客户收益9~10,销售费用1~2,还有租金场地人员工资营销活动,很多大型的会议费用都很高,这些全部加起来接近15~16。现在这个市场情况收益差不多就是这样,一年下来可能还要倒贴些钱。如果遇到理财师团队不出单吃空饷,帖进去的钱就更多。所以,业内人都知道,在上海真正玩票的,大部分在漕河泾。那么我想要在陆家嘴高大上地方办公怎么办呢?别忘了,票据有两种:一种是银行承兑,一种是商业承兑。商兑的票可以做出很高的利润,风险自然也非常高,不过有一种逆天的操作方法:第一步:融资企业开商票,给到基金管理人,拿去募集资金。到期能还*好,不能还的话……第二步:让融资企业开第二张商票,再拿去募集。得到的钱来填第一个洞,也就是第一期产品的兑付。由于开具商业承兑汇票(开票方自身信用)的限制要比银行承兑(银行担保)小很多,所以可以一下子搞出很多商票来。在产品层面,资金投向设置成票据池。至于是什么票据,那也就是谁做谁知道了。花了保时捷的钱,买回去的却是比亚迪。这就是你投的票据类项目。到这里,稍微有点常识的小朋友已经看明白了这个游戏,就是借着商票来借新还旧击鼓传花。那么当企业无法兑付的本息越来越多,这家财富管理机构募集能力滞留于极限的时候,哗啦啦……我们会看到其票据类产品系列延期兑付,当然对方会编制各种理由来安(hong)抚(pian)客户,然后私下里拼命筹钱兑付。这个时候在营销层面上,肯定是鼓励各种入单,因为只要有大把的钱抓在手上,总还可以腾挪出生机来。于是,高大上的DY银行大厦里,穿梭着一群低配的“袁春望”。第三件事儿,咋们来谈谈一本书:钱穆先生的《中国经济史》。阅读手稿已经完成,已经上传到我的知识星球。但这本电子书超过了50M,传不上去,各位有兴趣的,自己搜索电子书下载了看吧。此书主线是从殷周时期的五谷农作开始,一直到明清的主要经济体制。讲得不算太细,只是把纲领性的部分突出了。可以作为了解中国古代经济制度的入门读物。农业部分和田地有关,包括田地如何分配,如何收税。关键词:封建井田、秦汉郡县制、北魏均田制、唐代租庸调和两税工商方面,主要看盐铁,商贸,漕运(很关键)。另外还有一个重要的制度是府兵制,但不在这本书的内容中,可以在钱穆另一本作品《国史大纲》中找到详细内容和参考记载。这本书的阅读建议是,抓住主线,不要去细扣局部。整体上能建立起因果链就算是有小成了,毕竟这是你自己的东西。(而不是在听罗胖,正因为永远得不到,所以起名叫做得到。)顺便再推荐一本书:有点厚,近900页。需要沉下心来慢慢看,适合经济学专业的同学。如果有兴趣但没有经济学功底,不是太建议,因为大幅超过了普通人的阅读极限。千万不要去硬啃,即便你啃下来,内容也是消化不了的,对你并没有益处。不是每个人都可以当“皇帝”但是有很多人变成了袁春望
    07-19 2019
  • 春季行情难持久,大盘寻底是主线

    春季行情难持久,大盘寻底是主线

    作者:唐朝歌者自2019年第一周探出上证指数2440.91点新低以来,大盘摆出了上攻态势,2515.32点上方0.19点的上攻小缺口一直未补,无奈向上动能仍然不足,三大指数徘徊在30日线之下。此次反弹因央行降准而起,加上中美贸易阶段性休战气氛烘托,全球各大股市一起反弹,后市如有中美贸易妥协的确定消息刺激,A股各指数仍可能会突破30日线的压制继续反弹。然而,大盘并不具备死多头李大霄所说的“2440点是中国股市第五**牛市起点”的条件,大盘二次寻底将是A股2019年上半年的主线。这是因为:一、世界政治受制于逆全球化困局,动荡尚难平息。2019年伊始,法国黄马甲运动风波再起,特朗普为边境墙宁可让美国政府创历史记录地关门,俄乌争端在北约的鼓捣下越演越烈,美国从***撤军出尔反尔,这让人们对2019年的政治动荡充满担忧。2018年只是动荡的开始,2019在世界史上注定将是又一个不确定性肆虐的年份。新技术革命和全球化带来的国家间、社会阶层间的分化加剧,世界力量格局的重整加剧,必然带来社会动荡的加剧。技术进步会带来文明的变革,进而导致政治关系的紧张和社会秩序的动荡。紧接着20世纪初电气化、汽车、飞机的出现,欧洲出现极端民族主义的泛滥,带给世界连续两次世界大战,直到二战后建立起以联合国、关贸总协定、世界银行和国际货币基金组织为标志的新的世界政治经济体系,方才稳定下来。而今,新技术革命对社会经济的影响正在加速,世界又将进入一**重组。人们能否汲取当年的教训,相对平和地度过这一文明变革期,从而保持世界的和平发展,在核时代对于人类自身有着比当年更为迫切的意义。同时,此次新技术革命带来了经济的全球化,使得资源在全球范围得到*优化的配置,这就使得现有发达国家的民众因不再能够借其身处技术顶端的优势坐享其成而普遍有失落和剥夺感。这种失落和剥夺感,成为这些国家民粹主义发育壮大的土壤,反全球化的极右势力迅速抬头。当今世界能否沿着全球化继续前进,二战后的世界治理体系以及和平发展格局会否中断,都是2019年人们需要关注的问题。世界是通过动荡走向新的更高水平的和平发展,还是走向更加激烈的动荡甚至战争,考验着世界上的政治家和各国人民。尤其是守成大国和崛起大国的政治家和人民。二、国际政治经济压力正在加大,经济下行趋势短期难以扭转但对中国经济以及企业效益的影响将在今年上半年达到高点。去年下半年经济指标尚能保持在年初目标之内,对美抢出口的翘尾巴因素起着很大作用,同样的因素将导致上半年相关企业的指标将延续去年第四季度的走势继续下滑,出口企业的效益将走弱,导致经济进一步下探。WTO改革在2019年将可能成为美欧日发达国家与新兴国家之间新的较量战场。美国未必真心希望改革WTO,所以至今未不同意增补WTO争端解决上诉机构的法官人选,事实上在导致WTO在2019年实质性停摆。美国的保守势力想的是要以“自由国际贸易协定网”另立国际贸易山头,而我国是加入WTO的*大受益国,在2019年围绕WTO改革问题世界大国之间必然会有一番博弈较量,其中发达国家所热衷的知识产权保护、劳工权利平和制约国企补贴等问题,作为博弈的焦点,将成为制约中国发展的三个新的灰犀牛和经济下滑的新动力源。另外。美股正在步入十年以来的第一次大的调整,将带领世界经济在2019年再次探底。之所以世界经济2018年开始放缓复苏步伐,根本原因还在于世界上主要经济体都需要去宽松。当年为走出危机、避免萧条,美国率先以史无前例的规模实行货币宽松,欧洲、日本、中国纷纷效仿,世界没有陷入长期萧条。然而,出来混总是要还的。为了避免过于持久的货币宽松带来新的金融危机,以美联储加息缩表为标志,世界进入了去宽松时代。解决去宽松问题,是世界经济的关键之一。货币紧缩、资产价格下跌,必然带来人们预期的走淡和市场的转软。相信美股大幅下跌还只是开始,只有解决好去宽松问题,世界经济复苏的基础才算是扎牢,2019年将是世界经济再次探底的一年。世界经济走好的另一个关键,是要看主要经济体之间因前一时期积累问题而在2018年爆发的矛盾能否在新的一年得到缓解和找到解决路径。这就是为何当中美贸易出现妥协迹象,世界股市走阳的原因。三、我国经济自身问题需要解决,探底有助于深化改革,回升有待于深化改革央行目前的降准宽松是对经济下滑的应对措施,是不得已而为之的行为,并不意味着中国的去宽松问题已经完全解决。相反,由于在美国货币政策收紧预期下,我国为制止经济下滑而暂缓货币去宽松,会使经济的外部压力加大。各种迹象表明,2018年*后一个季度经济增长将是为十年来*差的表现。由于2018年下半年出口冲关的甩尾效应,2019年开年后的经济增长前景会更不乐观。即使实现60家券商预测平均值的6.3%,2019年一季度都将是一个低谷,完全可能出现低于6%的情况。经济增长乏力有贸易争端等外部原因,但主要是内部原因。一方面,我们的经济增长方式与结构处于换挡期,如地方债务等**问题甚多,叠加去宽松的政策影响和内外需求的不足,导致实体经营普遍困难;再如楼市由于错误地成为承接货币宽松事实上的主要资本市场,在去宽松的背景下被作为地方政府的主要财力来源而被绑架,调控松不得也紧不得。但在人口红利不再的情况下,楼市下跌的趋势已经形成,不能再被期许为经济的发动机。另一方面,民营资本的经营信心不足依然存在,如何在理论上、法律上、制度上解决因私有产权保护问题而起的民营资本经营短期化问题,考验着为政者的改革决心与治理恒力。人们对2019年的政策宽松有所期待,但这种宽松只能是对经济下行的对冲与调控的暂缓,而不是也不应该是另一次的大放水,对于资产价格上涨的推动力度有限。经济止跌回稳的关键,还是在于实体经济的内生增长动力的恢复,必须通过深化改革方能实现;同时要抑制政府的管制冲动,让市场有稳定预期,得以休养生息。四、A股将再次探底,下跌与回升高度都有限2019年开门黑转红,A股破了2449点而后反弹。此轮反弹政策动因是货币宽松和休战,技术动因是A股由上证指数998点与1849点这两个历史低点形成的历史上升趋势线的有力支撑,但内在经济下行内因并未得以充分解决。因此,此轮反弹高度有限,2791、3008点下方缺口将是压力重重、步步惊心的重要关口。A股在时间上不足以形成大级别的反弹条件。目前参与反弹的是存量博弈的聪明资金,底部肯吸纳、追高会减仓。而目前的赚钱效应极低,无法吸引包括楼市退出资金在内的场外资金进场抄底。当经济数据表明下滑趋势正在延续后,场内博弈的做多资金会反手做空。同样,近年来持续进场的外资在经济数据走弱时也会成为做空动能源头。只有经济的底部出现,长线资金才会有大举主动入场的动力。在企业明年一季报、半年报反映出经济下行的真实情况后,市盈率等企业估值情况将出现下降。到时,受基本面变化影响,A股上市企业的市场估值平均水平将随之下降,很可能会导致实质性跌破上文所说的A股历史上升趋势线,出现新的探底。从逻辑上来看,我们目前遇到的问题,是改革开放四十年以来积累问题的总调整,因此改变A股历史上升趋势、底部区域下移有其社会与心理基础。然而,毕竟A股与发达国家股市*大的不同是已趴在底部一年有余,无论从经济指标还是技术指标,都不支持A股有很大的下跌空间;中国经济所表现出来的稳定性,使得在世界经济与美股下行中A股对国际长期投资者的吸引力正在增长。A股的下行空间有限。考虑到目前市场对经济下行已经有了足够的预期,以及中国经济的韧劲与中华民族在困难面前爆发出来的意志力和中国政府的执行力,否自会极泰来,大可不必悲观的认为我国经济将出现某些自媒体所说的低迷十年。我们可以把现有的A股历史上升趋势线作为改革开放以来经济高速增长期的底部轨迹,GDP下行的空间作为A股底部下行的空间判断依据。按此推算,如GDP增长减速0.5%,2019年A股的下跌底部端点将出现在上证指数2300点左右区域。经济下行见底信号,是经济新常态稳定的信号,就是A股见底信号。我们面临的是对四十年来经济增长方式与结构的调整,加上与国际政治经济关系调整的叠加,调整的时间会比以往更长一些。按我国经济调整的规律,大的调整一般需要三年,2019年不会是调整的结束,但可能是调整期*困难时期的结束。因此,A股可能会在2019年年中迎来此轮熊市的真正市场底,那样下半年就会在上证指数3000点至3200点之间区域之下出现几百点的反弹,但还不具备出现李大霄所说第五**牛市的条件。
    07-19 2019
  • 谈谈美国名校校友捐赠的历史和现状

    谈谈美国名校校友捐赠的历史和现状

    《今日财富》特约专栏作家 黄兆旦 北京大学学士和硕士,哥伦比亚大学教育学博士,优你教育创始人不久前,前纽约市长迈克尔·布隆伯格(Michael Rubens Bloomberg)向他的母校约翰霍布金斯大学(Johns Hopkins University)捐赠了18亿美金,成为了迄今为止美国学术机构收到的*大的一笔捐赠。他还表示,捐赠这笔资金是希望任何一个符合大学录取标准的学生,都不应该因为家庭经济条件而被拒录。这18亿主要都是用来给来自中低收入家庭的学生提供奖学金。捐款给毕业的母校这件事,对国人来说还不算是一件稀松平常的事。但在国外,尤其是美国有捐赠文化。一个家庭给孩子就读的学校捐款,数额不论大小,这种文化甚至从幼儿园就开始了。本文先来跟大家说说捐赠文化从何而来。1.美国大学捐赠文化的由来两百多年前,也就是17世纪初期至18世纪中期,英国和来自西欧的移民在北美大陆上一共建立了13个殖民地。正因如此,那时的美国继承了英国传统文化,强调友爱、互助等精神。在美国独立战争前,殖民地共建立了9 所学院,分别是:哈佛学院、耶鲁学院、威廉和玛丽学院、国王学院、新泽西学院、达特茅斯学院、费城学院、罗德岛学院以及女王学院。而这些学院一开始都是以传教为主要目的。创办初期,由于受到学费水平和招生规模的限制,这9所殖民地学院始终不能通过学费收入来维持其正常运转。同时,政府也没有给予殖民地学院足够的资金支持。导致这几所学校不得不选择慈善捐赠作为经费的主要来源。与此同时,因为英国本土已经具备发达的经济和悠久的捐赠传统,一些没能来到美国的牧师和传教士们纷纷贡献出自己的一份力,以帮助美国学院的建立。其中*为知名的就是哈佛大学名字的由来。1638年 9月14日,牧师兼伊曼纽尔学院院长的约翰·哈佛(John Harvard)病逝,他把自己一半的积蓄共720英镑和400余册图书捐赠给了哈佛大学前身——剑桥学院。 1639年 3月13日,马萨诸塞海湾殖民地议会通过决议,把这所学校命名为哈佛学院。 *终于1780年扩建成哈佛大学。然而在独立战争后,来自英国本土的捐赠急剧下降,导致在南北战争前,美国大学捐赠都以小数额为主。直到南北战争后,美国的大资本家们看到了大学改革背后对于生产力提升的作用,于是大量大额资金开始涌入大学市场。1892年石油大王约翰·洛克菲勒(John D. Rockefeller)捐资3500万美元创立了芝加哥大学(University of Chicago)。此外,同时期成立的克拉克大学(Clark University)和斯坦福大学(Stanford University)也都源自于大笔私人捐款。二战后,美国现代大学制度基本形成。现今的大学慈善捐赠既保留了前几个阶段的传统,又有所变化和提高。其成熟程度也达到了**的水平,主要体现在捐赠的来源更广、规模更大、种类更多。由于冷战时期的美苏交恶,为了人才储备,美国尽举国之力大力发展了国内大学教育,再加上二战退役的士兵都被政府安排进大学进修,导致美国大学数量大幅度增长。不仅校友捐赠、政府补贴增多,大批量慈善教育基金会也在那时相继成立,如:洛克菲勒普通教育委员会(The General Board,1902年)、卡耐基教学促进基金会(The Carnegie Foundation for the Advancement of Teaching,1905年)、罗素·塞奇基金会(Russell Sage Foundation,1907年)等等。现代美国大学,尤其是私立大学捐赠基本延续了二战后的架构,以校友和基金会为主,政府补贴只占了极小的一部分,而公立大学中政府补贴的数额则更多。2.美国当代名校捐赠对学校、个人和社会的影响- 对学校的影响正如之前所说的,美国很多大学的主要收入来源都是校友资助和基金会的运作。充足的资金能够招聘来优秀的老师、建立先进的教研设备,也能提供奖学金给社会经济地位低下但学习成绩优异的学生,从而形成多元化的学生群体。学校也能让不同的学生互相学习、互相挑战和激励,*终培养出成功的学生。功成名就的学生是大学*好的品牌推广大使,不但提升了母校的知名度,日后他们的捐赠也是学校不菲的收入。这样一个良性循环就此形成。许多人认为美国的优质大学更倾向于招收家境好的学生,以提升毕业后的捐赠数额,但这点有失偏颇。根据皮尤研究中心(Pew Research Center)2016年的调查,虽然各个州的中产阶层收入有差异,从全美平均数据来看,家庭年收入在40,425美金到120,672美金的属于中产阶级。从图一哈佛大学2018年*新入学的新生数据统计中的家庭收入分布可以看出,近30%的学生来自低收入家庭的孩子。有近55%的哈佛学生收到了不同额度的助学金,平均在53,000美金一年。总的来说,不同收入阶层所招收的学生数量基本上是持平的。而之所以这些名校学生的成功概率比较高,主要还是因为学校能给学生提供的各种优质的资源,这一点在之后对学生的影响中会提到。图一:2018哈佛大学入学新生家庭经济状况比例- 对学生的影响在获得经费后,大学往往能提供给学生更优质的教育和资源。申请阶段,大学在招生时会有专人接待你,带你体验学校生活,会带你去食堂、教室、图书馆等地方参观,介绍学校历史及文化。入学之后,学校也会主动给学生们提供尽可能多的资源,不只会保证提供给学生*好的学习环境,还有各类服务设施,包括法律服务中心、就业指导中心、学业指导处、心理咨询中心等等。如果对某个专业特别感兴趣,部分学校还会让不同行业内的顶尖人物给学生们做演讲。当学生毕业后开始找工作,学校会鼓励各地校友会协助;如果你毕业后从事低收入的社会公益活动,你的学生贷款可以延期支付甚至被减免;毕业后,无论到哪里工作,校友联谊都会无处不在;甚至将来你的子女申请你的母校,还会有特别的优待,即所谓“校友子女偏好”(Legacy Preferences)。从图二哈佛大学提供的官方数据来看,近40%的学生家庭中有家长、兄弟姐妹或者亲戚上过哈佛大学。经过这种长期的感化,自然而然会对母校心存感激,待机回报。图二:2018入学哈佛大学校友子女学生比例高瓴投资创始人张磊就曾表示耶鲁大学多次在他低谷时期给予了他帮助,包括奖学金的支持、专业方向的引导,创业初期的投资等等。所以在2010年初,张磊给耶鲁捐赠了888万美元,引发了网友的热议。当然我们也不能否认捐赠这件事下还是存在着一些“潜规则”。就像在之前哈佛歧视亚裔案中,被爆出Z名单(Z-List)的存在。根据波士顿环球报(The Boston Globe)和纽约时报(New York Times)这样的权威媒体爆料,每年有50-60位在录取边缘线上的学生上了Z名单。在这个名单上的学生,70%是白人,且绝大多数都是校友子女。要上Z名单,光有钱不行,还要有影响力,比如某总统的孩子。当然孩子本身成绩也不能太差。答应上Z名单的前提是同意延后一年入学。绝大多数名单中的学生都答应Gap一年,去旅行,或者去工作。可以说,部分名校还是会因为捐赠而对某些特定权贵的亲属放宽招生政策,圆他们的“家族名校梦”。“校友子女偏好”政策是在20世纪初引入美国的,当时是作为一种把犹太背景的学生拒之门外的方法之一。根据一位哈佛的博士生迈克·赫维茨(Michael Hurwitz)的调查显示,如果父母一方是美国前30顶尖大学毕业的,他们的子女被这些学校录取的几率要增加45%。根据纽约时报2017年发布的文章,包括五所常春藤在内的38所大学招收金字塔尖1%的学生比来自中底层60%的要多。图三所示,家庭条件越好的孩子越容易上到顶尖的大学,而底层20%中绝大多孩子上好学校的比例只有10%左右。所以,在美国要上名校也是要拼爹拼妈拼家境。图三:美国不同经济收入的学生上大学层次的比例(来源:2017年1月纽约时报文章)- 对社会的影响大学捐赠会对社会层面也产生许多积极的作用,大学会努力提升学生在校期间的感受,也会使用学校资源尽可能的让学生们实现理想,取得成功,这样才能有更多回馈学校的资本。另一边,因为大学招生本身就需要实现学生的差异性(参照之前哈佛大学2018届新生家庭收入分布),所以也能帮助许多中下阶层的优秀学生接受更好的教育,实现阶层跃迁。总的来说,校友捐赠是一种积极正能量的行为。只是,是否捐赠的家庭就应该享有特权,这是一个敏感而灰暗的话题,在哪个国家都不会是公开倡导的现象。我的观点向来是,有足够的勇气,把自己可以控制的事情做到**;同时也有足够的胸怀,去包容自己没有办法控制的事情,善待他人、善待世界。3.总结许多人喜欢拿中美大学生捐赠数额的不同进行比较,但这个比较其实意义不大。这两种模式无分优劣,都是社会形态和政府政策长期发展导致的产物。中国大学大多依赖国家补贴和科研经费。于此同时,虽然许多知名大学都有高额的捐款收入,但以捐款为主要来源的高校,不过就只是美国几十所的名校才有的特例。据2017年美国大学收入数据统计,捐赠数额排名靠前的80所大学占有了全美97%的校友捐款。而美国大学这种通过提升教学质量,鼓励学生奋进,增加成功机会,*终接受馈赠,实现盈利的教育方式,仍然还是有值得借鉴的地方。如果换做你,你愿意为你的大学捐款吗?
    07-19 2019
  • 2019私募投资百人论坛CPF100苏州年会圆满落幕

    2019私募投资百人论坛CPF100苏州年会圆满落幕

     1月11日,以“纪念中国改革开放40周年”为主题的2019私募投资百人论坛CPF100苏州年会于苏州金融小镇圆满落幕。本次活动由私募投资百人论坛CPF100、苏州高新区管委会主办,苏高新金控协办,《今日财富》杂志社和苏州高新创业投资集团中小企业发展管理有限公司共同承办。2019私募投资百人论坛CPF100苏州年会现场图全国人大财经委办公室原副主任王连洲,兰州军区原司令员、第十三届、十六届中央委员李乾元上将,国家税务总局原副局长许善达,苏高新金控董事长闵建国、苏州高新区发改局金融办主任周琼芳等领导及太平洋证券董事长郑亚南,华澳信托董事长张宏等理事参加了会议。王连洲主任代表私募投资百人论坛在致辞发言中表示,2018年中美贸易摩擦爆发,国内外政治经济环境**严峻,存在诸多未知因素。而2019年中央经济会议以“稳中有变,变中有忧”的措辞来要求未来的经济形势,意味着我国的改革开放依然任重道远。周琼芳主任代表苏州高新区管委会在欢迎辞中表示,“苏州金融小镇在2018年荣获江苏省特色小镇,入驻各类基金管理公司截至目前170余家,基金总规模超800亿。”另外,随着苏高新金控的揭牌,可以进一步整合区内的金融资源,更好实现资金链、产业链和创新链的深度整合。全国人大财经委办公室原副主任王连洲许善达局长发表了《税制改革对实体经济的影响》主旨演讲,全面梳理了我国税务改革的发展历史以及对实体经济的影响。他指出,我国利于实体经济发展的税制改革主要有以下几点:一是在不提高税率的基础上允许机器设备抵扣,相当于增值税降低了6个百分点;二是2009年开始统一企业所得税标准,有利于营造公平的竞争环境;三是逐步将营业税改成增值税。此外,许善达还强调,降税率依然是我国深化税制改革的方向和重点。国家税务总局原副局长许善达李乾元上将在《中美关系走向》的演讲中表示,两国矛盾的主要原因是美国的国家安全战略发生了变化,包括战略理念、战略重心、战略重点都发生了变化。此前中美有共同的战略目标才能走到一起,而当下,特朗普政府奉行的是美国优先的战略理念,且中国越来越强大以及社会主义的经济模式影响了美国称霸世界的野心,因此,美国不会对中国的强大坐视不理。兰州军区原司令员、第十三届、十六届中央委员李乾元上将深圳大学商学院的宋振晖教授对资本市场社会责任投资概念进行了梳理,他认为社会责任投资概念主要有两点,企业投资时要结合社会责任的标准,作为股东怎样影响上市公司更好履行社会责任。目前,尽管监管层在大力推动资本市场的社会责任投资,但因为我国相关内容尚处于起步阶段,还存在着资本市场投资没有社会责任相关投资标的,没有全面的强制性的社会责任评价体系,机构投资者对此认识不够等问题。因此,宋振晖正在与《今日财富》杂志进行合作,积极推动相关工作的完善。深圳大学商学院教授宋振晖论坛*后,参会理事对当下的经济环境及应对策略进行了热烈讨论,共同为推动中国私募市场及资本市场的发展建言献策。
    07-19 2019
  • 深陷“开房”事件的张钱豪:投行精英or假高富帅?

    深陷“开房”事件的张钱豪:投行精英or假高富帅?

    近日,“某知名女星与天厚投资CEO张钱豪开房”的传言登上热搜榜首位。引发娱乐界和金融界热议,一时间,这位神秘男子张钱豪被推上舆论的风口浪尖,更有金融监测平台爆出其公司天厚投资属黑平台。曾经名不见经传的张钱豪“一夜爆红”,他到底是何许人物?图1:张钱豪与张雨绮“张钱豪可能是个骗子”张雨绮感情事件风波不断,而张钱豪也因此登上微博热搜,“火了一把”,“简历丰富,朋友圈高大上,多有其与明星合影照”,网友评价其为“年少多金,青年才俊”。图2:张钱豪的朋友圈然而,袁巴元近日在接受媒体采访时表示,“张钱豪可能是个骗子,人家的事情我不了解,但是这个男人肯定不是很有钱啊干嘛的,在美国混不下去了来中国开了个公司。”也有富二代黄毅清表示其是空壳子,通常以类似的套路:去个健身房,和名人接触,上传社交网络忽悠人的,如果不是皮包公司,就是用别人的钱帮别人投资,都不是自己的钱。图3:黄毅清(左)和知名财经博主(右)的微博对此,有网友实地走访天厚投资官方办公楼,发现其大门紧闭并遮挡办公室,隐约看到里面有人在办公。据外汇天眼消息,其鉴定核实,交易商Tophold ·天厚并无有效监管,且使用非MT4/5交易软件,天眼评分只有1.10,属黑平台,存在巨大风险。外汇天眼提醒投资者远离该平台,避免受到不必要的财产损失。图4网友所拍天厚投资办公室实景图5天厚资本被挂黑平台 来源:外汇天眼就相关事件,有知名财经博主发表评论称,张钱豪网上的信息可是高大上,这类简历的特点就是取个英文名,搞点海外学历,加上“华尔街”、“对冲基金”这种看上去有点**的关键词,但就是说不清楚具体做了什么事,然后在香港、北京、上海注册个空壳公司装**。张钱豪的“生意”据张钱豪个人简介,他英文名Richmood Teo,出生于新加坡,毕业于密歇根大学斯蒂芬·罗斯商学院,有十年华尔街投资经验,对市场结构、金融产品交易所、清算和结算系统、数据库、区块链技术有些见解,合作伙伴朱琳、范蔚冰、胡婷婷、TOMYANLIU、张君凯、郝楠。图6:张钱豪参加论坛《为什么虚拟货币市场在中国依然火爆》并发言 来源:张钱豪微博据天厚投资公开信息显示,张钱豪于2004——2006年,帮助创造世界*大交易所——泛欧证券交易所;2008年,从对冲基金经理升任为公司合伙人;2011年,他联合创立了区块链技术公司itbit,同年创建上海路思通商务咨询有限公司,是一家针对广大国内个人投资者的资讯和交流平台,受众主要是年轻投资者。其旗下天厚投资,位于上海恒隆商圈,一家以技术和创新为驱动力的金融科技公司。图7:上海路思通商务咨询有限公司与天厚投资来源:天眼查天厚资本与六福金融、理财周刊、ChinaScope等多家公司有相关合作,其主打的天厚实盘是一家投资交易+投资圈社交的平台,交易品种包含A股、港股、美股、指数、黄金、商品、外汇,7大交易品种。天厚投资CEO张钱豪曾说“我不是一个专业的交易员,我正在扩大这家公司,这样可以有利于业余的交易者(发展公司)。”然而天厚实盘其官方博客中常以“世界上*好的交易平台”“一个账号抵多个,外汇、A股、美股、大宗一网打尽”“国内首款社交投资平台”自居,天厚投资官网显示其1年时间日均交易量已突破1000,000,000美金,成长速度飞快。图8:天厚实盘的博文《天厚实盘CEO投资理念》此外,《今日财富》杂志发现天厚投资或只是张钱豪“生意”中的“冰山一角”,张钱豪在新必投资咨询(上海)有限公司、上海竺凌金融信息服务有限公司、上海路思通商务咨询有限公司中担任法人,在新必投资咨询(上海)有限公司、上海竺凌金融信息服务有限公司、上海路思通商务咨询有限公司、珠海横琴博南石投资咨询有限公司,上海亿必金融信息服务有限公司中高管。据企查查数据统计,张钱豪有关联风险4条,共任职7家企业(上海6家,广东1家),目前有3家注销,3家续存,1家在业。其中5家分布在租赁和商务服务业,1家分布在信息传输、软件和信息技术服务业,1家在金融业。图9:张钱豪任职的7家企业数据分析 来源:企查查7家企业,7大交易品种“一网打尽”,这位“不是专业交易员”的张钱豪到底在做什么“生意”?《今日财富》杂志采访了资深金融人士,他表示,从公开信息无法判断天厚投资主要做什么业务,但从“隐晦”的信息中推测:很有可能从事外汇交易平台,而这项业务在国内是法律所禁止的。
    07-19 2019
  • 连平:今年降息概率较小,存款准备金率有较大下调空间

    连平:今年降息概率较小,存款准备金率有较大下调空间

    作者:梅枚1月6日,“2019中国**经济学家论坛年会”第二日,中国**经济学家论坛理事长、交通银行**经济学家连平以《货币政策面临多重调整》为主题发表演讲。他表示,货币政策目前所面对的形势比较复杂,未来货币政策将继续保持独立性,今年降息概率较小,存款准备金率有较大下调空间。中国**经济学家论坛理事长、交通银行**经济学家连平连平表示,“整体来看货币政策的定调比较审慎,但货币政策在很多方面遇到了挑战”:首先,经济稳定增长和美联储加息周期之间的平衡。中国经济增长下行压力在2019年一季度会非常明显体现出来,这个时候毫无疑问货币政策向“松”调整,这是中国经济当前需要。但是,向“松”方向调整毫无疑问流动性增加,利率水平下降。而美国加息周期还未结束,即使中国不再降息,美联储继续加息,还会有更多利率会被超过,这样又会带来新问题,资本流动,汇率等方面会承受比过去大的压力。这个时候怎么平衡很关键。其次,稳增长和稳杠杆的平衡。杠杆率2017年采取措施进行调控之后,2018年来杠杆水平是稳住了,已经有了不少数据来表明几个重要部门债务水平增长明显放缓,有的是下行,总体是达到了稳杠杆目标。经济下行较大的情况下,会增加信用投放,这无疑将推动杠杆水平,如果讲货币政策向松调整力度很大,信贷投放和非信贷融资增速非常快,很有可能带动杠杆水平重新往上走。怎样把握好这之间关系也是一个挑战。第三,来自于扶持民企和控制房价之间平衡。扶持民企现在是政策非常关注的焦点,已经出台了许多相关的措施,从金融上讲货币政策流动性宽松一些,利率水平下降,促使民营企业融资成本持续下降等等,这都是我们现在货币政策想要达到一个重要目标。与此同时我们看到房价依然在部分的城市还有上涨压力,也可以预期,如果这种趋势进一步扩大,一部分城市房价确实要关心它有没有可能进一步出现上涨。因此,在这种情况下利率水平不断降低跟房价调控之间目标如何加以很好平衡,也是目前需要讨论的。第四,推动出口和控制资本外流,这两者之间的平衡。从现在的出口情况来看,2019年中国出口或遭遇很大的挑战,尤其是在上半年或一季度更加明显。相关出口数据将会出现非常明显的回落,这种势头在去年11月份就已经开始显现了。在这种情况下,如果我们推动人民币在现有水平上继续有所贬值,或者贬值幅度更大一些,这样来支持我们的出口,使得出口保持不错的状态,以此支持我们的稳增长。但是,出口方面措施、政策,对资本流动带来的环境是正好相反的,贬值不利于资本项目平衡。所以,如果货币政策宽松程度比较大,毫无疑问会给货币贬值带来更大的压力。对于未来货币政策走势,连平判断,未来货币政策还是保持它的独立性;货币政策在短期阶段来看,“稳增长”目标是*重要的;货币政策相对于财政政策来说,未来还会更多扮演好“平衡器”和“调节阀”作用;未来货币政策工具搭配使用,多元化趋势或更加明显;此外,降息今年来看概率比较小,当前的利率水平其实已经属于长期以来存贷款基准利率偏低水平。目前存款准备金率还是偏高,准备金率未来走势很大程度上与货币供给,外汇占款结合在一起,这方面来看未来准备金率进一步下调有不少空间,短期来看有两个百分点空间。总体来说,未来货币政策会是非常明确在稳增长方面做为*主要任务,同时兼顾平衡好其他方面。这个当中非常重要,就是“去杠杆”。此外,连平提及,未来金融结构要进行进一步调整。中央经济工作会议上指出金融体系要进行完善和调整,其中发展民营银行和社区银行,小型商业银行,通过这些更好服务小微企业。解决小微企业问题,基本上民营融资问题就解决了。
    07-19 2019
  • 夏斌:守住底线,抓紧出台减税、降费具体操作方案

    夏斌:守住底线,抓紧出台减税、降费具体操作方案

    作者:梅枚1月5日,“2019中国**经济学家论坛年会”上,中国**经济学家论坛主席、国务院参事夏斌发表《2019年经济形势如何看》的主题演讲。演讲中,他表示,应从实体经济和货币金融两个维度来理解2018年经济工作。既要改革创新,在新旧动能转化过程中稳住经济增长。在加快改革创新的同时也要守住底线,不能爆发危机。因此,他认为整个经济工作矛盾表现为“稳增长”和“防风险”矛盾。 中国**经济学家论坛主席、国务院参事夏斌对于2019年的形势,他指出,“稳中有变,变中有优,环境更加复杂,更加严峻,经济下行压力进一步加大,对于这方面可以取得共识。”在夏斌看来,怎样理解共识下的趋势判断是重点,这决定着方针政策的选择。 他指出,面对2019年更加复杂的经济形势,要“对症下猛药”,宏观调控方向与策略上,在民营企业产权保护、企业解困等方面,应该采取立竿见影的政策调整措施,“否则老生常谈不足以稳住底线”。“长期来看,中国经济预期不成问题,现在关键问题是短期。当前如何度过调整转型关口?”夏斌直言,守不住底线,稳不住大局谈不上改革创新;此外,稳大局是为了推进改革与调整争取时间。如果稳而不进,稳中不改,或是改革调整不到位,即便暂时稳住了,从长期来看仍然挡不住会逐步下降,或者进入中等陷阱。第三,短期内稳大局当中难免行政措施与市场经济并举。但是我们必须明确,这些行政措施和行政刺激是暂时的,过渡的,不要指望长期化、制度化。因此,他建议,政府要加快减税、降费、减支出的步伐。在夏斌看来,应抓紧时间出台减税、降费的具体操作方案,适当地扩大财政政策和财政支持。“哪怕是一两年的临时方案也要尽快出,以增强市场信心。”此外,他还提出“全面清理国企、民企不一致待遇等政府有关部门规章制度;对目前相关部门,特别是金融环保部门,监管工作要实事求是,要有宏观上底线思维,安排好相应过度政策措施;对于房市来说,调控坚持逐步确立长效机制原则,具体实施当中应该让市场清楚知道房市调控是因城施策,各个城市是各负其责,房价以稳为主,稳中维增,向市场发出正确信号”等建议。(注:根据现场速记整理,未经发言人审阅)
    07-19 2019

今日财富

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