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  • 耶鲁、斯坦福被曝招生舞弊,你还在相信那些保你进名校的机构吗?

    耶鲁、斯坦福被曝招生舞弊,你还在相信那些保你进名校的机构吗?

    《今日财富》特约专栏作家 黄兆旦 北京大学学士和硕士,哥伦比亚大学教育学博士,优你教育创始人3月12日周二,美国司法部宣布逮捕了50人,罪名是一个涉案金额达2500万美元的骗局,用以帮助一些富有的美国人的孩子在大学入学考试中作弊,进入精英大学,包括乔治城大学,斯坦福大学和耶鲁大学等**大学。同时,这也是美国司法部迄今为止起诉规模*大的一起大学招生舞弊案。事件回顾在32名受到指控的家长中,包括Willkie Farr & Gallagher律师事务所联席主席戈登·卡普兰(Gordon Caplan),私募股权巨头德克萨斯太平洋集团(TPG)的高层威廉·麦格拉汉(William McGlashan),以及两位好莱坞女星:菲丽西提·霍夫曼(Felicity Huffman)和洛莉·路格林(Lori Loughlin)。联邦检察官指控58岁的威廉·里克·辛格(William Rick Singer)通过他在加州纽波特海滩的商业边缘学院和职业网络运营一个2500万美元的大学入学骗局。他也是此案的核心人物,是加州非盈利升学机构Edge college & Career Network的创始人。该机构又叫“钥匙”(The Key),专门为有需要的家长提供帮助。辛格会通过两种方式“帮助”学生:一是通过各种作弊手段,提高学生的大学入学考试成绩;二是贿赂大学体育教练,让学生们作为体育特长生入学(美国名校对体育生的高中成绩和标准化考试分数的要求低于其他学生)。Loughlin被控行贿50万美元让两个女儿以帆船体育特长生的身份,成功入读南加州大学,实际上两个小姑娘根本不会划船▲在第一种情况下,家长们愿意向入学考试管理人员贿赂1.5万至7.5万美元。受贿的管理人员会给考生提供答案,修正他们的答案,或让第三方冒充考生参加考试。在第二种情况下,辛格会直接贿赂教练,或伪造学生申请文件,将他们塑造成教练希望招募的“**运动员”。有时甚至会用“换头术”,将申请者的头像PS到从网上搜来的运动员的照片上。由于“钥匙”是非营利组织,辛格以此为幌子,让家长们将钱汇入一个无需缴纳联邦税的账户。起诉书称,从2011年到今年2月,学生家长共向辛格支付了约2500万美元,用于贿赂教练和大学管理人员。而这些家长中还包括辛格自己。美国联邦调查局(FBI)也表示,从2011年到今年2月,这些家长为让孩子进入精英大学向辛格支付了高达20万至650万美元的费用。美国私立大学的“后门”但是这个案件其实只是美国大学入学“后门”的冰山一角。不同于这次的暗箱操作与伪造简历,许多美国大学入学的“后门”实则都合法合规,基本上已经是心照不宣的秘密了。第一类“后门”:特别有钱的家庭可以直接向学校捐赠一栋楼或成立一个基金会,这需要几千万到上亿美金不等。基本孩子就会被无条件录取了。第二类“后门”:对于有很多**大学校友的美国**政客和家族,可以通过与高校高层过硬的人际关系,把孩子送进去。甚至大学自身也有“Z-list”,学校的发展办公室,每年会第一时间瞄准世界顶尖富豪和政要的子女,向他们抛出橄榄枝。第三类“后门”:家长通过一笔不大不小的捐助,在几十万上百万美金左右,成为该校的资助委员会成员。如此,孩子的申请材料会纳入学校招生部门的优先考虑范围。与前两种百发百中的方式不一样,能不能进学校还是要看孩子的本事,如果与录取标准差异太大也是爱莫能助。第四类“后门”:与学校关系不大,家长会从小引导孩子去尝试一些感兴趣的体育运动和兴趣爱好,鼓励孩子长期坚持,打造个人特色。而这一类学生也是美国顶尖私立大学的主要学生群体,依靠自身的资源和努力*终得以进入名校。但是也会有那么一批人,他们在中产之上,可以拿出上百万美元,但却也还没有成为那些可以轻松一掷千金的权贵阶层。但又疏于培养孩子的兴趣爱好,导致他们开始寻求后门之外的可能。这也成为了这次事件的始作俑者作假、替考的原因,这个行为严重挤压了第三第四种家庭的入学可能性。在学校不知情的情况下,私自盈利,破坏了固有的入学规则,各个大学实则也是受害者那这个事件对中国学生们又会有什么影响呢?1. 戳破了各大留学机构交钱保录的谎言社会上这几年出现很多机构,许下给100万或200万保证能进常春藤或者名校的承诺。细心的我们从这次事件中就能发现端倪,这个钱的数额远远不能够成为保证进名校的凭证。而如果像这次案件中,通过走其他的渠道去作弊、去包装,一旦有天被拆穿,不只会失去名校头衔,更给自己贴上了一个没有信用的标签,得不偿失。还有很多的留学机构则是秉持着,收钱容易退钱难的原则,一但涉及到退款,就会有大量的流程挡在你的眼前,直到让你放弃为止。所以到*后,公司还是可以实现盈利。如此一来,孩子大量的时间和青春,大量本应用来学习和提升能力的光阴,就在这些贪图捷径和特权的过程中丧失殆尽了。2. 各类背景提升项目有待考察。伴随着近几年的留学大热,有越来越多的机构开始提供提升背景的服务。但其中有一些,居然只要交钱就能跟到知名的教授做项目,发文章,得到推荐信。是不是感觉赚翻了?要记住,天上没有掉下来的馅饼,三五天毫无质量的活动,不论外表包装的多高大上,只要你自己没有能力或者心智上的进步,根本算不上所谓的背景提升。面对排名靠前的几十所好学校的面试,只要一被问及活动的相关细节,能力弱点就暴露无遗。而这个不诚信的行为也会成为你个人发展的严重污点。总之,我们不能本末倒置,为了大学申请美化乃至对自己的简历作假,而是应该顺应自己的特长和内心,发挥自己的特色,打造一个真实强大的自己,*终选择一个合适自己的大学。这才是背景提升项目真正的意义。总结正如前文所说,美国的私立大学并非是公益机构,哈佛大学每年有百分之40的收入都是来自于校友的“慷慨解囊”。而那些用正确“姿势”,利用权钱走后门的学生们的阶级地位会比这次被爆出来的几位明星企业家更加**。这也许是有钱有势家庭孩子们的诅咒,太多的事情都在诱惑着他们走捷径,试图不劳而获。这限制了他们发展的可能性,失去了选择的能力。我们教育的目标是要将孩子培养成一个有能力去选择自己想去学校的有独立思想的人,而不是为了名校把自己打造成四不像,甚至走上欺骗作假的道路。只有先给孩子们建立完善的自尊体系,才能让他们觉得,即使是顶尖名校,自己也可以“高攀的起”。
    07-19 2019
  • 315前夕公布年报 “第二大电商平台”拼多多能否摆脱假货质疑?

    315前夕公布年报 “第二大电商平台”拼多多能否摆脱假货质疑?

    作者:梅枚3月13日,以240亿美元估值赴美上市半年的拼多多(NASDAQ:PDD)披露了首份完整年报。拼多多2018年报部分截图报告显示,该公司2018年全年实现营收131.2亿元,同比增长652%。其2018年网站成交金额(GMV)达4716亿元,同比暴增234%;年度活跃买家也突破4亿大关,较2017年同期劲增1.737亿,已经超越了京东的3.05亿,逼近阿里巴巴的6.36亿,成为中国第二大电商平台。2018年,拼多多总订单量达111亿笔,较2017年同期的43亿笔同比增长158%;平台日均订单量由2017年的1180万单攀升至3040万单。国家邮政局*新数据显示,2018年中国共处理550亿件包裹。上述数据表明,2018年全社会每产生5个包裹,至少有1个来自拼多多。而近期欧洲金融控股集团瑞银发布的报告显示,2018财年,京东年度GMV为1.67万亿元,同比增长29.5%。据此推算,如果未来3年内拼多多可以维持60%以上的GMV年复合增长率,2021年拼多多GMV将赶超京东。届时,拼多多年活跃用户将达6.28亿。此外,瑞银还预计2023年拼多多用户年平均消费将达3823元,或将全面超越京东。虽营收可观,但在非美国通用会计准则下(NON-GAAP)其经营亏损近34.5亿元。尽管2018年呈现持续亏损状态,不过财务数据显示其账上随时可变现的速动资产超过391.2亿元,这也意味着拼多多当前的实际亏损额,约占当前账上资金储备的十分之一,处于可承受和可控范围。销售投入超130亿,过分重营销恐带来较大经营风险数据表明,拼多多过去几年之所以亏损扩大,主要原因也正是因为其销售费用的扩张速度高出其营收的扩张速度。公开年报显示,拼多多2017年的销售费用只有13.45亿元,2018年该项费用急剧扩张至134.42亿元,增幅达到了899.41%;同一时期内,拼多多的营业收入从2017年的17.41亿元扩张至131.20亿元,增幅为652.26%。其高昂的销售费用在铺天盖地的广告赞助中可见一斑。从平时的综艺冠名到各大卫视的春晚赞助,说到“三亿人都在用”会让人自然而然联想到拼多多。对于此种发展模式,一位创业者表示,“我认为不管做什么行业,看你能否简单方便、长期有效的留住客户。以前做的是产品,现在做的是快捷和服务,以后想的是利润如何分配”。而在此前中泰证券对拼多多的解读报告中则显示,“拼多多的弊端在于缺少线下布局和物流、金融等供应链配套基础设施,只能通过高昂的广告投放来建立起品牌知名度,以高频促销优惠提升用户参与度,希望能快速建立起规模壁垒”。目前的现实状况是,“搜索流量红利见顶,社交流量开发近半,依托高额营销投入带来用户增长的边际效益在持续递减,过分看重营销的发展模式将带来较大的经营风险。”借用技术手段打假,已关停涉嫌违规店铺6万余家拼多多的成功上市不只令其创始人黄峥身家飙升至140亿美元(上市首日计),也令曾一度不被看好的拼多多成为网友眼中“农村包围城市”的新样本。而与高涨的营收和买家活跃度相伴的,是对拼多多的“假货”质疑。经《今日财富》记者调查发现,号称“三亿用户都在用的”拼多多在年轻人中使用率并不高。在受访的六位年轻人中,四位90后(两男两女)和一位80后(女)均表示从未用过,只有一位80后女性用拼多多买过东西,但其随即言明对该平台上的商品质量存疑。有受访者表示“不需要在乎质量的(东西),用拼多多还是很划算的”。对于一直被提及的假货问题,黄峥在财报电话会议上声称,为进一步减少假货和侵权产品的数量,今年会在产品质量团队上新增500名员工打假。此前,黄峥在回应“如何打假”的相关提问时曾表示,拼多多与阿里巴巴在打假的方式方法上是一致的,只是在具体执行的严厉程度上略有差异。据《2018拼多多消费者权益保护年报》披露,技术已经成为平台深入推进“双打行动”的锐器。2018全年,通过大数据风控系统与人工巡检,拼多多下架的涉嫌违规商品数量是投诉数量的150倍,关停超过6万家涉嫌违规店铺,前置拦截超过3000万个商品链接。在财报电话会议上黄峥宣布,拼多多今年将成立技术顾问委员会。值得关注的是,前微软全球执行副总裁、百度集团前总裁、现YC中国创始人陆奇将领导相关工作。
    07-19 2019
  • 你过“妇女节”还是“女神节”?

    你过“妇女节”还是“女神节”?

    作者梅枚漫威新作《惊奇队长》国内定档3月8日,作为漫威首部女性独立超级英雄电影,放在3月8日这个已经有百年历史的全球女性节日上映可谓恰逢其时。然而,其中国宣发方漫威影业官方微博昨日发布的一条主演祝大家“女生节”快乐的视频引发了轩然**。视频中的女主角布丽·拉尔森都专程提到了girl’s day(女生节)而非国际上惯常的women’s day(妇女节),同时漫威的Twitter账号也并未发布这条视频,显然这是一支专门为中国内地定制并且瞄准了3月7日这天的营销素材。1.女生节、女神节的出现实质是一种歧视近年来为区别妇女节,女生节、女神节大为流行,此类节日的出现亦引发诸多争议。从与妇女节一天之差且进行名称差异化的区别对待到高校条幅中的骚扰性暗示,这类节日越来越体现出明显的歧视性意味。因此漫威官方的微博才引起诸多不满。有热门评论明确指出,“女生节本就是以异性恋男性为本位的,将妇女割裂为年轻可追求的和年老退出异性恋婚恋市场的两类人,生造出来的无聊节日。”此前中国妇女报曾撰文评论,“争权力、促平等、求解放,是妇女节的起点,也是妇女节的目标。那些庸俗化了平淡化了的名称,不但与追求妇女解放与促进性别平等的历史使命毫不相关,而且还会消解中国妇女运动的正确方向”。放在妇女节前后的女生节、女神节,设立的根本是为了满足男性对女性的审美区分,不仅没有必要,更会不断在年轻男女当中强化性别不平等的文化规范,使人们渐渐遗忘妇女节的女权意义。2.歧视妇女背后往往是旧观念的习以为常不知何时起,妇女这个词背负了太多的贬义,以至于女性本身对这个词都有了抵触情绪。为什么妇女节一个女人的节日,会带着耻感,让人抵触?奇葩说辩手詹青云表示,“这已经是污名化的语言塑造了观念。这种厌恶不是全部来自它背后隐含的三俗,但正因为不经意、不在意,才默许了主流对词语含义的塑造。妇女这个词本身,被污名化了,没有关系,但接受一个明显因为妇女节的抵触创造出来的女生节,就是不断提醒女人和女人的不一样,有的人不愿意过某节,有的人不配过某节。”奇葩说辩手庞颖则指出“不是说女性惧怕长大,而是‘妇女’这个词身上背着太多负面的刻板印象了,一个女性可以长大,但不应该背负那些负面的刻板印象。为什么妇女这个词会带着负面的刻板印象,是我们要反思的。”“有时我们说有些社会现象是歧视的产物,并不是说参与其中的人带有主观恶意,我们是在说这些没有主观恶意的歧视恰恰证明了旧观念的根深蒂固和习以为常。”由此,笔者想到了奇葩说的一期辩题——“女性专属停车位是不是歧视”。商场中的专属停车位更大、更靠近出口且处在更明亮的位置,但为什么非要加上“女性”作为限定词,哪怕出发点是善意的。认为“是歧视”的一方指出,“女性停车位不仅仅代表某个女性的示弱,更是代表了整个社会女性的示弱,如果我们通过示弱来换取便利之处,可能看似没有什么坏处。但这样的坏印象会让社会对女司机有着各种各样的歧视,这样的便利可能带来的后果就不只是歧视这么简单的字眼了。”正如今天,当我们毫无防备甚至满怀喜悦地享受“女生节”“女神节”这短暂的节日狂欢后,我们需要面对的仍是一年364天男性主导的社会中的偏见和不公。3.平权之路任重而道远此前一条“没有一个男人可以通过的面试”的微博热门视频中细数了女性在求职时会面对的种种歧视性的问题,比如“要晋升,先得保证三年之内不要孩子”,“我们不招女生,抗压能力不行”“结了婚的女生投入工作的精力就会变少”等等,并指出81%的女性求职者会面临性别歧视,视频评论区依然引发了对平权问题的探讨。需要明确的是,真正追求的平权目标并非女性的特殊化,而恰恰是女性的不特殊化。“在社会上,只要是成年人就无所谓性别,都是平等的,我既不会因为自己是女性而失去机会,也不希望因为自己是女性而让别人失去机会。”鲁迅在《娜拉出走之后》的演讲中指出不做傀儡的女性应该要做到以下两点:“第一,在家应该先获得男女平均的分配;第二,在社会应该获得男女相等的势力。”1923年的鲁迅坦言“可惜我不知道这权柄如何取得,单知道仍然要战斗;或者也许比要求参政权更要剧烈的战斗。”遗憾的是,近百年后,即便在女性号称已经能抵得上半边天的今天,人们已在歌舞升平的“糖衣炮弹”下忘记了去“战斗”。节日福利:做自信的新时代女性说出你身边的励志女性故事评论区留言点赞前两位可分别获得2019年中国投资者年会门票一张。
    07-19 2019
  • 郭树清:高风险金融机构或要退出市场

    郭树清:高风险金融机构或要退出市场

    作者:黄坤图:中国人民银行委书记、银保监会主席郭树清“防范风险是金融业永恒的主题,必须高度重视,把工作做好,一刻也不能疏忽。”3月6日下午,中国人民银行委书记、银保监会主席郭树清在十三届全国人大二次会议代表团驻地接受媒体采访时表示。此前,他在部长通道上特别强调,这些年很多金融乱象打着金融创新、科技创新旗号,实际上做的是非法集资、融资等活动,非常有害。金融企业不能只生不死,要有淘汰针对近年来老百姓投资理财领域存在的问题,他表示很多金融乱象大多是借创新旗号,做非法集资、非法融资、非法吸收存款、乱设机构、乱办金融业务,对社会有害,对企业也没有好处。郭树清特别提醒老百姓,“上述问题相当严重,一定要提高警惕,不能乱投资、参加非法集资,更不能借钱投资,这方面风险是很大的。高收益隐含高风险,千万不要上当受骗。”银保监会此前强调,要依法处置高风险机构,严厉打击非法金融活动,对“有照行车”和“无照驾驶”做到监管全覆盖。强化对银行保险机构主要负责人和高中级管理人员的监管,做到“管住人、看住钱、扎牢制度防火墙”。“要完善金融从业人员、金融机构、金融市场、金融运行、金融治理、金融监管、金融调控的制度体系,规范金融运行。”关于后续对银行保险业主要负责人的监管是否有具体措施?郭树清表示:“一直在监管主要负责人,违法违规的情况要按法律规定处理。至于“高风险金融机构是否会执行退市”,郭树清表示,过去两年,监管部门已处理高风险资产约12万亿元。银保监会今年将研究改组改造一些高风险机构,有的可能要退出市场,有的可能要被兼并,从而推动金融供给侧结构性改革。“金融企业不能只生不死,正常的也要有淘汰。”对于高风险金融机构如何定义的问题,他提到了三重因素,包括:资本金已经损失完,不能正常抵御风险,不能正常经营。银行体系处理股权质押风险一直很好关于金融防风险的重点清查方向,郭树清表示,此前全国金融工作会议提到的不良资产风险、流动性风险、影子银行风险、地方政府隐性债务风险,以及其他相关风险,“这些风险还都在,有的有所缓和,有的有所调整,但总体上需要高度重视。把工作做好,一刻也不能疏忽。”他强调,金融业开放和发展要以保证金融安全、金融稳定为前提。金融管理部门*大的责任在于保持金融稳定,在稳定的前提下才能开放、才能发展。此前接受媒体采访时,郭树清要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理。对于银行体系是否能妥善处理股权质押风险,郭树清表示:“一直处理得很好。”对于险资入市比例是否会放开,郭树清说:“下一步再研究。”关于为什么近年来对外资金融机构开放的步伐更快、更大?能否把控风险?郭树清坚信风险完全能把握、能控制,经过改革开放40年积累的经验,我国市场已经积累了多年经验,现在具备了相应条件,他欢迎外资机构更多地进入中国市场。“现在外资的银行、保险公司、证券公司等机构进入中国市场,将能发挥十分积极的作用,而不是带来更大风险。”此前,郭树清在两会“部长通道”接受采访时表示,的十八大以来,金融领域的改革开放不断迈出新步伐,取得了很大成绩。“从银行、保险角度,我们研究推出了15条措施,现在基本落地。去年新批了很多外资银行、保险公司,有些是法人机构,有些是分支机构。已在的机构也扩大了业务范围,今年还会继续推进。”
    07-19 2019
  • 科创板或成AI企业名利场

    科创板或成AI企业名利场

    作者:梅枚2019年伊始,科创板已然成为金融行业的热门词汇。综观过往,我国关于提高资本市场服务创新高新技术企业能力的探索未曾停过。从创业板,中小板的成立,2015年提出战略新兴板的概念,拟设立专门板块支持初创企业融资,到试行中国存托凭证,支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业在境内上市,政府不断在探寻道路来提高A股对科技创新企业的支持力度。与此前的创业板、中小板相比,此次科创板的发布时间不只更短,发布者也是国家*高领导人,凸显了我国对于资本市场的发展以及对于如何更好服务企业的重视。3月3日,上海证券交易所发布的《科创板企业上市推荐指引》,使得科创板这只高悬的靴子终于落地。指引显示,保荐机构应当按照要求优先推荐下列企业:(一)符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业;(二)属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业;(三) 互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。科创板相关文件一经发布,人工智能被认为将在首批登陆的概念股中占重要地位。上交所日前刚公布的指导意见也表明,AI属于优先支持的领域。在去年10月世界AI大会前后,上海市领导多次强调,上海要加速成为全球AI高地,更是发出了强烈的信号。国内AI芯片开拓者地平线创始人兼**执行官余凯在接受媒体采访时表示,“我昨天(3月2日)也看了有关科创板的主要制度安排,改革力度挺大,振奋人心。比如,申请上市时不再着重强调企业的盈利要求,同股不同权制度的安排,支持发展核心硬科技等。我们对在科创板上市非常期待。”对比其他行业,AI企业的科创核心要素主要集中在资金获取、人才储备、技术积淀、产业体量以及调动其他资源的能力。其战略侧重和优势范围在于极强的融资机器,深厚的科研实力,广阔的应用场景,较为雄厚的股东实力以及亮眼的创始团队。知名财经记者吴晓波曾分析称,“科创板将成AI企业名利场”。国家外汇管理局副局长陆磊在接受媒体采访时指出,“科创板的容错机制可以很好地鼓励创新”。对此,某上市公司私募板块资深从业者顾先生对今日财富杂志记者表示,“关键要看制度和纠错”。此外亦有网友提醒,要“警惕估值超过价值”。当前AI企业面临的现状是,虽然有部分企业宣称已实现盈利,但整个行业依然处在高投入高研发的烧钱阶段。据统计,2017年中国人工智能商业落地100强创业公司累计产生的收益却不足100亿元,90%以上的人工智能企业亏损,绝大多数企业年营收不足两亿。硬科技的行业特点就是既需要烧钱研发,还需要烧钱打市场。现在科创板要面世,市场有没有做好比面对互联网公司还要严峻的财务表现,成为AI企业能否抢占科创板的重要因素,而AI企业能否拔得科创板头筹,仍需市场检验。
    07-19 2019
  • 专栏|科创板规则落槌,A股将如何演变?

    专栏|科创板规则落槌,A股将如何演变?

    作者:唐朝歌者落实*高领导指示岂能拖拉。投资者们还在揣摩年前刚出台的科创板制度文本征求意见稿,上周末证监会就出台了《科创板**公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,而上交所也同步正式发布实施科创板的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等六项主要业务规则和配套指引,这样,以注册制为特点的科创板管理与上市交易规则体系一举建立并出炉,业内人士估计两会期间就有企业提交申请,*早七月可能就会有企业在科创板正式上市。科创板就要来了,这是一个独立于沪深A股市场的科技+注册制股票市场,对照科创板规则与A股市场相比有以下主要的变化:一是实行了注册制。企业在科创板注册上市还是要有审核与批准的,而审核的重点是申请企业在经营业务与科创板的设立宗旨、上市门槛、社会道德等方面的相符性。注册制还是核准制,无非是政府和市场在其中扮演的角色有所不同,只是A股已经因市场担心过度扩容而对注册制谈虎色变罢了。注册制和核准制的区别,一是在审核理念上,由审核制和核准制为对这个企业的投资性负责而规定条件,在注册制下变为只需要判断公司信息的真实、完全性、准确性以及与上市条件的相符性;二是在审核方式上,注册制会把发行上市的标准程序流程全部公开,企业在网上提交申请文件、交易所则在网上通过问询使公司的信息披露达到真实、完全、准确,并将所有问题和反馈全部在网上公开,让投资者进行判断或问询;三是在审核时间上,《科创板**公开发行股票注册管理办法(试行)》对上交所的受理、审核、报送或否决,以及证监会的注册与否决,做出了明确的量化规定;在发行方式上,科创板则会在发行的价格、规模和时间方面推进发行市场化,同时兼顾市场的承受能力。二是监管与退市的规则更加明确。从《科创板上市公司持续监管办法(试行)》作为证监会首批科创板的管理制度,就可以看出制度设计者对于A股之殇在于监管,证监部门的腐败高管与不良企业蛇鼠一窝,导致前些年的A股监管形同虚设,成为造成股灾和长熊的重要原因。《监管办法》对上市企业的信息披露、股份减持、资产重组、股权激励等做出明确规定,根据科创板特点,优化完善财务类、交易类、规范类等退市标准,以第七章的五项条款祭起了直接终止上市的大招。同时,取消了A股那样的暂停上市、恢复上市和重新上市的环节。科创板力图通过透明的信息披露和严格的审核督查相关制度设计,让不良企业无处遁形,开大退市之门。从科创板重大违法强制退市和交易类强制退市的条件来看,与现有创业板相比较,除了取消因亏损退市外(这是顺应科技企业高成长性特点的必然要求),判断项目有所增加、量化标准有所严格。三是放宽上市科技企业的盈利能力与股权架构等条件。与A股相比,科创板上市的门槛进一步降低,凸显包容科技创新企业,优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性的企业的制度设计意图。科创板对科技企业上市门槛的放宽,主要体现在:一是允许未盈利的公司上市,着眼于有未来发展空间但经营尚亏损的科技企业;二是允许不同投票权架构的公司上市,着眼于让当年因不符合A股制度规定而走向海外上市的科技企业回归;三是允许红筹和VIE架构企业上市,同样着眼于科技企业回归。而这些都是导致当年BAT等独角兽们“出走”海外市场,以至于中国股民不能充分分享优秀科技企业业绩成长的主要原因。科创板就要来了,不论今后会建成牛长熊短、股指飙扬的中国纳斯达克,还是重现也是独立于主板的香港创业板指数从脉冲峰值一路走低的惨淡,它在2019年将是中国证券市场的宠儿看来是没有问题。作为投资者除了考虑是否与如何参与这场科创大戏外,更为关心的还是科创板对A股市场的影响几何?坊间大牛市将随着科创板落地而在2019年到来议论四起,好似2010年深圳创业板开市前的情景再现。若能如愿自然是好事一件,A股投资者已苦熊久矣,但对此还得好好琢磨,笔者看来科创板开市对A股的今后可能会带来以下变化:科创板欲学习成熟市场,入市、交易、监管、退市宽严相济。改革成功关键在执行力。此次科创板落地,股市管理者以极快的效率推出管理与业务的一揽子制度,力图为科技企业拓宽融资渠道,提高国内股市对科技企业吸引力的意图跃然纸上。除了对科技企业放宽上市业绩及股权架构要求外,科创板对上市企业市值及财务指标的规定,体现在企业规模上仍有一定要求。与创业板相比,科创规模要求更大,体现了社会的发展;同时,科创板对上市企业也增加了预计市值和营业收入要求,对不能在创业板上市的亏损企业更叠加了研发投入比例与现金流量净额的要求,对企业的成长性标准做出若干规定。从交易规则来看,科创板的交易活跃度比A股更强。虽然没有实行T+1,但科创板股票竞价交易实行价格20%涨跌幅限制,比普通A股扩大了一倍;而且,上市后的前5天不设价格涨跌幅,避免了现有A股新股票上市连续无量涨停的尴尬局面。增强活跃度必然会带来加大投机性,现有A股投机市的特点在科创板会进一步放大。制约投机的关键在于加强监管。A股也是有较为完整的监管制度的,然而开市二十多年,被人说成是“妖精横行”的A股市场却因违规或业绩问题退市的企业****,A股监管制度的执行不到位可见一斑。同样实行注册制的美国纳斯达克鼓励中小科技企业上市,对上市公司业绩十分宽容,然而监管十分严厉,从1980年至2017年期间,有10431家企业从纳斯达克退市,有13%的企业是在上市后第四年退市。严格监管从而保证上市企业质量,就是纳斯达克开市47年指数上涨70多倍、全球*知名的高科技企业摇篮的主要原因。其实是否有根本性的监管制度改革并不重要,科创板监管制度设计实质上还是对现有创业板的延续性与改良,关键还是在是否能够以法治精神严格执行已有的制度如纳斯达克那样到位。科创板的改革试点成果,会在沪深A股市场得到延伸、深化科创板的定义是试点改革,目的是把A股的存量问题撇在一边,按国际成熟股市的基本经验,另起炉灶,探出一条符合中国国情的既有利于国内科技企业融资、又有利于探索股市监管运行良性模式的路子。尽管科创板的规则除突破老大难的注册制和盈利问题外,与A股特别是中小创等二板市场的规则相距并不甚远,但也集聚了证券界人士二十多年来的教训、经验与思考探索。试点成功的标志是市场接受科创板,科技企业通过股权融资的渠道得以打通,为中国经济的发展注入市场的活水。按照现在的市场气氛和政府意志来看,实现科创板试点成功的目标概率很大,那么一旦确认试点改革成功,必然要向沪深A股市场进行延伸、深化。可以设想的是注册制会在将来得到全面推进,以畅通企业融资渠道;创业板也可能取消亏损的初创科技企业不能上市的制度障碍;上市企业的监管与退市可能会得以加大力度。科创板有可能分流A股增量资金,2019年A股还有高点但难期大牛市温故可以知新,让我们来看看推出之日同样有着创出中国纳斯达克、为科技类中小企业融资开路任务的深交所创业板一路走来的路程,以及它对主板的影响。创业板2010年6月开市,在主板创出上证指数6124.04点峰值之后约为两年又七个月。在创业板开市后,主板在次月创出上证指数2319.74点年内*低,在随着创业板上升而有了时达半年、幅度达37.3%的反弹后,各大指数便一路走低。直到两年后的2012年12月,创业板率先创出低点585.44,然后开始牛市;而在半年后的2013年6月上证指数创出1849点低点后,A股才开始走向2015年6月上证指数5178.16点、创业板指数4037.96点的峰值。而后,则和主板一样步入熊途,而且指数的跌幅还更大一些。这次A股的春季行情,除科创板等因素的刺激外,根本原因还在于货币市场的宽松。然而这种宽松的目的是为了稳预期,对冲经济指标滑坡的风险,绝非是大水漫灌式的强刺激,其力度和持续性未必会如2008年的“4万亿”。而A股增加QFII一倍和MACI的中国权重从5%增至20%等措施所引入的海外资金量,与A股日逾万亿元的成交量相比更是小巫见大巫。注水能使A股有所上涨,但要突破前高形成像样的大牛市,非得有对企业业绩将普遍有所好转的强预期不可。同时,科创板交易的活跃,必然会吸引大量投机性资金的眼球,对现有A股市场风险偏好较高的那部分存量和增量资金都会有所牵引。而相对于A股,更趋同国际发达市场规则的科创板无疑也会吸引更多的国际资金。而在企业盈利预期不佳的情况下,保守性资金进场入市的意愿也不会持续强烈。在资金有限的情况下,市场与管理部门自然都会趋向于活跃而又符合政治正确要求的科创板。A股一旦冲高,资金面上将很有可能难以为继。在目前A股大量企业股东解禁与减持意愿强烈的情况下,A股持续走强还有待于企业业绩的上升使大股东和高管们有所惜售。因此,科创板的上市有可能会像当年创业板一样,要到一两年后再通过促进A股的改革,来带动大盘走出大牛市行情。然而,A股上市企业的痼疾在于企业股东与高管缺乏持股恒心,如果这个问题不能得到有效解决,A股和科创板一旦冲高仍然会因原始股东与高管的圈钱套现而折戟沉沙,难以实现牛长熊短。
    07-19 2019
  • 科创板:亏损企业亦可上市 新规最高补贴2000万元

    科创板:亏损企业亦可上市 新规最高补贴2000万元

    作者:黄坤近日,证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》)征求意见结束,中国证监会起草的两个管理办法,将于本周四(2月28日)结束征求意见。作为今年资本市场的“头号工作”,在上交所设立科创板并试点注册制,引发了业界广泛关注,行业人士告诉《今日财富》杂志,“设立上交所科创板并试点注册制是2019年深化资本市场改革的*重要措施之一,其中注册制意味的市场化定价机制,意义重大。”图1:证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》2月20日征求意见结束科创板注册制:中国资本市场的一场革命在围绕《实施意见》征求意见中,证监会主席易会满指出,落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务,是我们共同的责任,证监会及上交所责无旁贷,各市场机构也要切实负起责任,扎实细致地做好各项准备,确保这项改革成功落地。中国人民大学副校长吴晓求也表示,科创板注册制对中国的资本市场本质上是一场革命,也是对现行的观念、制度、规则、法律,包括市场能力的一种严重的挑战。不要小看注册制基础上的科创板所带来的难度,也不要小看它的重要性和复杂程度。为什么科创板注册制本质上是中国资本市场的一场革命?对此,证监会副主席方星海认为,设立科创板并试点注册制与现行核准制有五个方面的区别。第一,在发行上市中,和核准制相比,注册制在盈利条件等硬条件上有所放宽。第二,注册制的核心内容是实行更严格的信息披露,发行人在符合*基本条件的基础上,必须符合更高的信披要求,发行人是信披的第一责任人。主要审核放在上交所,审核人员对报送材料要严格问询,从专业角度把关,更加追求真实准确完整。第三,更市场化的发行承销机制。新股的发行价格、规模和发行节奏要通过市场化方式进行。第四,强化中介机构责任。尽职调查义务和核查把关责任,对违法违规人员进行严厉的追责,大幅提高违法违规成本,对信披违规违法违规行为等出重拳。第五,更健全的配套措施。建立良好的法制环境,更强调工作的系统性协同性,采取更丰富的手段提高监管能力。此外,东方证券**经济学家邵宇告诉《今日财富》杂志,科创板实施注册制无论对于新兴企业,还是投资者而言都是较大创新。首先保荐人与上市公司利益得到了捆绑,好公司成为了大家共同追捧的优质标题;于投资人而言,利益得到了兼容,可以真正享受创新福利,有利于收获可持续回报;同时也有利于一级市场与二级市场平衡发展,推进构建良好股市生态。科创板亏损企业亦可上市,信息披露要求提高科创板一时风靡全国,目前,已有13个省市积极展开科创板企业的摸排工作。然而有投资人和创业者们普遍表示担忧科创板的发展会像曾经的新三板,早期受到行业热捧,后期发展却不尽如人意,希望在定位、上市制度、投资门槛等方面有所创新。针对科创板块的定位,证监会在发布的《实施意见》中指出,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。和主板、中小板和创业板相比,科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。而对于科创板的上市条件,上交所也体现了更大的包容性,“更加注重企业科技创新能力,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素,设置多元包容的上市条件。具体由上交所制定并公布。”在对上市条件的审核中,信息披露要求进一步提高,上交所表示重点关注下列事项:一、招股说明书须就上市条件相关事项作出充分披露;二、保荐人和律师事务所等证券服务机构出具的上市保荐书、法律意见书等文件中须就发行人选择的上市标准以及符合上市条件发表明确意见,且具备充分的理由和依据。此外,汉盛律师事务所**合伙人殷豪告诉《今日财富》杂志,和新三板与创业板相比,科创板上市条件的优势在于允许特殊股权结构企业和红筹企业上市。允许科技创新企业发行具有特别表决权的类别股份,每一特别表决权股份拥有的表决权数量大于每一普通股份拥有的表决权数量,其他股东权利与普通股份相同。“符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发〔2018〕21号)规定的红筹企业,可以申请发行股票或存托凭证并在科创板上市。”图2:科创板、新三板、创业板比较 制图:《今日财富》杂志附录:图3:全国6省发布鼓励企业赴科创板上市补贴政策 制图:《今日财富》杂志注:目前,全国已有6个省市相继出台多项补贴政策,以鼓励本地企业赴科创板上市。其中,上海市*高补贴达2000万,补贴*低的省市奖励为200万。
    07-19 2019
  • 易会满今日“首秀”:防范化解重大金融风险,切实保护投资者的合法权益

    易会满今日“首秀”:防范化解重大金融风险,切实保护投资者的合法权益

    作者:黄坤2月27日下午,中国证券监督管理委员会主席易会满出席国务院新闻办公室新闻发布会,**向公众亮相。针对如何进一步推进资本市场的改革开放,新班子组建以后如何更好地落实中央、国务院的要求等问题回应市场关切。易会满强调,必须敬畏市场,尊重规律,遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展。提高上市公司质量是重中之重。图1:中国证券监督管理委员会主席易会满于2月27日下午出席国务院新闻办公室新闻发布会敬畏市场,尊重规律、遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展据中国证监会提供的数据显示,2018年加大稽查执法力度。聚焦重点领城和市场关切,严厉打击证券期货违法违规行为。2018年共受理违法违规线索678件,新增立案268件,向公安机关移送114件。共做出行政处罚决定310份,罚没款额**突破百亿元,市场禁入50人次。易会满认为,首先必须敬畏市场,尊重规律、遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展。“资本市场既是一个融资市场,这个“晴雨表”功能主要通过上市公司来体现,因此提高上市公司质量是重中之重;资本市场也是一个投资市场,必须充分发挥市场价值发现功能,才能够吸引各类投资主体平等参与其中。”此外,他提出,资本市场也是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统,其运行自有规律。“我们发展资本市场的核心就是要立足我国实际,不断深化对金融本质、初心和规律的再认识,做到尊重规律、敬畏规律、遵循规律,坚持按市场规律办事。”他认为,要充分发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的重要作用,为经济社会发展和人民群众需要提供更高质量、更**率的金融服务,促进形成金融和实体经济的良性循环。“要通过大力拓展各类股权融资渠道,促进债券市场协调发展,积极发展期货市场,推进融资结构完善,努力建设规范、公平、**、透明的多层次资本市场体系。”敬畏法治,坚持依法治市、依法监管,切实保护投资者的合法权益“加强监管,保护投资者合法权益,是证监会的天职。”易会满提出,必须敬畏法治,坚持依法治市、依法监管,切实保护投资者的合法权益。对此,易会满提出了两个行动计划,“我们将坚持增量和存量并重,把好市场入口和市场出口两道关,加强全程监管,实现市场化优胜劣汰。充分发挥资本市场并购重组主渠道作用,进一步盘活存量、提质增效。“我们将切实履行监管职责,坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。将推进《证券法》等法律法规的修订,大幅提升资本市场违法违规成本。”此外,针对金融机构与投资人,他表示,“通过持续监管和**监管,促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话,不做违法违规之事,以净化市场生态。要持续加大各类中介机构监管,促其履行好应尽的职责。“我们将加强投资者教育,推动将投资者教育全面纳入国民教育体系,进一步推动完善证券期货投资者赔偿救济机制,积极倡导理性投资、价值投资和长期投资。”敬畏专业,强化战略思维、创新思维,全面深化资本市场改革开放如何全面深化资本市场改革开放?易会满提出必须敬畏专业,强化战略思维、创新思维。一是提高宏观思维能力,贴近市场各参与方,加强顶层设计和对资本市场宏观战略问题的研究思考,稳步推进重点关注问题的改革创新,在改革和发展中破解难题。当前重点是抓好设立科创板并试点注册制,以此带动资本市场全面深化改革。二是完善资本市场基础制度。统筹推进相关上市板块的综合改革。进一步完善交易制度,优化交易监管改革,让市场有明确预期,让投资者有公平交易的机会。进一步加强协调,打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈,吸引更多中长期资金入市。三是以开放促改革、促发展。从机构、市场、产品等准入维度,全方位推进资本市场高水平对外开放。四是加强监管队伍专业能力建设。资本市场瞬息万变,新情况新问题不断涌现,应始终保持“本领恐慌”意识,向实践学习,向市场学习,向投资者学习,大力培养各个层级的专门家,锻造专业能力,弘扬专业精神,努力打造一支政治过硬、作风优良、精通资本市场工作的干部队伍。敬畏风险,坚持底线思维、运用科学方法,着力防范化解重大金融风险据证监会消息,目前,股票质押风险得到初步缓解,债券集中违约风险得到有效化解,私募基金风险得到初步管控,各类金融乱象得到有效遏制。易会满强调必须敬畏风险,坚持底线思维、运用科学方法,着力防范化解重大金融风险。防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的底线和根本性任务,更是我们监管工作的底线和根本性任务。“当前,受国内外多种因素影响,资本市场风险形势仍然严峻复杂。”他表示,我们将切实增强忧患意识,坚持历史观和辩证法,坚持**施策,**做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。完善资本市场逆周期应对机制,健全及时反映风险波动的信息系统。如何提升对以上市公司为重点的智能化专业监管能力?易会满提出大力推进科技监管,充分运用大数据、人工智能等手段。进一步平衡好事前、事中和事后监管的关系,推进监管关口前移,完善风险监测、预警和处置机制,强化监管效能和震慑作用。此外,他强调应加强各级证券监管机构自身廉洁建设,切实做到“打铁必须自身硬”,落实对证券从业机构和高管人员强监管、严监管各项要求,通过“管住人”和健全制度“防火墙”,更好地落实“看住钱”。
    07-19 2019
  • 长阳难改现实,真牛未必已到

    长阳难改现实,真牛未必已到

    作者:唐朝歌者A股久积的做多热情迸发,周一A股几大指数高开高走,全面放量长阳,其中上证指数涨幅达5.6%,站在2900点之上,突破年线;创业板指数和中小板指数涨幅也都超过5%,技术上的牛市已经到来。同时,两市成交额突破1万亿元大关,两市成交量分别达到5日均量的1.48倍和十日均量的1.77倍。这样的几大指数全面涨幅和增量幅度,在A股设定涨跌幅限制以来的历史上****。可以预见,今日全球各大主要市场会延续几日以来的反弹行情,再现上攻走势。创纪录的放量长阳,似乎印证了春季行情以来一些人关于2019开始大牛市的预言。关税加征暂缓只是导火索,此轮行情的逻辑主线自然是货币的放水,历史上A股和其他主要市场一样也确实都有过因放水带来的牛市。去年A股指数之所以跌的如此惨烈,除了对外经济关系突发状况外,去杠杆措施太猛、太狠是资本市场的主要内因。一放水,就出现连破关口的急剧反弹,也在情理之中。问题是在目前情况下,今年会否出现一轮像样的(比如上证指数突破去年高点3587点)水牛行情?似乎未必。诚然,在“房住不炒”使得楼市承接宽松资金功能不再的情况下,中国是太需要一个健康向上的股市了。现在来看,可以确立上证指数2440点是市场底部,即第二只脚。然而,实体经济是基础。从宏观角度来看,一月的经济数据表明探底趋势正在继续。虽然市场底一般会早于业绩底,但在经济形势还在探底的情况下马上搞出一个虚肿的水牛来,再次鼓励社会资金脱实向虚,显然不符合中央稳金融的要求,会打乱金融服务实体、夯实实体经济的总体战略与实施节奏。既然,反弹是由于政策引导的结果,政策也能制约股市的过快上涨,更何况还有那么多的解禁、减持股票等着卖一个好点价钱呢!防范与化解金融风险,是2019年的一项重要任务。适当缓解过紧的监管尺度以利于搞活市场,对于稳定大局和人心,促进科创板、注册制等股市改革措施的推进是很有必要的。然而只有做好金融监管,才能保证实体经济的健康发展,落实金融市场健康发展的基础。新主席上任,就如一些人所设想的再搞出一个2015年那般的疯水牛来,水平岂不太低了?成也萧何、败也萧何,如果资金宽松没有流向实体经济,而再度增大金融风险,有关部门有的是办法祭起监管之剑,防止对金融市场的扰乱。只是上证指数3000点以下,还没到火候。反弹,对于在两会期间维护大局的稳定是很有必要的,但并不能改变上市企业业绩将随着经济探底而经受考验的现实。因此,笔者还是坚持一下观点:股票还是要便宜时买。春季行情将随着季报期的来临而结束,而再次下行夯实底部,将给投资者带来逢低吸纳、买票上车的好机会,迎接下半年市场在探明业绩底之后的再次上扬。上证指数3000点已近,不必追涨骑上这头貌似不错的水牛。
    07-19 2019
  • 企业社会责任将由管理“边缘”走向“核心” ——访深圳大学管理学院教授 宋振晖

    企业社会责任将由管理“边缘”走向“核心” ——访深圳大学管理学院教授 宋振晖

    企业社会责任,被看作是21世纪的国际潮流和根本社会经济制度。去年,中国证监会发布修订的《上市公司治理准则》,进一步强化了上市公司社会责任信息披露的规范,并引起了社会较大的关注。宋振晖,深圳大学管理学院教授、深圳市尚责企业社会责任研究院院长,长期从事企业社会责任与社会责任投资的研究,为国内该领域的**专家。为国家工信部《企业社会责任管理信息系统规范》与《企业社会责任信息交换规范》两项标准制订的工作组组长,并参与了国家认监委的《企业社会责任评价标准》的制订。他借鉴国际上的经验研究出的成果——企业社会责任报告信息化平台,对我国传统的纸质的社会责任报告,带来颠覆性的变革。该成果被联合国全球契约组织中国网络用于外商在华企业社会责任评价平台。    为此,本刊记者就我国企业规范社会责任信息披露及社会责任投资与管理等问题,采访了宋振晖教授。今日财富:证券市场社会责任投资与管理,无论从理论研究上,还是企业实践上,我国起步较晚。对该领域您是如何看的?宋振晖:我的一个总体判断是中国证券市场社会责任投资在未来几年会得到快速发展。主要有三个原因。第一个原因是管理层推动,包括中国证监会*新修订的《上市公司治理准则》确立了上市公司社会责任披露框架,上交所正在制定具有强制性披露要求的《社会责任披露指引》、国家工信部已把披露与财务报告数据格式相统一的《企业社会责任信息交换规范》纳入标准规划等;第二个原因是受国际机构的影响,包括联合国可持续证券交易所、联合国责任投资原则机构这两个会员组织的推动,前者推动中国上交所、深交所在2017年先后成为其会员,这意味着在推动上市公司社会责任信息披露及培育社会责任投资群体这两个方面做出了承诺,后者发展了嘉实基金、鹏华基金等国内一批有影响力的投资机构成为其会员,这意味者这些投资机构已承诺:一是其投资组合中要结合社会责任准则、二是在投后还需利用其股东身份进一步主动影响上市公司改进其社会责任、三是还需影响同业共同参与社会责任投资;第三个原因是榜样的力量,在这方面欧美发达国家社会责任投资发展至少已有30年历史,已有成功模式,随着与国内的交流增多会对国内产生影响,另外国内像兴全基金等机构已成为先行者,其发行的社会责任基金业绩也十分优异,这都会给国内同行起到示范作用。今日财富:您刚才谈到了证监会、交易所、上市公司、投资机构等多个相关方,这些机构在证券市场社会责任投资中各自的角色是什么?宋振晖:证券市场社会责任投资作为一种市场制度与体系可以理解为有3+1种角色,3个角色就是你刚才提到的各方,我把证监会与交易所合起来算是1个角色,主要负责市场的推动、培育、监管,上市公司与投资者位于社会责任投资链两侧各算1个角色,上市公司在这个链条中主要职责是社会责任信息披露,投资者的核心职责有两条,即投前选股要结合社会责任准则、投后要主动影响上市公司社会责任事务。毫无疑问,证券市场社会责任投资制度中这三个角色缺一不可,但是还有一个“+1”角色也是不可忽略的,那就是市场的服务机构,之所以称作“+1”是指服务于上述三个核心角色的角色,特别是投资链两侧均需要很多的专业服务,大家知道传统上资本市场中在上市公司侧有财务会计、审计与报告的服务,在投资者侧有投资信息分析与咨询等服务,在社会责任投资市场中在上市公司侧也需要社会责任的会计、审计与报告服务,即所谓的SAAR业务,而在投资者侧也需要社会责任投资信息、投资分析工具、咨询顾问等业务。就专业程度而言,这些服务的专业化要求并不亚于资本市场基于财务及其信息服务的水平,涉及的知识面非常宽、要结合定性与定量的方法。也正因为如此,上市公司、投资机构难以完全自己胜任这样的工作,所以我认为中国证券市场社会责任投资的健康发展,作为服务于三个核心角色的这一“+1”的角色也是不可或缺的。今日财富:这种3+1角色的提法,是否可理解是一个理想的社会责任投资环境的一种制度设计,现实情况是怎样?宋振晖:打个比方讲吧,如果说社会责任投资市场是一个赛场,作为竞赛的组委会的证监会与交易所已经在行动了,竞赛规则及裁判员估计在一到两年内也会逐步到位。但作为运动员的上市公司与投资机构到时是否参加比赛、或者说能否在1-2年内训练好自己以高水平参加比赛还是一个大问题,另外作为赛场后勤服务人员的社会责任投资专业服务机构是否能服务好这个比赛也是大问题。今日财富:您刚才的比喻很形象,是否是监管部门将对上市公司社会责任信息披露的质量和规范要求更严格了?宋振晖:对的,就上市公司来说,从社会责任投资的角度看,上市公司的主要职责是披露好自己社会责任报告,一般认为财务报告反应的是当前的、直接利益相关方的信息,而社会责任报告反映的是企业与蕴含的各种利益相关方的关系信息,这些蕴含利益相关方信息即使不能马上对企业的资产负债表产生影响,也可以对企业的长期的可持续发展产生重要影响,因此社会责任信息与财务信息被作为互为补充的两类信息,均对投资者有重要价值。但目前我国上市公司社会责任信息披露水平还远不能满足投资者需求,目前公开披露社会责任报告的上市公司仅占所有上市公司的约1/4,并且报告质量较差,大多数公司发布的社会责任报告是纯粹的宣传材料,不可否认公关关系也是社会责任报告的一项功能,但应建立在客观事实基础之上,应有客观性与精确性,也不能只讲自己的好处而掩盖自己对社会的不良影响。大家知道财务报告是基于财务会计制度,而目前的上市公司基本上都没有建立社会责任会计制度,也没有支撑社会责任会计的软件系统,所以报告都是直接“编写”出来的,我前面提到过的SAAR,也就是社会责任会计、审计、报告在逻辑上应当是有顺序的,即应当先有会计后有报告。不过我相信这种状况在未来会发生根本改变,因为监管层已经认识到了这些问题,例如上交所的新的《社会责任披露指引》将不仅要求上市公司强制披露并且要按照规定的“会计科目”披露,再例如国家工信部已纳入标准规划的《企业社会责任信息交换规范》根本目的是把社会责任信息数据化,打个比方讲以前企业发社会责任报告相当于发ppt或word,今后要发Excel。今日财富:您是说随着一些社会责任报告制度与规范的出台,企业要彻底改变当前的社会责任报告模式是吗?宋振晖:是的。企业社会责任报告的会计化、数据化是必然趋势。曾经发生在财务领域的事情在社会责任领域也会重新发生。企业*终要建立企业社会责任会计制度,以规范的形式在平时就采集、分析、管理其社会责任数据,而报告只是一个输出的结果。企业目前做到这一点的难度是人才与知识都比较欠缺,例如碳排放量应当是社会责任会计的内容,但企业很少有能力做到这一点。在这方面企业社会责任信息化软件可能是帮助企业迅速提升与建立这方面能力的工具,就像财务软件可以把财务会计的知识与财务报告的格式整合在其软件中一样,企业社会责任信息化软件也可以把企业社会责任的知识、企业社会责任报告的格式整合在其软件中,是一种帮助企业提升企业社会责任会计与报告能力与满足新的监管需求的捷径。今日财富:我们讲社会责任投资,投资机构也是重要的一方。他们有这方面的动力吗?宋振晖:中国基金业协会有一个调查,投资机构中只有约5%已经形成了社会责任投资制度,有约60%对社会责任投资有所关注但缺少深入研究,也有一些机构尚未关注社会责任投资,这是一个现状。造成这一现状的原因从客观方面看主要还是因为上市公司侧的因素造成的,上市公司侧缺少可靠的信息披露投资机构即使想进行社会责任投资也缺少投资标的,但另一方面从主观上讲投资机构缺少对社会责任投资的正确认识也是一个问题。很多投资机构知道社会责任投资是监管层推动的事情、也是投资机构作为企业的自身的社会责任,但与此相伴的则有以下几个认识误区:第一个误区是认为这种履行社会责任的“高大上”的投资策略会影响其投资收益,没有认识到社会责任投资不是取代基于财务分析的投资,而是对基于财务分析投资的补充,而如何补充也就是说如何取社会责任信息中有价值的部分可以有多种策略、也都可以冠以社会责任投资之名,从国外的经验看至少从统计意义上社会责任投资的收益能够跑过大市;第二个误区是没有认识到社会责任投资是一种非常好的投资组合策略,现在有很多社会责任投资倡议计划,有一些投资机构以为响应了这些倡议计划或加入了这些倡议组织以后所有的投资都必须按照社会责任准则进行了,而事实是投资机构可以把社会责任投资可以作为一种组合策略,例如一个基金公司可以发一支社会责任基金与几支其他基金;第三个误区是投资机构没有认识到社会责任投资也是一种很好的市场营销策略,是一种以“责任”为媒赢得“社会”细分群体“投资”的工具,例如:在欧美一些社会责任投资发达国家有的机构发“平权”基金,结合性别歧视这一社会责任标准而定位于妇女群体,有的机构发“工作场所”基金,结合工人的工作环境而定位于工人。可以这么说在欧美社会责任基金产品不是稀缺的产品,而是基金公司激烈竞争的市场,已趋于“完备”状态,可满足各种社会倾向的群体的投资需求。我想还有第四个误区,那就是很多人不知道社会责任投资内涵中除了选股、即投资前决策中结合社会责任准则这一面,还有投资后行为的一面,就是如何利用股东身份去影响所投资的上市公司社会责任改进的一面,这投后的一面有两种称谓,第一个称谓叫社会责任参与,在此参与就是指影响上市公司事务的意思,另一个称谓就是被动投资,被动投资是相对于主动投资这一概念的,主动投资是指你投的时候就尽量选社会责任好的公司,而被动投资意思是你已经投了这些公司就考虑怎样在这种情况下让上市公司做的更好的问题、主要是基于上市公司社会责任可能带来的风险的角度。对于中国的社会责任投资市场现状而言,主动投资要考虑整个市场的社会责任投资信息的问题实施难度很大,被动投资是针对已经投资了的几个公司,其社会责任状况相对容易把握,并且根据其社会责任状况、特别是像环保、安全等可能带来的风险进行干预也是保证其投资保值升值的自我权益保护措施,因此被动投资是当下在中国不仅很有价值也是可以实际操作的社会责任投资内容。今日财富:看来投资机构的确存在很多误区,那怎样消除这些误区呢?宋振晖:我想就是要让投资机构了解这些误区吗,包括你们《今日财富》杂志做的这些宣传报道、搞得一些社会责任投资的活动都会有助于这些误区的消除。当然从深层次看投资机构还应全面第掌握社会责任投资的理论、方法与技术,因为社会责任投资也是很专业的领域,只是简单的消除了认识误区也是难以实际操作的,监管机构、服务机构应当加强对投资机构的培训辅导,投资机构应当在这方面舍得化学费,毕竟相对于投资的得失这是小钱,所以要解决投资机构侧目前存在的问题用一个时髦的话就叫做“赋能”,提升投资机构及其员工社会责任投资的胜任力,包括意识、知识与技术等。今日财富:另一个“角色”,就是社会责任投资专业服务机构,也就是被您称之为“+1”的角色,您怎样看它的现状与发展?宋振晖:我想这本身是一个服务市场,只要“3+1”中的“3”发展了,这“+1”的市场也会快速发展,毕竟市场是逐利的嘛,但目前看这一服务市场还基本上处于萌芽阶段。从国外的经验及发展趋势看其提供的服务也主要是投资链两侧这么两块:在上市公司侧主要是提供社会责任会计、审计与报告的服务、当然这里面一个重要的领域是这些服务的信息化,国外有一个统计在欧美发达国家发布社会责任报告的上市公司中大概已经有约40%已经现了信息化,也就是说是依靠社会责任会计与报告软件来做这些事情,并且这一趋势还在不断发展。在投资机构侧是投前与投后、即主动投资与被动投资两个方面的服务。投前主要是社会责任信息的采集与分析工具的服务,即使上市公司都已经主动披露社会责任信息,这些信息也有进一步深加工的问题,在这些信息与投资机构的社会责任投资产品间还有一个很长的服务链条,投后主要是被称作“参与代理”的一块服务,即代理投资机构参与上市公司社会责任事务,对于基金而言,这个服务还需要向投资的上游延伸,因为对于基金而言,参与上市公司社会责任事务不仅是自己的社会责任也是对于基民的信托责任,所以通俗来讲吧,“参与代理”就是帮助投资机构打理好投资的上游与下游的社会责任的一些事务。今日财富:您作为该领域的研究专家,又带有专业研究的团队,你们对解决社会责任投资中存在的问题的提供了哪些解决方案?宋振晖:我们主要还是结合我们多年的研究与技术储备,也结合我们对中国社会责任投资市场现阶段一些关键症结的理解,特别是考虑到现阶段的可操作性提供一些我们的解决方案。    目前我们正在实际推动的解决方案主要有以下两个方面:一是在服务上市公司方面,我们有一套完整的企业社会责任信息化的解决方案,可以完整支持企业社会责任会计、报告、管理业务。在这方面已经有多年的积累与储备,早在2012年我们就完成并注册了这方面的软件著作产权,可以说我们在等着社会责任投资市场的到来。在这方面我们也是国家工信部企业信息化标准委员会的《企业社会责任管理管理信息系统规范》、《企业社会责任信息交换规范》这两项标准的组长单位,这两个标准中第一个标准主要界定企业社会责任管理软件是什么样的模式以及包含什么样的功能。第二个标准就是前面我提到的企业社会责任报告的数据格式问题,虽然企业社会责任信息化是大势所趋,但国内对这方面的解决方案还都不是很清楚,国家企业信息化标准委员会制定这两项标准的目的就是给业界提供一个这方面可参照的、规范性的模式。二是在服务投资机构方面,我们目前主要集中在“社会责任披露投资”这个服务领域,就是基于社会责任披露进行选股与参与的这么一个细分的社会责任投资服务领域。社会责任投资可以基于很多投资准则,包括社会责任伦理、社会责任某方面绩效、披露水平等,这些准则通俗地讲就是想影响的上市公司的社会责任的哪些方面或者说那个视角,我们选择“社会责任披露”作为影响的方面与视角主要有两点考虑,第一、披露是社会责任投资的基础,也是现阶段中国社会责任投资领域的*主要障碍,因此应把披露作为突破点,然后再考虑其它角度的社会责任投资,第二、企业的社会责任有很多方面,对应于不同的利益相关方群体,而社会责任披露是关系到包括投资者在内的所有利益相关方“权益”的方面、也是所有企业社会责任议题中对投资者影响*大的议题,而其它一些议题并不一定与投资者“权益”有直接相关,而很大程度上是投资者利用股东“权力”帮助其它利益相关方群体的问题,所以“披露”对投资者而言是一个既保护自己也帮助社会的“权益”与“权力”相统一的领域,特别说明一下做这件事情我们的合作方是《中国私人投资者权益保护联盟》、一个投资机构保护其投资权益的行业协会性质的机构,传统的权益保护一般只注重自身的一面,而与社会责任的结合则增加了权益的社会性,实现了保护自己与保护社会的统一。在服务投资机构的实操层面,我们提供相关和信息、咨询和代理参与等服务。今日财富:谢谢您接受我们采访。
    07-19 2019

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