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  • 13家上市公司开启百亿级重组 监管层频发问询函(附名单)

    13家上市公司开启百亿级重组 监管层频发问询函(附名单)

     今年1~4月,接连有13家上市公司披露了百亿级重组方案,交易总价值高达近2400亿元,是去年同期的三倍以上。这些大重组主要以中概股回归、A股公司出海大并购为主。 与此同时,一些以跳涨式业绩承诺为支撑的“巨无霸”重组,已引起监管层关注。上述13起重组,监管层几乎均发出详细专业的问询函,要求公司给出更多信息披露。 大重组数量呈爆发态势,设计思路不断翻新 《今日财富》查阅统计数据显示,仅今年前四个月,就有13家公司披露了交易价值突破百亿的重组方案。 而纵向对比来看,去年前四个月,发起百亿重组的上市公司仅有4家,交易总价值仅为517亿元。 2014年前四个月,发起百亿重组的上市公司仅有两家 2013年同期,A股没有一起百亿重组方案出现。 今年以来,永达汽车借壳扬子新材,艾派克收购Lexmark,陆家嘴收购陆金发......诸如此类的百亿重组让人目不暇接。 “巨无霸”级别的重组不仅数量迅速膨胀,其方案的设计思路也在不断翻新。 比如都是汽车资产证券化,永达汽车和众泰汽车的路径却大相径庭。永达汽车已在港股拥有上市平台,此次是将部分资产拆分出来,置入估值更高的A股上市平台扬子新材。 而金马股份“蛇吞”众泰汽车并不构成借壳上市,而相当于在原有金马股份的基础上,实现众泰汽车整体证券化。 百亿级重组势如井喷,各路资金则蜂拥搭车兴高采烈。 截至目前,已出现一些基于中概股回归、港股私有化的产品向外发售。不少产品的预期收益甚至是“25%年化保底收益”。业内人士认为,交易各方参与巨额重组的意愿都相当强烈。 民资力量崛起  百亿重组呈两大特色 今年以来的百亿重组呈现两大特色: 一是跨境并购涌动。 今年年初,青岛海尔高调宣布,拟以54亿美元现金收购老牌电器巨头GE的家电业务,这成为我国家电业迄今为止**的一桩海外并购案。 4月20日,艾派克公告称,拟与太盟投资及君联资本共同筹划收购纽交所上市公司Lexmark,预计交易价值将高达260亿元人民币。 业界研究者认为,这些****的大规模资本跨境流动,受惠于当下的金融改革,并会对中国资本市场产生深远影响。“既是证券市场化的过程,也是产业全球化的进步。” 二是中概股回归频繁。 5月4日,综艺股份甫一复牌,就拍出101亿元价码,以发行股份和支付现金的方式从纳斯达克“迎娶”中星技术,这就变相促成了中星微电子旗下安防视频监控业务的A股证券化。不过该方案目前尚未过会。 与此同时,一些港股公司也在频频甩出“大手笔”,加速启动A股证券化。比如永达汽车正计划借壳扬子新材,忠旺集团正筹谋借壳中房股份。 此外,在接踵而来的一系列大重组中,民营资本的崛起让人不可忽视。以往巨无霸级别的重组大多由国资主导,而今年披露的13起重组方案中,由国资操盘的不到25%,超过7成的主导力量都是民资。 有观察家认为,国资改革仍是A股的重要题材之一,但民营资本经过多年的发展,已经成长出一批优秀公司,他们在A股启动证券化,无疑将为市场注入更多新鲜血液。 百亿重组为何频繁出现  监管层频发问询函 4个月来百亿重组几成风潮,很多研究者和投行人士认为,这不是偶然现象,背后有其深层次原因。 一是近年来借壳成本不断跳价,炒作手法越发新奇。 由于一些政策因素,目前“壳费”大有上涨趋势。业界人士透露,目前的行情有的已经超过10亿元,涵盖了各种名目繁多的费用。即便如此,由于存量少,仍有很多企业愿意放手一搏。如果不在企业**时期一鼓作气上市,后面的路将不是很好走。 但高额的“壳费”导致并非想做就能做,如果公司的估值达不到二、三十亿,其证券化的浮盈往往只够来买壳,很容易将公司带同老板都搭进去。 二是当下市场对规模比较推崇,10多亿规模的并购往往难以吸引资本关注,后续上涨空间更是无法预期。目前,百亿重组几乎是市场*关注的题材之一,只要不是停牌位置过高,复牌后往往都是“涨声一片”。 市场叫好埋单的同时,并不意味着万无一失。业界人士分析,资本市场的普遍心态是,百亿级别的估值理应对应着数十亿元的未来业绩承诺。如果成功兑现自然皆大欢喜,一旦不能实现,其巨大包袱也足以压垮上市公司。 目前来看,监管层已注意到“百亿重组”的潜在风险,今年以来的13起重组方案中,监管层几乎都无一例外发出详细专业的问询函,要求公司给出更多信息披露。
    05-06 2016
  • 周小川:银行债转股是剂“苦药“ 需注意四个问题

    周小川:银行债转股是剂“苦药“ 需注意四个问题

    文/徐英霞编者按:银行债转股是目前市场普遍关注的问题,银行是金融体系的重中之重,而多层次的金融市场则是供给侧改革成功的重要支撑,因此银行债转股的重要性不言而喻。周小川的《关于债转股的几个问题》一文,对债转股问题进行了深入探讨。 从我国目前国企改革和银行改革进程中蕴藏的风险来看,鉴于银行不良资产规模较大,如果处理得不好,后果将是可怕的,会在宏观和微观上形成一个发展路途上的“陷阱”。处理得好,则会为下一步的改革带来一个较好的前景。所谓处理得好,指的是能够找到相应的办法和措施,其中也包括正确理解和运用债转股,顺利解决部分不良资产问题,剩余的不良资产损失控制在国力能够承担的范围之内,这意味着我们能够顺利渡过这一轮的金融风险高峰期。 但是从目前社会上对于债转股的一般认识来看,普遍存在着概念上和认识上的模糊和误区。周小川主要从四个方面进行了分析阐述:一,从国际上通行的实践谈债转股的实质性概念、商业银行进行债转股的动机以及债转股的正规运作方式;二,在中国具体国情下进行债转股的考虑、动机以及相关的其他问题;三,债转股的实施,重新提出了对银行体制改革的思考;四,债转股运作中需要防止的道德风险问题。 债转股的概念、动机和运作     债转股可发生在任何债权人与债务人之间,本文则是限定在商业银行及其金融资产管理公司作为债权人、实业公司特别是国有企业作为债务人的情况下。 首先,从传统商业银行角度看,既然在开始时确定客户是贷款对象,那么商业银行一开始就根本没有持股动机。只有在不得已的情况下才会考虑去持股。即便在全能银行体制下,全能银行从一开始就会确定对一特定客户究竟是贷款还是投资,一旦确定为贷款时,主观上也是没有持股动机的。在贷款对象正常经营的情况下,贷款银行能够顺利收回本息,贷款银行是不需要持股的。但在贷款对象出现严重经营问题、无法偿还或者严重拖欠本息时,银行需要根据问题严重程度的不同采取不同的保全措施。债转股是若干种保全措施中的一种。 从对不良资产回收率的预期来看,催收、一般性重组、债务重组、债转股、破产诉讼正好代表了预期回收率从高到低的次序。其中债转股的选择意味着常规回收手段难以奏效,而破产清盘又可能损失偏大,是一种“比破产清盘可能合算一点”的判断。债转股具有较大的不确定性,即重组成功可能使回收明显高于预期值,而重组不成功可能会再度陷于破产清盘以至回收更少。债转股对债权人来说是重劳动,必须花更大的心血才有可能使重组见到成效。 破产程序中的重组和债转股两种方式都比较重视法人治理结构的重组作用,而且认为仅采取前三种的招数,企业肯定是难以搞好的。病症较重,不用重药无法解决。因此,有一种说法是将债转股称作重组中的**的解决措施(the last resort),也有人从债权回收的角度将债转股称为倒数第二招(the second last resort),而破产清盘是**的一招。因此,一定要清楚,债转股对债务人是一剂苦药,而绝非巧克力糖。这剂苦药很可能会导致更换财务主管,甚至是更换总经理以至全部经营班子,很可能会裁员,还可能会分拆。 总之,债转股的要旨在于改变贷款对象的法人治理结构,以便恢复贷款对象的盈利能力。至于债转股在诸项保全手段中运用的比重问题,有其客观规律,也取决于法律环境。债转股作为一种药方,能治病,但不是包治百病;因此不能不用,但不能滥用。 中国国情与债转股     中国当前的国情是相当一部分企业存在资本金不足的问题(under-capitalization)。资本金不足的根源何在?周小川认为,资本金不足往往是在市场化条件还不充分的情况下企业、产业或者整体经济过分快速膨胀所致。企业资本金不足较为普遍,人们就必然会关注债转股的问题,并对其开展研究。 资本金不足从公司融资的角度看是一种病症,但是这种病症通常容易出现与其相随的并发症,共同形成一种综合症,称“注资不足综合症”(under-capitalization syndrome)。 资本金不足常见的并发症包括很多。其一是薄弱的法人治理结构,总经理不仅负责日常管理,而且本身就是董事长,都是他一人说了算,缺乏适当的约束机制。其二,比较明显的是内部人控制(insider's control)。 在对资本金不足的企业作财务调整的同时,还必须采取综合配套的措施,设计相应的重组计划,才能够真正将企业中存在的问题真正扭转过来。也就是必须要依靠综合药方,而不能仅仅依靠降低债务比率来解决。在综合药方中,*为重要的一点是强调法人治理结构;而调整法人治理结构恰恰是债转股的特长。企业的债务转化为股权后,其治理结构有可能会得到加强。 目前,一些人对债转股的认识还存在误区,认为债务总是要还本付息的,而股本则根本不需要偿还本息。但是需要注意,股本资金投入企业的真实目的何在?显然,如果股本资金不是追求****率,就不会投入企业。人人都知道股本投资风险高于存款的风险,因此,实际上股本投资预期的回报率是高于银行存款的利息率的。换言之,如果贷款利率是5-7%,那么正常的股本投资者预期的回报率就会不低于8-10%。因此,没有理由认为,债务融资的财务负担比股本融资的财务负担更重。当然股本投资具有同甘共苦的特性,在企业出现困难时,股本投资能够起到帮助企业渡过艰难期的作用。但是,从中长期的角度看,股本融资所要求的回报率实际上比债务融资所要求的回报率更高。 债转股对银行体制提出的思考    债转股的实施,自然会重新提出有关分业经营体制和全能银行体制的思考。目前,我国采取的是分业经营体制,然而,各家银行建立了资产管理公司,该公司可涉足相当一部分投资银行业务。 表面上看,这类似于通过防火墙解决了分业经营体制下商业银行涉足投资银行业务的一种制度安排,但从理论和实践产生的冲击看,许多问题并没有真正解决。商业银行法规定分业经营,商业银行不得投资实业和其他非银行金融机构。但是债转股后,银行或其资产管理公司持有某些实业公司的股份,这种客户会提出将其自身的存款、贷款、支付以及清算、持股融资等业务配套的需求。客观上,资产管理公司可以和银行之间配合起来,向客户提供全方位的服务。这实际上动摇了分业经营的理念。 债转股导致了金融机构资产负债表的资产方出现变化,将原先一部分的贷款资产变成了实业投资、实业股权。随后它需要对银行的负债方进行相应的调整。因此,在下一步的运作之前,应深入思考债转股对分业经营的金融格局的影响,明确其可能产生的体制与政策问题,以便顺利开展下一步的工作。 关于道德风险问题    在债转股的过程中,周小川认为主要有以下几个方面的道德风险问题。第一是认为债转股是“**的免费午餐”。债务人想吃免费午餐也不奇怪,关键是债权人不能轻易提供免费餐,不能给企业以财务软约束的信号。政策、宣传、司法、执法等方面也应配合起来硬化财务约束。 第二是资源误配置。例如,对于该破产的不破产,而是实施债转股,拖了几年后还是不得不采取破产,使得债转股失去应有的效果。 第三是财务纪律的逆向选择。例如一些本来可以正常还本付息的企业,在看到另一些企业付不了息而实施了债转股后,选择其在未来拖欠利息,进而影响银行的收息率,这种行为无疑会导致财务纪律的恶化,引发“三角债”,造成逆向选择,在全社会范围内形成“赖帐文化”和“软约束”。 第四是具体操作方面的道德风险。如整改和重组力度不够,让步过多,蓄意把包袱转给财政,低价转让股权给私人投资者等等。 
    04-15 2016
  • 许小年:不懂风险控制就不要做金融

    许小年:不懂风险控制就不要做金融

    近来的投资理财市场波诡云谲,监管风暴来袭,使得一个个自融性质的“庞氏骗局”接连被曝。骗局被揭穿查处固然令人拍手称快,但遗憾的是,这同时也意味着很多投资者的钱已经投入其中,投资能不能被追回,能追回多少都是一个大大的问号。所以*为重要的还是如何在投资理财之初就尽量避开这些“理财陷阱”。 **经济学家许小年在“中欧私人财富投资论坛”上分享了他的投资之道。许小年反复强调,任何投资,无论是投资于企业、一级市场、二级市场、PE投资,都要回归金融的本质与常识,投资有价值或者能创造价值的企业,否则,你的投资进入的就是一个金融的“零和游戏”。在金融的“零和游戏”中,普通投资者恐怕大多“凶多吉少”。因此在这个市场的“多事之春”,《今日财富》编辑整理了许小年的演讲要点,以飨读者。 投资要回归金融的本质与常识 *近我自己做了一个金融投资,投的不是P2P,因为那些做P2P的大多数是互联网出身,甚至有些人既不懂互联网也不懂金融,居然做了互联网金融,这样的公司怎么能看好呢?我*近投的金融公司是金融加上了互联网,使得它做金融的成本比过去更低了。只做互联网的人不了解金融的本质,互联网不改变行业和商业的本质,互联网只是使你有了更多有利的工具来解决你这个行业中的根本性问题,但是它没有改变行业的本质。 金融的本质是什么?金融的本质不是资产规模,不是资产的增长速度,金融的本质是风险控制。所以不懂风险控制就不要做金融;不懂风险控制,就不要做互联网金融。不然的话,做了就栽,投了就赔。 有些人以为经济形势不好需要转型。转型是对的,但转型并不意味着转行,要把这两件事分开。制造业不行了就去做互联网,恐怕在互联网还要继续栽跟头。制造业不行了就要想办法改变商业模式,要想办法进行创新。实业不行了转到金融领域做投资,现在这么多人做金融、做投资,大家想过没有,金融和投资的基础是什么?是实体经济,不懂实体经济就不要做金融,不懂企业,你不要做投资,做了就赔。    为了捕捉到这些机会,就要回归商业的本质,要回归商业的常识;为了捕捉这些机会,就要回归金融的本质,金融的常识。金融的常识是什么?金融的常识就是皮之不存毛将焉附,没有实体经济的发展,金融的发展是不可能的,金融的作用是帮助实体经济创造价值,如果实体经济不能创造价值,金融挣的钱只是一个零和游戏。 投资就是要投资创造价值的企业  投资既不是投行业,也不是投宏观经济,投资是投企业,二级市场投资,一级市场投资,PE投资,全都一个道理。你去认真地找能够创造价值的企业,找到了,那就是投资机会,跟行业没关系,跟地域没有关系,跟宏观经济根本就没关系,跟是不是在做互联网也没关系。 所以现在遍地都是机会,就看你去不去认真找,这种找不是在互联网的狂潮中找风口,而是找真正能够创造价值的企业。   什么叫做创造价值?创造价值有两个定义,第一个是你给市场上带来了以前所没有的产品、服务或者技术,这就叫创造价值。投一个企业的时候,要问这个企业有什么独特的地方?生产提供的是一种新的产品新的服务吗?这是创造价值的判断。iPhone是创造价值的,在它之前没有智能手机,这是创造价值的。腾讯是创造价值,腾讯微信在它之前是没有的,国外有但是国内没有,模仿创新也可以。第二个是尽管现在市场上有产品,但是你的成本比其他所有人都低,你的成本低就可以用更低的价格来打市场份额,我从来不相信烧钱能烧出市场份额,我相信在低成本之上的低价能有市场份额。 举个例子,钢铁行业这么惨,但我知道一家做特种钢的企业,销售额已经做到几百亿了,做得非常好,没有受到中国宏观经济下行的影响。为什么?因为它的产品有特色。青岛一家叫红领的公司,它们用互联网技术,用数据技术,把生产线全都给改了,不是批量生产,而是单件生产、定制化的工业生产。一条流水线,但是流水线上生产的服装没有两件是相同的。这就是可以用更低的成本来提供定制西服,在市场上非常有竞争力,现在供货已经供到美国去了。如果这个商业模式能够推广的话,它就可以改变服装业的市场格局,这就是创新。 所以只要认真寻找,机会太多了,真的是太多了,每个行业都有机会。而且现在的机会可能比以前还多,因为过去我们的企业顺风顺水干惯了,它没有意识到创新的重要性。过去只要它把产品生产出来不愁卖,现在不行了,现在的环境逼着它去创新,逼着它去转型,在这样的情况下,对于投资者来说是非常好的机会。
    04-08 2016
  • 李智:我们有个夙愿,告诉市场正确的投资方法

    李智:我们有个夙愿,告诉市场正确的投资方法

    3月阳春,柳绿桃红,资本市场新一轮复苏和萌动气息也愈加浓烈。开春以来私募界大事不断,而朝阳永续高层提出今年可能是“先苦后甜的一年”。带着关于市场的诸多思考和疑问,《今日财富》专访了朝阳永续信息技术股份有限公司董事、副总裁李智先生。                                               从青年时代的省级武术大赛**,到国内首批证券咨询师,再到而今的智能投资+数据挖掘资深专家,李智的人生早已和所在企业及投资事业融为一体。 李智说,朝阳永续有个夙愿,就是告诉市场正确的投资方法。 “做投资是一个人的成功,而做企业不一样” 今年是李智在资本市场从业的第19年。多年来,他经历了资本市场的整个投资逻辑。 毕业于西安交通大学的他,早在1997年就以研究员的身份进入证券领域,并于1999年成为国内首批证券咨询师。2000年,他和廖冰先生一起创办了一家量化投资公司,这是国内该领域*早的尝试。2003年,他和廖冰共同创办了上海朝阳永续信息技术有限公司,如今该公司已成为中国金融服务领域**秀的数据信息服务提供商和会务商务服务商。 “2007年以后我们开始做数据,转向以量化分析和挖掘为主,2010年我们成立了‘量帮’(量化俱乐部),是我召集成立的。”“量帮”目前已经成为国内**的量化俱乐部。 “投资的成功是一个人的成功,而做企业,说小了是实现全体员工的价值和成功,说大了是可以给社会带来物质、文化等多个层面的贡献。”李智说,他们要做的东西很多,但首先是希望能做令人尊重的企业,对这个行业能产生价值。 李智和他的同仁们心里很有一种夙愿和情怀,“就是想告诉市场上,正确的投资其实是这样做的,”他说,像朝阳永续这样经历过各种投资逻辑的企业,其实很清楚什么是偏向正确的方向。  今年私募基金将会“先苦后甜” 今年年初,朝阳永续曾提出“2016年可能是中国私募基金行业先苦后甜的一年”的观点。李智认为,首先市场本身在去年经历了股灾后,整个预期非常差,但今年会有些特殊性,出现了一些变数。 汇市方面人民币此前的波动,打爆了一些做空人民币的人,这个预期出现了波动。 房市方面现在有了很大的房产政策,其预期起码在未来的一年内会不一样,不会一致性往下。 股市面临的环境其实比以前好一点,只剩下自身内生式的问题,这由供求关系决定。此外去年的股市大幅下跌及目前私募监管的大幅强化,已清洗出一批、尤其是业绩做的不好的私募了。 第二个角度看,现在很多机构投资者、尤其以银行为代表的,其资产荒问题很突出,他们对专业的、能创造增值价值或**收益的机构投资的需求更旺盛了。 因此整个私募行业今年会先苦后甜,大的预期已经发生变化,只需去看标的就行了。李智指出现在很多民营企业的现金流比较充分,国企因为有政府背书也不需担心。因此“现在可能就已经是一个拐点了。” 以下为专访部分实录: 《今日财富》:朝阳永续今年的发展思路是怎样的,会有哪些大动作? 李智:今年我们一个大方向是智能投顾。目前个人投资理财市场的咨询业务现状其实是“脏乱差”,而智能投顾可能会改变这一环节。 我们首先用计算机或量化方式去做所有的投资顾问业务,其突出优势是客观地分析评价。它是有逻辑和概率支撑的专业分析,而不是只露张脸的“嘴炮”。智能投顾相信一定会有一个分流,起码会占有非常大一部分市场份额。 我们今年专门成立了一个投资咨询公司,目标就是做业界的“海底捞”和爱德华琼斯,把投资顾问的现状向更科学的方式变革。公司今年4月份左右将正式运营。    今年第二个战略部署是基于基金评价和FOF配置。组合投资可以是一个配置型的FOF,有自己的预判。而很多被动化的投资也可以用FOF的形式配置。 机构市场非常需要FOF配置,而个人市场也可能需求以FOF产品的方式去购买。 朝阳永续有专业的评价能力,擅长从投资者本身的特长和技能入手,根据历史的操作就基本能评价出你的投资优势和劣势。我们会加强你的优势,有效弥补你的劣势,从而实现专业和连续的互动。 《今日财富》:您曾提到朝阳永续今年将大力打造中国阳光私募基金指数的基准。这项部署的初衷和目的是什么?您的思路、计划以及现阶段成果怎样? 李智:我们进行组合式投资,要在资产类别之间进行匹配和配置,很需要一个基准,但国内现在实际上没有。而国外的投资机构则有各类基金指数,以此来作为投资基准,有的甚至直接投资指数。 基金市场*多编制一个整体指数,但*终有哪些类别,挣钱方式是否一样,各自有怎样的风格,其实市场是一片模糊的。 因此我们意在打造整个私募市场的一个指数基准体系,包括品类上的,第一期可能会推股票策略、债券策略和对冲策略。我们就是要把市场里的不同维度编制出来,告诉你每个维度的投资逻辑如何不同,它的相关性是不强的,这样你未来投资就有明确的方向和配置基准,这个意义非常大。 这也需要整个资本市场投资管理公司的合作,我们会要求他们必须保证所有事件数据的真实性和及时、连续的公布,否则就不能作为市场基准。能加入我们这个指数的私募,基本上都代表着行业的先进性和规范性。 今年3、4月份我们会推出一个**的宽泛的指数在中证发布,它是一个规模以上产品的股票、债券、对冲类产品的基准指数,同步或者略滞后我们会发细分的基准指数。   《今日财富》:除了专业的投资、研究和管理,您*喜欢做的事还有什么?你觉得理想的生活状态是怎样的? 李智:我的兴趣比较多,*喜欢的是音乐和武术。有段时间一直是一支乐队的长笛手,武术方面得过省级武术大赛**,现在每周都会打打散打。 武术对我事业的影响比较大,长期练武让人遇事豁得出去、咬得住牙,勇于面对。而音乐则让人思维活跃,敏于发现,兴趣点多。 理想的生活状态是个很有趣的话题,我跟老朋友上投摩根基金投资组合管理部总监王炫多次交流过这个问题,他问:“你们公司的人为什么这么玩儿命?”我说朝阳永续的平台现在已经搭成这个规模了,从我这个角度就是要搏一下,上一个台阶,然后企业就可能实现一个更大的飞跃。等我们老一代把企业的根都扎好扎稳了,我们会全部退到投资公司去,做老本行股票投资。 另一层面,我曾引用一篇文章对家人说过,好的状态就是“捡捡垃圾,慢腾腾地活着”。“捡垃圾”和追求荣誉、财富相比较,哪个更高尚,其实不好说。其实捡捡垃圾的价值未必就比追求财富和荣誉的价值小。我们很多时候需要放下来,以一个比较慢的状态活着,让心态和价值观都回归到一个本真的状态。 
    03-25 2016
  • 华设姜玮彦:敬畏金融 敬畏市场

    华设姜玮彦:敬畏金融 敬畏市场

    互联网金融本质上还是金融,我们还是要敬畏金融,敬畏这个市场。。  2015年,在中国金融市场跌宕起伏的大环境下,财富管理行业竞争加剧,同时也出现了诸多的兑付危机。而近期公布的数据显示,华设所受产品实现了100%的兑付,并且在产业并购基金上面也走在了行业前列。2016年1月17日,华设对外宣布成功获得A轮战略投资。在接受《今日财富》专访时,华设财富董事长姜玮彦表示:今年完成第一轮的战略融资,2017年的努力登陆新三板,三年之内寻求在中国资本市场上的发展。 我们把高盛当做自己的目标,华设要做成有自己特色的中国财富管理行业的领军企业。 《今日财富》:宏观经济增速放缓的过程中往往带来行业发展的风险,当前的宏观经济形势对第三方理财有什么样的影响? 姜玮彦:首先我认为,就中国经济的体量来说,6%多的增速也不算太慢了。中国的经济确实在经历产业转型和结构调整,一些传统产业遇到了一些拐点。但是总的来说我们对中国的经济还是充满希望的。在产业结构调整的过程中个别的产业要去产能去库存,但是有一些产业还比如说互联网行业等其他的新兴产业都是蒸蒸日上的。而对于第三方财富管理行业来说已经过了野蛮增长的时代了。过去被以固定收益类产品、信托为代表的产品的刚性兑付外衣给蒙蔽了,认为第三方是一个一本万利的行业,卖什么都没有风险,躺着就把钱挣了,我认为这个观点本身就是错误的。刚兑是不可持续的,只不过是在中国特定的经济环境下产生的特定的现象。第三方财富管理行业是会有一个优胜略汰的过程,那些没有自己的风控意识没有核心竞争力的公司慢慢的会被淘汰,真正站在客户的角度根据客户的资产情况去帮客户制定资产配置方案的第三方财富管理公司才会长久的存活下来。 《今日财富》:就你谈到的越来越多的刚性兑付会被打破以及理财低收益趋势的到来,华设怎样去和客户沟通这种变化? 姜玮彦:华设一直坚持真正的为客户做资产配置,不把所有的鸡蛋都放在一个篮子里,我们的产品线是非常全面和丰富的,虽然这两年中国开启了降息通道,整个固定收益类产品的收益率一直在下滑,但是这对我们本身来说没有太大的影响。我们在固定收益类产品上给出的回报一直不是那么高的,因为我们一直有一个非常严格的风控标准。从2014年开始,我们就开始为客户大量的做股权投资、一级半市场二级市场上的投资组合,为客户合理的分配资产配置。50%-60%部分在固定收益里面,20%-30%在股权投资里面,还有一部分流动性比较好的现金配置,大概是这样一个比例。所以我们提供给客户的是一个全面的资产配置,而不是仅仅的单一的产品,如果仅仅是单一的产品的话,在这个环境下就会受到影响。 从资产配置这个角度来说,华设的储备还是很充足的,我们能满足客户在不同阶段的需求。 《今日财富》:现在大家普遍认为有一个资产配置荒的现象,那在这种情况下,华设如何能保证产品线的全面和丰富呢? 姜玮彦:第一我觉得不能简单用资产配置荒来判断目前我们所面临的情况。因为近一两年中国经济整个宏观层面来说并没有翻天覆地的变化,只不过是人的一些心理因素和外界的某些因素造成了一些踩踏现象。无论是之前的股灾还是之后人们提到资产荒,其实只不过是大量从二级市场撤出来的钱没有一个很好的去处,或者说人的风险偏好的集聚发生了变化,大家风险意识放大,突然变成了风险厌恶型的。那么大家一窝蜂的去寻找低风险的产品,回头一看符合保本保息的产品确实不多了。第二,资产荒是针对某一特定的某一类资产可能有暂时的大量的资本的涌入造成的供不应求的场面,但是从长期来看这个现象还是会得到解决,经历一阵狂热之后大家会慢慢变得清醒。我们还是会不停的去教育客户,你还是要看产品的本质,内核是什么。华设的优势是和上市公司保持着密切的合作,我们落地的并购基金出了公告的已经有四家,已经达成协议的有10家,所以我们未来会围绕中国优秀的上市公司合作去发行上市公司的并购基金。从去年开始**客户去做一些海外的资产配置,包括美国的房地产、澳洲的房地产。从资产配置这个角度来说,华设的储备还是很充足的,我们能满足客户在不同阶段的需求。 《今日财富》:华设成立产业并购基金是处于一种什么样的考虑?能不能具体介绍一下有哪些行业? 姜玮彦:2014年是中国上市公司并购的元年,相对海外来说我们的市场还是比较初级的。我们首先选择并购市场是因为这个市场非常大,足够我们在其中寻找机会。没有一家伟大的企业不是从并购开始的,而现在很多行业里都有上千家上万家企业在无序的竞争,这其实是一个浪费的竞争。我们可以看到从央企的层面上都在不停的进行资源的整合,包括南北车的合并等。我觉得未来这个趋势还会持续下去,在这个过程总华设会用它专业的能力去帮助客户寻找到投资机会。我们从去年开始,进入了很多在风口上的朝阳行业,如大健康、大医疗、影视文化、体育文化、大数据分析、TMT这些行业。我在这些行业中去精选领头的上市公司或者扩张需求比较强的公司,然后配合这些公司去发行产业基金和并购基金。我认为作为一个独立第三方财富管理公司不仅仅是把产品卖给客户,还应该是嫁接实体经济和资本或者民间财富的桥梁,华设正在往这个方向努力。 《今日财富》:这确实是更高阶的财富管理公司所能起到的作用。但是就目前来说,第三方行业的监管及行业的自律还有许多需要完善的阶段。对于这样的现状你有什么的看法与期待? 姜玮彦:第三方整个行业发展的时间不是太长,法律法规的不规范是必然的,当然这也造成了一些事件的发生。作为行业的一员,我们非常主动的去拥抱监管,希望制度、法律法规不断的健全规范,这是一个层面。其次华设呼吁行业的自律。因为现在确实有一些披着第三方或资产管理公司外衣的在进行非法集资,对这个行业带来许多不利的影响,造成有投资者会误解这个行业会不会都是骗子都是不可靠的,所以我们还是希望行业的自律能够加强。同时,我还是希望提高这个行业从业的门槛,毕竟理财师和理财顾问是一个要求很高的岗位。从业人员必须是要有高素质的,无论从学历也好、从业资格也好,都要有一定的门槛,这样才能对得起客户对我们的信任,毕竟我们对的是客户上百万、上千万、甚至上亿的资金,所以没有一定的专业知识是不行的。我相信这个行业经过一轮洗礼和大浪淘沙留下来的才是行业真正的精英。我们希望华设在未来10年、20年、50年都能成为这个行业的领头。 《今日财富》:谈到未来就不能不谈互联网金融,你怎么看互联网金融这个业态?华设在互联网金融方面有没有布局? 姜玮彦:互联网金融确实是一个很热的词,逢人不谈互联网金融就像落伍了,但是金融相对来说还是一个比较传统的行业。第一个我觉得互联网金融是未来的一个趋势,但是普惠金融还是要讲风控。这就是为什么我们要设定一百万这样一个客户标准,我们认为这些客户是有相对的风险承受能力的,能接受相对高的回报也能承受相对高的风险。现在很多所谓互联网金融公司仅仅是把原本应该卖给一百万以上客户的产品拆散了卖给小客户,这当中是会出现一些问题的,因为太小的客户不具备例如一***别的客户同等的风险承受能力,所以当中这当中会存在隐患。 所以真正的互联网金融是怎样利用一个风控的手段去满足小客户的资产配置需求,从产品设计、风控都应该是一个全新的体系。不能简单的说我们仅仅是用到了互联网的手段,而没有与互联网相匹配的风控和产品设计。我觉得线下的传统金融产品和线上的金融产品还是应该区分开的。今年我们华设也上线了自己的互联网平台,是针对于小客户的互联网金融平台。这个平台的特点是有一个线上预约的制度,针对一百万的客户我们会有一个预约系统,预约之后我们的理财师会在24小时之内上门服务。我们的平台一方面是满足了小客户的需求,一方面未来我们更多的是希望做成一个高净值客户的平台。这个平台会成为一个专属的热门产品的平台,完成线上的预约,坐在家里我的理财师就能够上门服务。这是互联网带给我的便捷。我觉得互联网金融本质上还是金融,我们还是要敬畏金融,敬畏这个市场。
    03-11 2016
  • 《今日财富》杂志助力财富管理行业**赛事:2016中国​(青岛)财富管理创新创客大赛取得阶段性成果

    《今日财富》杂志助力财富管理行业**赛事:2016中国​(青岛)财富管理创新创客大赛取得阶段性成果

    国内**聚焦财富管理主题的金融创客大赛——2016中国(青岛)财富管理创新创客大赛目前取得阶段性成果。同时,大赛第二阶段的项目路演和晋级工作即将启动。 据悉,在《今日财富》杂志的大力协助下,本次活动在全国财富管理行业引发热烈反响,短短一个月的时间就收到来自北、上、广、深等一线城市和主要城市的众多财富管理机构递交的参赛意向。 《今日财富》杂志是本次大赛的特约协办单位,杂志从创立之初,就致力寻找并发现**秀的财富管理机构。哪些机构和创意项目**有潜力?怎样才***大赛的精神和主旨?大赛借助《今日财富》丰厚的业内资源和平台渠道,向国内主流的财富管理机构、家族办公室、互联网金融等诸多机构发出了广泛邀约。 《今日财富》凭借专业的精神、丰富的行业资源和媒体影响力,为推介此次大赛做出一系列卓有成效的工作。杂志采取线上线下齐头并进的方式,通过主流网站同步推介、微信微博全方位推广、电话**邀约、拜访调研客户等多元化的途径,在全国范围内对大赛进行了广泛而深入的宣传推介。截至目前,来自上海、北京等主要城市的财富管理机构已达成参赛和项目意向,且报名参赛的机构数量还在不断攀升中。 《今日财富》是一家专业的财经类杂志,在国内财经领域有着重要的影响力,在中国主要城市拥有数量相当的高端读者群。2015年11月13日,《今日财富》成功主办了2015中国独立财富高峰论坛暨首届金象奖颁奖典礼,引起热烈反响。**经济学家、原全国人大财经委办公室副主任王连洲,**经济学家、国务院发展研究经济研究员魏加宁,中信证券全球研究部主管及全球**经济学家彭文生,中欧工商学院教授芮萌等出席峰会并发表主题演讲。来自全国第三方理财机构、家族办公室、私人银行、信托、基金、证券等金融机构的300余名行业高层参加了峰会。 目前,2016中国(青岛)财富管理创新创客大赛第二阶段工作即将启动。欢迎在财富管理领域具有优秀创新产品或服务、优秀研究成果、优秀创客项目的各金融机构积极报名参赛。 本次大赛第一阶段(2月-3月15日)为项目征集与初选阶段,第二阶段为项目路演和晋级阶段(3月15日-3月31日),第三阶段为总决赛阶段。 大赛网址:www.qdcaijing.com。 
    03-11 2016
  • “熔断机制”事件掩盖的真问题:美联储加息与人民币贬值

    “熔断机制”事件掩盖的真问题:美联储加息与人民币贬值

    即使没有熔断机制的实施,这轮股市的下跌也会到来。当你盯着“熔断机制”想要搞个究竟的时候,你口袋中的钱已经缩水了。 1月7日深夜,证监会、上证所、深交所、中金所分别发布消息称,自1月8日起暂停实施“熔断机制”。自1月4日熔断机制正式实施以来,伴随着A股两度触及熔断阈值,讨伐“熔断机制”的文章与调侃“熔断机制”的段子刷了屏。媒体、机构、股民针对“熔断机制”可谓火力全开。 当人们注意力的焦点全都集中在股市的跌宕起伏与“熔断机制”的是非对错时,此时的人民币汇率市场正在经历着一张惊心动魄的较量:美联储确定加息,人民币对美元连续贬值,央行近来动用大量的外汇储备来支撑人民币汇率。 即便如此:人民币对美元中间价已经八连跌,离岸市场上,人民币汇率则连续四个交易日出现巨幅震荡,在岸人民币*近两天连破6.50、6.55大关,离岸市场已经突破6.70。不到一个月的时间时间里,央行三度发文稳定市场对人民币与央行调控能力的信心。 也就是说,当你盯着“熔断机制”想要搞个究竟的时候,你口袋中的钱已经缩水了。也就是说,即使没有熔断机制的实施,这轮股市的下跌也会到来。 美联储议息会议纪要显示,美联储计划年内加息4次。美元的走强势必会造成中国国内的资金外流,市场预期已经形成,这才是造成本轮股市下跌的主因。只不过是“熔断机制”本身的缺陷被怀疑加剧了A股的跌幅,*终导致暂停实施。但股市并不会因为“熔断机制”的叫停而出现强势的反弹,下跌的**诱因本就不在此。 但是,对于美联储加息与人民币贬值带来的影响也不必过分担忧。人民币的实际有效汇率本来就存在高估的问题,存在贬值空间,只是需要以合适的方式与过程跌到位。但另一方面,人民币确实也不存在持续贬值的基础。以中国的经济体量维持6%—7%之间的增长,仍是全球经济增长的强劲支撑。
    01-08 2016
  • 投资正逢时的生物科技  怎样才算对路

    投资正逢时的生物科技 怎样才算对路

     文/马一居        中国的医药行业过去看重的是生产和销售,这是产业中的*末端,而且不是盈利**的这端。现在中国希望做的就是医药产业的升级。升级归根结底是研发,**可以用钱买,但开发还需要科研能力和技术。 寒冬,说的是当下的气候,更是国内经济现状。 寻找安全过冬的方法,或是寻找寒冬中的温暖地带是资本的诉求。这也是今年来海外投资和海外配置成为热词的缘由。 11月,两场有关澳大利亚生物科技产业的峰会在北京和上海两地举行。这让不少投资者了解到,澳大利亚除了房产、矿业以及奶业外,还有一处金矿待挖——生物科技。 澳大利亚在生物科技创新领域居全球第四位。澳大利亚证券交易所(ASX)按上市公司数量排列,是生物科技产业方面全球第二大交易所。 2015年5月,首家专注生物技术行业的投行iQ集团旗下的金融服务公司iQ3Corp在这里挂牌上市。iQ公司致力于发掘、投资并开发具有增长潜力的早期阶段生物技术公司。iQ集团总部位于悉尼,并在纽约和伦敦设有公司,今年下半年,旗下iQ Capital将获得美国的牌照许可。 而在澳大利亚生物科技产业峰会上果然看到了iQ集团的身影。他们带来的即将新发行的iQ Series 8 Life Science (Global) Fund,是一只深耕生物科技的VC基金,同时也是澳大利亚特批的早期风险投资合伙企业 (ESVCLP)基金,这种基金的投资人因为可以享受免税的优待而备受关注。整个澳大利亚只有22家。 尽管iQ集团此次来华只是试水探路,但自身的商业创新模式让不少中国同行急于了解,加上可期待的收益,也让不少投资者颇感兴趣,据悉iQ集团还将和普华永道合作发行第二只投资基金。 iQ集团将自己的第一个特色基金拿到中国试水是集团的一次商业尝试,也是整个澳大利亚吸引外资举措的缩影。 2012年澳大利亚提出了重大投资者计划(SIV),给予在四年时间里投资不少于500万澳币的海外投资者永久居住的身份。截至2014年年底,500名重大投资者为澳大利亚经济注入约25亿澳币,引资成效显著。 今年澳大利亚政府发布对重大投资者签证(SIV)修改的新规定。根据新方案,自7月1日起,重大投资签证500万澳元投资中,至少有50万澳元,总投资额的10%需要投入符合资格的澳洲风投资本或增长型私募股权基金,专门用于支持创业企业和小型私营公司。 其中的风投资本所含项目就包括在澳大利亚工业部注册的风险投资有限合伙企业 (VCLP) 、早期风险投资合伙企业 (ESVCLP) 或澳大利亚风险投资组合型基金(Australian Venture Capital Fund of Funds, AFOF)。 随着近几年中国的净值人群爆炸式增长,高净值人士海外投资需求强烈,资金目光更多投向IT、生物技术、替代能源等创新行业。这群人是国外财富管理机构的目标客户。 此外,中国金融服务业本身也在快速奋力生长,中国企业家强烈希望获取优秀商业模式的DNA。 尽管中国的医疗健康市场已成为全球第三,但我们用于医疗的支出却只占到GDP的5%。相比较美国的18%和日本10%,仍然处于较低水平。加上庞大的人口因素,中国人均医疗花费只有美国的1/20到1/30,行业在未来有着巨大的发展空间。 然而中国的医疗市场与其他国家相比有一个共性——复杂。比如,建立一家医院就需要盖200多个章。国内同类药品有几种到几十种,良莠不齐,一种仿制药只需要几百万人民币,类似免费午餐的开发模式,非常多企业选择同一研发目标。竞争激烈,导致仿制药利润微薄。高科技含量不一定带来高收益,新研发药物的科技含金量高于普通营养品,但从经营角度判断,新研发药品的经济效益未必能高于保健营养品,等等。 生物科技只是大健康里的一部分,但其近年来一直是资本的宠儿。2014年全球82亿美元的VC资金流向生物科技。2015年二季度,国内医疗健康的VC/PE投融资逆势而行独领**。iQ集团被外界誉为“生物科技产业小投行”,其商业模式是中国VC同行和生物科技同行共同关心的。 我国的生物科技处于什么阶段,机会在哪里,怎样才算正确对路的投资?《今日财富》记者有幸对话iQ集团创始人及**执行官乔治·塞玛里斯博士(DR George J Syrmalis)。   《今日财富》:选择这个时点来中国,有讲究吗? 塞玛里斯博士:这个时点不仅对中国是个关键点,对整个世界来说,也是一个关键点。我们认为中国生物技术行业处于产业升级阶段,正由原先的生产和销售阶段升级为技术研发阶段,这是我们看到的很大的机遇。中国存在很多有**的、希望寻求国际投资的项目。我们不仅能带来资本,还提供资本市场运作服务和生物技术专业技能。 《今日财富》:今年你们旗下公司IPO上市时,资本认同你们的商业模式,这种模式能在中国复制落地吗? 塞玛里斯博士:尽管全球对生命科技的监管不同,但全球范围内的创新、发展遵循相同的模式。比如**,**的注册到开发就有共同性。 其次,生物技术产业链是相似的,一个**拥有权属于一个国家或者公司,但研发、生产可能在别的国家地区。所以我们的模式可以在澳大利亚落地,也可以在中国落地。 在价值产生的过程中,我们的风险是越来越低的。创新的商业架构为我们在整个药品研发周期中创造出了多重投资与退出的机会。这是我们*重要的优势。 但复制我们的商业模式也不是很容易的事情。比如门槛限制,其次对技术背景的要求也相当高。我只想对想用我们商业模式的后继者说声“GOOD LUCK!” 《今日财富》:你是核医学放射免疫方面的专家,也是一个成功的商人,中国生物科学技术目前处于什么阶段,对中国同行的影响怎样? 塞玛里斯博士:中国的医药行业过去看重的是生产和销售,这是产业中的*末端,而且不是盈利**的这端。 现在中国希望做的就是医药产业的升级。升级归根结底是研发,**可以用钱买,但开发还需要科研能力和技术。 对中国投资者的印象则是某些投资者对高回报特别感兴趣,很急利,有短期投机的想法。其次是对整个产业链中不同阶段以及不同阶段的特性也不是很了解。 生物科技具有较高的专业深度和技术壁垒,所以投资这一领域**的挑战在于——投资方是否有专业技能,熟悉所投领域,否则就与赌博没什么两样。 《今日财富》:能说说你们的模式吗? 塞玛里斯博士:我们的模式是资本链接生物技术,共同创造未来医药。资本+技术+企业,密不可分。我们的服务维度是立体三维的。 我们发掘早期具有商业价值的生物技术或者公司、**,然后签订协议。比如我们可以在早期的药品研发时就进入,然后提供风险投资,增加诸如在科学服务方面的价值、企业管理服务,*终将企业带入资本市场。我们不是一次性的资本注入,而是在产业链上多次资本注入,这给投资者带来了“结构型的投资机会”。 一个成功的VC投资是在进入的时候,就明确知道何时退出。 《今日财富》:如何才能明确知道何时退出? 塞玛里斯博士:这需要一套专业的机制,有专业的商业模式,确保找到合适的退出点。生物医药行业很特殊,投资需要增值,但除了价值回报还需要社会回报。 《今日财富》:中国投资者的投资期限偏好是短期,但在医药行业一个药品的开发就要6~10年,若投资期限过长则会很被动,你们怎么应对? 塞玛里斯博士:我们的基金投资期限一般在6-7年。传统的药品研发从生产到上市平均十年。但我们有个创新,我们不是打断药品研发的周期,但企业的投资周期是可以打断的。我们将投资周期打断并缩短为2-3年,从而在十年的药品研发周期中创造多重进出的机会。 比如我们产品的设计可以跟药品研发的每个周期相结合。只不过利益的回报不一样,相对的风险也不一样。 《今日财富》:大健康行业在中国是资本的宠儿,如何正确投资能给点建议吗? 塞玛里斯博士:大健康行业很热,不过这个行业还可以细分为4个部分:1.健康服务业,比如养老服务、医院。2.制药行业。3.医疗诊断行业。4.生物科技,生物医药行业。 健康服务和制药行业属于抗周期性行业,相关的产品具有长期持有的价值,因为它们会有很好的分红。但这类公司的股价往往很高且股价相对稳定。 医疗诊断行业比较特殊,这个行业在选择的时候一定要仔细选择技术,要选择创新的技术。医疗诊断类企业股价具备上涨的潜力。 而生物医药行业,因为创新技术,****高但响应风险也高,投资者在投资的时候一定明确退出计划。如果在投资时刻能说服投资者知道并接受退出计划,就是一次成功的投资。 《今日财富》:中国投资者对你的新基金反响如何?未来你有在中国展开业务的计划吗? 塞玛里斯博士:我们现在处于意向收集阶段,中国投资者给我们很好的回应与反馈。我们已经委托普华永道帮助设立第二个投资基金,明年二季度之前就能完成。我们追求不仅要为投资者带来丰厚的回报,还要为社会带来更多积极的医疗健康成果。 我们正在积极寻找合适的中国企业,生物技术公司突出特点是成长周期长,而医学研发和实验又存在不确定性,作为朝阳产业的生命科学行业投资机遇巨大,却难以捕捉。iQ集团希望凭借其独特商业模式为生物技术行业带来显著变化。我们从这里开始,改变世界。  
    01-01 2016
  • 朝阳财富牟慧玲:用独立和专业抗拒浮躁

    朝阳财富牟慧玲:用独立和专业抗拒浮躁

     文/ 吴泳     在蓬勃发展的第三方财富管理业内,朝阳财富的快速发展相当引人注目。近日,朝阳财富增资到1亿,跻身独立基金销售第一军团。而在财富管理、基金研究等交织融和地带,朝阳财富总经理牟慧玲(Linda Mou)在用专业、高效、务实的方式,冷静地讲述着财富管理故事,用她的话说,“努力抗拒浮躁,力求稳扎稳打,做好良心服务”。 在不到两年时间里迅速增资到至1亿元人民币,这在当前已有的获得牌照的独立基金销售机构中并不多见。而“大数据、深研究”也成为朝阳财富的基因优势。 在刚刚结束的2015中国独立财富管理高峰论坛上,朝阳财富荣获首届“金象奖”2015中国独立财富*佳品牌奖。是什么让他们实现飞速发展,近日,《今日财富》专访了朝阳财富总经理牟慧玲。  专业与信任铸就财富管理基石《今日财富》:此次朝阳财富荣获中国独立财富*佳品牌奖,新华网、人民网、今日财富网等20多家权威主流媒体均对此做出重点报道。你怎样看待朝阳财富这次对大奖的斩获? 牟慧玲:首先谢谢《今日财富》杂志能为业界搭建一个这样优秀的交流平台。这次获奖是市场、客户及社会各界对我们这些企业长期努力的肯定,也是对我们一直坚守的经营管理原则的认同。 我对品牌的理解,就是专业与信任。专业就是对产品的筛选、定制与开发力求严谨,就是站在客户利益和市场前瞻性的角度上,为客户的资产增值严格把关。其次是不能因为某些一时的利益导向、风口导向,就去片面追求畅销和高利润。 而“信任”,就是始终把客户利益放在公司利益之前,放在**利益点,以此来赢得客户的信任。“专业”与“信任”是我们发展的重要基石之一。 用独立性和专业性抗拒浮躁《今日财富》:你近期说过:“目前中国财富管理行业非常浮躁。”为何有这种看法?你认为应该如何去改变这种浮躁,使行业持续健康发展? 牟慧玲:财富管理行业是一个正迅猛发展的朝阳行业,目前资源和人才队伍跟不上行业扩张的步伐,整个行业显得比较浮躁。首先是一些从业人员耐不住寂寞,在不同机构间频繁跳槽,非理性攀比薪资和高提成,却忽视了自身专业能力的培养和提升。 二是产品定制研发也比较浮躁。一些产品的内在结构、风控措施甚至合法合规方面都存在一些问题,但它们经过花哨包装后,就通过很多渠道大肆销售。我们需要抗拒这种浮躁,需要稳扎稳打、坚持“发良心产品,做良心事”,这样才能和客户在财富管理上走得长久。 有志于长远的独立理财机构,应该从两个角度抗拒浮躁,一是异常重视人员培训,以此解决行业“人才荒”和不少理财师资质浅、专业度不高的问题。朝阳财富的理财师培训计划已行进到第三阶段,进一步注重专业性、技巧性、行业知识性,坚持专业型和综合型并重。二是在产品的开发和发行上,坚守独立、公正和专业性,不盲目跟潮流。 《今日财富》:怎样才能保证独立性和专业性?牟慧玲:我们追求的目标是踏准大类资产配置变迁的节奏,为高净值客户提供优秀的资产配置方案和动态产品组合。要做到这一点,不仅要有对市场判断的独立性,更需要有严格的风控标准,凡是不符合风控、会伤害到客户的,**不上。 产品的创新性也非常重要。比如我们在股市动荡期间发行过“滴滴老股”的一个股权类产品,我们找到一个滴滴的老股东,受让了他的股权,设计成一个股权投资理财产品。通常这种即将登陆资本市场的大公司,能参与它的股权融资的都是国际**资本,个人投资者往往与其无缘。我们把它设计成理财产品,让我们的高净值客户有机会参与,应该说是非常有创新性和稀缺性的。 权益类及股权类投资是未来高净值人群的理财主流《今日财富》:你近期提出“差异化竞争实现弯道超车,创新模式建立竞争优势”的战略,这种战略思路是怎样出台的?目前是否有所调整? 牟慧玲:我们的战略一直都在摸索和探索,第三方财富管理是一个高度竞争的行业,也已涌现出一些规模较大的公司。朝阳财富要想实现弯道超车,就不能走行业以前的老路,必须进行差异化竞争,必须站在本身*有积累的领域上去竞争。比如私募证券类投资产品及私募股权投资产品,我们有业内*完善的数据库和评价体系,有资深的研究团队,有强力的产品开发能力。这就是我们进行差异化竞争的底气所在。 多年来,国内理财市场大部分还是以类固定收益产品为主。但目前从政策走向及海外发达的财富管理市场经验来看,类固定收益产品的比例将逐渐萎缩,权益类投资及股权类投资才是未来的主流,这恰是我们的优势所在和信心所在。 要**化发挥优势,还需要我们在管理模式、业务模式等各个方面进行创新。一个大胆的举措就是,朝阳财富正在试行“理财师合伙人制”。我们希望将朝阳财富打造为理财师的创业平台,而不再是简单的理财师雇主。相信这个创新将是对治从业者浮躁的一剂良药,它不仅能留住优秀人才,更能吸引具有创业情怀的资深理财师来做合伙人。 “金融创新”不能只求花边不求实质《今日财富》:在确定战略方向的同时,怎样才能常葆核心竞争力和持续力? 牟慧玲:这还是要回归到“客户需要什么”的问题。客户*终需要的是***自身需求的优质产品和配置,而不是一个金融百货店;也更需要持续的存续期管理,而不是买完产品就结束了。我还认为,客户也需要不断学习,可能不必很专业,但至少可以了解怎样的产品***自己需求,所购产品*终会投向哪里,*重要的是,风险在哪里。这样,投资者才会同理财师实现真诚、优质、高效的良性互动,而不是单方面接受理财师的“推销”。很多财富管理机构害怕客户了解太多,这其实是不自信的表现,*终既会放大客户的风险,也会放大自己的风险。 我们进行“金融创新”,更不能步入只求花边不求实质竞争力的误区。这要求我们要回归本源和金融的本质,为客户提供核心价值。保证有好的资产、好的风控、好的理财师为客户提供系统的、优秀的配置方案。正是坚守了这种信念,朝阳财富用一年多的时间使资金管理规模达迅速到40个亿。 “明年将是FOF元年”《今日财富》:年初你曾提出:“以MOM为代表的新型基金产业正面临巨大的机会,迎来它的时代。”明年MOM和FOF是否依然会炙手可热? 牟慧玲:其实有业内人士甚至监管层也有这样的提法:明年将是FOF的元年(FOF即基金中的基金,与普通基金**的区别是它是以基金为投资标的,通过专业机构对基金进行筛选,帮助投资者优化基金投资效果)。整个市场力下行之后,原来的收益很高的固定收益类产品会下来,加上当前有目共睹的市场利率下行、“资产配置荒”等因素,明年组合基金(包括MOM和FOF)会大发展。 “赚傻钱”的时代已经过去了,我们需要从纷繁复杂的资产中去寻求*佳组合配置,长期持有单一资产是很难再保证安全和持续增值的。同时,私募基金当下的爆发性增长对财富管理行业来说也是个利好。 展望财富管理行业下阶段发展趋势,相信会有很多整合,但不会一家独大或少数几家通吃。 从外资银行高管到第三方机构掌门《今日财富》:你以前在荷兰银行、法国兴业银行、东亚银行私人银行和上海梵基投资先后担任过高管,怎样看待和评价上述经历对你的影响? 牟慧玲:百强的外资银行体系会培养出一个人非常严谨的工作作风,会让你将严把风控和严密监管融入血液,野蛮生长可能是我们做不来的。同时这些历练,会让你形成系统化的思维和管理习性。 从东亚银行私人银行总经理位置辞职后,我系统做过私募基金和股权PE基金,一直在业界对各类前沿资产管理进行实操和研究,在海外就业时对国际财富管理市场也非常了解,这些对我的成熟度、专业度和严谨度都有很大的帮助。 《今日财富》:你是怎样评价自己的?你觉得自己是位怎样的女性?中外政商**中,你*钦佩哪位? (谈到这里,Linda一直微笑,还是几位公司高管齐声道:“她是个高效、务实、专业的人。”) 牟慧玲:我注重高效率和务实精神。高效方面,(笑)说话节奏太快,一般员工会跟不上。我是结果导向型的人,和我一起共事,员工会比较踏实。 我也很开放,虽然是业界的老兵了,但却对一切新观点、新趋势、新玩法,都很open,可以去试错,不可以墨守成规。 其实每一个成功企业家都有自己特别的地方,我没有特别崇拜的人物,但愿意广泛向他人学习和思考。每个成功者一定有出类拔萃的地方,但世上没有一成不变的真理,经验不可以生搬硬套。 《今日财富》:工作之余,你会选择哪些方式来放松身心?兴趣爱好有哪些?*理想的工作生活状态是怎样的? 牟慧玲:*喜欢的是跑步。因为它*节约时间,不需要partner,随时都可以跑,在极其繁忙的工作中也*容易操作。 我们专门连续赞助了腾冲山地国际马拉松四年,未来它会发展成为国内马拉松的一个**品牌,公司内部也专门成立了健跑俱乐部。 其他还喜欢旅游,喜欢去别人一般不去的地方,比如南极、非洲,喜欢尝试新的东西。其实目前这种工作生活状态就是*想要的状态,在朝阳行业的朝阳公司里,做着一份喜爱的工作,有一个非常有朝气和凝聚力的团队,在正确的路上不断努力,蛮好的。 
    01-01 2016
  • 程欢:在圆融与磨砺中直达智慧本质

    程欢:在圆融与磨砺中直达智慧本质

     文/吴泳     他不到30岁,语速和缓而有磁性,却创建并运行着“互联网+财富管理”****,管理着超过200亿人民币的财富。他出身名校武汉大学哲学系,只身远赴深山禅修的经历曾广泛引起外界瞩目,他坦言传统文化是其激发投资灵感的重要智慧源泉,自己更注重兼容并蓄和融会贯通。他就是360财富CEO程欢。 在刚刚结束的2015中国独立财富管理高峰论坛上,360财富荣获了首届“金象奖”*佳独立财富管理公司、*佳理财师、*佳创新奖3项大奖。短短3年里,360财富的高净值客户累计超过2万名。在未来3年使资产管理规模达到1000亿元,程欢表示很有信心。 持续快速发展的360财富下一步仍将推出一系列重头戏,而对“互联网+财富管理”模式的趋势和创新,程欢也有着自己的新判断和新思考。 近日,《今日财富》杂志对程欢先生展开了面对面专访。  “佛商”只是名相 在融和与磨砺中直达智慧本质 《今日财富》:在你迅速创造了互联网财富管理惊人成绩的同时,我们注意到,你曾在东南亚进行禅修,并有传言称你曾考虑出家,会成为“一代佛商”。这是真的吗,为何会有那种想法?禅修经历对你的心性、人生、事业产生了怎样的影响?你是怎样将哲学思考与财富管理融和起来的? 程欢:这些传言不太准确,当时并不是要出家(笑)。其实我不是把佛法当做一种宗教,而是更多地当做一种实践的智慧。国学大家南怀瑾曾主张,中国的传统文化智慧,**都能修之于身,“以出世的心做入世的事”。 我不仅对佛学很感兴趣,对道家的老庄、先秦儒家,也很感兴趣并略有研究。泰国等东南亚国家主要信仰南传佛教,和国内佛学比既有鲜明个性,又异中有同。它更多注重个人的实践修行,在泰国每个男子一生中必须出家做一次僧人,表示已经成年,要短期出家修行,“上报四重恩”。这种短期出家非常有意思和有必要,2008年前后,我恰好有一些契机和机缘去东南亚体验短期出家的禅修,这更多是一种实践和修行,不是要真正出家。修行其实更多的是在生活中去历练自己,比如《庄子》里面“庖丁解牛”的“以术入道”,这也是中国传统文化中经常出现的理念和表述。 投资和财富管理其实也是一样,需要克服内在很多障碍和毛病——佛学表述为“贪嗔痴慢疑”等。同时在管理财富、服务客户时要时刻洞悉自己的“起心动念”,只有不断完善和提升“心境”,人的投资业绩、体系和哲学才会不断臻于圆融。 我崇尚的是拨开宗教的表象和外衣,直达其本质的智慧。“一代佛商”的说法只是一个“名相”,外界可以这样解读,但我自己其实更重视在创业和投资中实践佛法的智慧。我们无须执着于“名相”,不妨回归和抓住事物和事业的本质。 (程欢办公室高悬一副苍劲古朴的对联:“发上等愿,结中等缘,享下等福;择高处立,寻平处坐,向宽处行。”这是清朝封疆大吏、一代儒将左宗棠的名句) 其实这对联非常有哲理,它点明了我们做事从“发愿”和“起心动念”,到勇猛开拓,再到有所成就后回归平常心,每一关键节点的智慧态度和原则,它将传统文化的儒释道思想精髓都融为一体了。 未来3年资产管理规模将达1000亿 360财富明年仍有重头戏 《今日财富》:这次360财富荣获首届“金象奖”的3项大奖,作为企业的创始人和CEO,您怎样看待这次获得的荣誉? 程欢:首先感谢《今日财富》在业内搭建了一个这样优秀的平台。此次获奖是对我们360财富近3年工作的一个高度认可,也是对我们取得的行业地位影响力、工作成绩以及付出和努力的一种认可。我们2012年初创时的目标就是创建国内***专业的一站式互联网财富管理平台。目前**(数据)我们每个月的业绩达到15亿~20亿左右,仍然在高速成长中,累计资产管理规模超过200亿人民币,单年发行量超过100亿,高净值客户累计超过2万名。我们的规模是在复合型、指数型增长。 《今日财富》:你曾提到争取未来3年使公司累计资产管理规模达到1000亿元,业界也有人预测明年360财富体量就会超过诺亚、钜派。360财富是通过怎样的战略和规划实现飞速发展的?是以怎样的部署和运作来实现个性化和差异化的?下一步会有哪些“重头戏”?明年体量会超越诺亚吗? 程欢:是的,我们很有信心在3年内使资产管理规模达到1000亿元。“互联网+财富管理”也是我们公司突出的特点,我们是国内首家提出来“互联网+财富管理”理念的平台,2012年时就开始实践了。 业内对我们体量的预测是,明年体量可能会超过钜派投资,与诺亚财富接近。我们实现快速发展的关键之一,是我们的两个平台协同发展。第一种模式是B2C的互联网平台,不断积累客户和用户。 第二种模式是我们的自由理财师APP平台,它是B2B2C的模式。目前业内规模**的第三方机构恒天财富和宜信财富,理财师*多的是3400人左右,而我们的平台理财师注册会员超过5万人,合作成交的理财师超过5200人。未来我们的注册人群可以达到几十万上百万人,同我们合作成交的理财师将达到几万人以上。如果每个理财师每年在“自由理财师”平台配置1000万元理财产品(这个指标不算多,两三笔单子就能实现)而我们的合作理财师有两万名的话,总体配置体量就可以达到2000亿,如果理财师达到5万人就可以达到5000亿规模,那样我们就会成为当之无愧的行业老大。 此外我们还很强调资产端的投研和风控,我们组建了一个非常专业、非常强大的投研、风控团队,投入很大。他们已开发了信托、私募、股权等一系列安全评级体系。 实现差异化发展方面,我们正在资产端打造自有的核心竞争优势。一个是资产管理平台北斗投资,它更多的是做权益类、股权类的理财产品。二是泰山资产,主要做固定收益、债权类或稳健型资产,目前它们均拿到国家私募基金管理人牌照。 大家知道我们已经做了很多互联网拆VIE红筹回归的项目,例如百姓网拆VIE回归新三板第一股项目、奇虎360中概股私有化回归,此外还参与了分众传媒、盛大游戏私有化回归借壳上市、滴滴快的合并后的一轮融资等。 展望下一步,我们正在参与的娱乐APP平台“唱吧”的拆VIE项目回归,目前湖南卫视、姚明、上市公司华联股份等都投了这个项目。而未来3个月大众点评网与美团网合并后的首轮融资,我们也会参与。 《今日财富》:“互联网+财富管理”的模式目前会面临怎样的新趋势?其精髓和核心价值在哪里?人民币近日确定将正式入篮SDR,这对360财富乃至整个互联网金融和财富管理行业来说,会带来怎样的影响和机遇? 程欢:“互联网+财富管理”模式未来两到三年依然会进一步深化发展,进一步差异化、精细化,这是很重要的一个趋势。我们运营的“互联网+财富管理”模式,其精髓和核心价值是更能以客户需求为导向,真正能让客户实现360度全资产配置,*终达到“安全理财、快乐理财、智慧理财”的结果,真正为客户创造价值。 人民币入篮SDR意义很重大,这意味着人民币国际化进程取得了一个阶段性胜利,未来会不断深化。我们财富管理行业也应不断国际化全球化,要增加优质海外资产配置比例,比如我们正在做的海外保险、海外对冲基金、海外股权基金、海外地产基金等项目和布局,这些配置未来会不断丰富。 数年使中产客户突破300万 让更多人享受私人银行级服务  《今日财富》:你曾说过三五年内要使中产客户突破300万人,360财富为何会关注中产?中产客户对360财富来说意味着什么? 程欢:我们进一步关注中产客户,是因为我身边有不少之前的同学及其亲朋好友,他们目前并没有达到高净值人群的资产体量,但有很强的理财需求,却很难找到优质理财产品,只能去买一些不太好的资产,不少人甚至因此严重亏损。这是不合理的,我想为他们提供一种新的、安全度很高的优质产品和服务。把理财门槛降下来,但却将资产和服务的质量提升到私人银行的水平。 比如我们即将推出的智能理财系统,就是为中产阶层提供一站式的财富管理服务。它建立在大数据和我们多年积累的资源的基础上,此前已经做了两三年的沉淀研究,也汲取了一些国际先进经验和成果。这个个性化的C2B定制型智能理财系统将是国内**此类创新,预计2016年下半年就可以面市。 《今日财富》:据媒体报道,目前业内不少线下同行也在克隆或运作“360模式”,你怎样看待和应对同行的克隆? 程欢:我认为克隆只能克隆表象,无法克隆真正的互联网模式、投研团队、地推团队、风控体系和整个投资哲学体系。即使是线下业内排名靠前的公司克隆,我们也不担心,因为这就像国美电器做电商,不可能击倒天猫和京东,因为他的内部利益集团、主流架构已经比较固化了,创业激情也逐渐在减退,他们搞互联网创新,就要动很多内部人的奶酪,在执行上会很受掣肘和打折扣,他很难把这种模式做好。 《今日财富》:目前360财富登陆新三板上市的运作有何新进展?之后是否还有登陆A股的计划? 程欢:2014年6月25日,我们成功登入上海股权托管交易中心。今年5月,我们宣布完成了A轮数千万元融资,投资方包括国内互联网金融投资排名前十的**VC机构华映资本中国、上市公司恒生电子创始团队旗下基金鼎聚投资及其他资本,下一步我们的A+轮融资体量应该会超过1亿以上规模。新三板上市我们会择机推动,而且如果可能的话,我们也会优先选择上交所的战略新兴板,这两者我们是同时考虑的,目前正在做内部准备和梳理。 《今日财富》:工作之余,除了禅修和证悟佛理,您还会选择哪些方式来放松身心? 程欢:跑步,太极拳,游泳。此外还有阅读哲学、历史、互联网、投资等方面的书籍。  
    12-25 2015

今日财富

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