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  • 创富营|18位女性企业家出席“耀财富.外滩私享会”沙龙

    创富营|18位女性企业家出席“耀财富.外滩私享会”沙龙

    7月9日下午,由《今日财富》杂志旗下高净值投资者平台【创富营】俱乐部和光大保德信资管联合主办的“耀财富.外滩私享投资策略会”在外滩金融中心28层LOUNGE举行,18位女性企业家精英参加了本次活动。光大保德信资管总经理奚洁作沙龙致辞哥伦比亚大学金融学硕士、光大保德信FOF投资负责人张芸就《2021年三季度大类资产配置策略与在FOF投资上的应用》做主题分享原华夏基金资深基金经理、七曜投资创始人谭琦就《2021三季度股票投资策略》做主题分享《今日财富》执行总编辑李春来作点评发言红空间创始人张红为在场女企业家带来了浮游花瓶艺术手作的互动分享如今,女性被时代赋予越来越多面的角色与职能,她们更加果敢、自信与独立,勇于承担责任,敢于追求梦想,随着时代的发展,女性越来越成为社会分工中重要角色。成功的女性企业家往往要付出比男性企业家更多的东西,比如时间、精力、家庭陪伴等,因此理应获得社会更多的尊重。而本次活动围绕女性企业家的财富管理主题开展,在新的大资管时代,如何做好大类资产配置和趋势投资,几位金融资深人士做了专业分享,不少女性投资者现场提问互动,均表示受益匪浅,期待创富营的更多的活动。来自某稀土公司董事长刘女士表示:“创富营的活动比较专业,也恪守中立的态度,是一个比较难得的财富管理学习型组织”。来自某房地产公司董事长张女士表示:“这次活动让我学到很多关于基金的投资知识,特别是FOF基金特有的优势或许更受青睐”。 《今日财富》创富营俱乐部将定期开展以【创富】和【财富管理】为主题的高端私享活动,倡导科学而理性的投资态度和行为、高尚的品质生活,为高净值投资者创造一个独特的学习和交流的平台。欢迎加入我们!👇👇👇招募 |《今日财富》创富营正在招募!如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    07-13 2021
  • 基金投顾加速扩容,买方时代到来:机构怎么做?投资者怎么选?

    基金投顾加速扩容,买方时代到来:机构怎么做?投资者怎么选?

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王恩浩编 | 全   卓当前基金规模已达22.91万亿元,而基民数量在2019年底已突破6亿。2021年《一季度基民报告》显示,自2006至2020年的15年间偏股型基金指数涨幅达1295%,年化收益率超19%,但截至2018年,自投资基金以来盈利的投资者仅41.2%,投资盈利超30%的仅6.5%。 报告研究表明,除了市场行情波动外,追涨杀跌、频繁交易也是造成“基金赚钱基民不赚钱”困境的主要原因。为打破这种怪象,公募基金投资顾问业务加速扩军。 2019年10月基金投顾试点正式破冰,彼时包括易方达基金、南方基金、嘉实基金、国泰君安证券、盈米基金等18家机构取得基金投顾业务牌照。而近日,基金投顾迎来扩容,今年3月,42家机构获得新一轮投顾业务答卷,经正式答辩,近两周多家机构陆续收到第二批基金投顾资格备案函。 相比首批的基金、证券、银行和三方机构,第二批取得投顾业务试点的机构集中在公募基金和证券公司。6月25日,博时、银华、招商等11家基金公司,及东方、招商、国信等6家证券公司收到基金投顾资格备案函。 一周后,光大、平安、中银等10家证券公司及景顺长城、建信、华泰柏瑞等7家公募基金先后收到基金投顾资格备案函。截至目前,至少有52家机构收到基金投顾资格备案函。(来源:《今日财富》据公开资料不完全统计) 根据要求,获批机构需完成相关筹备工作,并待验收后,才能正式开展基金投顾试点业务。对此,多家获批机构向《今日财富》表示,目前正在全力以赴准备申请现场检查前的业务筹备工作,包括组织架构、人员配备、流程细化、系统完善等方面,争取早日向监管派出机构提出现场检查申请并在验收通过后尽快开展业务。1在“投”,更在“顾”伴随更多的投顾试点,基金投顾业务也将面临白热化的竞争,中国财富管理迎来新的格局,进入买方时代。 根据证监会在《证券基金投资咨询业务管理办法(征求意见稿)》对基金投顾的定义:基金投资顾问业务,是指接受客户委托,按照合同约定向客户提供证券投资基金以及中国证监会认可的其他投资产品的投资建议,辅助客户作出投资决策或者按规定代理客户办理交易申请的经营性活动。 就基金投顾业务的破冰,银华基金投顾拟任投资负责人吴志刚向《今日财富》表示:“市场中缺少真正以保护投资者利益为出发点的中介服务,是监管层推出基金投顾业务的重要原因。近几年出现基金持有人实际回报率明显低于基金净值增长率的现象,造成这种现象的原因有两方面:一是大部分投资者本身还没有树立起科学的基金投资理念,存在过多的短期化投资行为;二是在本身并不专业的情况下,市场中还缺少了真正以保护投资者利益为出发点的‘顾’的服务。” 在吴志刚看来,第一个问题依靠长期的投教、个人经验的积累逐步解决,而第二个问题就需要推出类似基金投顾这样的真正以投资者利益为出发点的服务,服务机构将自身的利益与投资者利益深度绑定、完全以投资者利益为出发点提供顾问服务,充分发挥“顾”的作用,改变投资者以往错误的交易模式,帮助投资者提高投资目标的达成率。 行业就“投顾”二字提出了“三分投,七分顾”的理念。基金投顾业务回归财富管理本源,陪伴式的长期顾问服务是赢得客户信任的核心,与客户建立长期的伙伴关系,信任与粘性是关键。 光大证券认为针对未来业务开展,将坚持投顾并举,尤其重视“顾”的环节。博时基金表示对于基金投顾业务,应该立足做好专业的投与优秀的顾。买方投顾通过KYC(Know your customer,即充分了解你的客户)让客户承担其适应的风险,进行组合策略,通过陪伴服务引导长期持有来提升胜率。 在兴业证券看来,业务的核心可能并不在“投”,而是有没有能力做“顾”以及怎么做“顾”的问题,甚至在‘投’的策划上,也是需要围绕及服务“顾”来展开的。客户投资不是服务的结束,而是服务的开始。随着投资者所处的内外部环境不断变化,客户自身的需求、对于市场的认知以及风险偏好等都可能发生变化,公司要做的是在这个过程中始终陪伴投资者的左右,引导投资者坚持做正确的事情,这也是顾问服务的应有之意。 为了更好的做到“顾”,景顺长城把适当性管理融入到业务的各个环节,围绕客户在投资流程中的各项痛点,设计全面及时的陪伴服务架构,降低客户在投资过程中的认知障碍和心态波动,力争提升客户的长期投资回报。 建信基金认为投顾业务引导公司从单纯的产品销售者变成客户服务的持续提供者、从单一的基金设计者变成完整资产解决方案的参谋者。2首批投顾成果借鉴与此同时,首批投顾试点机构提前布局的成绩也显现出了阶段性成果。 截至2021年3月,易方达基金投顾总客户数超3.3万,客户留存率超90%,含机构客户在内的复投率超70%;华夏财富基金投顾业务2020年度数据显示,盈利客户占比达96.6%,为客户创造总收益达1.96亿元,客户留存率达87%,复投金额占比超80%。截至2020年年底,嘉实财富基金投顾业务管理总规模超过11亿元,账户的正收益率约为97%。 7月1日,盈米基金宣布旗下基金投顾平台且慢投顾服务资产规模正式超过100亿元。且慢投顾签约用户超15万,其中盈利的客户比例达96.67%,三个月复投比例达89%,且在且慢签约投顾资产中60%以上是投资于权益类基金产品的长线基金。 尽管尽早入局在市场份额方面占据优势,但相比首批“摸着石头过河”的投顾业务试点机构而言,“后浪”有更多“前浪”的经验可以借鉴。多家第二批拿到投顾试点资格的机构向《今日财富》分享了从首批试点机构学习借鉴到的宝贵经验,及差异化的投顾发展路径。 作为基金投顾试点中首家投顾资产规模破百亿元的机构,盈米基金提出了“四分钱投顾”的方法论,即将客户的钱分为四笔,分别是随存随取的活钱、投资期限三个月以上的稳钱,投资期限三年以上的长期资金以及用于保险保障的钱;以资金的使用期限为资产配置的核心,引导用户根据自身情况配置不同风险的产品。 兴业证券认为在基金投顾业务的框架下,客户的需求相较于产品销售会更为细分,在这点上其表示“四笔钱”的预期管理框架是值得借鉴并进一步推广的。因此其也参照设置了“四笔钱”的预期管理框架。 “在居民理财净值化的大潮中,有非常多的新手会进入这个市场,他们其实会比其他投资者需要更具针对性的安排与照顾。”兴业证券表示。 东方证券将前者的经验总结为几大可参考要点:即设计组合策略时叠加理财场景的需求;推广前期兼顾费用折算及优惠,提高基金投顾业务对客户的吸引力;积极扩展与外部机构的合作,触达更多的客户;更加注重“顾”的服务,将组合策略产品的收益转化为客户持有的收益,真正解决居民投资理财的痛点。 银华基金表示其通过对此前经验的考察调研,在对业务理解、在价值观方面,其认识到只有坚定地站在买方投顾的立场,从考核方式上将投资服务团队与客户的利益绑定,才是业务持续发展的基础。其次,在业务具体开展方面,部分第一批试点在客户画像、投顾策略智能化等方面都有很好的经验可借鉴。有试点机构为未来投顾的长期发展未雨绸缪,建立了强大的投研开发力量,而电子化自动化的解决方案也大大提高了工作效率,这对未来投顾业务的大发展具有重要意义。 就破局的关键,华泰柏瑞基金认为前期第一批试点机构大多通过第三方平台及银行渠道,借助其用户流量进行业务拓展,出于广泛服务投资者的初衷,投顾业务开展初期仍需要借助于用户基础良好的平台来实现业务拓展。第二批获得试点资格机构破局的关键仍在于找准自身的差异竞争优势,借助更大的用户基数将核心优势放大。3机遇与挑战并存行业内通常将财富管理主要分为两种模式,即“卖方销售模式”与“买方投顾模式”。与前者以销售为中心、收入来自于销售产品的佣金不同的是,“买方投顾”以客户为中心、收入主要来自客户支付的顾问费用。而在投资顾问和客户之间实现利益一致性,有利于投资顾问引导投资者更加理性地进行投资决策,从重销售到重保有,实现双赢。 基金投顾业务作为财富管理行业转型的里程碑事件,具有历史使命。 在招商证券财富管理部总经理姚俊看来,基金投顾业务试点提供了新的财富管理发展思路,可由此实现基于账户管理、客户视角的全方位服务,回归财富管理行业的本源,基金投顾业务可以实现客户与金融机构双赢,是解决“基金赚钱、基民不赚钱”客户痛点的良方之一。 东方证券认为:“公募基金投顾业务具有‘全权委托’、‘买方中介’等特征,是券商财富管理业务未来发展的重要方向和最终能够实现为客户提供全方位财富管理服务的必经之路。” 国信证券副总裁、经纪事业部总裁杜海江表示,基金投顾业务作为一项新业务需要大量的综合型、复合型人才。基金投顾业务和资管业务不同,基金投顾要做的事情不是把投资业绩做的很好,而是要把来自这个市场优秀产品的良好投资业绩转化为客户的收益。 随着投顾业务试点的扩军,市场竞争也逐渐激烈,但“合作共赢”仍是行业主流。基金公司、券商、银行和三方实现优势互补,共同合作做大投顾业务的蛋糕已成为共识。 “目前已获试点的机构类型涵盖了基金管理公司、基金子公司、互联网销售机构、证券公司,不同的行业视角和能力边界衍生了不同的业务发展路径。基金管理公司的核心能力是投研,因此主要通过产品业绩和投资体验来构建核心竞争力,并通过外部销售机构合作获取保有规模。互联网销售机构的核心能力是客户流量与技术能力,主要通过与全市场的基金管理公司合作选取最优质的投顾组合策略向客户持续输出。证券公司的核心能力是投研优势与成熟的权益客户,以及多年的线下投顾服务经验,因此主要通过提供本公司的线下营业部和线上APP向客户提供针对性的投顾服务策略。”博时基金对此分析。 东方证券表示财富管理是个体系化、生态化的行业,各类机构都基于自身在财富管理价值链上的禀赋,强化核心优势,链接上下游资源,向平台化和生态化发展。基金公司主要的优势在于投研端,而银行、互联网平台拥有大量的客户资源,券商拥有较为完善的财富管理体系,在投研和投顾端都有一定积累,但客户渠道还有一定差距。 就机构之间的协作,东方证券认为,目前,基金公司积极和银行、互联网平台合作,实现由基金公司提供组合策略输出、基金销售机构提供销售服务、平台机构提供客户引流的服务闭环,各方在投研策略、销售服务、客户渠道的价值链上实现了共赢。后续,各类机构的跨界合作将会继续加强,同类机构间的竞争也会加剧,财富管理行业在这种竞争合作的环境中将会加速发展。 在华泰柏瑞看来,投顾业务长远发展前景广阔,但有一个市场培育的过程,投顾机构需要建立高质量的投顾服务能力和服务体系,投资者对于投顾服务的接受也需要一个过程。无论是哪一类机构,要想在投顾业务方面胜出,都需要对于终端客户的精确触达以及对于客户需求的精准认知、能够提供精准匹配的投顾策略、以及持续优质的投资者陪伴服务。 对于如何选择投顾机构,平安证券研究所认为需要从两个维度分析:“投”的角度,需要重点关注投顾机构(主要是基金投顾团队)的投研综合实力,包括团队规模、从业背景和履历、研究流程、研究体系等。其次是“顾”,主要解决国内基金投资者频繁操作、高买低卖、收益低等问题,因此投顾机构是否具备较强的“顾问”能力,提供哪些“顾问”服务非常重要,也是投资者认同投顾业务,和投顾机构形成长期良性共赢关系的必备条件。 投顾业务的发展不仅可以助力财富管理市场向“以客户为中心”转型,更有助于通过长期陪伴做好投资者教育和服务,引导投资者建立长期投资的观念和理性的投资行为,树立科学、乐观的投资心态,有利于资本市场的长期发展,为资本市场带来长期、理性的资金。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    07-09 2021
  • 投诉居高不下,盗刷如何定责?银行卡纠纷多项裁判规则改变

    投诉居高不下,盗刷如何定责?银行卡纠纷多项裁判规则改变

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 卫思绮编 | 全   卓2020年9月5日下午,建设银行用户雷内收到手机短信,发现自己的建设银行借记卡被自助取款3次,POS消费6次,损失合计26.8万余元。 一审秀洲法院判建设银行承担因伪卡盗刷造成损失的90%责任,雷内承担10%的责任。建设银行秀洲支行赔偿损失24.1万余元。 实际上,近年来,伪卡盗刷、网络盗刷案列层出不穷。在各案例中,一部分持卡人胜诉,成功保障自身利益。但也有案件因持卡人举证问题或证据不足被法院驳回。 在司法实务中,银行卡盗刷相关法规逐渐完善。2020年施行的《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》以及2021年《最高人民法院关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定》推动发卡行增加对安全技术方面的投入,也增强持卡人对卡资金的保护意识。1盗刷非偶然,认定有要求(《今日财富》根据公开资料整理) 根据裁判文书网数据,《今日财富》搜索“银行卡盗刷”关键词发现,截止2021年7月7日,总共有1711篇裁判文书,当中不乏多次申诉案件。 例如在裁判文书网系统呈现靠前的案例中,工商银行仅1例案件用户请求被驳回,其余4例均判决由于发卡行存在过失导致用户损失需承担责任。在浦发涉及的案件中,3例被判发卡行过失,剩余5例因证据不充分或仍在调查驳回用户请求。 在过往案例中,银行承担盗刷责任主要由于银行出现系统操作、设备性能及相应管理的问题。银行作为金融机构,具有更为专业的风险防控知识和风险控制能力,其应为保护可能的受害人而施以必要的注意义务,从而采取必要措施,排除潜在危险,避免或减少损害发生,以维护客户及金融市场资金安全。 此外,还有多起用户诉讼请求被驳回的案例。例如2020年黄女士与浦发银行长宁支行的信用卡纠纷,根据浦发银行主张,黄女士未按照领用合约的约定将银行卡出借给他人导致信用卡被盗刷,责任并非属于发卡机构。因此上海金融法院驳回了黄女士关于撤回原审判决改判一审还款的上诉请求。 据悉,银行卡盗刷主要分为伪卡盗刷和网络盗刷两种形式。 招商银行相关负责人曾向媒体表示:“伪卡盗刷是指不法分子通过在ATM机或POS机具上加装具备磁条卡信息读取功能和信息存储功能的侧录设备后,当持卡人在ATM插入卡片或在POS机具上刷卡时,对其磁道信息进行侧录,并将侧录的磁道信息写入其他卡片中,制成伪卡,后续再通过ATM取现、商户POS机盗刷等方式盗取银行卡内资金。而网络盗刷是指不法分子通过短信或社交软件等途径向持卡人发送不明链接,诱使持卡人输入银行卡号、身份证件信息、短信验证码等信息后,在第三方支付平台伪冒绑定银行卡,进而通过快捷支付、条码支付等无卡支付方式盗取银行卡内资金。” 浦发银行向《今日财富》表示:“伪卡是由于客户使用信用卡时(如POS机刷卡),被外部不法分子通过技术手段利用复制的伪卡进行交易,而商户没有识别伪卡交易的义务,从而造成信用卡被盗刷。从伪卡发生的场景来说,与持卡人所使用的刷卡环境、以及与收单机构对商户、POS机具管理有关。”2侵害形式多样,投诉居高不下除裁判文书网所呈现出的银行卡盗刷案件外,随着网上和移动支付业务的增长,个人信息泄漏风险急剧增加,新的问题接踵而至。 近年来,为吸引更多客户,银行不断推出更加便捷的小额支付服务,其特点为快速绑定银行卡,支付时无需输入用户的银行卡号以及密码。看似快捷高效的支付方式成为用户存款被轻而易举盗取的主要原因。银行通过短信的方式验证用户身份以便提高使用效率,但同时这样的高效方法致使非法分子更容易拦截短信并成功盗取用户存款。 另一方面,用户使用的App存在侵害用户权益的风险。非法阅读用户隐私信息导致用户信息从第三方App泄漏。 在黑猫投诉平台上,截至6月21日“银行卡盗刷”相关投诉量达1812条,问题集中在银行不作为推卸责任、未经用户同意强制办理以及私自扣款等。 对此,浦发银行向《今日财富》表示,一般在接到客户反馈发生盗刷交易后在避免损失扩大同时,会有专人对盗刷事件调查,如确认属于客户无责的盗刷事件,会及时为客户免除该盗用交易产生的金额损失,并做好客户安抚及风险宣导工作,也会建议客户向当地公安报警。3法规出台,多项裁判规则改变5月25日,最高人民法院发布了《最高人民法院关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定》,其中第七条规定:发生伪卡盗刷交易或者网络盗刷交易,借记卡持卡人基于借记卡合同法律关系请求发卡行支付被盗刷存款本息并赔偿损失的,人民法院依法予以支持。发生伪卡盗刷交易或者网络盗刷交易,信用卡持卡人基于信用卡合同法律关系请求发卡行返还扣划的透支款本息、违约金并赔偿损失的,人民法院依法予以支持。 在《最高人民法院关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定》未能出台之前,尽管有《商业银行法》、《侵权责任法》这样的法律依据,但针对银行卡盗刷案件无明确法律规定,导致该类案件尚处于法律适用的空白地带。因此对于银行卡盗刷案件事实认定难以及裁判尺度不一等问题频频出现。 在相应法律法规得到完善的同时,商业银行需要提升对客户账户存款的保护意识,增加技术安全方面的投入也是未来的重要发展方向。 同时为应对持卡人法律意识淡薄以及发卡行对客户教育培训不足,《最高人民法院关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定》第八条、第九条称如银行未对用户告知清楚网络支付的功能和风险提示,导致银行卡被盗刷,持卡人不承担责任。 在2020年施行的《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》中,文件中指出三个重点监管领域:规范金融机构行为,保护金融消费者信息和解决金融消费争议。在建立和完善互联网金融体制之余,明确消费者投诉细则以及增强消费者风险意识。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    07-08 2021
  • 重营销的慕思股份:2020年未分配利润大降八成 直供销售获欧派“紧急输血”

    重营销的慕思股份:2020年未分配利润大降八成 直供销售获欧派“紧急输血”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王恩浩编 | 全   卓资本市场在为企业提供更多机遇的同时,也让市场看到更多商业形式的内核。日前,慕思健康睡眠股份有限公司(以下简称“慕思”)披露招股书,拟募资18.99亿元,用于华东健康生产线建设项目、数字化营销项目、健康睡眠技术研究中心建设的项目。 此刻上市也许不是慕思的最佳时机,但也可能是必要。在新冠疫情叠加地产调控的当下,床品所属的家居板块不可避免受到冲击,行业增速放缓让慕思的资本故事稍显单薄。招股书显示,2020年慕思营收44.52亿元,同比增长15.27%;净利润5.7亿元,同比增长35.7%。与往年相比,营收净利增速放缓,其净利润增长率下滑达五成。 主打高端床品的慕思的核心竞争力是什么?慕思称自己是“主打健康睡眠研究”,但研发占比低,销售费率居高不下,产品科技含量有待考证,其质量和营销的问题也让市场担心其真正的内生增长力。1未分配利润大降八成2018-2020年慕思的营业收入31.88亿元、38.62亿元和44.52亿元,期间增长率21.14%和15.27%。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为2.4亿元、4.2亿元和5.7亿元,期间增长率75%和35.7%,增速基本是腰斩。 增速放缓的慕思不忘大笔分红。2019年,其对股东分配利润2.3亿元,同年年末未分配利润3.6亿元;2020年,其对股东分配利润3亿元,年末未分配利润仅6912万元。 慕思称“注重对全体股东的分红回报,强化投资者回报机制,保证利润分配政策的连续性和稳定性”,但从数字来看,年末未分配利润在明显降低。 经销模式为公司最主要的销售方式。报告期内,公司通过经销模式实现销售收入23.99亿元、27.03亿元、30.5亿元,占主营业务收入比例分别为75.85%、70.84%和69.03%。 《今日财富》发现,截至2021年7月3日,慕思集团旗下品牌V6家居官网主页仍保留2018年1月慕思全国经销商年会的文章,题为“百年慕思,百亿慕思”。在彼时,慕思正式启动了“100亿战略”,宣布在接下来的五年内,要完成100亿目标的增长点,转眼时间过半,营收却不及百亿的一半。 2营销色彩较同业更重慕思主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品等,其中床垫为公司核心产品,床垫和床架两者合计销售金额占主营业务收入近三年比例为81.08%、82.28%和80.75%。 一方面,床垫对于人体健康有着重要的作用;另一方,中国消费者目前对床垫的认识还是很模糊的,认识寝具品牌的途径主要还是依靠外观设计和广告宣传。 2020年,行业综合毛利率平均为34.30%,而慕思的毛利率为49.28%,公司的毛利率高出行业平均水平15%。而高毛利率、高售价、高品牌溢价,也让市场更关心慕思的真正实力。 截至2021年7月5日,在黑猫投诉平台上,消费者对慕思寝具的投诉集中围绕在床垫凹陷、甲醛超标、欺诈消费者、虚假发货、售后处理消极等问题。 招股书中,慕思将自己定义为“主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售”。但从数据来看,慕思似乎更重营销而非研发。 就本次拟募集的19亿资金用途,慕思表示华东健康寝具生产线建设项目拟投入15.03亿元,占比79.1%;数字化营销项目拟投入2.48亿元,占比13.05%;而健康睡眠技术研究中心建设项目拟投入1.49亿元,占比7.84%。 招股书显示,2018-2020年,行业销售费率平均值分别为18.34%、17.22%和16.44%,而慕思三年销售费用分别为9.79亿元、12.09亿元和11.05亿元,销售费率分别为30.7%、31.32%、24.65%,远超行业平均,较喜临门、梦百合、顾家家居均高,营销不占优势。 (数据来源:慕思招股书,Wind资讯) 慕思称营销费用率高于同行业上市公司的主要原因是公司以自主品牌运营为主,产品直接面对终端消费者,在营销过程中更注重对品牌运营和渠道营销推广的投入,而同行业可比上市公司存在不同程度的OEM/ODM等B2B直供业务,相关自主品牌和渠道营销费用较少。 与销售费用大幅投入不同的是,近三年慕思的研发费用占营收比重均不超过2.5%。2018-2020年,慕思研发费用分别为7715万元、7409万元和9035万元,占营收比重分别为2.42%、1.92%和2.03%。 截至7月5日,企查查显示,慕思共拥有794项专利,而其中583项为外观设计专利,占比达73.43%。同行业可比上市公司喜临门、顾家家居和梦洁外观设计专利占比分别为59.32%、95.11%和92.08%。 根据企业发明公布专利、发明授权专利、使用新型专利、软件著作权、外观设计专业五项知识产权进行单位换算出来的“科技创新总含量”一指标,慕思为80.19T(“T”是技术含量单位),而同业可比上市公司喜临门和顾家家居科技创新总含量为115.09T和125.58T。3欧派家居“输血”突击值得注意的是,2019年和2020年,慕思对欧派家居的销售金额分别为6288万元和2.88亿元,增长率达358.26%,占直供渠道比例从38.3%增至74.62%,与此同时,锦江系客户及其他客户占比从2019年的61.7%下降至25.38%。 就与欧派的合作,慕思总裁姚吉庆曾表示:“未来有很多流量入口,衣柜定制是流量入口,拎包入住也是流量入口,都是不同的入口,现在就要抢占这些入口。慕思、欧派本身就是很大的流量入口,现在行业里的两个龙头品牌强强联手,形成叠加效应,这是合作的最大价值”。 但突击倚重欧派,也让市场担心持久性。数据显示,慕思的综合毛利率为49.28%,对欧派家居的毛利率仅23.35%。2019和2020年,公司对欧派家居的销售收入金额分别为6288万元和2.88亿元,占营收比重的1.63%和6.47%。 开源证券曾在报告中表示慕思股份和欧派家居的直供合作模式充分展现了欧派的龙头议价能力。但对慕思而言,牺牲逾五成的毛利率来和欧派合作,是否值得,在营利增长双放缓的情况下,较多依靠一家公司带来新增长点是否安全,仍有争议。 需要注意的是,慕思招股书中披露申报前最近一年新增12名股东中,欧派投资持股数量540万股,在新增股东中持股比例为13.5%。此外还有一名“欧派系”股东,欧派家居投资主管、欧派投资监事张志安,其持股数量为180万股,在新增股东中持股比例为4.5%。 在招股书中,慕思也将欧派家居业务规模和占比持续提高列入了经营风险,其表示:“随着欧派家居对公司销售收入规模和占比的进一步提高,可能存在其凭借渠道规模优势和持股地位压低公司产品销售价格或延长货款结算和支付周期等情形,将可能对公司毛利率和运营资金造成不利影响。” 当前为促进房地产市场平稳健康发展,国家出台了一系列房地产调控政策。在调节购房需求的同时也导致家居装饰消费需求的下降,慕思业绩多面承压。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    07-06 2021
  • 药明康德近年多股东减持,违规套现近30亿事牵泰康保险等机构

    药明康德近年多股东减持,违规套现近30亿事牵泰康保险等机构

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 张月橼编 | 全   卓近段时间,医药“大白马股”无锡药明康德新药开发股份有限公司(以下简称“药明康德”,603259.SH)因股东违规减持套现近30亿元,震惊市场,立案调查、股东索赔接踵而至,虽然调查结果和赔偿方案未有定论,但围绕此事件的讨论热度持续走高。事件起因是药明康德端午节假期突然发出的一份道歉公告。根据公告,股东上海瀛翊投资中心(有限合伙)(以下简称“上海瀛翊”)在5月14日至6月8日间,违规减持药明康德股份1724.97万股,约占公司总股本的0.7%,减持总金额28.94亿元。该行为违反其在IPO时有关减持公司股份的相关承诺,未提前15个交易日披露减持计划。6月16日,药明康德收到上交所监管函,同日,股东上海瀛翊也收到中国证监会的调查通知书,要求其配合调查。对于该事件,《今日财富》同时联系了药明康德、上海瀛翊、上海瀛翊的执行事务合伙人江苏瑞联投资基金管理有限公司以及上海瀛翊第一大股东泰康保险(持股约55.64%)等。其中,药明康德相关负责人表示,事情本身对上市公司主体没有什么影响,如果有后续进展会发布公告;江苏瑞联称,一切以上市公司公告为准;上海瀛翊电话始终无人接听;而泰康保险方面截至发稿尚未回复。1偷偷减持or粗心大意?资料显示,药明康德成立于2000年12月,注册地江苏无锡,营运总部位于上海。2007年,在纳斯达克上市,2015年从美股退市。退市后,大分子生物药业务从母公司剥离至药明生物,分拆成两家公司:药明生物2017年在港股上市,药明康德2018年在A股上市。药明康德主要为制药公司提供小分子化学药制药研发服务(CRO)和制药服务(CMO),上市三年至今,股价涨幅超过13倍,因而此时减持套现也能理解。但问题出在上海瀛翊在实施本次减持之前未能遵守其作为委托投票方做出的有关减持公司股份的相关承诺,未提前通知药明康德,也没有提前15个交易日通过药明康德披露减持计划履行公告等相关程序,因此属于违规减持。药明康德方面称,其在6月8日因实施2020年度权益分派时取得最新的股东名册后,才注意到上海瀛翊持股数量发生了变化。在道歉公告中,上海瀛翊方面给出的解释是,减持前其持股占公司总股本的0.8381%,未达总股本的1%,相关工作人员未能意识到作为委托投票方,在公司A股上市时已经做出有关减持公司股份的承诺,导致了本次违反承诺减持行为。不过,《今日财富》查询天眼查发现,上海瀛翊背后有着深厚的金融背景,其第一出资人为泰康保险集团股份有限公司,占比约55.64%。泰康创始人、董事长兼首席执行官陈东升不久前曾公开发言称,泰康保险在A股市场可能是前5位的机构,这说明泰康保险已深度介入A股,缺乏意识一说难以服众。上海瀛翊的第二出资人是江苏华泰瑞联并购基金(有限合伙),出资人穿透有华泰证券、博时资本管理有限公司等。另外,上海瀛翊的执行事务合伙人为江苏瑞联投资基金管理有限公司,天眼查显示,上海瀛翊与江苏瑞联的座机号码相似,仅尾号不同,推测办公地点一致。江苏瑞联副总经理岳大洲亦被媒体曝出目前还在药明康德全资孙公司苏州药明汇聚私募基金管理有限公司担任执行董事,这也让投资者对于该事件“无意”背后的真相更为好奇。对此,《今日财富》向上海瀛翊及相关方面求证,未获回应。江苏瑞联方面仅表示,一切以上市公司公告为准,随即挂断电话。2一纸道歉难平众怒除了工作人员未能意识到违规这一说法难以服众之外,公司的一纸道歉也未能抚慰股民的心。道歉公告中,上海瀛翊称,已意识到上述减持行为违反了其对上市后减持公司股份事项所做之承诺,也进行了深刻的自查反省,并就本次违反承诺的减持行为给公司及公司全体股东造成的影响,致以诚恳的歉意。然而,《今日财富》登录上证e互动发现,在药明康德的主页上,众多投资者在提问栏向公司发去了“灵魂拷问”,要求公司给出违规减持事件处理方案,并表达了提起集体诉讼的意愿,希望公司受到应有的处罚。从监管处理来看,目前药明康德收到了上交所发出的监管函,要求上海瀛翊全面自查本次违规减持的决策过程、责任主体和发生原因,核查股份减持内控制度的完备性及执行有效性,及时采取切实有效的整改措施,避免此类违反承诺事项的再次发生。同时要求上海瀛翊及江苏瑞联积极沟通上海瀛翊的相关出资人,尽快制定必要和充分的补偿措施;提交此次股份减持的内幕信息知情人名单。6月17日,药明康德再发公告,证监会已在6月16日对上海瀛翊启动立案调查。不过,业内人士指出,此前证监会或交易所对股东减持信息披露不及时或未披露的处罚,主要是警示、批评、公开谴责与限制交易,并且其中以批评为主。“当前,违规减持处罚成本并不高。”中南财经大学数字经济研究院执行院长盘和林告诉《今日财富》,“比如没有披露的,罚款大约在50到500万元,但相比于30亿元,这个罚款力度实在是太弱。也有投资人说能不能强制减持人买回股票,但股票作为价格锚定的标定,这显然是做不到,因为这样会形成价格预期,从而扰乱市场功能。所以,未来对违规减持还是要通过罚款,可以加大中介机构比如券商的责任,来限制违规交易,将违规减持纳入券商的风控目标。”3大批股东减持离场事实上,对于目前股价处在高位区间的药明康德来说,上海瀛翊的减持套现并非个例,在此之前,药明康德也多次遭遇股东们的连番减持。一季报显示,截至今年3月末,公司前十大流通股东中,香港中央结算有限公司(陆股通)、WuXi AppTec(BVI)Inc.、Glorious Moonlight Limited、香港上海汇丰银行有限公司、UBS AG五大股东均对公司进行了减持。其中,2020年底,陆股通账户持有药明康德6.1280%股权,今年一季度末持股比降至5.6654%;2019年底,WuXi AppTec(BVI)Inc.持股比为6.6641%,今年一季度末,持股比下降至2.8453%;Glorious Moonlight Limited在2019年底持股比为5%,今年一季度末的持股比降为1.6287%。根据wind数据统计,2020年底,有133家机构持股药明康德,今年一季度末锐减至112家,计算可知,今年一季度有21家机构清仓撤离。但是,与股东频繁减持相反的是,药明康德的业绩表现优异。年报显示,2020年,药明康德实现营业收入165.35亿元,同比增长28.46%;净利润29.60亿元,同比增长59.62%。今年一季度,公司实现营业收入49.50亿元,同比增长55.31%;净利润15亿元,同比增长394.92%,创下单季净利润历史新高。有分析认为,漂亮的业绩背后,药明康德隐忧暗存。首先,一季度财报显示,公司来自于投资的收益为10.24亿元,占整体净利润的三分之二。持续的并购扩张容易产生商誉问题,2020年,公司账面商誉达到13.92亿元,占扣非归母净利润的比重为58.35%,存在商誉减值的风险。其次,药明康德的核心业务为药物发现和临床前CRO业务,2018-2020年,公司临床CRO的毛利率分别为43.17%、42.93%、42.06%,呈持续下滑趋势,随着该领域的竞争愈发激烈,公司面临的压力也与日俱增。不过,在盘和林看来,股东们纷纷离场并不代表药明康德的业务没有前景。“作为综合性全流程CRO和CMO企业,其在药物研发外包方面具备很强的实力。但是这类企业往往是人才密集型企业,对于个人来说,长周期的研发外包项目劳心劳力,如果可以通过资本市场减持来实现财富自由,有没有必要再去劳心劳力?”盘和林认为,股东偷偷减持说明了当前A股有些板块估值过高,这些高估值的板块,其内部是有减持动机的。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    06-30 2021
  • 年内超40家上市公司股东违规减持 监管惩治“药不能停”

    年内超40家上市公司股东违规减持 监管惩治“药不能停”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 张月橼编 | 全   卓上市公司股东或董监高违规减持股票早已不是新鲜事。近期,随着医药明星股药明康德股东“偷偷”减持近30亿一事败露,这一久治不愈的顽疾再次引发市场热议。据《今日财富》不完全统计,今年以来,因股东违规减持而发公告的上市公司已超过40家,具体情形主要表现为违反承诺、未预先披露、未按标准披露且持续减持等。这其中,发布道歉公告的占大多数,仅少部分发布受罚公告,引得投资者纷纷吐槽,要求对违规严惩。不少业内人士指出,违规减持、违规套现等违法违规的交易行为,往往会给中小投资者造成一定的损失。修订、完善法律法规的相关条款,加强对违规减持者的惩罚力度,提高违规减持成本,无疑是防范违规减持的有效举措。1违规减持几宗“最”根据《今日财富》统计,今年以来,发布股东违规减持公告的上市公司不在少数。规模最大:药明康德今年6月12日,药明康德(603259.SH)发布了一份“关于股东违反承诺减持公司股份并通过公司致歉公告”,公告称,公司股东上海瀛翊投资中心(有限合伙)(以下简称“上海瀛翊”)在5月14日至6月8日间,违规减持药明康德股份1724.97万股,约占公司总股本的0.7%,减持总金额28.94亿元。该消息披露后,投资者强烈不满,进而受到监管层关注。6月16日,药明康德收到上交所监管函,要求股东上海瀛翊及其执行事务合伙人江苏瑞联投资基金管理有限公司,尽快制定必要和充分的补偿措施,切实保护投资者合法权益;此外,要求上海瀛翊立即全面自查本次违反承诺事项的决策过程、责任主体和发生原因,核查股份减持内控制度的完备性及执行有效性,及时采取切实有效的整改措施。在上交所出手之后,证监会亦有所行动。同日,股东上海瀛翊收到中国证监会的调查通知书,要求其配合调查。截至目前,调查结果尚未出炉。年龄最高: 金枫酒业在一众违规减持上市公司中,金枫酒业(600616,SH)的股东顾鹤富较为特别,资料显示,顾鹤富出生于1950年7月4日,即将年满71岁,是A股市场上的大龄牛散。根据金枫酒业的6月22日发布的公告,公司近日通过股东名册发现顾鹤富有减持迹象,经向其本人核实,其于6月22日向公司提交了《关于减持金枫酒业股份的情况说明》及《简式权益变动报告书》。内容显示,4月21日至4月28日,顾鹤富通过上交所集中竞价交易系统合计减持金枫酒业股票314.38万股。截至4月28日收盘,顾鹤富累计持有金枫酒业股票3126.75万股,持股比例由5.14%下降到4.67%,不再是公司持股5%以上股东。对于持股大幅减少却未及时告知上市公司并公开披露的情况,顾鹤富的解释是自己年事已高,没有充分掌握交易规则。不过,顾鹤富在A股市场上的投资经验却颇为丰富,并且,2020年度,在举牌金枫酒业前后,顾鹤富便曾触犯多条法律法规,时隔一年再度违规操作,“年事已高”这一解释难以服众。涉及最广:热景生物今年4月28日,上交所发布监管警示,因未按照规定在15个交易日前预先披露减持计划,违反股东减持股份实施细则,上交所对热景生物(688068.SH)多位股东予以监管警示。这里的多位股东指的是达晨系旗下三家公司。根据热景生物公告,2021年4月13日-15日,由于工作人员疏忽减持细则程序规定,公司股东深圳市达晨创泰股权投资企业(有限合伙)、深圳市达晨创恒股权投资企业(有限合伙)、深圳市达晨创瑞股权投资企业(有限合伙)通过集中竞价交易减持所持有的公司股票136.9万股,减持价格为69.64~100.28元/股,占公司总股本的2.2%。在此之前,上述三大股东就已进行过一轮减持。4月15日,热景生物曾披露,截至2021年4月9日,上述三大股东披露的减持计划已届满,在上述减持期间共减持4573311股,占公司总股本7.3530%。减持计划完成后合计持有热景生物310.98万股,占公司总股本的4.99%。根据相关规定,大股东通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持股份至低于5%,自持股比例减持至低于5%之日起90日内,通过集中竞价交易、大宗交易继续减持的,应当在首次卖出股份的15个交易日前向上交所报备减持计划,并予以公告。但上述三大股东的再次减持并未按要求进行,被上交所认定构成了违规减持。2操作人员频“背锅”违规减持花样百出,《今日财富》梳理发现,“操作不慎”成为道歉公告中的高频词。以药明康德为例,股东上海瀛翊方面解释称,减持前其持股占公司总股本的0.8381%,未达总股本的1%,相关工作人员未能意识到作为委托投票方,在公司A股上市时已经做出有关减持公司股份的承诺,导致了本次违反承诺减持行为。亿嘉和(603666.SH)、丸美股份(603983.SH)、国新能源(600617.SH)等同样把责任甩“锅”给操作不慎或理解有误的工作人员。6月26日,亿嘉和发布股东江苏华泰战略新兴产业投资基金(有限合伙)违反承诺减持股份的情况说明。在说明中,亿嘉和称,华泰战新投于2021年6月3日向公司出具了《减持股份计划的通知》,公司收到通知后于2021年6月4日披露了《关于股东减持股份计划的公告》。根据减持计划,华泰战新投拟于减持计划公告披露之日起满15个交易日后的6个月内通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股份不超过4960267股。而实际操作过程中,华泰战新投在6月8日至11日期间,就通过集中竞价减持公司股份229400股,减持总金额1862.32万元。对此,华泰战新投给出的理由是因信息传递疏忽,操作人员误理解为公告披露后即可开始减持。丸美股份方面,6月2日,丸美股份第三大股东、第一大流通股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd.(以下简称“L Capital”)因违规减持261154股,占总股本的0.065%,被出具警示函。丸美股份方面的解释是,股东L Capital因春节前后其工作人员变动未及时交接,误以为仍在减持计划实施期间,故通过集中竞价交易方式减持了公司股份261,154股,造成违规减持。国新能源于2021年6月7日接到持股5%以上股东山西田森集团物流配送有限公司《关于减持违规的相关说明》。田森物流于2021年4月26日出具了《关于股份减持计划的告知函》,公司收到告知函后于2021年4月27日披露了《山西省国新能源股份有限公司股东集中竞价减持股份计划的公告》。根据减持计划披露内容,田森物流应于2021年5月21日至2021年11月19日期间履行减持计划。然而,因田森物流工作人员对减持规定不熟悉,2021年5月19日,误减持股份共计62.36万股,减持价格为3.97元。发现问题后,田森物流及时组织相关人员对减持相关规定进行了学习和梳理,避免再次出现不规范的情况。3原处理结果不痛不痒种种工作人员误操作导致的违规减持案例还有很多,上市公司方面多以道歉及加强学习敷衍了之。究其原因,蚂蚁嘉汇证券研究专家发文表示,主要原因之一是交易的不公开和不透明,将风险转嫁给了中小股民和个人投资者。中南财经大学数字经济研究院执行院长盘和林则向《今日财富》分析称:“当前,违规减持处罚成本并不高。比如没有披露的,罚款大约在50到500万元,但相比于药明康德此类套现30亿元的,罚款力度实在太弱。”在财经评论员皮海洲看来,因为对于上市公司重要股东的违规减持,有关部门通常都是睁一只眼闭一只眼,执行的都是避重就轻的例行处理。比如,上市公司层面的处理、交易所的监管函、批评教育、总结教训之类。很少有被监管部门“依法处理”的。通过今年以来股东违规减持的案例来看,处理结果正如专家所言,难平投资者众怒,大多采取警示、批评、公开谴责与限制交易等方式。对此,盘和林认为,未来应该加强对违规减持的惩罚力度。“有投资人说能不能强制减持人买回股票,但股票作为价格锚定的标定,这显然是做不到的,因为这样会形成价格预期,从而扰乱市场功能。所以,未来对违规减持还是要通过罚款,加大中介机构比如券商的责任,来限制违规交易,将违规减持纳入券商的风控目标。”皮海洲指出,根据新《证券法》第一百八十六条的规定,在限制转让期内转让证券,或者转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的,责令改正,给予警告,没收违法所得,并处以买卖证券等值以下的罚款。如果按此处理,处罚就非常严厉,能起到一定的震慑作用。并且在违规减持问题上,应一视同仁,对于上市公司重要股东的违规减持行为都应该依法处理,而不是有选择性地执法。【附:2021年上市公司违规减持汇总】(数据来源:《今日财富》根据公开资料整理,截至2021年6月26日) 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    06-29 2021
  • 产品名称华为投资引震动,A股及国产光刻产业链前路探视

    产品名称华为投资引震动,A股及国产光刻产业链前路探视

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王慧雪编 | 全   卓未上市的华为总能引起资本市场的热情,继发布鸿蒙操作系统HarmonyOS 2后,华为旗下的哈勃投资入股光刻机制造商北京科益虹源光电技术公司(以下简称“科益虹源”),成为该公司第七大股东,持股比例为4.76%,引发市场关注。 在全球高端芯片需求持续高增的背景下,光刻机作为制造芯片最为核心的机器设备,被誉为“半导体工业皇冠上的明珠”。为了更进一步了解光刻机产业链及相关A股公司的情况,《今日财富》对相关A股公司进行了初步的调研。1布局产业链 事实上,早在华为2004年成立海思半导体,其在半导体芯片领域的雄心也日渐明显。 《今日财富》发现,由华为100%持股的哈勃投资,成立至今共涉及对外投资38项,多以半导体产业企业为主,涵盖模拟芯片、碳化硅材料、功率芯片、人工智能芯片、车载通讯芯片、连接器等业务领域。所投企业包括瀚天天成、纵慧芯光、九同方微电电子、山东天岳、天科合达、中蓝电子、思瑞浦、鲲游光电、非谱电子、裕泰微电子等。 华为此次参与投资的科益虹源是一家专业准分子激光技术解决方案提供商,其主营业务为光刻机光源系统,是制造光刻机的核心技术之一。而光刻机又为芯片制造环节的关键设备。有报道称,科益虹源曾于2018年自主设计开发国内首台高能准分子激光器,这在当时打破国外厂商的长期垄断。 除了业务实力,科益虹源背后的股东力量也引人注目,不仅有中科院微电子研究(持股26.6%),还有北京亦庄国投、中科院控股成员企业等。 (数据来源:天眼查) 《今日财富》了解到,科益虹源集成电路光刻光源制造及服务基地项目已于今年4月开工建设。该项目总投资5亿元,年产RS222型光刻准分子激光器、光刻用准分子激光器、405光纤耦合头等各类设备30台。 “下一步,我们还将依托核心零部件国产化能力建设专项及核心关键技术的衍生转化,在徐州逐步落地一个集成电路产业上下游集群:特种高压电源、纳米晶磁芯、高能工业准分子激光器、直写激光器光源、集成电路检测光源等。”科益虹源项目负责人曾表示。 随着全球半导体需求持续高涨,国内半导体企业具备国产替代不可逆的机遇。华为此举不仅为进一步完善产业链,也有利于建立起自身更牢固的技术“壁垒”。2国产技术攻克中目前我国半导体设备中,光刻机的国产化率最低,不足1%,仅上海微电子能实现90nm制程的量产,而光刻机占整个半导体设备市场份额的20%,国产替代有望加速。 方正证券研报指出,实现光刻机的国产替代并不是某一企业能够单独完成的,需要光刻产业链的顶尖企业相互配合。 据了解,光刻产业链可拆分为两部分:一是光刻机核心组件,包括光源、镜头、双工作台、浸没系统等关键子系统;二是光刻配套设施,包括光刻胶、光掩模版、涂胶显影设备等。其中,光刻胶是重中之重。 在集成电路制造领域,如果说光刻机是推动制程技术进步的“引擎”,那么光刻胶便是这部“引擎”的“燃料”,可决定半导体图形工艺的精密程度和良率。 按应用领域分类,光刻胶可分为印制电路板(PCB)光刻胶、显示面板光刻胶、半导体光刻胶及其他光刻胶。目前,国内光刻胶以PCB用光刻胶为主,显示面板、半导体用光刻胶供应量占比极低。 半导体研究机构芯谋研究的研究总监王笑龙指出,国内部分号称量产光刻胶的企业,其实出货并不多,因为光刻胶生产出来后还要拿去晶圆厂进行大量验证,并不是短时间就能实现替代,但是国内能实现量产就代表有了更多选择。 (图表:《今日财富》根据公开资料整理) 对此,《今日财富》根据公开资料梳理发现,目前在光刻胶方面有实质进展的主要有南大光电、广信材料、晶瑞股份、彤程新材、上海新阳、容大感光等公司,其中,南大光电、晶瑞股份、上海新阳有明确披露的研发投入费用。南大光电近日公告,公司自主研发的ArF光刻胶产品继2020年12月在一家存储芯片制造企业的50nm闪存平台上通过认证后,近日又在逻辑芯片制造企业55nm技术节点的产品上取得了认证突破。业界认为,产品的认证通过,标志着“ArF光刻胶产品开发和产业化”项目取得了重大突破,成为国内通过产品验证的第一只国产ArF光刻胶。 目前,该公司首条ArF光刻胶生产线已投产,主要先进光刻设备,如ASML浸没式光刻机等已经完成安装并投入使用。项目完全达产后,可实现约10亿元的年销售额。 南大光电透露:“用于质量检测的光刻机等量测设备是国外进口的,我们已经配备了,运转良好,没有被卡的顾虑。主要原材料是自己开发和生产的,没有被卡风险。生产设备是联合国内企业研制的,也不存在被卡风险”。 其表示,通过技术深化、上游原材料、配套材料的研发以及产业化等内容,将加速实现ArF光刻胶全产业链进口替代。 另据悉,目前晶瑞股份的KrF光刻胶已完成中试,正在加快推进相关产品的下游客户验证。今年1月,晶瑞股份发布公告称,公司从韩国进口的二手ASML浸没式光刻机到货,可用于研发高端的ArF光刻胶。 (图表:东方财富Choice数据,《今日财富》整理)光刻胶业务的吃香不仅反映在投资建设层面,在二级市场也一样火热。 近日,受日本信越化学因地震或将“断供”光刻胶叠加华为投资光刻机事件影响,相关概念股纷纷走强,迎来一波上涨行情,多只个股均有不同幅度的上涨。3市场广阔,有替代空间据电子材料市场研究与咨询服务公司TECHCET预测,2021年半导体制造所需的光刻胶市场规模将同比增长11%,达到19亿美元。从抗蚀剂类型看,2020年和2021年的光刻胶市场,用于KrF和浸入式ArF的光刻胶市场较高。对于极紫外光刻(EUV),应用范围正在从逻辑芯片扩展到DRAM。2021年的EUV光刻胶市场将超过2000万美元,并且此后还将继续增长,预计到2025年将超过2亿美元。 智研咨询预测,2022年中国大陆半导体光刻胶市场空间将会接近55亿元,是2019年的两倍。 《今日财富》研究发现,目前全球半导体光刻胶市场主要被日本企业垄断,并在越高端的市场垄断地位越明显。全球半导体光刻胶龙头厂商是TOK(东京应化)、信越化学、JSR(日本合成橡胶)、住友化学、富士胶片等日企和美国陶氏化学,这些龙头企业总计占据各半导体光刻胶细分领域超过85%市场份额,其中头部日企在各个细分领域都占据主导地位。 光刻机类似,荷兰ASML作为全球光刻机行业的标杆,市场份额最大,市占率超过60%,并垄断了EUV光刻机市场。公司产品包括光刻机、量测设备以及计算光刻解决方案。此外,尼康光刻机集中在中高端区域,佳能集中在低端区域,全球光刻机行业以这三家为主。清华大学工程物理系教授唐传祥曾表示, EUV光刻机的自主研发还有很长的路要走,这需要SSMB EUV光源的持续科技攻关,也需要上下游产业链的配合,才能获得真正成功。如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    06-21 2021
  • 便利蜂进军新式茶饮赛道,高价喜茶奈雪迎便利店平价竞争者

    便利蜂进军新式茶饮赛道,高价喜茶奈雪迎便利店平价竞争者

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王恩浩编 | 全   卓6月6日,奈雪的茶通过港交所上市聆讯,成为“新式茶饮第一股”,而此时的赛道已不仅仅是奈雪和喜茶等茶饮品牌之间的较量。近日,连锁便利店品牌便利蜂在其店内开设了品牌名为“不眠海Sober Hi”的饮品区域,正式加入新式饮品赛道。 值得注意的是,就同质化产品而言,便利蜂的价格仅为喜茶、奈雪的二分之一,而相较便利蜂拥有的2000多家门店,喜茶和奈雪的门店均是百位数,门店数量无疑成为便利店茶饮品牌的扩张优势。 “无论是从市场潜力、消费者需求还是竞品发展情况看,搭载便利店的‘不眠海 Sober Hi’都是应势而生。”便利蜂向《今日财富》表示。 对于来自价低且触达人群更广泛的便利店的“分羹”,奈雪的茶表示目前公司正处于静默期,而截至目前并未收到喜茶的回复。本就激烈竞争的喜茶和奈雪还未正式上市,主业发展迅猛的便利店便杀入了饮品赛道寻找新的增长点,令市场对高价茶饮的投资价值存有疑虑。1热销茶饮价格战打响便利蜂表示,从饮品站本身来说,除了提供精品咖啡和手冲咖啡外,还提供包括多肉莓莓、杨枝甘露、黑糖珍珠牛乳茶等十余款市场上主流的茶饮,这些茶饮品质和头部、专业奶茶店保持一致的同时,以更低的价格(12-18元)对外销售。 当中不乏喜茶和奈雪的主打产品。 《今日财富》发现,现制茶饮方面,不眠海推出的多肉莓莓、芝芝葡萄等饮品价格均在16元,较主打水果茶的喜茶和奈雪的茶等品牌三十元上下的价格低了近五成。 (从左到右依次为同一商圈内:不眠海、喜茶和奈雪的价格) 奈雪的茶创始人彭心此前在接受媒体采访时表示:产品早期是有壁垒的。但是整个产业的供应链越成熟的时候,其实产品的壁垒是越小的。 国盛证券研报指出,随着价格带的攀升,便利性在各个价格带购买决策中重要性显著下滑,而产品成为15元以上中高端现制茶饮消费购买决策中最重要的因素。 便利蜂认为“不眠海 Sober Hi”是以店中店模式存在于便利蜂里面的优势在于,消费者除了购买饮品外,还可以选择便利店所提供的各类产品,从饮食到生活用品。在扩张速度外,多样的产品能触达更多的消费人群,无疑是便利店茶饮品牌的另一优势。 然而本身价格不断攀升的中高端品牌,产品也出现严重的同质化,如何通过创新突出重围、打造独特性无疑是喜茶、奈雪需要面临的难题。 (来源:国盛证券研究所报告)就较低的定价战略,便利蜂回复《今日财富》表示:“提高盈利能力最主要的途径还是收获更多消费者的喜爱,并提高复购率,从这一点考量,必然会时刻给到消费者高品质低价格的饮品。” 2020年喜茶推出子品牌“喜小茶”,定位为“好喝不贵且用料不贵的饮品”,价格主要在11-16元。截至去年年底,喜小茶在深圳市、广州市、东莞市、中山市、佛山市、惠州市这6个城市开出18家门店。但目前仅集中在广东省,区域受限。2消费空间竞争激烈截至2021年5月,奈雪的茶门店数量为556家;喜茶截至2020年底门店共695家。而截至6月15日,便利蜂在2个多月内共开出近百家饮品站,并将“不眠海 Sober Hi”定位为门店标配,预备在其2000多家门店推广开。数据显示,2019年和2020年,喜茶分别新开220家和304家门店,奈雪的茶分别新开173家和172家门店。 相比便利店6平米的饮品站,喜茶、奈雪更大的门店空间无疑在场景化方面占据优势,但人员和租金成本也给财务带来不小的压力。 店面选址方面,奈雪的茶饮店网络倾向于将店面开设在高人流量的位置,主要是高端购物中心的核心位置。其新店型奈雪PRO的选址也在高级写字楼及高密度住宅小区等休闲和日常通勤场景。而商业办公区和住宅小区也正是便利店的所在区域。 尽管能触达更多人群,但也增加了巨额的成本,相比较便利蜂等便利店选址并无优势。 东吴证券研究所报告显示,奈雪的茶标准店在200-250平米,PRO店在80-200平米,而喜茶标准店面为80-120平米,Go店为50-80平米。 招股说明书显示,2018年至2020年前三季度,净利润方面,奈雪的茶分别亏损约0.697亿元、0.396亿元、0.275亿元,累计亏损约1.368亿元人民币。直到2020年才扭亏为盈,全年实现净利润6217万元。 便利蜂认为一杯精品咖啡最重的成本包括房租、人工、原材料及门店日常运营成本,因“不眠海 Sober Hi”走的是店中店模式,在房租和门店日常运营中所付的成本相比专门咖啡馆要小很多,而节省下来的成本补贴在饮品价格上,使得“不眠海”产品线能在与专业咖啡馆同品质的基础上,保持低价且能获益。 《2020新式茶饮白皮书》显示,2020年中国茶饮市场的总规模为4420亿元。其中,新式茶饮市场规模将超过1000亿元,预计到2021年会突破1100亿。 “根据目前精品咖啡和饮品行业的发展现状来看,未来产品品质进一步提升以及价格设定更加合理,以便给到消费者好喝不贵的咖啡和茶饮,这是包括便利蜂在内的很多企业努力的方向”。便利蜂方面表示。 而奈雪的茶也在其招股说明书中称,公司业务增长一定程度上取决于品牌的知名度,而未能保护或增强品牌将限制其扩大和留住客户,对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响。 喜茶和奈雪除了彼此之间的竞争,在茶颜悦色、乐乐茶等腰部品牌不断涌现的同时,当下也面临着来自便利店茶饮品牌在价格、接触人群等方面带来的挑战。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    06-17 2021
  • 高层变动、资本减持,呷哺呷哺创始人掌舵自救

    高层变动、资本减持,呷哺呷哺创始人掌舵自救

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 王恩浩编 | 全   卓从高管出走到罢免高管,6月14日,呷哺呷哺(00520.HK)再发公告,决定召开股东特别大会,以罢免赵怡的执行董事职务。 呷哺呷哺董事会认为,赵怡的管理方式及理念与董事会其他成员存在重大差异,且允许赵怡继续参与公司的管理将不符合公司及其股东的整体最佳利益。董事会认为,如果建议罢免生效,将不会对集团的营运造成重大不利影响。 三周前,呷哺呷哺刚解任赵怡集团行政总裁职务。而4月16日,呷哺旗下湊湊餐饮CEO张振纬离职并卸任集团和湊湊餐饮所有职务。受高管连续变动消息影响,呷哺呷哺股价大跌。截至目前,公司市值已蒸发超200亿港元。 除了人事大震荡,呷哺呷哺2020年营收、利润双降,利润已连续三年下滑。随着近年客单价的上涨,翻台率应声下降,多位股东减持清仓。 1高管频出走 老板亲上场5月21日,呷哺呷哺公告称,由于集团若干子品牌的表现未能达致董事会预期,故解任赵怡集团行政总裁职务。57岁的创始人贺光启亲自上任,担任行政总裁。 尽管呷哺呷哺董事会在公告中表示解除赵怡的CEO职务不会对集团的运营产生重大不利影响,但消息公布后,当日公司股价较前日收盘价11.76港元/股下跌14.97%至10港元/股,仅一日市值缩水19亿港元。 公开资料显示,赵怡曾任职于百事食品、联合利华、索尼爱立信及麦当劳中国,于2012年11月加入呷哺呷哺负责审核、会计、财务管理及IT相关事务,2019年8月获委任为呷哺呷哺执行董事及行政总裁,在公司任职九年,并率领呷哺赴港上市。 实际上,一个月前另一名大将刚刚出走。4月16日,副品牌湊湊CEO张振纬离职,次日公司股价下跌14.9%,市值蒸发23亿港元。消息称,呷哺内部公告称张振纬因个人原因离开,湊湊各部门以及各区域负责人直接向贺光启汇报工作。 和赵怡因集团若干子品牌表现未达预期被解任不同,张振纬带领的湊湊表现亮眼,呷哺呷哺在年报中称“集团另一关键增长动力来自湊湊,2020年湊湊的业务大幅度增加,保持公司增长强力引擎的地位”。 2020年,湊湊为呷哺呷哺集团销售份额贡献率31%,同比增加11%。 2021年2月11日,呷哺呷哺股价曾达27.11港元/股的高价,随后持续下跌。截至6月16日,呷哺最新股价仅8.65港元/股,出现新低。4个月公司股价下跌68.09%,市值蒸发200.29亿港元。 高盛在报告中表示,张振纬执行力强劲,投资者需要注意湊湊CEO离职的相关风险。国元证券也将呷哺呷哺的评级下调至“持有”,并指出呷哺呷哺“短期内公司出现重大人事变动,经营前景较不明朗,调整效果需持续观察”。2净利润连续三年下滑2020年,呷哺呷哺由于各种商业原因及疫情影响,关闭了52间餐厅,但并未放缓扩张的步伐。2020年集团共开91家呷哺呷哺餐厅和38家湊湊餐厅。但在追求市场渗透率的同时,却未能为公司贡献利润。 事实上,公司净利润早已显现疲软。2015-2018年净利润增长率分别为86.52%、39.92%、14.13%和10%,尽管利润增长,增长率却逐年下滑。 2018-2020年,呷哺呷哺的净利润分别为4.62亿元、2.88亿元、183.7万元。2020年公司营业收入54.55亿元,同比下降9.53%;净利润183.7万元,同比下降99.36%。 与同样扩店的海底捞增收不增利不同,呷哺呷哺的营收利润双双出现了下滑。 贺光启曾提出“呷哺呷哺品牌升级计划”,从“快餐”向“轻正餐”转型。其中包括,门店扩张、创立高端火锅品牌湊湊及延伸产业链进军调料市场。 从主打平价、大众,到近年价格持续上涨。2017-2020年呷哺呷哺客单价分别为48.4元、53.5元、55.8元和62.3元,随之而来的没有盈利的上升,只有翻台率的连续下滑。2014年上市时,呷哺呷哺翻台率为3.8,反观近四年其翻台率分别为3.3、2.8、2.6和2.3。 据洞见数据研究院数据,呷哺呷哺的1000多家门店中,8成以上集中在北方省份。其中北京开店最多,有310家门店,平均下来在京16个区每个区将近20家。有研究表示,翻台率下降可能跟门店密集相互餐食有一定关系。 3高管减持 股东清仓《今日财富》发现,港交所披露权益显示,自去年10月开始,赵怡在职期间曾三度对呷哺呷哺进行减持,合计套现约4470万港元。 (来源:港交所披露,《今日财富》整理) 3月15日,高瓴资本旗下两大基金将合计持有的呷哺呷哺股份全部清仓,共套现约10.16亿港元。次日,摩根士丹利也将手中持有的呷哺呷哺股份清仓式减持9923万股,持股比例从9.25%降到0.93%。而雪湖资本在去年年初已对呷哺呷哺进行了清仓式减持。 在主营业务疲软时,呷哺呷哺大力发展奶茶、调味等业务。2020年,按照其授权费用测算,其旗下奶茶品牌茶米茶业务规模达4亿元,其调料业务2020年营收为1.48亿元,同比增长65%。 在热火朝天的火锅赛道,呷哺呷哺没有了“性价比”的加持,尽管“副业”业绩可观,主业仍在困境,贺光启重掌公司,而呷哺呷哺能否赢得未来暂不可知。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    06-17 2021
  • 投诉暴增、亏损扩大 理想汽车的“中场战事”

    投诉暴增、亏损扩大 理想汽车的“中场战事”

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 | 张月橼编 | 全   卓继去年“断轴门”事件后,造车新势力中的“重资产派”理想汽车再次迎来口碑大考。 近期,因涉嫌对老款理想ONE车型进行虚假宣传、虚假承诺等,理想汽车引发大量老车主不满,在各地爆发多起维权事件。据《今日财富》不完全统计,自今年5月29日起至6月8日,仅中国网汽车质量投诉平台上,有关理想ONE的投诉就高达354起,其中涉及虚假宣传、承诺不兑现、销售欺诈的投诉占比约96%。 祸不单行,根据理想汽车最新公布的销量和财务数据,理想ONE 5月共交付4323辆,较4月5539 辆环比下降21.95%,掉出新势力前三阵营;今年第一季度净利润亏损3.6亿元,亏损幅度进一步扩大。 截至目前,理想汽车官方和创始人李想未就老车主维权事件作出正面回应,《今日财富》向理想汽车方面求证,亦未收到回复。1“收割”老车主?“2021年4月15日去看车,个人主动询问是否有新款,近期是否会降价,销售告知不出新款、不会降价,且表示该日为终身质保最后一天,诱导消费者下单。”在中国网汽车质量投诉平台上,一位张先生投诉理想ONE销售诱导客户购买老款车型以达清库存的目的,而实际情况是5月不仅理想ONE现车直降8000元,享终身质保,同时发布了改款新车型,这让其难以接受。 同样气愤的还有陈先生,陈先生发文称,其于2020年5月订购理想ONE,彼时从销售人员口中得知,理想汽车今后将跟特斯拉一样支持硬件OTA升级,整车OTA升级,其中还包括5G网络升级。然而2021年3~5月,理想汽车为清理库存,隐瞒新款上市消息,欺骗消费者,在新款上市后,更新60余项功能,辅助驾驶芯片及毫米波雷达以及电源外接等重要功能均不能在老款理想ONE上实现硬件升级。“这严重违背了当初售车时候的宣传和承诺,伤害了消费者的权益。” 据了解,老车主们口中的新款理想ONE于今年5月25日晚上发布,在2020款基础上新增了60余项软硬件升级,价格上却只比老款贵1万元,而此前承诺的老车主可通过软硬件同步升级最新技术亦未能实现,因此引发老用户对理想汽车“割韭菜”行为的声讨。 《今日财富》注意到,连日来,众多理想老车主在湖北、西安、南昌、唐山、深圳、兰州、上海等地自发集结维权,主要形式是在车身挂上了类似“虚假宣传,欺骗消费者”、“理想不理想,割韭没商量”、“能不买就别买,坑”、“线上线下集体维权,理想汽车避而不见”等横幅进行车队游行。 截至目前,理想汽车官方未作正式回应,不过,网络上流传着一份理想汽车致武汉市江岸区市场管理局的情况说明书提到,因为公司有严格的产品更新流程,所以新产品信息在没有最终确定之前是不会在产品正式开始沟通和宣传之前告知一线团队的,因此不构成虚构或恶意隐瞒真相及故意欺瞒消费者。 汽车分析师张翔同样认为不存在虚假宣传的问题。“一款新车的发布要考虑到竞争对手的价格、生产情况、上市调试的时间等因素,如果提前发布会对老款车型的库存消化产生不利的影响,目前的市场法规也没有要求理想汽车提前透露自己的新车计划。”张翔向《今日财富》表示。2销量跌出前三在一份流传的《理想ONE2020款湖北省车主维权书》中,老车主们写道:“理想汽车这种做法,目的是让消费者原价购买其老款汽车,原价清理已生产的2020款理想ONE汽车。理想汽车以欺诈消费者的手段,侵害消费者权益以实现厂家的利益最大化。” 事实上,从理想汽车当前的交付量和盈利状况看确实不算理想。根据理想汽车公布的数据,理想ONE 5月共交付4323辆,同比增长101.3%,但较4月5539辆环比下降21.95%。对比之下,哪吒汽车5月份销量4508辆,同比增长551%,当月销量首次超过理想汽车进入国内前三,跻身造车新势力第一梯队。 开源证券分析称,理想汽车5月销量环比大幅下跌,或系2021款理想ONE上市,消费者延缓购买。华创证券认为,理想汽车单车型独木难支,5月销量环比降幅明显。而哪吒汽车销量连续两月超过4000,首次超过理想进入国内新势力销量前三,凭借其高性价比产品不断提升下沉电动车市场的占有率,未来有望打破蔚来、小鹏、理想三足鼎立的市场格局。 除了销量跌出前三,理想汽车2021年第一季度实现总收入35.8亿元,较去年第四季度环比下降13.8%;净亏损3.6亿元,由上一季度首次实现单季净利润转正下滑至本季度亏损;毛利润6.2亿元,环比下降14.9%。 财报显示,亏损主要与理想汽车一季度的汽车交付量减少、研发投入与费用增加有关。今年一季度理想汽车营业费用突破10亿元,环比增加28%;研发方面,其投入5.1亿元,同比增长171.2%,环比增长37.5%,创连续五季度以来新高。 不过,理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠近日公开表示,基于定单增长和销售服务网络的不断扩张,理想有信心2021年二季度交付量将超过指引上限,并在未来持续提升,目标是今年9月的月销量突破万辆。3重资产包袱值得注意的是,在一片声讨声中,有消息传出,理想汽车将会接手北京现代的第一工厂,该工厂自2002年底起投入生产,年产能为30万辆,但因销售不振于2019年4月停产。 依托这一工厂,理想汽车计划总投资60亿元,将其打造成为集整车、零部件生产制造的新工厂。整顿好后计划于2023年投产,2024年工业产值达到300亿元。这是继常州工厂后,理想汽车的第二家工厂,号称是理想汽车全球旗舰工厂。 据了解,一直以来,与蔚来等其他造车新势力选择的代工模式不同,理想汽车属于重资产模式,坚持自建工厂,于2018年12月以6.5亿元收购重庆力帆汽车获得造车资质。 目前,理想汽车有一座位于江苏常州的生产工厂,该工厂设计年产能为10万辆,涵盖冲压、焊接、涂装、总装四大车间。 在5月26日的理想汽车一季度财报电话会中,理想方面曾透露,目前常州工厂在两班倒的情况下,日产能最高达500辆,但受制于芯片短缺,无法达到前述产能。另外,常州工厂新车间预计2022年可完工,届时年产能可提升至20万辆。 有观点认为,自建工厂有利于理想汽车把握生产节奏,把控品质,但同时也面临着成本与产能消化的压力。 但理想方面似乎并不担心成本问题。按照规划,至今年底,理想汽车还计划建成200家销售门店,沈亚楠在财报电话会中表示,目前正在建设中的销售门店有50家。李想在接受媒体采访时亦透露,理想自动驾驶团队的规模是300人,到年底将扩大到600人。 今年2月份,李想在内部信中称,到2025年理想要拿下20%的市场份额,成为中国第一的智能电动车企业,2030年成为全球第一的智能电动车企业。在口碑遭遇“滑铁卢”的当下,投入更多资金、更多人力的理想汽车要实现自己的雄心壮志并非易事。 如需转载请与《今日财富》杂志社联系版权及商务合作电话:021-50388577投稿及新闻线索邮箱:021-50388572非工作日联系电话:18017346861未经《今日财富》杂志社授权,严禁转载或镜像,违者必究
    06-12 2021

今日财富

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