《今日财富》杂志记者 黄坤

上交所近日披露，科创板上市委将于6月5日召开第1次审议会议，审议微芯生物、安集微电子、天准科技等3家企业发行上市申请。这三家公司均非首批受理企业，其中两家企业只经历了“二问”，何以率先上会？哪家将成为科创板第一股？

微芯生物估值已达60亿 多款新药将于今年上市

微芯生物创始人鲁先平曾在2018年透露，微芯生物在一级市场的估值已达50亿-60亿元。

作为一家创新型生物医药企业，微芯生物是国际上*早将化学基因组学技术体系应用于创新药物早期研发阶段中的企业，其根据生命科学和新药研发领域的新进展和新技术搭建了“基于化学基因组学的集成式药物发现及早期评价平台”。

同时，该公司开创了中国创新药对欧美进行专利授权（License-out）的先河，其旗下产品西达本胺是中国**授权美国等发达国家使用境外发明专利以实现全球同步开发与商业化的原创新药，该药**适应症是用于治疗外周T细胞淋巴瘤，也是我国目前**治疗此病症的药。

图1：微芯生物：公司成立至今的主要里程碑事件

目前微芯生物具有14个在研项目储备，其中8个候选药物均为机制新颖的新分子实体。HDAC抑制剂西达本胺已于2014年获得国家药监局批准，用于治疗外周T细胞淋巴瘤（PTCL），其实体瘤乳腺癌适应症已于2018年11月提交上市申请；该公司另一款2型糖尿病药物西格列他钠已完成III期临床试验，计划将于2019年提交上市申请。

图2：微芯生物研管线整体进展

值得注意的是，2016年至2018年，微芯生物的营业收入分别为8536.44万元、1.11亿元、1.48亿元，归母净利润分别为539.92万元、2590.54万元、3127.62万元。其中，西达本胺 PTCL 适应症的销售收入占营收比例超过99%，为其主要收入和利润的来源。

对此，微芯生物在其招股书中也提示到，“如果西达本胺的经营环境发生重大不利变化导致销售产生波动、西达本胺的境外同步临床开发的进展不及预期等情形，都将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。”

图3：微芯生物产品集中度较高的风险

安集微电子CMP研磨液打破外国垄断 7 项技术“国际领先”

“国际先进”、“国际领先”是业界对安集微电子的七项核心技术的评价，该公司是目前国内**实现集成电路领域高端化学机械抛光液量产的高新技术企业，主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，核心技术产品收入占营业收入比例99%以上。

图4：安集微电子的七项核心技术

图5：安集微电子核心技术产品收入占营业收入比例

安集微电子不仅拥有190项专利发明，更是成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断。公司CEO王淑敏和其团队经过13年努力，在2017年成功研发出更高品质的研磨液，这不仅给客户带来高达60%的成本降低，也为中国大陆半导体的崛起奠定了基础。

目前，该公司化学机械抛光液已在130-28纳米技术节点实现规模化销售，主要应用于国内8英寸和12英寸主流晶圆产线，14纳米技术节点已进入客户认证阶段，10-7纳米技术节点产品正在研发中。

据安集微电子公示信息，未来该公司拟投入募集资金3.03亿元用于半导体用抛光液生产线扩建，及集成电路材料基地等项目，若募集资金不足3.03亿元，不足部分将自筹资金解决。

图6：安集微电子募集拟投入募集资金3.03亿元

此外，安集微电子在其在招股书中也明确提示投资者应注意其产品更新换代较快带来的产品开发、客户集中度较高及产品结构单一、半导体行业周期变化、原材料供应及价格上涨、外协采购、销售价格和毛利率下降等多重风险。

“视觉测量专家”天准科技 第一大客户是苹果

作为从新三板退市后冲击科创板的AI行业新星，天准科技累计已申请了117项专利，“在机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器及精密驱控技术等总体处于国际先进水平。”

图7：天准科技四大核心技术及具体关键技术点

天准科技以机器视觉技术为核心，主要产品为工业视觉设备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，各类产品技术指标达到或超过基恩士、康耐视、海克斯康等国际知名企业同类*高产品水平。

该公司累计服务客户近3000家，下游客户包括苹果、三星、富士康等国内外知名企业。2016-2018年，公司在中国机器视觉行业的市场占有率依次为2.61%、3.99%和4.89%，展现出较强行业竞争力。

据统计数据，从2013年到2018年，天准科技收入保持年复合增速46%的超高增速，到2018年，收入达到5.1亿元，其净利润复合增速也高达35%，2018年盈利9500万元，实力可见一斑。

图8：天准科技收入利润增速高

然而，需引发注意的是天准科技主要客户中来源于苹果公司及其供应商的收入合计占比分别为49.98%、67.99%及76.09%，存在客户集中度较高的风险，双方合作关系及苹果的产品销量变化都将对经营业绩产生重大影响。

微芯生物、安集微电子、天准科技三家公司以其独特的科技、社会和市场价值成为了各自行业领域的佼佼者。但据相关专业人士分析，安集微电子、天准科技都存在客户集中度较高风险，三家公司共有的技术研发投入大、销售业绩波动等特点也会带来较大市场风险，因此投资者需全面评估其投资价值。