《今日财富》杂志记者 黄坤

主持人  王   繁 锦天城律师事务所**合伙人

嘉   宾  胡汝银 上交所原**经济学家

            任志强 海富通基金总经理

            田   峰 景林资产董事总经理

            李   宏 上海理财专家学院教授

            冯化雪 中投金信董事长

王 繁：大家早上好！今天非常荣幸有机会主持第一场圆桌论坛，并就今年非常火热的科创板以及股市走势问题与各位嘉宾进行交流。首先，科创板被称为2019资本市场的头号工程，其制度规则也是火速落地，各位认为科创板是否有潜力成为牛气冲天的“中国版纳斯达克”？

胡汝银：科创板的进展超出预期，十年磨一剑。然而在市场不专业、理性的情况下，不可能建成纳斯达克的市场，市场本身固然需要变化，同时投资者的行为模式、价值取向、专业能力也需要变化。*后，科创板在制度建设、文化建设、创意能力方面没有到位，配套系统值得期待。

任志强：科创板确实意义重大，国家经济上，由投资驱动转换为创新驱动，需要资本支持，有很多投资机会，然而非系统风险也比较大，不太适合个人进入市场，通过基金参与科创板比较好，可降低风险，同时享受政策优惠。

田 峰：中国经济面临产业转型升级，和纳斯达克相比，中国科技创新企业较缺原创，在基础研究方面还有一定差距。科创板未来一方面可吸引更多优秀人才归国工作，吸引更多资金投入；另一方面会带来整个A股市场的改革。对投资人而言，风险与收益并存，比较适合专业公司参与，个人投资者参与时要提升专业方面研究。

李 宏：不光是科创板去散户化，去散户化将会成为今后一个历史阶段的现象，科创板本身上市，开始阶段的确不适合散户，风险太大，特别是开始的5天，瞬间急上急下。科创板的水落石出确实是金子垒出来的。

冯化雪：科创板*大意义在于做完善，试点能够成功的话可解决现在A股包括未来的问题。

同时我们应当思考，机构投资者是不是够专业？能否面对未来市场？不要光强化制度完善和建立，更应在市场上把自己武装好，未来不光是投资工具的应用，视野也要扩展到国际上。

王 繁：整体讲，大家认为科创板之后，对于股市是非常利好的作用。请大家预测一下2019年的股市总体趋势如何？

冯化雪：A股大涨这波行情主要是为科创板打造良好市场环境，也不排除腾出资金准备科创板，我估计科创板在9月份之前市场应有预热过程，真正推出后，风险肯定比收益大。提前进场的机构会有一点收益,但若在二级市场参与，因为科创板交易制度比较宽松，一般机构投资者都难以承受，普通投资者更应不要参与。

我希望市场能够活跃一些。因为科创板推出的时候，前一两个月肯定有市场抽取的过程。可能有英国资金看到科创板赚钱效应以后会挪到科创板。长期科创板的示范效应会挪到A股，我相信中国资本市场未来十年是比较好的投资机会

李 宏：在科创板开板背景下，2019年A股趋势判断：第一，行情性质是震荡向上的水牛行情。第二，行情高度会高于上证3587点前高，但难以突破6124点和5178点两个历史峰值形成的下降压力线（4700点左右）。第三，科创板有望在冲高回落探明底部后出现类似于创业板初期冲高回落后于2012年底开始的独立行情。第四，如世界经济不出现衰退，中国经济确实在2019年探底成功，中国股市将在2020年后出现业绩牛市，高度有望突破下降压力线。第五，如世界经济出现衰退，A股将在下降压力线与上证998点与1849点两个历史低点形成的历史上升趋势线之间震荡。

田 峰：从中短期看现在市场还不错，不排除今年三四季度之后基本面上市公司的赢利增速可能会回升，特别是行业的龙头公司会先行，这一波牛市需要长期观察。从长期来看，股市非常看好中国核心资产。按A股上市公司的盈利增速中国在全球排第一，全球独角兽公司里中国占全球六成。在我们悲观的时候，国外的一些机构投资人还在不断买一些中国好公司。

A股市场投资者结构，未来几年将发生巨大变化。A股市场是否有很多好公司至关重要，资本市场开放导致好公司，中国核心资产增速也许没那么亮丽，但都值得长期投。科创板给我们带来更多选择，我相信未来几年会吸引一些非常好的公司诞生。同时市场投资者结构的改变，也会改变市场的投资份额。

任志强：去年的确是太悲观今年发生了改变，大家对改革的预期特别好，中美逐步没有那么害怕了，从大类资产比较来讲，股市是比较好的资产。

我认为，从长期看，我们的股市可能会逐渐走向类似美国那样，长期慢的走势。随着股票越来越多以后，会发现炒作不能赚钱，资金会慢慢集中到一些真正的优质股上。从短期行情看，今年*好赚钱的一段时间已经过去了，选择个股很重要。

胡汝银：第一，去年股市在跌，有几种因素，基本面、去杠杆力度较大，形成很多公司资金链的断裂，所以会造成大家预期较差。第二，过去房地产和股市是一个翘翘板，房地产不行，进入股市的资金会更多，现在虽不明显但也存在。第三，我们市场过去是炒新股、炒概念、炒短线，这次股市的反弹，仍有这个因素。

王 繁：感谢几位嘉宾对股市预测，希望大家基于多年资本市场经验，给投资者一句话的忠告建议。

胡汝银：我希望投资者做好功课，提升自身能力，把握市场机会，包括基本面、泡沫趋势，一定要熟悉水性再去游泳，千万不要不会游泳就跳水，后果很坏。

任志强：投资中应坚持理性和常识，如果自己没时间做功课，不如把钱交给专业的机构投资者。

田 峰：投资更多基于对基本面的研究，加上管理，能做到这两点就会有很好的收益。

李 宏：投资者要多学习，一来现在机构本身也在散户化，搞投机，缺乏长期投资；二来，今后应加强社会监督。

冯化雪：我对中国股市未来非常看好，但是大家千万别因春节后一波行情就推断短期内还会有很多投资机会，一定要警惕，注意风险。

王 繁：非常感谢各位嘉宾今天就科创板的创新和2019年股市趋势的交流。再次感谢大家！