周斌:高净值人群理财资金面临重新洗牌 第三方机构或将分享更大市场份额

2018-06-06
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427日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)下发,资管新规的发布标志着资管行业步入统一监管新时代,百万亿规模的资管行业迎来大资管监管规定的正式实施。

 

资管新规的发布对金融机构和金融行业有哪些影响?新规落地后,金融机构和消费者如何适应一系列变化——等问题亟待梳理。为此,《今日财富》杂志专访了恒天财富董事长周斌,周斌表示,资管新规对银行理财影响**,对保险资管产品影响有限。此外,资管新规对合格投资者的门槛提高了,对投资者来说如何选择更合适的理财产品是个挑战。


恒天财富董事长 周 斌


以下为专访实录:

 

《今日财富》:资管新规的正式出台对产品方、投资端、风险控制提出了更高的要求,资管行业的业务重点和资金流向将会因此受哪些影响?

 

周斌:这个问题可以从资管行业下的几个子行业来分开解答。就银行理财而言,因其占资管行业的比重**,资管新规对其影响也将较大。其中,影响主要分为三个方面,一是打造净值型产品体系,银行自身面临转型压力;二是银行理财收入增速将放缓;三是保本理财将退出历史舞台。总体来说,打破刚兑,限制期限错配将降低银行理财产品的竞争力。

 

就信托而言,其比重排在银行之后,影响也不小。新规对于期限错配的监管,将极大地限制信托对于非标资产的选择,净值化将造成信托收缩压力,资金来源将受到极大的限制,通道业务萎缩是未来的趋势。

 

券商资管也将受到较大影响,其通道和资金池业务受约束,券商资管总规模将受到影响;其次非标融资受限,将迫使券商资管未来向标准化债券融资倾斜。

 

当前保险资管产品已受到严格监管,新规对其影响有限;再加上定价利率市场化再进一程,这无疑将增加保险产品吸引力,资管新规将利好保险行业。

 

对于财富管理行业来说,合规第三方机构的产品此前就不是保证刚性兑付,且收益率所受影响较小,竞争力将提升。预计高净值人群中原来放入银行理财产品的资金将流出,第三方机构将分享更大的市场份额。

 

《今日财富》:资管新规中,对资管业务进行了重新定义,并进行了扩充。这对于财富管理行业来说带来了哪些变革与机遇?应如何应对?

 

周斌:对于第三方财富管理行业而言,对资管业务重新定义,不仅从侧面印证了第三方财富管理行业存在的必要性,而且为第三方理财机构提供了分享高净值人群更大财富份额的机遇。而在监管趋严,生存空间被挤压、合规成本增大的背景下,我们可以预见,部分不合规的中小第三方财富管理机构将出局,行业竞争优胜劣汰,形成强者恒强的局面。

 

以我们自己为例,从经营、牌照、产品三个角度而言,恒天财富均符合资管新规的要求。具体来讲:首先,我们企业经营稳健、合规,目前产品中没有刚性兑付、期限错配、资金池等问题;其次,公司牌照齐全,符合基金管理和代销的资质要求;**,此前公司的产品已经向净值化转型,短期内的收入和利润的增长受产品形态监管的影响较小。

 

《今日财富》:新规中对净值化管理的条款几乎进行了重新修改,财富管理行业在实行产品净值化管理上有何良方?

 

周斌:对于财富管理行业而言,实行产品净值化的过程中首先一定要保持积极的心态。对机构个体而言,要从“自我约束、合规经营、防范风险、守牢底线”这四个方面进行个体管理。除了要不断加深对于监管相关规定的理解,还要及时关注监管的实时变化,认真学习比照。财富管理行业作为一个全能型的金融行业,从资产端、产品端、客户端、运营端、风险端等方面去审视自己的合规性,对于产品净值化管理上是很重要的。

 

在我看来,财富管理公司在进行产品管理时,特别是对于产品资产的投向、形式、模式、结构、杠杆以及产品的类型、投向、杠杆、期限、模式等方面,一定要进行严格的约束。另外,在“资管新规”的背景下,财富管理机构想要扩大自己的市场,得到广大投资者的认可,还是需要在资产配置、产品研发、流程模式、系统建设、投资者教育等方面加以改进。

 

《今日财富》:此次正式的新规延长了新老交替的过渡期,财富管理机构将如何应对各类风险和挑战,安稳着陆、健康发展?

 

周斌:资管新规正式稿在基本框架不变的情况下,将过渡期延长一年半,这有利于各类底层资产自然有序到期,目的在于防止发生因处置风险而引发的风险。但金融严监管的思路依然不变,打破刚兑、严控期限错配、净值化管理是资管业务转型的重中之重。因此,财富管理机构需要规范自身的运营管理。

 

在资金来源端,严格按照资管新规的要求,逐步实现产品净值化;在投资端,做好非标转标工作,匹配更多的标准化投资产品;在风控方面,消除多层嵌套,进一步增强穿透性。在此背景下,由于合规成本的提高,必然会挤压不合规机构的生存空间,加剧行业竞争的优胜劣汰。

 

另一方面,随着刚性兑付的打破,高净值人群会更多的关注风险与收益相匹配的金融产品,这对资管机构的投资研究能力提出了更高的要求。这将使得优质财富管理机构的竞争力进一步显现,进而形成强者恒强的局面。对于恒天财富而言,我们一直坚守合规发展之路。我相信资管新规的出台,将利好财富管理行业,在促进我国资本市场健康发展的同时,让日益增长的高净值人群得到更安全、更专业的资产配置服务。

 

《今日财富》:资管新规的出台对投资者会有什么样的影响?资管机构应怎样把握投资者的变化?

 

周斌:我们都知道,资管新规当中合格投资者的门槛提高了,我们会发现对于投资者而言,**的影响就是在于如何去选择更加合适的理财产品。

 

就新规中投资门槛的要求来看,“具有2年以上投资经历,且满足以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元。”我认为这个门槛还是比较高的。虽然对大行来说可能可以接受,对北上广深这些大城市问题不大。但是,很多中小银行它所在的区域可能就没有满足这个条件的客户。

 

对于投资者自身而言,其实从某种程度上就要求其需客观去认知自我、认知项目、认知资管公司。当“刚性兑付”打破的那一刻,需要投资者对选择产品上有一个习惯性的改变。在购买产品的时候,对投资者设定的准入门槛本质就是风险承受能力。对应这个门槛去挑选产品,投资者也就知道了资金去向,对投资决定会有一个比较客观的影响。消除多层嵌套后,投资产品的进一步“透明化”,让投资者距离“资产”更近了一步,同时也减少了很多不必要的费用。

 

对于资管行业来说,对行业的专业精细度要求逐渐变高,此外对行业的另一个要求在于对风控的全面提升。从法律法规和投资段资金的把控,可以帮助投资者做出更好的投资选择,从而在顺应市场瞬息万变的同时,让投资者更好的去享受投资的过程,享受金融服务的过程。



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