今年1~4月，接连有13家上市公司披露了百亿级重组方案，交易总价值高达近2400亿元，是去年同期的三倍以上。这些大重组主要以中概股回归、A股公司出海大并购为主。

与此同时，一些以跳涨式业绩承诺为支撑的“巨无霸”重组，已引起监管层关注。上述13起重组，监管层几乎均发出详细专业的问询函，要求公司给出更多信息披露。

大重组数量呈爆发态势，设计思路不断翻新

《今日财富》查阅统计数据显示，仅今年前四个月，就有13家公司披露了交易价值突破百亿的重组方案。

而纵向对比来看，去年前四个月，发起百亿重组的上市公司仅有4家，交易总价值仅为517亿元。

2014年前四个月，发起百亿重组的上市公司仅有两家

2013年同期，A股没有一起百亿重组方案出现。

今年以来，永达汽车借壳扬子新材，艾派克收购Lexmark，陆家嘴收购陆金发......诸如此类的百亿重组让人目不暇接。

“巨无霸”级别的重组不仅数量迅速膨胀，其方案的设计思路也在不断翻新。

比如都是汽车资产证券化，永达汽车和众泰汽车的路径却大相径庭。永达汽车已在港股拥有上市平台，此次是将部分资产拆分出来，置入估值更高的A股上市平台扬子新材。

而金马股份“蛇吞”众泰汽车并不构成借壳上市，而相当于在原有金马股份的基础上，实现众泰汽车整体证券化。

百亿级重组势如井喷，各路资金则蜂拥搭车兴高采烈。

截至目前，已出现一些基于中概股回归、港股私有化的产品向外发售。不少产品的预期收益甚至是“25%年化保底收益”。业内人士认为，交易各方参与巨额重组的意愿都相当强烈。

民资力量崛起  百亿重组呈两大特色

今年以来的百亿重组呈现两大特色：

一是跨境并购涌动。

今年年初，青岛海尔高调宣布，拟以54亿美元现金收购老牌电器巨头GE的家电业务，这成为我国家电业迄今为止**的一桩海外并购案。

4月20日，艾派克公告称，拟与太盟投资及君联资本共同筹划收购纽交所上市公司Lexmark，预计交易价值将高达260亿元人民币。

业界研究者认为，这些****的大规模资本跨境流动，受惠于当下的金融改革，并会对中国资本市场产生深远影响。“既是证券市场化的过程，也是产业全球化的进步。”

二是中概股回归频繁。

5月4日，综艺股份甫一复牌，就拍出101亿元价码，以发行股份和支付现金的方式从纳斯达克“迎娶”中星技术，这就变相促成了中星微电子旗下安防视频监控业务的A股证券化。不过该方案目前尚未过会。

与此同时，一些港股公司也在频频甩出“大手笔”，加速启动A股证券化。比如永达汽车正计划借壳扬子新材，忠旺集团正筹谋借壳中房股份。

此外，在接踵而来的一系列大重组中，民营资本的崛起让人不可忽视。以往巨无霸级别的重组大多由国资主导，而今年披露的13起重组方案中，由国资操盘的不到25%，超过7成的主导力量都是民资。

有观察家认为，国资改革仍是A股的重要题材之一，但民营资本经过多年的发展，已经成长出一批优秀公司，他们在A股启动证券化，无疑将为市场注入更多新鲜血液。

百亿重组为何频繁出现  监管层频发问询函

4个月来百亿重组几成风潮，很多研究者和投行人士认为，这不是偶然现象，背后有其深层次原因。

一是近年来借壳成本不断跳价，炒作手法越发新奇。

由于一些政策因素，目前“壳费”大有上涨趋势。业界人士透露，目前的行情有的已经超过10亿元，涵盖了各种名目繁多的费用。即便如此，由于存量少，仍有很多企业愿意放手一搏。如果不在企业**时期一鼓作气上市，后面的路将不是很好走。

但高额的“壳费”导致并非想做就能做，如果公司的估值达不到二、三十亿，其证券化的浮盈往往只够来买壳，很容易将公司带同老板都搭进去。

二是当下市场对规模比较推崇，10多亿规模的并购往往难以吸引资本关注，后续上涨空间更是无法预期。目前，百亿重组几乎是市场最关注的题材之一，只要不是停牌位置过高，复牌后往往都是“涨声一片”。

市场叫好埋单的同时，并不意味着万无一失。业界人士分析，资本市场的普遍心态是，百亿级别的估值理应对应着数十亿元的未来业绩承诺。如果成功兑现自然皆大欢喜，一旦不能实现，其巨大包袱也足以压垮上市公司。

目前来看，监管层已注意到“百亿重组”的潜在风险，今年以来的13起重组方案中，监管层几乎都无一例外发出详细专业的问询函，要求公司给出更多信息披露。