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  • 划重点|证券基金业迎来最新监管

    划重点|证券基金业迎来最新监管

    2月18日,证监会制定并发布了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》(以下简称《管理办法》)。主要内容包括:一是按照分类原则优化人员任职管理;二是强化执业规范,落实“零容忍”要求;三是压实经营机构主体责任,夯实行业发展根基。《管理办法》自2022年4月1日起施行,并对不符合相应任职和从业条件的人员给予1年的过渡期。|文 :李钰琴|编 :林旭锋董监高任职要求和限制《管理办法》落实国务院“放管服”要求,优化经营机构董监高任职条件。董监高人员应当符合下列基本条件:具备3年以上与其拟任职务相关的证券、基金、金融、法律、会计、信息技术等工作经历;具有与拟任职务相适应的管理经历和经营管理能力;拟任证券基金经营机构高级管理人员的,曾担任证券基金经营机构部门负责人以上职务不少于2年,或者曾担任金融机构部门负责人以上职务不少于4年,或者具有相当职位管理经历。优化内容包括:不再将参加水平测试作为任职资格的必备条件,允许具备一定工作经历的人员豁免测试;为引进金融科技等领城专业人才,将工作经历放宽至信息技术等与拟任职务相关的经历;不再根据工作背景设置更高年限要求;取消经营机构董监高的学历要求和推荐人制度。 此外,《管理办法》将经营机构子公司、证券基金服务机构从事证券基金业务相关高管及从业人员纳入监管,实现监管全覆盖。独立董事的任职方面,《管理办法》规定,拟任证券基金经营机构独立董事的,不得在拟任职的证券基金经营机构担任董事会外的职务,且不得存在最近3年在拟任职的证券基金经营机构及其关联方任职;直系亲属和主要社会关系人员在拟任职的证券基金经营机构及其关联方任职等情形。任何人员最多可以在2家证券基金经营机构担任独立董事。证券基金经营机构的高级管理人员、部门负责人和分支机构负责人,不得在证券基金经营机构参股或 者控股的公司以外的营利性机构兼职;在证券基金经营机构 参股的公司仅可兼任董事、监事,且数量不得超过 2 家,在证券基金经营机构控股子公司兼职的,不受前述限制。薪酬管理制度及禁止行为证券基金经营机构应当建立长效合理的薪酬管理制度,充分反映合规管理和风险管理要求,避免短期、过度激励等不当激励行为。证券基金经营机构应当对董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员建立薪酬递延支付机制,在劳动合同、内部制度中合理确定薪酬递延支付标准、年限和比例等。对证券基金经营机构发生违法违规行为或者经营风险负有责任的,证券基金经营机构可以要求其退还相关行为发生当年奖金,或者停止对其实施长效激励措施。《管理办法》中强调了多项从业人员的禁止行为,其中重要的条款包括:证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员不得违反法律法规和中国证监会的规定,从事证券、基金和未上市企业股权投资。证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员离任的,应当保守原任职机构商业秘密等非公开信息,不得利用非公开信息为本人或者他人牟取利益。 证券基金经营机构不得聘用从其他证券基金经营机构离任未满6个月的基金经理和投资经理,从事投资、研究、交易等相关业务。有利引入境外优秀人才《管理办法》取消了证券公司境外人士担任高管的比例限制。原《证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法》第三十六条内容为:内资证券公司境外人士担任经理层人员职务的比例最多可以达到公司该类人员总数的30%;外资参股证券公司境外人士担任经理层人员职务的比例最多可以达到公司该类人员总数的50%。对此,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人李魏律师表示,删除该条法规是为了引进国外优秀人才,提升国内证券公司的竞争力,更是为了金融行业对外进一步开放采取的必要安排,国内证券高级管理人员将要面对更大的竞争。《管理办法》第十条规定提名人应当就拟聘任高管符合任职条件作出书面承诺,并对其个人品行、职业操守、从业经历、业务水平、管理能力等发表明确意见,不得隐瞒重要情况或者提供虚假信息。李魏律师表示,是为了防范利益输送、裙带关系对人才引进的不当影响,这也符合国际惯例,不排除将来高管出现重大问题时,对提名人进行一定程度的问责可能。对于《管理办法》的颁布,李魏律师称,新规是为了落实国务院“放管服”改革的持续推进,以及新《证券法》的相关要求,也是中国证券行业发展过程中必要的自我完善之举。
    02-28 2022
  • 中药板块再度回调,是价值回归还是痛割韭菜?

    中药板块再度回调,是价值回归还是痛割韭菜?

    资本市场云波诡谲,瞬息万变。约3个月前,中药板块开启爆发式上涨,接连创下年内最高点。2021年11月1日至2022年1月4日,沪深中药板块涨幅超40%。然而,2022年刚开始,中药板块就迎来了“开门黑”。2022年首月,中药指数下跌14.80%,跌幅超2021年全年涨幅一半以上。近一个月以来,A股70只股票除上海凯宝以外全线飘绿。其中,龙津药业跌幅最大为35.76%,吉药控股、众生药业次之,分别为30.47%和30.27%。《今日财富》研究发现, 近1年以来中药行业在政策的扶持下,业绩有触底反弹的趋势。但价格虚高,创新力不足等短板也逐渐暴露。中药股价是否迎来天花板,取决于中药企业能否在利好情绪消化后,依靠自身核心竞争力平稳落地。|文 :谷可可|编 :全   卓政策面趋向回暖中药具有文化属性,是我国的民族瑰宝。尤其在过去几年,中医药在抗击非典、新冠等疫情中发挥了重要作用,国内和国际市场上对于中药的认知有所提升。国家层面也出台系列利好政策,为中药行业带来新一轮的发展机遇。传统中医药市场可大致分为中成药、传统中药饮片及中药保健品。根据国家统计局数据,2019年中药行业总体收入规模约6500亿元,其中中成药和中药饮片是中药领域第一和第二大产业,市场规模分别为4587亿元和1933亿元,在医药工业中占比17%和7%。由于中药饮片既可用于中医临床也可用来中药制剂(中成药的原料),因此中成药的行业收入更能体现中药行业终端的销售状况。但自2016年达到高峰的 6697 亿元起,中成药连续4年下滑至2020年的4414亿元,在医药工业的收入占比从25%下滑到17%。对于中成药销售收入近几年下滑的原因,国盛证券认为,一是受经济下行压力增大抑制消费,二是不利的舆论环境导致行业发展压力增大,还有一个原因是医保控费、新版医保目录及医保品种纳入规则调整、限制辅助用药和中药注射剂等政策影响。开源证券认为,中药审批趋严也是影响中成药销量的原因。2015年药审改革后,中药IND申请审批数量逐年下滑,中药上市新品种较少,2016—2019仅7个中药新品种上市。2020年以来,中药行业出现回暖迹象。从审批端看,在2019年10月国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》,2020年12月药监局出台《国家药监局关于促进中药传承创新发展的实施意见》等政策支持下,2021年以来,我国中药创新药申报明显增加,达到1371件。2021年成功获批12个中药新药,超过2017—2020年审批成功数量的和。根据华安证券研究所数据显示,在众多中药新药中,审批时间最长为3606天,最短为239天或应急批准。新冠相关药物审批时间相对较短,单个药品最短审批相比最长审批时间缩短93%。2022年1月最新审批时长相较2017年缩短92%,整体上中药创新药审批在加速。以岭药业向《今日财富》表示,“中药新药获批速度加快与中药新药注册申请出现爆发式增长与中药审评体系的持续完善以及国家层面对中医药行业振兴发展的政策支持两个因素持密不可分”。从支付端来看,2021年12月31日,国家医保局、国家中医药管理局出台《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》,提出将符合条件的中药、中医医疗机构、中药零售药店纳入医保定点协议管理。此项政策的出台有利于提高院内市场中药用量。中药材涨势汹汹政策的变化是去年中药股一波行情上涨的主要助推力。但各公司OTC类产品频繁提价对业绩的贡献也不容忽视。据《今日财富》了解,此类OTC药品具有保健品属性,销售市场主要集中在药店,因此可规避院内集中带量采购带来的风险,其次这类OTC药品不受政策限制,拥有自主定价权,遵循品牌力越强(即市场占有率越大),提价能力越强的规律。以片仔癀为例,2020年1月,片仔癀发布公告表示,片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒,供应价格相应上调约40元/粒。有人曾统计,16年间片仔癀提价19次。类似地,同仁堂的安宫牛黄丸在2012年时仅350元,截至2021年底涨至860元,综合计算,同仁堂对安宫牛黄丸的终端累计提价145%。多家药企在公告中表明,原材料上涨以及人力成本的增加是价格上涨的主要原因。根据wind数据显示,中药材价格指数中,综合200、家种100、野生99迅速上升,2020年1月1日至2021年12月28日三种价格指数分别上涨20%、21%、24%。其中,片仔癀的主要成分天然牛黄、三七2021年12月平均价格分别为55万元/千克、150元/千克,相比 2020年同期涨价幅度分别为37.5%、15.38%,安宫牛黄丸的主要成分郁金、栀子2021年12月平均价格分别为36元/千克、18元/千克,相比2020年同期涨幅分别为140%、 89%。 值得注意的是,有观点认为,游资炒作也是中药价格上涨的另一推手。很多商家看重中药材具有保值属性,因此通过大量囤积的方式来助推价格上涨。早在2010年,康美药业就曾因囤中药而被“点名”,在2008年及2009年累计囤积三七近2000吨,成本仅为100多元,在三七价格暴涨以后,获利或超过8个亿“整体来看,中药材市场呈现出供大于求的状态,价格高位运行主要是通货膨胀和资本炒作因素,未来一到两年将面临价格消化过程。像茯苓、藿香等前期涨幅较高的产品,在节前都呈现价格下跌趋势,中药材价格继续上涨的可能性不大。” 天地云图首席分析师贾海彬曾公开表示。与此同时,提价过度会堆积库存,反噬利润。资料显示,东阿阿胶在2010—2018年曾12次提价,由于提价后下游承接能力下降,进而渠道库存压力增加,导致公司归母净利润在2018年达到20.85亿元后,2019年出现了上市以来首年亏损,亏损金额为4.44亿元,可谓经历“至暗时刻”。体系构建仍需完善从已经预先公布的几家中药企业2021年的业绩报告来看,业绩报告以预增为主。其中,康恩贝预计2021年净利润1.3亿元至1.8亿元,同比增长325%-375%;特一药业预计2021年净利润1.2亿元-1.5亿元,同比增长173.87%-242.34%。《今日财富》研究发现,2021年第三季度公司毛利率和净利率实现“双”增长的不足23%。其中广誉远第三季度销售毛利率同比增长-13.2%,销售净利率同比增长-315.4%。即便在中药行业政策利好的背景下,广誉远近3年营业收入和归母净利润增长仍在逐年下滑,业绩进一步恶化。近年来,中药屡遭诟病和非议,不少与中药的安全性有关。据2021年度全国质量不合格的中药材及中药饮片的数据统计,2021年抽检不合格品种共254个,在不合格品种排名中,“五加皮”数量最多,34批次;“前胡”31批次,排名第二;“山药”21批次,排名第三。其次,中药企业的研发费用低,创新体系薄弱也饱受争议。根据2021年第三季度报告数据显示,从研发投入金额来看,70家企业中投入超1亿的企业仅12家,与此同时,还有13家公司前三季研发费用支出低于1000万,最少的信邦制药仅75万元。按照2021年前三季研发费用占营收比例来看,仅桂林三金和康缘药业的研发投入超过10%,其中,前者研发费用为1.69亿,占营收比例的13.52%;后者研发费用3.36亿,占营收比例的13%;研发投入最低的公司,则只占到营收比的0.02%。与之相对应的是,2021年上半年,全球十大跨国药企研发费用合计投入 496 亿美元左右,研发费用占总营收均值达到 18%。其中,默沙东、罗氏、BMS 和阿斯利康这4家的研发营收占比均超过了20%,以默沙东为最高,达到了30%,其次是BMS占24%,罗氏和阿斯利康占22%左右。由此可见,中药距离在国际市场上地位的提升还有一定的距离。对于去年中药股的突然走红,国盛证券认为,中药行业出现短期内较明显上涨,与市场环境、情绪扰动、政策催化、中药板块低估值、 部分企业基本面改善有关,但不意味着行业全面转暖,建议对短期热点题材股保持适度谨慎。同时,巨丰投资首席投资顾问张翠霞也曾公开表示,近期资金对于中药上市公司关注积极,但核心逻辑依然是药品涨价因素带动,以及低估值下市场预期的股价上涨潜力。对于中药企业的创新能力和创新价值,市场并未像医疗器械和生物医药板块那样给予足够的重视,随着新医改的推进,中药上市公司也将迎来创新驱动下的估值重构。
    02-23 2022
  • 中药集采面扩大,核心产品替代品获批上市,以岭药业路在何方?

    中药集采面扩大,核心产品替代品获批上市,以岭药业路在何方?

    消息面上,受中药集采面扩大的影响, 2月11日,中药板块全线大跌,截至收盘,华润三九、健民集团跌停,太极集团等多只个股跌超9%。以岭药业也未能幸免。2月11日,以岭药业跌幅6.08%。据了解,此次广东中成药集采正式启动,纳入连花清瘟在内的132个大品种。此外,2月11日中国药监局宣布附条件批准辉瑞公司新冠口服药物(Paxlovid)进口注册。临床数据显示,该款口服小分子新冠病毒治疗药物可降低重症风险89%。这是国内第一个获批适应症主要针对新冠的药物。这意味着辉瑞口服新冠药物的出现替代了连花清瘟的新冠治疗市场。《今日财富》研究发现,在过去新冠肆虐的两年,以岭药业凭借核心产品连花清瘟,业绩突飞猛进。但随着新冠疫情的好转以及竞品的陆续出现,以岭药业的高增长趋势能否维系具有不确定性。|文 :谷可可|编 :全   卓持续放量,疫情助知名度提升以岭药业由中国工程院院士吴以岭于1992年创办,于2011年上市。以岭药业是国内中药龙头企业,多年来形成中药为主,生化药、大健康为辅的业务模式,其中中药业务贡献营业收入占比超过9成。根据2021年上半年报告数据显示,公司主要产品分三类,分别为心脑血管类、呼吸系统类和其他类,占营业收入比重分别为43.32%、42.27%、32.72%。《今日财富》研究发现,从收入结构看,心脑血管类药物虽仍占主导地位但占比有所下降,从2012年占收入比重74.7%下降到如今43.32%,而呼吸系统类用药收入占比则稳步提升。从营业收入看,心血管类产品收入较2012年翻了将近3倍。公司总体业绩也有进一步的飞跃。公告显示,公司前三季度营业收入81.12亿元,同比增加25.81%,归属上市公司股东净利润12.24亿元,同比增加20.43%。公司业绩高速增长的原因主要得益于以岭药业核心产品连花清瘟在抗击新冠疫情中发挥的显著作用。疫情之前,2010年,连花清瘟系列销量为7520万元,占比仅5%。而疫情后的2020年,连花清瘟实现销售收入42.4亿元,基本占据了其总营收的一半。以岭药业向《今日财富》表示,“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”新适应症的批复不仅带动了产品销量的增长,而且更从结构上增加了对空白市场的覆盖,已成为很多家庭的常备用药,对连花清瘟在感冒、流感市场份额提升起到关键作用。 根据中康资讯零售药店端数据,2017—2020年连花清瘟产品市场份额由 2.44%增至9.86%,成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌;根据米内网数据,连花清瘟公立医疗市场份额 2020上半年大幅提升,跃居37.9%。值得注意的是,近日,广东省药品交易中心发布《广东联盟清开灵等中成药集中带量采购文件》的通知,销售毛利率高达72.9%的连花清瘟也包括在内。但提到此次集采对于以岭药业的影响,以岭药业负责人表示,“本身莲花清瘟的价格不高,又是医院不可或缺的品种,因此即使降价也不会有太大空间”。加码研发,两年获批三个新药自2015年药审改革以来,中药的临床试验呈现更规范化的趋势。以2021年上市的12个中药为例,其中9个是采用的随机对照试验,多数临床的试验终点跟同类化药相同。中药新药研发耗时较长,2021年上市的12个中药中,7个从IND到上市,耗时在15年左右。根据西南证券研报数据显示,从目前常规速度看,申报IND耗时0.5年左右,申报NDA耗时1年左右,临床试验(2期+3期)3年以上,如果全部衔接好,一个中药创新药最快需要4.5年以上。 因此,2015年以后,中药创新药申报质量大幅提升,与此前相比这一阶段的数据更能反映这一阶段企业的研发能力。据了解,2015年以后,康缘药业数量最多,达到12个;扬子江4个;以岭药业、天士力均为3个。值得注意的是,在2021年研发费用的投入上,以岭药业占据70家公司榜首。2021年前三季度研发费用投入为5.38亿元,占营业收入比重为6.63%。2016年至2020年研发投入金额分别为2.4亿元、2.6亿元、3.6亿元、5.2亿元、7.4亿元,呈现逐年增长态势。 截至目前,以岭药业已有11个中药创新品种获批上市。两年来,以岭药业研发的中药占了3个,分别为连花清咳片、益肾养心安神片和解郁除烦胶囊。当前公司共有2个中药新药处于审评阶段,多个处于临床阶段,据国信证券和开源证券预计,以岭药业每年将保持1—2个的获批节奏。从近几年中药创新药获批的速度来看,国家给予中药创新一定的政策支持,过去仅依靠营销将难以为继。可以说,现在是中药创新药研发最好的时代,同时也是中药创新药研发竞争最为激烈的时代。提高产品的效用与安全性,才能在新形势中占得先机。另外,中药研发具有不确定性风险,仍需警惕研发失败带来的损失。海外突围,新冠治疗市场遇阻以治疗新冠著称的连花清瘟目前已在已在俄罗斯、加拿大、新加披、科威特等27个国家和地区获得注册批文或进口许可,并在科威特、蒙古国等国获批新冠适应症;在乌兹别克斯坦,连花清瘟入选了该国卫生部发布的抗疫药品白名单;在泰国、柬埔寨、印度尼西亚,连花清瘟获准进入新冠肺炎定点医院,用于治疗当地患者。但连花清瘟虽然在海外获批上市,部分国家仍未将治疗新冠列为适应症之一。新加坡卫生科学局表示,连花清瘟胶囊在当地注册性质为“缓解伤风和感冒症状的中成药”,而这类产品不能用来诊断或治疗传染病等病症,至今也没有科学证据证明任何中药材有助治疗冠病。另外,一项由澳门、云南、三亚三地学者联合进行的研究认为,由于对连花清瘟的研究集中在中国,样本数量介于20至50人之间,可用于综合分析并进一步发挥价值的研究较少,证据质量不高,因此无法断定连花清瘟的具体抗疫疗效。据以岭药业负责人透露,以岭药业2021年在海外销售金额为1.5亿,占总营业收入比重较小。但因为出厂价高于国内,且只通过代理商销售,销售费用与国内相比较低,因此连花清瘟在海外的利润率高于国内。如果公司在海外拿到更多批文,代理商进入主流终端,以岭药业在海外仍然很大增长空间。2015年12月,连花清瘟胶囊获准进入美国FDA二期临床研究,成为全球第一个进入美国FDA临床研究的治感冒抗流感复方中药。但遗憾的是,到目前为止,连花清瘟胶囊美国FDA二期临床试验研究目前处于数据统计分析阶段。“连花清瘟胶囊国际注册项目则要在完成FDA注册后才可能为公司增加海外销售收入。因此短期内公司将面临由于资本快速扩张而导致净资产收益率下降的风险。” 公司在2020年年报中对可能存在的风险做出说明。如今,海外市场对连花清瘟的治疗新冠的有效性仍存在质疑。在国内市场,随着竞品的出现,以岭药业凭借治疗新冠的适应症在国内市场带来产品的放量,也会有所削减。
    02-23 2022
  • 谁最赚钱?最高赚超48亿,最低亏15亿多,58家信托公司2021年业绩大曝光

    谁最赚钱?最高赚超48亿,最低亏15亿多,58家信托公司2021年业绩大曝光

    截至目前,68家信托公司中,已有58家披露了未经审计的2021年度财务报表。数据显示,2021年全年信托公司业绩分化较为显著,营业收入实现增长的有30家,占比为51.72%;营业收入下降的有28家,占比为48.28%。行业头部公司地位依然比较稳固,尾部公司有所改善,但处于中游的公司营业收入增长乏力。2021年,信托公司营业收入、净利润、净资产平均数均实现了不同幅度的增长,整体延续了前三个季度的经营走势。然而,在继续压降融资类信托规模、房地产信托业务额度管控的大背景下,大部分信托公司依然面临严峻的业务转型压力。|文 :李钰琴|编 :林旭锋信托公司“头尾”业绩分化面对复杂严峻的宏观环境、持续严苛的监管氛围,以及沉重而紧迫的转型压力,信托公司经营情况难免受到影响,营收与净利润下滑者均不在少数。目前披露的58家信托机构中,2021年营业收入排名前十的都超过了30亿元,据统计,排名前十的信托机构营业收入之和占58家机构营业收入总额的比例为53.39%。平安信托、中信信托、重庆信托、华能贵诚信托、光大兴陇信托、五矿信托和中融信托营业收入均超过50亿元,其中,平安信托以232.91亿元位列首位。(营业收入排名前十的信托,数据来源公开资料,《今日财富》整理)净利润排名前十的信托公司,净利润合计287.30亿元,占58家公司净利润总和的51.19%。平安信托、华能贵诚信托、中信信托、重庆信托、华润信托、五矿信托、重庆信托、建信信托和江苏信托净利润均超过20亿元。(净利润排名前十的信托,数据来源公开资料,《今日财富》整理)几家中小信托公司排名位于尾部。 58家信托公司中,有18家信托营业收入不到10亿元,占比31.03%,营业收入在10亿—30亿的有29家,占半数,只有11家超过30亿元。排名后10位的信托公司分别为华宸信托、长城新盛信托、中泰信托、山西信托、国联信托、雪松信托、金谷信托、杭州工商信托和北方信托。(营业收入排名后十的信托,数据来源公开资料,《今日财富》整理)有22家信托净利润不足5亿元,占比37.93%,净利润在5亿—10亿元区间的有14家,10亿—20亿区间的为14家,只有8家净利润超过20亿元。净利润排名后10位的信托公司分别为中海信托、安信信托、长城新盛信托、华宸信托、山西信托、渤海信托、雪松信托、中泰信托、金谷信托、兴业信托和国民信托。其中,长城新盛信托、安信信托和中海信托为亏损状态,据悉,中海信托亏损或因参股四川信托使其资产减值损失暴增至20.79亿元。(净利润排名后十的信托,数据来源公开资料,《今日财富》整理)2021年58家信托总计实现营业收入1406.78亿元,净利润561.25亿元。(注:如数据有出入,以公司公告为准)(58家信托2021年未经审计财务数据,数据来源公开资料,《今日财富》整理,仅供参考)截至目前,未披露2021年未经审计财务报表的信托公司共有10家,分别为:华信信托、民生信托、新华信托、吉林信托、山东信托、新时代信托、四川信托、东莞信托、浙金信托、大业信托。营业收入和净利润中位数均低于平均数根据百瑞信托统计,统一以手续费及佣金净收入、利息净收入为口径,2021年56家信托公司(百瑞统计数据均不包括安信信托和陕国投)营业收入的平均数为24.50亿元,较2020年增长4.93%。净利润平均数为10.05亿元,较2020年增长4.98%。从中位数来看,56家信托公司营业收入中位数为15.26亿元,大幅低于平均数,且较2020年下降5.26%。净利润中位数同样大幅低于平均数,为7.13亿元。对比营业收入的平均数与中位数来看,2021年信托公司营业收入平均数的增长,主要仍是行业头部的信托公司拉动,但行业整体的营业收入中枢有所下降。2021年,56家信托公司营业收入实现增长的有29家,占比为51.79%,营业收入下降的为27家,占比为48.21%。其中,营业收入增速为-10%-0这一区间的信托公司数量最多,达14家。2021年实现20%以上高速增长的信托公司数量有11家,营业收入下降超过20%的信托公司数量同样有11家。2021年,有35家信托公司净利润实现正增长(或由负转正、亏损减少),占比达62.50%。去除净利润由负转正、亏损减少的情况,净利润增速分布在0-10%和10%-20%区间的信托公司数量最多。增速在20%以上的信托公司数量达14家,而净利润下降幅度超过20%的信托公司数量为12家。2022年信托转向“非标转标”业内人士称,尽管行业转型压力较大,2021年头部信托机构仍然取得较好的业绩表现,这与头部信托在探索家族信托、资产证券化、以及转型标品方面积极发力有很大的关系。同时,传统的融资类业务未来仍然在持续收缩,因此转型快的机构会更早适应当下的行业发展趋势。融资类业务规模继续要求压降20%,按照此前目标,2021年底该项业务规模应该在4万亿元左右,2022年底则需压降至3.2万亿元。融资类业务未来可能会逐渐消亡。据用益信托数据显示,2022年1月,集合信托市场非标信托业务成立规模继续下滑;标品信托业务成立规模回升,其中基金里的信托(TOF)类产品对标品信托业务的支撑能力增强。据不完全统计,今年1月份标品类产品成立数量1173款,环比减少18.31%,成立规模388.87亿元,环比增长12.68%。作为标品业务中重要的产品类型,1月份TOF产品成立数量284款,成立规模154.47亿元,规模占比达到39.72%。中国信托登记有限责任公司官方数据显示,1月份信托行业新增家族信托规模128.99亿元,较上月增长33.54%。长远看,融资类资金信托业务已经成为信托公司“不能承受之重”,信托的发展方向也不能主营类信贷业务。在资管新规引导下,“受人之托,代人理财”的本源业务是信托公司转型发展的重要方向,带有本源性的服务信托、家族信托、慈善信托、标品业务将成为信托公司展业新方向。
    02-21 2022
  • 37位金融“老虎”落马记

    37位金融“老虎”落马记

    近年来,金融领域反腐力度继续加码,不仅呈现向金融机构纵深的特征,也呈现“老虎”、“苍蝇”一起抓的特点。从2021年落马的金融“老虎”来看,大部分来自银保监、证监、税务系统领域多个部门多个机构,覆盖金融领域的方方面面。《今日财富》根据中央纪委、国家监察部门等官方网站,以及公开资料整理出的37位落马金融高层,其中级别最高的是原中国银保监会副主席、党委委员蔡鄂生。2022年2月,最高人民检察院依法以涉嫌受贿罪、利用影响力受贿罪、滥用职权罪对蔡鄂生作出逮捕决定。中央纪委国家监委驻银保监会纪检监察组组长李欣然曾指出,部分从业人员纪律意识规矩意识淡漠,面对金融市场巨大利益诱惑,容易防线失守被‘围猎’;金融圈子小,裙带关系交织,问题和风险容易蔓延,监管者与监管对象之间亲而不清、公私不明,容易形成利益团伙;腐败问题存量多、增量不断,不收手、不收敛问题依然突出。|编 :郭   浩一月份落马宋建基,男,汉族,1956年11月生。2016年3月起兼任内蒙古银行业协会副会长,2020年3月辞去该职务。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍。经查,宋建基违反政治纪律,与他人串供,伪造、销毁、转移证据,对抗组织审查;违反中央八项规定精神和廉洁纪律,收受可能影响公正执行公务的礼品礼金,利用职务便利为亲友经营活动谋利,违规安排亲属购买被监管机构职工住宅获利,以指定价格将自有房产售予被监管机构获利,违规兼职取酬;违反组织纪律,利用职务便利违规为亲友在入职、调动、提拔等方面提供帮助;违反工作纪律,滥用监管职权,违规签批各类监管事项,放弃监管职守,放纵包商银行野蛮扩张,违规审批被监管机构增资扩股,违规审批设立村镇银行;违反生活纪律,与他人发生并保持不正当性关系。利用职务便利,为他人在行政许可、现场检查、非现场监管、贷款展期、利息减免和入股村镇银行等方面谋取利益并索要和收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪。薛纪宁,男,汉族,1955年2月出生。任中国银行业监督管理委员会党委巡视办巡视员;2015年3月,退休。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍。经查,薛纪宁违反政治纪律,落实党中央金融工作决策部署打折扣、搞变通,放弃监守职责,纵容包商银行野蛮扩张和违法经营,助推包商银行严重信用风险,造成恶劣影响,违背中央设立村镇银行政策初衷,违规审批,致使当地村镇银行发展偏离政策定位,出现严重风险;罔顾管党治党政治责任,带头违法乱纪,给原内蒙古银监局系统政治生态造成严重损害;对抗组织审查,与他人串供,转移、藏匿、销毁赃款赃物;泄露巡视工作秘密,为其子换取利益。违反中央八项规定精神和廉洁纪律,违规出入高端会所,违规收受贵重礼品,违规兼职取酬,违规从事营利活动,利用职务便利帮助其子谋利。违反组织纪律,插手干预被监管机构人事安排;未按规定报告个人有关事项。违反工作纪律,违规干预被监管机构信贷业务。违反生活纪律,与他人发生不正当性关系;不重视家风建设,对配偶子女失管失教,造成严重不良影响。薛纪宁利用监管职权和职务影响,在行政许可、现场检查、非现场监管、贷款办理、业务承揽、设立和入股村镇银行等方面为他人谋取利益,索取和收受多家单位和个人巨额财物,涉嫌受贿犯罪。张安顺,男,汉族,1959年4月生。任河南银保监局巡视员。2019年7月退休。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍。经查,张安顺违反政治纪律,参加迷信活动;违反中央八项规定精神和廉洁纪律,违规收受礼品礼金,并多次接受可能影响公正执行公务的宴请;违反组织纪律,不按规定报告个人有关事项,利用职权为他人谋取人事利益;违反廉洁纪律,利用职务便利为他人谋取利益,借用他人大额钱款;违反工作纪律,不正确履行监管职责,造成严重不良影响;违反生活纪律,在婚姻关系存续期间与他人发生并保持不正当性关系;利用监管职权和职务影响,在职务调整、银行监管、行政处罚等方面为他人谋取利益收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪;利用监管职权,擅自违规变更行政处罚,破坏监管秩序,造成国家利益重大损失,涉嫌滥用职权犯罪。三月份落马郭鸿,男,汉族,1971年12月生。2018年8月至今,任中国银行保险监督管理委员会农村中小银行机构监管部主任。涉嫌严重违纪违法,已主动投案,目前正接受纪律审查和监察调查。四月份落马章茂龙,男,汉族,1952年5月生。任国家开发银行运行总监。2013年2月退休。涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。五月份落马毛毕华,男,汉族,1968年5月生。2015年9月至2020年11月,任中国证监会重庆监管局党委书记、局长。严重违纪违法被开除党籍和公职。经查,毛毕华身为党员领导干部,丧失理想信念,对党不忠诚不老实,一再拒绝组织教育挽救,自诩手段高明,精心设计、层层布防,串供并转移、隐匿违纪违法所得,对抗组织审查;对中央八项规定精神置若罔闻,热衷酒场饭局,新冠疫情严重期间仍频繁接受监管对象宴请、擅自离岗外出游玩,违规收受礼品礼金、消费卡;漠视廉政红线,追求腐化生活,既想当大官又想发大财,违规从事营利性活动,在与监管对象交往中贪大钱占小利;宗旨意识淡漠,无视公权力政治属性,干预证券监管工作,破坏监管秩序,严重损害监管形象;甘于被“围猎”,腐败贯穿职业生涯,长期利用职权和职务影响为他人谋取利益,并非法收受巨额财物。六月份落马胡小钢,男,汉族,1963年10月生。2018年11月至今,任中国长城资产管理股份有限公司党委委员、副总裁。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍和公职。经查,胡小钢违反政治纪律,对抗组织审查;违反中央八项规定精神,收受可能影响公正执行公务的礼品礼金;违反组织纪律,在人员录用、职务晋升工作中利用职权或者职务上的影响为关系人谋取利益;违反廉洁纪律,违规收受礼品礼金;违反工作纪律,违规干预和插手国有企业资产转让等经营活动;违反生活纪律。利用职务上的便利为他人谋利,非法收受他人所送财物,涉嫌受贿犯罪;在不良资产处置业务中滥用职权,造成国家资产巨额损失,涉嫌国有企业人员滥用职权犯罪。王贵卿,男,汉族,1954年11月出生。2014年8月至2015年2月,任内蒙古自治区地方税务局副巡视员;2015年2月,退休。涉嫌严重违纪违法,目前正在接受中央纪委国家监委驻国家税务总局纪检监察组纪律审查和内蒙古自治区监察委员会监察调查。刘文义,男,汉族,1963年3月生。2020年12月,被免去中国银行保险监督管理委员会辽宁监管局二级巡视员职级。严重违纪违法被开除党籍和公职。经查,刘文义违反中央八项规定精神和廉洁纪律,超标准使用办公用房,收受可能影响公正执行公务的礼品礼金,要求被监管机构支付应由个人支付费用;违反组织纪律,隐瞒不报个人有关事项,不如实向组织说明函询问题,利用职务影响干预金融机构人事工作;违反廉洁纪律,利用职务影响为特定关系人经营活动谋利,利用职务影响通过民间借贷获取大额回报,利用职务影响买卖车辆获利。利用职务便利,为他人在干部选拔任用、企业经营等方面谋取利益并收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪。范月仙,女,汉族,1960年10月出生。2019年2月至2020年11月,任北京国有资本经营管理中心党委副书记;2020年11月退休。涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。许臻,男,汉族,1957年6月出生。2018年7月任上海清算所正司局级干部。十三届上海市政协常委,2021年1月被免去上海市政协常委职务并撤销政协委员资格。严重违纪违法被开除党籍和公职。经查,许臻严重违反政治纪律,拉帮结派搞小圈子,破坏单位政治生态,对抗组织审查;违反中央八项规定精神,超标准乘坐交通工具,擅自变更出访路线并使用公款报销旅游行程费用,公款报销家属的旅游费用,虚列开支违规决定购买并发放预付卡;违反组织纪律,违反民主集中制原则,违反干部选拔任用法规制度,不按规定向组织报告重大事项,利用职务便利为他人职务晋升、录用工作谋取利益;违反廉洁纪律,违规借用管理服务对象大额钱款,违规申领地方政府奖励资金;违反群众纪律,对待员工态度恶劣、简单粗暴,在单位内部造成不良影响;违反工作纪律,虚列年收入使用公款为班子成员多缴纳个人所得税以套取政府奖励。利用职务便利,侵吞公款,为他人谋取不当利益并收受财物,涉嫌贪污、受贿犯罪。七月份落马李国荣,男,汉族,1975年6月生。2018年11月至今,任中国银行保险监督管理委员会四川监管局党委委员、副局长。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组纪律审查。杨庆和,男,汉族,1962年4月生。2020年4月至今,任中国银行保险监督管理委员会山西监管局二级巡视员。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍和公职。经查,杨庆和违反组织纪律,不按规定报告个人有关事项;违反廉洁纪律,收受可能影响公正执行公务的礼金,利用职务便利借用他人车辆及车库;利用监管职权和职务影响,在银行贷款、工装定制等方面为他人谋取利益,非法收受他人财物,数额特别巨大,涉嫌受贿犯罪。蔡鄂生,男,1951年出生于湖北。2005年12月,任中国银行业监督管理委员会副主席、党委委员。涉嫌严重违纪违法,目前已被开除党籍和公职。经查,蔡鄂生丧失理想信念,背弃初心使命,政治上彻底蜕变,对党不忠诚不老实,搞两面派、做两面人,滥用金融监管权,严重扰乱金融市场秩序,严重污染金融领域政治生态,对抗组织审查;无视中央八项规定精神,奢靡腐化,违规收受礼品礼金,接受可能影响公正执行公务的宴请、旅游和打高尔夫球等活动安排,多次违规出入私人会所;组织观念淡漠,不按规定报告个人有关事项;寡廉鲜耻,大搞权色、钱色交易;不正确履行职责,违规干预和插手行政许可事项;目无法纪,“退而不休”,顶风作案,利用职务便利和影响力为他人在融资贷款、项目承揽、职务晋升等方面谋利,并非法收受巨额财物。九月份落马江裕棠,男,汉族,1962年12月生。2020年12月至今,任深圳银保监局二级巡视员。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组纪律审查。何兴祥,男,1963年出生。山东省分行党委书记、行长,中国农业发展银行党委委员、副行长。涉嫌严重违纪违法,目前已被开除党籍和公职。经查,何兴祥丧失理想信念,背离初心使命,对党不忠诚不老实,政绩观扭曲,贯彻落实党中央关于防范化解金融风险决策部署不到位、搞变通,甚至自行其是,滥用金融审批权造成重大金融风险,给国家造成特别巨大损失,不报告个人重大事项,对抗组织审查;违反中央八项规定精神,违规收受礼品礼金;向管理和服务对象放贷获取大额回报;家风不正,对配偶子女失管失教;把手中权力异化为谋取私利的工具,大搞权钱交易,利用职务便利为他人在贷款融资、企业经营、入职就业等方面谋利,并非法收受巨额财物。柳家顺,男,汉族,1953年4月生。2012年2月—2013年5月,任中国人民银行哈尔滨中心支行货币金银处调研员。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组纪律审查和哈尔滨市监察委员会监察调查。陆锦文,男,汉族,1962年12月出生。2020年12月任中国工商银行广东省分行高级专家。涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。蔡江婷,女,汉族,1964年1月生。2019年6月至今,任中国银行保险监督管理委员会法规部一级巡视员。涉嫌严重违法,目前正接受内蒙古自治区巴彦淖尔市监委监察调查。王振林,男,汉族,1962年1月出生。2020年5月至今,任中国农业银行河北省分行副巡视员。涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。十月份落马曾长虹,女,汉族,1961年1月生。2016年12月至2019年8月,任中国证券监督管理委员会投资者保护局巡视员、一级巡视员。涉嫌严重违法,目前正接受监察调查。王永红,男,汉族,1967年7月出生。2016年2月至今,先后任中国人民银行清算总中心党委书记;农信银资金清算中心党委书记,党委书记、董事长;汇达资产托管有限责任公司党委委员、监事长(按照总行正司局级干部管理)。涉嫌严重违纪违法,目前正在接受纪律审查和监察调查。丁世录,男,汉族,1968年2月出生。2018年12月至今,任重庆三峡银行股份有限公司党委书记、董事长。涉嫌严重违纪违法,目前正接受重庆市纪委监委纪律审查和监察调查。刘剑,男,汉族,1966年6月出生。2020年11月,任中国中化集团金融事业部党委委员、副总裁,中国对外经济贸易信托有限公司党委书记、总经理,中化集团财务有限责任公司董事长。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍和公职。经查,刘剑违反中央八项规定精神和廉洁纪律,违规收受管理服务对象赠送的贵重物品、消费卡等,违规接受管理服务对象安排的宴请、娱乐、旅游等活动,利用职权影响违规为亲属谋取利益,接受管理服务对象提供的高档酒;违反组织纪律,不如实报告家庭房产和他人代持的投资理财产品;违反国家法律法规,长期把组织赋予的管理保险业务的公权力当作谋取私利的工具,利用职务便利为他人谋取利益并收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪。十一月份落马周江涛,男,汉族,1977年5月出生。2020年7月至今,任中国光大银行南宁分行党委书记、行长。涉嫌严重违纪违法,目前已被开除党籍和公职。经查,周江涛违反党的政治纪律,对党不忠诚不老实,搞“两面派”、做“两面人”,销毁证据,对抗组织审查;长期、反复、多方面违反中央八项规定精神,违规收受礼品礼金、接受宴请、公车私用、公款旅游;违反组织纪律,在组织函询时不如实说明问题,不按要求报告个人去向,违规录用干部员工;违反廉洁纪律,利用职务便利非法占有公共财物,用公款支付应当由个人支付的费用;违反工作纪律,违规审批大额贷款,并造成重大损失;违反生活纪律,长期与多人保持不正当性关系。利用职务便利,侵吞公款,涉嫌贪污犯罪;为有关企业在获得贷款、下属职务晋升等方面谋取不正当利益,非法收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪。倪贤孟,男,汉族,1965年8月生。2007年4月至2020年11月,国家开发银行浙江省分行党委委员、副行长;2020年11月,因大额不良贷款被问责受到留党察看二年、行政撤职处分,降为浙江省分行一级经理。涉嫌严重违纪违法,目前正在接受纪律审查和监察调查。张凤槐,男,汉族,1957年10月出生。长期在中国银行任职,曾任中行宁夏分行副行长、中行甘肃省分行党委书记、行长,中行内蒙古分行党委书记、行长。涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。杜雄飞,男,汉族,1979年7月生。2021.01至今 光大证券股份有限公司债务融资总部总经理、投资银行总部总经理,接受纪律审查和监察调查。目前,证券业协会显示,杜雄飞仍在光大证券正常履职。夏伟,男,汉族,1976年3月生。2020年4月至今,中国光大银行股份有限公司交易银行部总经理。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组纪律审查和山东省潍坊市监察委员会监察调查。章莳安,男,汉族,1961年4月生。2019年6月至2021年5月,任江西银保监局二级巡视员。2021年5月,退休。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组纪律审查。十二月份落马高萍,女,汉族,1962年9月出生。任国家税务总局山东省税务局党委委员、总会计师。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍和公职。经查,高萍丧失理想信念,背弃初心使命,对抗组织审查;无视中央八项规定精神,违规收受礼金、消费卡;组织观念淡薄,不按规定报告个人有关事项,在组织函询时不如实说明问题,在干部选拔任用工作中为他人谋取利益并收受财物;利用职权为亲属经营活动谋利,违规参与营利活动;干预插手税务执法活动;家风不正,对家人失管失教;利用职务上的便利在税收征缴、企业经营、人事调整等方面为他人谋取利益,非法收受巨额财物;徇私舞弊不征、少征税款,造成国家税收重大损失。张恪理,男,汉族,1956年5月出生。2014年4月任工商银行工会工作委员会常务副主任;2016年6月退休。涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。沈东,男,汉族,1968年8月出生。2017年1月至今,任中国人民财产保险股份有限公司党委委员、副总裁、总会计师、财务负责人。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻中国人民保险集团股份有限公司纪检监察组纪律审查和山东省济南市监察委员会监察调查。韩沂,男,汉族,1963年8月出生。2018年11月至今,任上海银保监局党委书记、局长。涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组纪律审查。田伟,男,汉族,1967年1月出生。2020年8月至今,西藏银行股份有限公司党委委员、监事长。涉嫌严重违纪违法,主动投案,目前正在接受西藏自治区纪委监委纪律审查和监察调查。徐敦鹏,男,汉族,1966年5月出生。2021年2月至今,任中国出口信用保险公司福建分公司党委书记、总经理。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍和公职。经查,徐敦鹏理想信念丧失,纪法意识淡薄,背离初心使命,对党不忠诚不老实,表里不一、阳奉阴违,对抗组织审查,违反党的优良传统;无视中央八项规定精神,违规收受礼品礼金、接受宴请,公车私用,违规购买赠送宣传品,违反有关规定从事营利活动;隐瞒不报个人有关事项,违规提拔任用干部和录用员工;贯彻党中央决策部署只表态不落实,在承保、理赔追偿工作中不负责任,造成重大损失;与多名女性发生不正当性关系;骗取银行贷款用于炒股;利用职务便利,为他人谋取利益,收受他人巨额财物;虚列开支骗取公款并非法占有。姜亚南,男,汉族,1963年4月生。2019年6月至今任国家税务总局山东省税务局二级巡视员。涉嫌严重违纪违法,目前被开除党籍和公职。经查,姜亚南丧失理想信念和党性原则,无视中央八项规定精神,违规收受礼金、消费卡;对党不忠诚、不老实,隐瞒不报个人有关事项,在组织函询时不如实说明问题,利用职权或职务上的影响,在干部选拔任用、岗位调整方面为他人谋取利益并收受财物;违规从事营利活动,在与行政管理对象交往中贪大钱占小利;沉迷玩乐,长期组织或参与“带彩头”的麻将活动。贪欲膨胀,热衷为私营企业主“站台”,互相利用、各取所需,利用职务便利以及职权、地位形成的便利条件,在团购房项目建设、涉税软件推广等方面为他人谋取利益,非法收受巨额财物。
    02-21 2022
  • 3000万亏到45万,加杠杆炒股倒欠千万,浙商证券和中信建投的案件给投资者敲响警钟

    3000万亏到45万,加杠杆炒股倒欠千万,浙商证券和中信建投的案件给投资者敲响警钟

    时隔7年,浙商证券高管帮邻居老太炒期货三个月亏98%一案终于落下帷幕,浙商证券高管被判承担70%责任。诸如此类将账户交由“友人”操作亏钱的事件已屡见不鲜,大多案例的背后是投资者教育的缺位。除此之外,还有一些加杠杆炒股亏钱的案件也时常传出。这些案件无不给投资者敲响警钟:炒股有风险,入市需谨慎。|文 :刘祉妤|编 :林旭锋没有人能够预测未来股市走势2015年浙商证券专职党委副书记兼纪委书记、监事长李某代生于1955年的邻居老太太周某炒期货三个月不到有3000万亏至45万一案于近日画上句号。虽浙商证券高管被判罚承担70%的赔偿责任,但对于周某而言,当初轻易相信邻居造成的后果其也需要承担。北京安博(上海)律师事务所律师程金海律师表示:证券期货相关法律法规和规章均明确规定,从业人员不得受托进行委托理财,证券期货经纪合同中也明确告知投资者,不得委托从业人员理财。因此,投资者的损失由投资者和受托人按责任比例承担,司法判决没有问题。而这种盲目相信他人的案件也发生在了某女股民身上,其近日在社交平台上发表了一篇名为《炒股一年,基金和股票亏掉150万+》的帖子,讲述了其听信“老师”荐股、又是满仓操作,亏了钱也舍不得空仓,结果不仅将一辈子的积蓄搭进去,还借钱炒股,如今基金亏了14万,股票亏了140多万,合计亏超150万。上述两起案件给投资者敲响警钟,金融投资是风险行为,不要盲目相信他人。赚了钱皆大欢喜,亏了钱谁来承担责任?炒股的收益和风险均存在不确定性,没有人可以保证风险,也没有人可以预测未来走势,即使是海通证券前首席经济学家姜超这样的专业人士,转型做基金经理十个月也浮亏17.79%。巴菲特:杠杆是令聪明人破产的方法尤甚者,加杠杆炒股更是高风险行为。广州一高龄投资者苏某加杠杆炒股,中信建投证券授信6000余万的两融额度,股市大跌导致老太太不仅本金全部亏损还倒欠中信建投证券超1000万元。最后被中信建投告上法庭,苏某名下银行存款被冻结。对于此事中信建投发布公告称:公司于2017年3月与苏某甫开展融资融券业务,公司严格按照融资融券业务相关监管规则对其进行了尽职调查,该客户交易经验、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券准入条件。该客户信用账户于2018年2月跌破合同约定追保线且未能及时补充担保物,经强制平仓后未能抵偿全部债权。为保障公司资产安全,维护股东权益,公司依法向相关司法机关主张债权,本案现处于执行过程中。程金海表示目前融资融券开户都是进行形式审查,没有进行实质审查。只要证券公司履行了形式审查义务,没有在合格投资者适当性义务履行方面有瑕疵,或者在强行平仓方面有瑕疵,亏损的责任由投资者承担。类似的事情还有一网友表示其亲戚是富途证券客户,用10倍杠杆打新新股金力永磁,中签100万股,股价连续下跌被强平80万股,亏损600-700万港元。对于此事富途向《今日财富》表示:富途证券作为香港本土持牌券商,自成立以来一直按照香港证监会的监管要求合规展业。在开展各项业务时,会提供详尽的风险披露和提示,旨在让客户全面了解所涉及的风险。富途该不该承担责任?程金海表示:富途的情况比较复杂,法律上来说,它不得在中国境内开展业务,如果有证据证明投资者是富途在境内营销招揽而从事杠杆投资的,合同无效,富途应当承担相应的责任。巴菲特曾说:“在我看来,借钱炒股简直是疯了。我的朋友查理曾说过令聪明人破产的三个方法是:酒、女人和杠杆。其中酒(Liquor)和女人(Ladies)只是因为以L打头为了“凑数”的,真正危险的只有一个,那就是加杠杆(leverage)。借钱通过杠杆致富是不合理的,这会让你面临破产的危机,甚至给你的家庭带来莫大的压力,所以我是不相信借钱炒股致富这件事情的。”股市本就存在风险,加杠杆后风险只会被放大。不要只看到杠杆带来的收益而忽视了杠杆所带来的风险。此外,随着注册制改革的不断推进,打新“躺赢”时代将结束。据Wind数据显示,截至2月13日,2021年至今首月破发的新股数便有57家。而对于港股市场而言,破发更是家常便饭,2021年至今共有101家企业进行了IPO,而首月破发的新股便超半数,达61家。市场有风险,投资需谨慎无论是盲目相信他人还是加杠杆炒股爆仓都是投资者对于风险认知的不足。天下没有免费的午餐,享受高收益的同时必定需要承担足够的风险。2020年和2021年A股走出了结构化行情,让不少投资者收到了来自于股票、基金等产品红利。据Wind数据显示,2021年上半年65家披露了中报的券商经纪业务收入便较2020年同期上涨32.54%。截至2021年11月,公募基金股票和混合型基金管理规模达8.47万亿,较2020年同期增长44.05%。在诸如股票和股票型基金日渐兴起的同时,对于个人而言,应加强对相关知识的学习,选择与自己风险承受能力适配的产品。而对于机构而言做好投资者的适当性管理以及投资者教育也是必要流程。北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人李魏律师表示:无论是投资者还是机构,首先要做到合法合规,如果无法归责于任何一方责任,对于投资损失只能由投资者自行承担;但如果能认定一方有违法违规等过错行为,且过错行为与损失结果存在因果关系的,过错者应承担相应的赔偿责任。因此,建议投资者在投资前要做好研究,真正了解所投资项目,谨慎做出投资安排,不向陌生的领域投资,做到风险可控;而机构应该严格履行好法定与约定管理义务,谨慎合规为投资者服务,自身无过错,也就无需承担投资者的市场投资损失。有专家表示,“资管新规”过渡期已结束,净值化产品时代全面开启,“刚性兑付”成为历史,“卖者有责,买着自负”成为市场原则,投资者培养良好的投资习惯和行为尤为重要。
    02-17 2022
  • 量化基金现大幅回撤潮:策略同质化严重,未来需降低预期

    量化基金现大幅回撤潮:策略同质化严重,未来需降低预期

    2021年可以称之为量化基金元年,据私募排排网数据显示,国内百亿量化私募机构已由2020年的10家增至2021年的28家。回看2021年量化基金的表现,大多数产品在9月前收益率高速增长;而8月底开始,陆续有百亿私募发布封盘公告。截至去年底,共10家百亿私募发布封盘公告。彼时,量化基金也开始大幅回撤。以2021年的量化私募冠军鸣石投资为例,据私募排排网数据显示,其代表作鸣石春天十三号2021年9月10日实现67.31%的收益,但此后便出现回撤,在11月5日出现最大回撤14.99%。2022年开年后,量化基金的表现更让人大跌眼镜,回撤幅度增大,百亿量化私募几乎全军覆没。据私募排排网数据显示,截至1月21日,2022年量化基金备案数量203只,与2021年的平均月发行数量726只相比出现大幅下滑。|文 :刘祉妤|编 :全   卓幻方量化9月以来回撤幅度最大量化私募真的是昙花一现吗?私募排排网数据显示,截至去年年底,28家百亿量化私募2021年平均收益19.62%,12家量化私募业绩超越平均水平。其中,鸣石投资2021年以41.15%的收益率拔得头筹,对标中证500和中证1000分别实现超额收益25.57%和20.63%。其次是佳期投资和聚宽投资,分别实现40.40%和35.20%的收益率。拆分时间段来看,去年9月以前,28家百亿量化私募收益均超5%,平均收益率20.47%,其中13只超过量化私募业绩平均水平。前八个月的量化私募有多风光,9月后回撤就有多惨。据私募排排网数据显示,2021年8月31日后,57%的量化私募业绩出现了回撤,其中九章资产回撤幅度最大,达12.38%;其次是宁波幻方量化,回撤11.21%。值得注意的是,九章资产和宁波幻方量化均是幻方量化旗下的百亿私募公司,两家私募业绩表现均不佳,《今日财富》求证幻方量化亦未获回复。幻方量化2021年12月28日在其公众号上对近期市场大幅回撤做了道歉。其表示近期业绩波动的主要原因有二:一是AI在买卖时点判断上表现欠佳,在市场风格多变的时候,AI倾向于冒更大的风险博取更多的收益;二是量化策略同质化严重,操作难度加大。2022年初百亿量化私募几乎全线亏损据私募排排网数据显示,截至目前,2022年百亿量化私募几乎全军覆没,93%的百亿量化私募收益为负。其中2021年排名第一的鸣石投资截至今年2月10日,回撤幅度达9.27%。据同花顺iFind数据显示,截至1月28日,其一共公布了32只产品2022年的业绩,但仅一只业绩为正,收益0.98%。截至1月28日,世纪前沿私募基金2022年回撤幅度是百亿量化私募中最高的,达11.88%。其公布的3只产品无一只收益为正。幻方量化2022年公布110只产品2022年业绩,截至2022年1月28日,除定制16号2期涨1.90%外,其余109只均亏损,其中70只跌幅超5%。且定制16号2期在去年8月27日达到顶峰后,也进入了跌跌不休的模式,目前较高点已经回撤6.29%。当然,在2022年市场行情表现不佳,也有几家私募表现相对较优,截至2022年2月10日,有两家量化私募取得了正收益,分别为千象资产和黑翼资产,收益率分别为3.69%和3.35%。量化策略同质化严重,投资者需降低预期从超额回报率上看,2021年有16家公司跑赢中证500指数,12家公司跑赢中证1000指数。虽说近半数的私募机构都实现了超额收益,但据中信证券研究所统计发现,2021年国内量化股票私募产品的超额收益较2019年、2020年出现衰减。其在研报表示,相比2020年,不同规模区间的量化管理人2021年在沪深300指数增强、中证500指数增强以及中证1000指数增强策略产品中超额收益均出现下滑。其中,规模破百亿的的量化私募,相较于2020年,沪深300指数、中证500指数、中证1000指数增强策略超额收益分别下滑3.36%、12.97%和22.60%。《今日财富》统计发现,28家百亿私募中仅6家2021年较中证500实现的超额收益超过2020年,仅两家较中证1000实现的超额收益超过2020年。7家百亿私募超额收益出现倍数级别下滑,分别是金戈量锐、因诺资产、启林投资、盛泉恒元、明汯投资、衍复投资、思勰投资;10家百亿私募超额收益由正转负,分别是金锝资产、灵均投资、阿巴马资产、千象资产、黑翼资产、进化论资产、宁波幻方量化、赫富投资、呈瑞投资以及九章资产。对于出现此类情况的原因,中信证券在研报中表示:目前国内量化私募绝大多数都布局在量价交易型策略上,基本面策略占比较低。随着量化管理人管理规模的扩张,量化交易策略将面临较大程度的拥挤,特别对于“超级”头部管理人而言,其超额收益的下降幅度较大程度上表明其在量价交易型策略上遭遇的瓶颈。国金证券研报表示:从2021头部管理人屡屡封盘中证500增强策略来看,一定程度上或反映出相关赛道错误定价的空间和非理性博弈的成分带来的超额被稀释过快。市场整体的有效性进一步提升,这符合市场的发展规律,不过随之而来的是行业整体超额收窄,并且波动逐步加大,长期来看量化策略的超额收益逐步走低有其必然性,2022年适度调整对策略整体收益及超额表现的预期尤为重要。
    02-15 2022
  • 解读新规:个人存取款超5万元需登记

    解读新规:个人存取款超5万元需登记

    3月1日起,个人存取现金超5万元需要登记资金来源和用途。中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会三部门联合印发《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》,将于2022年3月1日起施行。其中颇受大众关注的是个人现金存取的新规定:商业银行、农村合作银行、农村信用合作社、村镇银行等金融机构为自然人客户办理人民币单笔5万元以上或者外币等值1万美元以上现金存取业务的,应当识别并核实客户身份,了解并登记资金的来源或者用途。招联金融首席研究员董希淼表示,现金具有匿名、不可追踪等特点,大额现金往往被利用来进行洗钱、逃漏税等不法行为,危害国家经济金融秩序。尤其是在如今非现金支付方式十分便捷的环境下,现金使用占比不断下降,普通储户大额现金使用已经比较少见。|文:李钰琴|编:林旭锋1人行:不影响居民存取现金便利由于新规在网络上引发热议,人民银行有关司局负责人对此进行了回应:个人现金存取相关规定不会影响居民正常现金存取款业务,居民存取现金便利程度不会受到影响。目前我国超过5万元人民币的现金存取业务笔数仅占全部现金存取业务的2%左右,个人现金存取规定总体上对客户办理现金业务影响较小。 正常情况下,金融机构不需要客户填写信息或者提供证明材料,金融机构在简单询问了解后即可直接为客户办理现金存取业务并登记相关情况,只有发现交易明显异常、有合理理由怀疑交易涉嫌洗钱等违法犯罪活动时,才会向客户进一步了解情况。但是,这个衡量并没有标准,主动权在于银行等金融机构。关于居民隐私保护问题。“为存款人保密”是《商业银行法》中确立的基本原则,金融机构对业务办理过程中获得个人信息、客户隐私必须严格保密。除了遵从《民法典》《个人信息保护法》等一般性法律规定的要求,金融机构还需要按照《商业银行法》《反洗钱法》等金融监管法律的要求建立严格、完备的客户信息保密制度。泄露个人信息、客户隐私,银行及其工作人员要承担法律责任,情节严重还要承担刑事责任。2新规和数字化人民币有助于反洗钱近年来,电信诈骗、非法集资、非法传销、跨境赌博、地下钱庄等违法犯罪活动较为猖獗,严重危害人民群众利益。其中,一个突出的特征就是犯罪分子利用现金匿名、难以追踪的特点,偏好使用现金进行交易活动。董希淼称,三部门出台新规,参照国际通行标准进一步补充完善客户尽职调查的相关要求,有助于完善反洗钱监管制度,打击非法的现金使用需求,提高反洗钱工作水平,减少洗钱等犯罪行为,维护金融安全。在支付宝、微信等移动支付快速发展的当下,居民在日常交易使用现金的情况已经很少了,工资薪金、劳务报酬等收入多数也是直接打到银行卡里,而线上消费和银行卡转账都可以查到记录。工资奖金、年终奖、绩效等合法收入,以及合理理财收益、自由职业收益或者是养老金、公积金等,都属于合法来源,只要是合法资金,办理存取款业务时身份真实有效,就不受影响。本次新规针对的是大额现金的登记,线上转账目前并没有说需要额外的监管和登记手续。对于日常转账,无论是小额转账还是大额转账遵循的还是现行的反洗钱规定。从长远看,加快推进金融数字化转型和数字人民币场景运用,将使现金交易模式下反洗钱面临的上述诸多难题迎刃而解,或带来反洗钱的革命性突破。
    02-14 2022
  • 股市底部已现?公募基金超18.3亿元“自购潮”来袭

    股市底部已现?公募基金超18.3亿元“自购潮”来袭

    截至2022年2月10日,2022年上证指数跌4.23%,深圳成指9.59%,创业板指跌14.93%。自1月22日起,28家公募基金拟用固有资金18.3亿自购旗下产品,引起了市场广泛关注。|文:刘祉妤|编:林旭锋1公募“自购潮”来袭1月21日,兴华基金打响公募基金自购潮第一枪,运用固有资金1,000万元(不含认购费)认购公司旗下兴华消费精选6个月持有期混合型发起式证券投资基金A类份额。截至2月10日,《今日财富》据不完全统计已有28家公募基金密集发布拟自购公告,合计规模不低于18.3亿元。其中,汇添富基金拟出资2亿元申购MSCI中国A50互联互通ETF,其余公司主要拟申购偏股型基金为主。汇添富表示在股指结构改善、市场机构化趋势加深、市场有效性提升等因素影响下,中国市场被动投资的投资价值有望大幅提升;MSCI中国A50互联互通指数作为一只“面向未来”的指数,选择在中国优质资产中长期投资价值显现的当下推出,是“一个好指数”+“一个好时机”的完美碰撞,未来成长价值可期。富途证券投研团队对于公募自购行为向《今日财富》表示:公募机构自购旗下产品的行为,相信是基于专业的判断对市场行情变化做出的理智决策。对于广大市场参与者信心的提振肯定有着积极的作用。诺安基金表示:希望以实际行动表达对后市的信心。其认为尽管从绝对金额来看,基金自购数额在全市场基金规模的比例较小,对市场的直接影响非常有限;但一方面是公司向投资者传达看好市场的态度,稳定投资者的情绪,另一方面通过自购的形式绑定公司、基金经理与持有人的利益,在投资决策的过程中更加审慎尽责,以保护投资者的利益,不辜负投资人的托付。也有观点认为:公募基金自购是害怕大额赎回而出现市场踩踏现象。上海证券基金评价研究中心基金分析师池云飞认为,基金公司自购旗下基金的原因很多,主要出于“营销”、“维系”和“投资”三大动机。基金公司自购基金能加强投资者的信任,帮助基金维持甚至扩大份额,有利于基金的“营销”;还能“维系”基金运营,防止规模较小的基金被清退;此外,能盘活公司的自有资金,增加公司营业外收入。也有业内人士提醒投资者基金自购的确能表达一些积极信号,但投资者也不可盲目跟风。基金自购行为背后有基金公司的综合考量,而投资者则需要根据自身特点选择合适的投资策略。因此,投资者若要选择基金公司自购的产品,还是应当根据基金经理投资研究能力的高低进行选择,而不能只看基金公司是否有自购行为。2基金公司自购,不代表V型反弹据中金公司研究显示,自2015年以来,基金公司净自购规模(股票型+混合型)阶段性峰值发生在2015年三季度、2018年一季度、2020年一季度及2021年一季度,与A股下跌区间相对应。Wind数据显示,2015年7月,在市场出现从高点回落24%时,基金公司掀起了一轮自购潮,实际自购金额达7.35亿元。但市场并未如期实现V型反转,同样的情况也出现在了2016年和2018年的两次小级别自购潮。但在2021年3月的自购潮中,市场实现了V型反转,彼时,基金公司实际自购4.07亿元。而今年这次自购潮中,各家基金公司拟回购金额已超18.3亿元,市场是否会V型反弹拭目以待。但值得注意的是,基金公司自购并不代表底部已经形成。(数据来源:Wind,《今日财富》制图)3稳增长背景下,对市场不宜过度悲观关于近期市场的表现及对后市的看法,《今日财富》求证了多家进行自购的基金公司。华夏基金表示受利空消息及传闻影响,引发创新药和新能源两大主流热门赛道龙头股大跌,在当前市场风险偏好尚未充分修复的情况下,负面信息被过度解读和反应,悲观情绪向其他成长股板块有所扩散,导致新能源、医药、半导体、电子等多个行业出现调整。金鹰基金表示核心赛道出现较为明显地回调或与外围货币紧缩预期的压制,以及年初机构资金调仓和春节前后市场情绪相对保守有关系。诺安基金表示迈入2022年,A股市场出现了一定的调整,是内外交互影响的结果。从外部看,美联储货币政策急剧转弯,尤其是1月过于鹰派的表述引发全球权益市场调整,同时叠加局部地缘政治的不稳定因素发酵;而内部在中央经济会议稳增长目标确定后,从政策酝酿出台到经济回暖仍需传导时间,也在一定程度上加剧了市场的担忧。对于后市很多基金公司表示不宜过于悲观,并表示了对稳增长的信心。华夏基金称市场信心的重塑仍然需要时间和过程,风险偏好的修复并非一蹴而就,但目前对市场不宜过度悲观。在政策继续加码、剩余流动性改善、风险偏好波折回暖的大趋势下,指数经过调整、震荡和筑底后,也在酝酿新的反弹机会招商基金认为市场风险偏好有望改善,市场可能依次经历“政策底”、“情绪底”、“增长底”。一方面,春节期间国内外的各类经济数据、海外主要市场及港股市场表现、以及春节后流动性的边际改善。另一方面,国内政策“稳增长”迫切性仍在,近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方政府的信心。“展望后期市场,2022年宏观主基调是‘稳信用宽货币’,宽货币意味着当前充裕的流动性环境仍将维持,而稳信用边际上对于前期承压的大盘价值板块形成一定利好支撑。”南方基金表示。博时基金也表示:中国经济正处于宽货币、宽信用,经济增长预期逐渐企稳回升的阶段。中央经济工作会议的精神在各地、各部门正得到不折不扣的执行。大量行业和公司的盈利展望必然会逐渐改善,伴随盈利预期的改善,2022年A股市场的表现值得期待。从中长期看,中国经济提质增效的过程远远没有结束。新的、有生命力的产业不断涌现,企业盈利能力的根本来源,持续不断的创新和自我超越将活力四射。金鹰基金观点类似:“随着市场情绪的改善,A股有望开启春季躁动。春节后,两会召开前,国内正进入‘稳增长’和‘政策发力适度靠前’的观察期,国内流动性环境趋向宽松。而美联储加息落地后,预计海外和国内资金的压制因素或将有所消退,后续银行信贷、基金发行和自购等存量资金情况或将有所改善,随着外资等资金的回流,A股市场信心也有望得到提振。”鹏华基金也称“2022年增量资金放缓,但在政策‘稳增长’的基调下,国内货币政策有望走出独立行情,宽信用亦有可为空间。历史来看,在稳增长或政策发力的情况下,一般来说市场表现都不会特别差,尤其上半年来看,对A股市场不宜太过悲观。”红土创新方面称2022年国内外经济环境相对复杂,国内有“稳增长”预期,预计货币政策会适度宽松,而外围环境,自2021年11月以来,美联储已开启缩减购债进程,市场对于2022年美联储加息已形成共识。在这种情况下,对A股今年的走势很难有明确判断,我们将结合细分行业的发展趋势,重点关注今年业绩兑现上确定性较强的公司。诺安基金表示:截止壬寅农历年前,绝大部分省已召开两会并陆续公布经济目标与工作重点。超八成的省份所定的GDP目标增速高于2021年两年平均增速,凸显地方政府稳增长的决心,而落实到扩大内需的抓手,相较于消费和出口,主要仍在投资。大部分省份在基建领域部署了重点项目,发力姿态明确,其中交运、电力、水利和市政项目比例较高。各地方也出台了促消费的政策,主要集中在提振新能源车消费和家电下乡。国泰基金表示,资本市场战略地位处于历史高度,A股市场正迎来黄金发展期,短期波动或为优质投资标的的中长期机遇打下了基础。未来将继续相信时间的力量,做价值的长跑者,坚定选择那些长远来看对推动国家发展和提高社会生产力有高度正向影响力的行业,持续布局细分领域中真正的高价值投资标的。前海开源基金荣誉董事长王宏远此前发表的虎年致辞中表示2022年,全球股市在空前大放水难以为继、通货膨胀节节走高、美联储开始收紧货币政策的背景下,开始进入风险释放期属于必然。在这样的背景下,前几年一直坚持稳健的财政货币政策且有大量政策工具储备的中国,是目前全球大国中唯一有能力、有意愿、有工具、有执行力托底经济的国家。虎年的中国股市将会成为全球股市中最亮丽的市场之一。汇添富表示:中国经济结构正加速转型,中国拥有广大的消费服务市场,消费升级是长期发展主线,叠加中国制造产业升级周期、科技创新周期景气度持续向上,中国企业在全球产业链分工中地位提升,一批优秀企业或将在全球化竞争中脱颖而出,但中国优质企业大概率仍然是稀缺资产。中长期来看,国内宏观流动性保持相对宽松,居民财富管理需求爆发,资管产品全面净值化,养老金及第三支柱即将落地,海外资金持续增持中国资产,多方因素影响或将使市场对优质权益资产的需求十分迫切。各家基金公司除表示对中国资本市场长期健康稳定发展的信心,也提醒广大投资者践行长期持有的理念。金鹰基金表示:在市场出现调整的背景下,要理性对待基金净值的阶段性回撤,树立良好的投资心态,正确地看待投资,不盲目地追涨杀跌。在资产行业没有出现系统性风险,基金产品本身仍值得信任的情况下,不妨尝试延长持有时间,也免去了因频繁操作增加的费用。
    02-14 2022
  • 陈宗胜:民营经济“长寿论”——助力公有经济长久推动共同富裕

    陈宗胜:民营经济“长寿论”——助力公有经济长久推动共同富裕

    今日财富FortuneToday(ID:FortuneToday-)文 |李春来2021年8月17日,中央召开第十次财经会议明确提出实现共同富裕的线路图,“扩大中等收入群体比重,增加低收入群体收入,合理调节高收入,取缔非法收入”,通过三次财富分配最终形成“中间大、两头小的橄榄型”社会财富结构。然而,有些人将国家治理市场垄断的若干案例等同于促进共同富裕的主要措施,甚至把实现共同富裕看作一场“杀富济贫”式的财富平均政治运动。这是对中国特色社会主义市场经济体制的误解,是对我国民营经济的战略地位和毫不动摇发展民营经济的发展战略的误解,从而也是对中国特色共同富裕道路的误解。因此,为了从理论与实践上澄清社会误解及误导。今日财富杂志近期专访了南开大学中国财富经济研究院院长陈宗胜教授。今日财富:陈教授,您好!您率先阐述的我国社会居民财富结构将呈现“中间大,两头小”的理论被中央采纳,并写入实现“共同富裕”的线路图中,您认为实现共同富裕的途径是什么?陈宗胜:在现行中国特色社会主义制度条件下,我国公有经济为主体的基本经济制度决定了我国分配制度应当以按劳分配为主,因此,共同富裕的主要途径是勤劳致富。同时,在中国特色社会主义市场经济中,各种处于非主体地位的非公有经济是重要发展力量,因此,我国分配制度中还包含按要素贡献分配收入的制度,即鼓励居民依据资本所有、技术产权、数据资源要素的贡献分享收入。这些收入是我国居民可能取得的重要的非劳动收入,可概括称为财产收入。党的十八大、十九大报告多次强调要逐步提高人民的财产收入。由此,我认为发展民营经济增加财产收入是广大居民的重要致富源泉,从而必然是推进全民共同富裕的重要途径。今日财富:“共同富裕”战略出台伊始,社会上出现一些“杀富济贫”“民企退场”等质疑声,您如何看待这个现象?陈宗胜:为了更好地推动“共同富裕”进一步发展,落实中央支持发展各种私有经济与实现共同富裕的初衷,就需要消除影响私有经济健康稳定持续发展的一些误解或错误认识。比如将治理个别民营企业偷逃税收、抑制一些企业的市场垄断行为等市场秩序整顿措施,与“杀富济贫”相提并论,把推动共同富裕的主要举措等同于所谓“财富平均”运动。这些误解或错误认识之所以能够流行,实质上与私有经济发展中长期存在的两个基本问题有关:一是私有经济企业是否只存在于社会主义初级发展阶段;二是如何消除私有经济必定存在且在特定阶段可能表现严重的一些弊端。 今日财富:私有经济会退出历史舞台吗?陈宗胜:传统理论通常认为,各种私有经济之所以在当下必须存在并发展,是因为我国社会主义制度与经济发展水平还处于初级阶段。而当未来发展到中高级阶段时,私有经济的前景并不确定,有可能不存在甚至还要被改造。然而,从逻辑和现实考察,私有经济的发展时期或者说存在寿命可能要更长,不只限于某一特定阶段比如通常所说的初级阶段,可能会超过初级阶段,要更长期地伴随公有经济发展而存在,即可能存在于更高级阶段,与公有经济一起,成为最终实现全人类共同富裕的战略举措。 今日财富:按照您的观点,私有经济会将同公有经济长期共存,您的理论依据是什么?陈宗胜:第一,具体的私有企业不等同私有资本主义制度。我们社会中有不少人经常把私有企业混同于资本主义私有制度。改革开放前我国社会的主体意识也是如此。有人甚至今天也在引经据典地坚持。然而这是重要混淆。在我国社会中已经消灭了作为制度的资本主义私有制,但仍然需要具体的个体私有企业,作为公有制度为主体的市场经济的重要组成部分。实际上,马克思在《共产党宣言》中严厉批判并宣称要消灭的私有制,指的是整个资本主义私有经济制度。虽然资本主义制度由大量资本私有企业组成,但整体的私有制度不等于也不同于具体的、个别的、实体的私有企业。马克思主义理论本质上要消灭的是整体的资本主义私有制度,特别是与马克思同时代的资本主义原始积累阶段的那种导致了“无产阶级绝对和相对贫困化”的私有制经济制度,而不是要消灭不同的具体的资本私有企业。在整个马克思主义理论中,都没有包含要消灭每个个体私有企业的思想。马克思主义理论的核心主张是,“人剥削人”的资本主义私有经济制度必须推翻或消灭。但这并不否定也不妨碍作为市场经济细胞的私有企业可能存在于资本主义制度之外的不同社会经济制度中,比如存在于中国特色社会主义市场经济制度中。第二,在社会主义公有为主体的市场经济条件下,个体私人资本本质上是按劳分配制度内在衍生的必然结果。在我们当今的中国特色社会主义公有经济为主体的条件下,实行按劳分配为主的分配制度,多数居民按付出的有效劳动量获得个人收入,用于个人消费后其剩余部分积累起来,通过各种金融机构和金融手段而取得利息收益。但前提是居民的消费剩余必须转化为资本,才能带来利息。因此一是转化为公有资本,过去就是这样;另外就是转化为一些具有经营才能的个人所用,即个体私人资本,现在市场经济条件下就是这样的。普通人通过购买各种基金、股票、房产等取得利息和股息等收益;而利息和股息则是一些有经营才能的人,利用金融机构积累的消费剩余进行投资的部分收益,即由个体经济或私有企业把消费剩余转化为资本,他们按要素贡献分得资本收益部分,并且把相当于利息收益部分作为回报支付给消费剩余提供者。这就是马克思所阐述的“重新建立个人所有制”的过程。也就是说,在社会主义公有经济为主体的社会中,居民按劳动取得的收入及衍生出的财富私人占有,可能转而以“自由人联合体”(即公有制经济体)中的个人所有制形式存在。但这是在全新社会主义制度下劳动收入剩余的“转化”所致(这与所谓“原罪说”不同),是公有制与按劳分配制度的内生机制和必然衍生结果。因此,此类私有经济及其企业可能长期存在;在未来的更高级文明阶段,其存在形式可能会有所改变,但仍然可能与公有经济相伴而共同存在,从而推动共同富裕演变到更高的阶段。第三,个体私人资本的存在基础是生产力发展无限性和资源有限决定的发展永远有限性。生产力的持续发展总是无限的,但资源永远是有限的,有限的财富即使“充分涌流”也不可能是免费的公共品。我们现在很难想象未来高度文明社会的分配方式具体是如何进行的,但资源的有限性条件可以帮助我们合理地推论,即使“按需分配”也不可能是无偿或无付出地取得的,因为只有通过劳动和创新更高新技术才能使有限资源“充分涌流”出人们所需要的财富,否则就是经济停滞。于是,人们必须不断更新技术和付出创新性劳动从公有经济中获得日益增加的个人收入,从而居民个人的剩余收入转化为私有资本的基础只会日益丰厚,长期存在而不会停止。换言之,在永远进步的技术支持下生产力发展是无限的,但是因为资源的有限性又永远是不足够的,从而居民个人收入及财富可能充分涌流,但不可能是“无限涌流”从而不可能随意无付出地取得,可能还要以某种劳动或其他要素贡献为标准进行分配。所以个体私有经济会在未来更高级的发展阶段与公有经济共存并发展,从而长期推动全民共同富裕。今日财富:最近,我们看到一些新经济领域的垄断企业被重罚、也看到某知名的民企深陷舆论危机,您如何看待民营经济这些现象?陈宗胜:资本私有企业的趋利性是客观事实,也是其效率的动力源,因而其在一定阶段的确有可能导致贫富两极分化及市场垄断等弊端。马克思主义对资本主义制度中的此类现象进行了深刻批判。但是与基于资本主义制度本质所产生的系统性的、长期性的两极分化与市场垄断不同,私有经济在中国特色社会主义制度中通常只可能产生阶段性弊端。因为中国特色社会主义制度中已经内在存在着限制或消除这些私有经济弊端的基础,从而可能消除其弊端而使其主要发挥优势。今日财富:我们的制度可以消除私有经济的弊端?陈宗胜:是的。一方面,最根本的是,我国当代社会中处于非主体地位的各种非公有经济企业,是在中国共产党的领导下,存在于中国特色社会主义制度中,在由占主体主导地位的公有企业引导、鼓励和支持的环境中发展起来的。实践证明,我国的各种私有经济能够与公有经济并存而得到大发展,为国民经济做出重大贡献。事实上我国也并没有发生贫富两极分化,或者说成功地避免了持续的两极分化,从而为共同富裕奠定更加坚实的社会经济基础。我国城镇居民内部和乡村内部差别长期处于大致合理适度的区间,并且城镇内部差别始终低于农村内部,形成中国特色的低差别城镇化;我国总体居民收入基尼系数确曾过高,但只在2008年达到最高值 0.49 之后就逐步在波动中下降了,并且总体差别过大及下降较慢的主要因素是城乡差别过大,应当下大力量解决城乡差别过大这个老大难问题,如果城乡差别正常则全国差别不可能很大。这是我国公有主体与多种所有制并存制度的特色。 另一方面,从历史上看,个体、私人资本企业在我国20世纪50年代的社会主义改造时期和改革开放以来的实践表明,在度过特定经济发展积累阶段后,私有经济企业完全可能遵循社会契约,抑制使其经营活动不利于社会利益的方面,而发展其有利于社会利益的方面。在中国特色社会主义制度基础上,在新时代中国共产党的领导下及企业基层组织工作制度安排下,广大民营企业通过民主协商完全能够认识到其财富的积聚离开国家、政府、人民的支持和参与是不可能实现的。各种私有经济企业要保持持续发展,就必须使自身发展利益同国家及当地社区达成一定的社会契约,在相当大程度上考虑满足社会公共利益需求,参与和支持共同富裕。因此各种民企在今后发展中可能改革企业组织方式,比如实行全员股份制、合伙制等,也可能改进分配方式和办法,比如调整初次分配、支持再分配、参与三次分配等,以多种方式回馈员工、社会和国家。如果能够实现这些措施,那就完全可能实现多方共赢,推动共同富裕。可以肯定,这在公有经济为主体的社会主义制度条件下,应当是更易于达成共识的。今日财富:国家选择浙江省作为“共同富裕”的试点,而不是上海、江苏、广东等其他发达省份,您认为原因何在?陈宗胜:国家把浙江省确定为通过收入分配改革与高质量发展逐步实现共同富裕的试验区,这是非常有意义的试点。但不要误解为浙江省可能很快全面实现共同富裕。浙江省的发展确有若干特点:总体经济发展比较快,农村经济发展比较快,民营经济发展也比较快,其农村经济和民营经济的较快发展可能在促进城乡差别缩小方面起到较大作用。认真总结和提炼推动农村经济和民营经济较快发展的经验,对于解决中国城乡差别过大这个中国收入分配领域存在的最大最困难的问题,从而切实推动城乡居民共同富裕,其现实意义必定特别重大。真心期望浙江省在这些方面可能创造出更好的经验做法来。
    01-29 2022

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