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专访津博基金:债市突发大跌,津博基金却逆势扩张
债市风云突变,哀跌一片,鲜有幸免。近期债市突发大跌,引发市场恐慌。随着市场持续下行,近期债券基金净值普遍回撤,而净值化的银行理财产品也迎来了新一轮“破净潮”。同时今日财富注意到,如此哀鸿遍野的市场背景下,部分纯债策略的私募基金,产品净值却呈现出难得的增长韧性,管理规模也继续处于稳步上升通道。为此,今日财富杂志专访了津博(上海)资产管理有限公司基金经理桑亚,桑亚表达了自己对当前市场的一些独特见解。债市大跌:集中交易宽信用预期引致债市大跌 今日财富:您认为当前债券市场大跌的主要原因是什么?桑亚:首先是对宽信用预期的集中交易。疫情和地产相关政策的边际变化强化了市场对于信用宽松的预期,使得权益市场走强,债券市场基本面承压。其次是资金面边际收紧。9月以来资金波动加大,10月以来持续谨慎,直至11月初跨月后资金未如期回落,第二周同业存单发行利率大幅抬升,机构赎回短债基金加剧短端品种调整。最后,机构赎回放大了市场波动。基金产品、证券公司交易型账户的抛盘加剧债市调整压力。债市急速调整,个券尤其是大金融品种的估值快速下跌导致投资者应激性作出产品赎回决策,市场行情与产品赎回潮形成的负反馈有所加剧,短期来看会放大市场波动。尤其是券商自营等绝对收益账户在年末更注重安全考量,选择落袋为安、减损保收。此前机构增持较多的大金融品种,如银行永续债、二级资本债等估值跌幅最大,更印证了此番调整里巨量赎回是不可忽视的一个因素。 今日财富:债市突发大面积下跌,纯债产品还能提供“稳稳的幸福”么? 桑亚:确实,这一周的跌幅,可能把有些纯债策略的固收产品半年的收益都跌没了。11月以来债市调整幅度和速度,甚至让人嗅到了2016年债灾的味道。但是不可否认,在一片“跌麻”声中,依然显示出高低各异的下跌层次。整体来说,利率债比信用债跌幅大得多,长期限比短期限跌幅要大,公募债比私募债跌幅要大。基于这种层次划分,一些交易并不活跃的、信用适度下沉的中短期限城投私募债,这类品种呈现出一定程度的“抗跌性”,对于利率大幅冲击相对不那么敏感。基于此类布局的纯债产品,这轮调整中受到的影响就小得多。 津博基金逆势扩张:“低杠杆、短久期、高票息” 今日财富: 在当前债市如此环境下,为何津博基金的产品规模能逆势增长?桑亚:其实,固定收益产品吸引的是特定偏好的客群,“稳稳幸福”的客户体验优势是逆势扩张的源动因。津博基金作为专注固定收益领域的私募基金管理人,充分发挥私募基金决策灵活、调度迅速的体制优势,尤其强调对于城投债领域的深耕。今年以来,津博基金聚焦中高收益城投债,在上半年合理充裕的市场环境里充分获益。进入三季度以来,面临波动加大的资金缓解,主动降低至几乎没有杠杆,守成为重。贯彻“短久期、高票息”的投资策略,精选信用主体适度提升私募债的投资比例。面临市场冲击时,此类资产以其对利率变动的相对低敏性,相当程度上抵御了市场的负向冲击,保持了净值曲线的韧性。面对市场纯债型产品普遍千四左右的回撤,而我们的产品整体呈现极强的风险抵御力,为投资者提供了稳定的回报。 今日财富:我们注意到,不仅整体净值大体稳定,甚至还有产品净值逆势增长?桑亚:公司有一个总体的投资策略布局,具体到各个产品又会根据委托人的偏好与要求等因素而有所区分。例如,部分侧重现金管理的产品,由于其超过半数规模都用于债市逆回购,三季度资金面波动加剧以来,津博基金主动提高此类产品的逆回购比例,使得这类产品反而能够在资金收紧的背景下获益,对小部分利率敏感型资产的回撤形成有效对冲,充分抵补后实现产品整体净值的正向增长。 今日财富:津博基金在个券选择上遵循什么样的标准?桑亚:津具体数字不知道能不能披露??上次提过这个问题)对于个券选择,我们会充分发挥一级二级市场联动的优势,既要挖掘公开可得信息加强同业交流、又要结合投行端一线同事的实地调研。可能后者某些展业情境下的独占性优势更高,这也是津博基金在今年相当长时间资产荒背景下,能够保障产品“资产供给”的坚强堡垒。面向未来,我们有信心当前的策略容量能够得到充分满足。 债市走向:流动性合理充裕 宽信用需谨慎 今日财富:听说您曾在传统金融机构工作多年,为何选择到私募基金发展,您个人主要看中津博基金什么特质?桑亚:我本人是复旦大学国际金融学硕士,拥有七年债券投资交易经验,同时担任北京物联网智能技术应用协会金融咨询专家。先后任职于大型知名券商、信托,总管理规模逾百亿。在多年的投资实践中建立并不断完善对债券市场、个券信用的评判体系,聚焦于地方政府平台及优质地产领域,通过日常积累及探索研究熟练掌握了丰厚的债券产品全流程运作经验。于个人而言,从业之初接受大型金融机构的锤炼、经过一定积累后转向发挥空间更大的组织,是一个比较平衡务实的选择。而津博基金早在2016年就是证券类私募管理人(备案编号:P1029915),专注于固定收益领域,是一家专注债券投资的私募基金管理公司。与我个人的专长比较适配,能够更大调动主观能动性,充分发挥私募基金灵活机变的体制优势,为投资者提供更加优质的资产管理服务。 今日财富:您如何看待宽货币到宽信用融资环境下,债市接下来的走向?桑亚:对流动性合理充裕保持信心,对宽信用的保留一份谨慎。一来,承压的基本面依然需要宽货币政策配合,流动性“合理充裕偏高”的必要性依然存在,央行大概率维持总量宽松的基调不变。二来,现今公布的经济、金融数据依然疲弱,“宽信用”政策效果仍有待观察,对债市轻言拐点言之尚早,“牛熊转换”无法就此确认。在基本面未得改观前,不轻言债市机会结束。对于突发大幅调整带来的市场冲击,可能会有第二浪、第三浪,但一般时间较短,待市场大体企稳后这部分撤出的资金再行配置,大概率走出一波修复行情。 今日财富:您对此时此刻,正在面临债市大跌的投资者,有何建议?桑亚:面临大跌的投资者,我们姑且分为两类:所持基金已经发生“踩踏”;所持基金净值尚可。对于前者,例如近一周跌幅超过此前三月涨幅了,止损为上。对于后者,说明管理人的流动性管理还不错,不妨继续持有,毕竟债券作为“打底”资产这个层面的价值在任何行情下都很难被替代。“债持不炒”,普通投资者玩“利率择时”,胜率真的是低到可怖,专业的事情交给专业的管理人。
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东方证券资产管理公司纪文静:四季度债市情绪转暖,可逐步加大配置
回顾此前债券市场走势,纪文静表示三季度债券市场整体呈窄幅震荡走势。尽管7-8月的经济数据明显回落,但在资金面紧平衡的状态下,利率债收益率并未有明显下行,10年期国债收益率在3.6%附近小幅波动,5年期和10年期收益率基本一致,收益率曲线进一步平坦化。信用债收益率也跟随利率债呈小幅震荡走势,信用利差基本保持稳定,趋势上呈缓慢下行态势。
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海通证券荣获“2017年度IPO投行金帆奖”称号
9月28日,据官方报道,海通证券荣获“2017年度IPO投行金帆奖”称号。
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江苏银行直销银行客户数突破500万
截至9月24日,江苏银行直销银行客户数突破500万。自江苏银行直销银行上线以来,始终坚持互联网拓展的先进理念,在场景、平台、获客模式上积极探索新突破。下一步,江苏银行直销银行将优化产品、持续提升客户体验,打造智能、便捷的互联网金融服务平台。
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兴业银行石家庄分行私人银行第二届菁英传承俱乐部
金秋9月,菁英小伙伴们再聚首京城地区**的天然氧吧金海湖,于云影波光中共同启动四天三晚的“兴业银行石家庄分行私人银行第二届菁英传承俱乐部”,一起再聚、再叙、兴永续。
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光大银行推出慈善信托 探索金融助力慈善新模式
近日,在《*******慈善法》实施一周年之际,中国光大银行与华能信托合作的与慈善信托结合的信托项目正式发行,这次该行选择用金融助力慈善事业的方式回馈社会,是光大银行私人银行与华能信托在金融领域的又一次创新尝试。据悉,该信托项目采用“商业银行+信托公司+高净值客户”三方合作的模式,通过引导高净值客户捐赠投资收益、银行让渡自身代销费用的方式,通过慈善信托对接慈善项目,传递爱心。
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交通银行发布公告:债转股实施机构获准筹建
9月26日,交通银行发布公告称,根据中国银监会的批复,交银金融资产投资有限公司(以下简称“交银投资”)获准筹建。这标志着交行债转股实施机构设立正式进入筹建阶段。这是交行响应党中央号召和贯彻落实国务院要求,切实服务实体经济和帮助企业去杠杆、降成本的**举措。
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中国银行成功协助菲律宾政府举办经济形势介绍会
9月29日,由菲律宾政府与中国银行共同举办的“菲律宾经济形势介绍会”在上海举行。菲律宾财政部长卡洛斯•多明格斯、国家经济发展部长欧内斯托•佩尼亚、预算部长本杰明•迪奥克诺、中央银行行长内斯特•埃斯佩尼拉、公造部长马克•维拉、交通部长助理提莫提•约翰•巴丹等出席活动。中国银行董事长陈四清致开幕辞,菲律宾驻华大使约瑟•桑提亚哥致闭幕辞,近500名国内投资者应邀出席
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中国银行在沪举办首届“全球主权投资者与中国金融市场国际研讨会”
9月26日至27日,中国银行在沪成功举办了首届“全球主权投资者与中国金融市场国际研讨会”。***联邦银行、匈牙利国家银行、俄罗斯联邦中央银行、香港金管局、***政府投资公司、国际金融公司和新开发银行等29家来自全球的中央银行、货币当局、主权财富基金和国际金融组织派出代表出席了本次研讨会。与会的近50位外宾代表来自27个国家和地区,遍及欧洲、亚洲、非洲、大洋洲及美洲。
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法国巴黎银行推出人工智能系统用于加强交易处理
据Finance Magnates于本周二(10月10日)报道,法国巴黎银行(BNPP)证券服务部门推出了“智慧追逐者(Smart Chaser)”,这是一种新型人工智能工具,用于提升其交易进程并提高交易系统的效率。Smart Chaser是一种交易匹配和预测分析工具,可根据历史数据识别需要手动干预的交易。
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